沪锡市场周报：下游逢低采购备货 沪锡期价震荡调整

「2024.07.26」 沪锡市场周报 下游逢低采购备货沪锡期价震荡调整 瑞达期货研究院 研究员：王福辉 期货从业资格号F03123381 期货投资咨询从业证书号Z0019878助理研究员: 陈思嘉期货从业资格证F03118799王凯慧期货从业资格证F03100511联系电话：0595-86778969 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况 行情回顾：本周沪锡期价大幅下滑。宏观面，近期中美经济数据均表现不佳，市场风险情绪受挫。 基本面，供应端仍相对受限，冶炼端产量持稳，不过下游处在需求淡季，下游谨慎观望。 行情展望：宏观面，美国第二季度GDP季调后环比折年率初值为2.8%，预估为2.0%，前值为1.4%，数据超过预期，风险情绪缓和。基本面上，供给端，缅甸锡矿库存供应增加，但生产依旧受限； 冶炼端，7月云南地区大部分冶炼企业预计将维持正常生产；江西地区多数企业计划继续正常生产；广西有企业停产检修，因此整体产量增长相对限制。国内进口窗口仍关闭，进口锡锭暂时未能补 充国内市场。需求端，多数下游焊料企业表示，在消费淡季的大背景下，预计订单量还将继续呈现小幅衰减的趋势；不过锡价回落，下游采购备货意愿升温，库存端有较明显下降。 策略建议：操作上建议，SN2408合约空头逢低离场，区间参考238000-255000。 本周期货价格下跌 锡期货价格 290000 40000 270000 35000 250000 元230000 / 吨210000 190000 30000美 元 25000 / 吨 20000 170000 15000015000 期货收盘价(连续):锡 期货收盘价(电子盘):LME3个月锡 图1、锡期货价格走势 来源：wind瑞达期货研究院 图2、锡价基差走势 锡基差 400000 20000 350000 15000 元300000 / 吨250000 10000 5000 0 -5000 200000 -10000 150000 -15000 基差 锡现货 期货结算价(连续):锡 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年7月26日，沪锡收盘价为247570元/吨，较7月19日下跌11120元/吨，跌幅4.3%；截至2024年7月25日，伦锡收盘价为29100美元/吨，较7月19日下跌2475美元/吨，跌幅7.84%。 本周锡镍比值回调 上期所锡镍价格比值 2.20 2.00 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 锡/镍 图3、沪锡和沪镍主力合约价格比率 2021-04-30 2021-06-30 2021-08-31 2021-10-31 2021-12-31 2022-02-28 2022-04-30 2022-06-30 2022-08-31 2022-10-31 2022-12-31 来源：wind瑞达期货研究院 图4、沪伦锡价格比率 锡沪伦比值 9 8.8 8.6 8.4 8.2 8 7.8 7.6 7.4 7.2 7 沪伦比值 2024-04-30 2024-06-30 来源：wind瑞达期货研究院 2023-02-28 2023-04-30 2023-06-30 2023-08-31 2023-10-31 2023-12-31 2024-02-29 截至2024年7月26日,上期所锡镍价格当前比值为1.96，较7月19日增加0.05。 沪锡持仓量增加 持仓量 120,000.00 110,000.00 100,000.00 90,000.00 手80,000.00 70,000.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 期货持仓量:锡 图5、沪锡持仓量走势 来源：wind瑞达期货研究院 图6、前二十名持仓情况 沪锡前20名净持仓 手 8000.0000 6000.0000 4000.0000 2000.0000 0.0000 -2000.0000 -4000.0000 -6000.0000 -8000.0000 -10000.0000 -12000.0000 -14000.0000 SHFE锡 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年7月26日，沪锡前20名净持仓为4006手，较2024年7月22日增加3755手。 供应端——锡矿总进口同比减少精锡总产量同比上涨 锡矿砂及精矿进口量 45,000.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 吨20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 中国:进口数量:锡矿砂及精矿:当月值 图7、国内锡矿进口 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 来源：wind瑞达期货研究院 图8、国内SMM精炼锡产量 国内SMM精炼锡产量 1.80 1.80 1.60 1.60 1.40 1.40 1.20 1.20 1.00 1.00 0.80 0.80 0.60 0.60 0.40 0.40 精炼锡产量精炼锡:产量:预测值 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 来源：wind瑞达期货研究院 海关总署数据显示，2024年6月，当月进口锡矿砂及精矿12817.41吨，环比增加52.33%，同比下降40.81%。