新产能投产消息释放，纸浆偏弱震荡

Page1 国信期货纸浆月报 纸浆 新产能投产消息释放，纸浆偏弱震荡 2024年7月28日 国信期货研究 主要结论 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号 分析师：黎静宜 从业资格号：F3082440投资咨询号：Z0019052 电话：021-55007766-305180 邮箱：15561@guosen.com.cn 我国纸浆对外依存度较高，尤其是漂针浆进口依赖程度极高，且海外产能相对集中，针叶浆进口依存度超过95%，阔叶浆约60%。据海关总署公布的数据，我国2024年6月针叶浆进口量54.97万吨，环比下降21.84%，同比下降35.69%； 累计进口量442.54万吨，同比下降2.72%。我国2024年6月阔叶浆进口量120.64万吨，环比下降3.92%，同比下降4.75%；累计进口量778.64万吨，同比上升3.94%。主要浆厂出口中国数量下滑，国际浆厂因前期不可抗力减产，由于海外宏观环境变化，预计纸浆进口量增长速度或有所放缓。港口库存方面，据卓创资讯不完全统计，截至2024年7月26日，保定地区、天津港、日照港、青岛港、 常熟港、上海港、高栏港及南沙港等中国主要地区及港口周度纸浆库存量170.80万吨，较上周上涨0.90%，涨幅收窄5.48个百分点，库存仍处于相对低位水平运行。 Suzano宣布其位于巴西南马托格罗索州帕尔杜河畔里巴斯的新工厂正式投产，该厂桉木浆年产能为255万吨，可将Suzano年总产能提高20%以上，达到1350万吨。该工厂投资总额达222亿雷亚尔（约合43亿美元），其中159亿雷 亚尔（约合31亿美元）用于工厂建设，63亿雷亚尔（约合12亿美元）用于种植基地建设和木浆产品配送等。此外，Suzano的纸张年产能为150万吨，涵盖卫生、印刷、书写和包装用纸以及其他以木浆为原料的产品。7月国内外浆厂新增产能正式投放，国内阔叶浆供应量存在增加预期，关注8月国内外浆厂新产能释放情况成为浆价调整情况。7月进口木浆新一轮外盘公布企业较少，已公布针叶浆银星外盘较上轮下滑55美元/吨。一方面，国内外阔叶浆新产能投产消息相继释放，业者预期后市供应压力增加，阔叶浆现货市场价格窄幅下滑；另一方面，进口针叶浆外盘报价下滑55美元/吨，开启外盘价格下行通道。下游纸厂开工率走低，原纸市场价格偏弱运行，业者原料采买积极性不足。当前浆市高价承压明显，存在一定价格下滑预期。操作建议以震荡偏空思路对待。 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何�三方的授意、影响，特此声明。 独�性申明： �一部分行情回顾 图：纸浆期货2024年7月走势图 数据来源：文华财经国信期货 2024年7月份纸浆期货维持震荡。国产阔叶浆供应端压力存增加预期，下游纸厂开工率走低，原料价格居高抑制采买积极性，多选择压价采买。进口木浆部分现货价格小幅上涨，支撑非木浆市场心态。外盘报价偏强，对行情有一定支撑作用，因此下方亦有成本支撑，纸浆期货调整空间有限，整体维持震荡。 �二部分纸浆基本面分析 一、进口量增度或放缓 图：全球纸浆产量（单位：万吨）图：中国纸浆产量（单位：万吨） 数据来源：中国造纸年鉴国信期货整理数据来源：中国造纸年鉴国信期货整理 全球纸浆总产量稳定在1.8亿吨左右，美国、巴西和加拿大是纸浆产量最多的国家。据中国造纸年鉴， 2022年我国纸浆产量约8587万吨，同比增长5.01%。其中木浆产量约2115万吨，同比增长16.92%；废纸浆产量约5914万吨，同比增长1.72%；非木浆产量约558万吨，同比增长0.72%。 我国纸浆对外依存度较高，尤其是漂针浆进口依赖程度极高，且海外产能相对集中，针叶浆进口依存度超过95%，阔叶浆约60%。据海关总署公布的数据，我国2024年6月针叶浆进口量54.97万吨，环比下降21.84%，同比下降35.69%；进口金额416386271.00美元；进口均价757.54美元/吨，环比上升1.55%，同比下降1.81%；累计进口量442.54万吨，同比下降2.72%。我国2024年6月阔叶浆进口量120.64万吨，环比下降3.92%，同比下降4.75%；进口金额799903904.00美元；进口均价663.04美元/吨，环比上升2.63%，同比上升21.56%；累计进口量778.64万吨，同比上升3.94%。主要浆厂出口中国数量下滑，国际浆厂因前期不可抗力减产，由于海外宏观环境变化，预计纸浆进口量增长速度或有所放缓。 图：中国纸浆年度进口量（单位：万吨）图：中国纸浆当月进口量（单位：万吨） 数据来源：国家统计局国信期货整理数据来源：海关总署国信期货整理 二、外盘报价下调 图：欧洲漂针木浆库存量（单位