今年1-6月，进口锡矿砂及精矿91925.03吨，同比减少19.39%。 供应端——精锡进口同比下滑 进口盈亏:锡 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 -20,000.00 -40,000.00 -60,000.00 中国:进口盈亏:锡 图9、精炼锡进口盈亏 2022-12-31 2022-10-31 2022-08-31 2022-06-30 2022-04-30 2022-02-28 2021-12-29 2021-10-29 2021-08-29 2021-06-29 来源：wind瑞达期货研究院 图10、精炼锡进出口量 精炼锡进�口量（吨） 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 中国:进口数量:精炼锡:当月值 中国:�口数量:精炼锡及合金:当月值 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 来源：wind瑞达期货研究院 2024-06-30 2024-04-30 2024-02-29 2023-12-31 2023-10-31 2023-08-31 2023-06-30 2023-04-30 2023-02-28 截至2024年7月25日，锡进口盈亏为-2846.03元/吨，较2024年7月18日上涨4304.27元/吨，涨幅60.2%。 海关总署数据显示，2024年6月精炼锡进口量为378.71万吨，环比减少63.15%，同比减少84.3%；1-6月精炼锡累计进口8902.48万 供应端——LME锡市库存减少 LME锡库存 9000 8000 7000 6000 吨4000 3000 2000 1000 0 5000 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 总库存:LME锡 LME锡:注销仓单:合计:全球 图11、SHF锡库存图12、LME锡库存与注销仓单 上期所锡库存（吨) 20000 15000 10000 5000 0 2020-12-01 2021-12-01 2022-12-01 2023-12-01 库存小计:锡:总计 2020-11-12 2021-01-12 2021-03-12 2021-05-12 2021-07-12 2021-09-12 2021-11-12 2022-01-12 2022-03-12 2022-05-12 2022-07-12 2022-09-12 2022-11-12 2023-01-12 2023-03-12 2023-05-12 2023-07-12 2023-09-12 2023-11-12 2024-01-12 2024-03-12 2024-05-12 2024-07-12 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年7月25日，LME锡库存为4605吨，较7月18日增加100吨，增幅2.22%；截至2024年7月26日，国内锡库存小计为12982吨，较上周减少1567吨，降幅10.77%；截至2024年7月26日，国内锡库存期货为12055吨，较7月19日减少2079吨，降幅14.71%。 需求端——电子行业产量同比增加 焊锡条价格 260,000.00 240,000.00 220,000.00 200,000.00 180,000.00 160,000.00 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 2020-06-19 2021-06-19 2022-06-19 2023-06-19 2024-06-1 价格:焊锡条:63A:云锡,华锡,个旧 中国:价格:焊锡条:60A:云锡,华锡,个旧 图13、锡焊条价格走势 来源：wind瑞达期货研究院 图14、国内电子行业产量 电子行业产量（万块） 4080000 3580000 3080000 2580000 2080000 1580000 1080000 2019-11 40,000,000.00 35,000,000.00 30,000,000.00 25,000,000.00 20,000,000.00 15,000,000.00 10,000,000.00 5,000,000.00 0.00 2020-11 2021-11 2022-11 2023-11 中国:产量:集成电路:累计值 中国:产量:集成电路:当月值 来源：wind瑞达期货研究院 2024年7月26日,云锡华锡个旧锡焊条63A价格为171400元/吨，较2024年7月19日下跌7250元/吨，跌幅4.06%。 需求端——国内镀锡板出口环比下跌 镀锡板产量（万吨） 15.00 14.00 13.00 12.00 11.00 10.00 9.00 8.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 镀锡板:产量:当月环比（右） 镀锡板:产量:当月值 图15、国内镀锡板产量 2024-06 2024-03 2023-12 2023-09 2023-06 2023-03 2022-12 2022-09 2022-06 2022-03 2021-12 2021-09 2021-06 2021-03 2020-12 2020-09 2020-06 2020-03 20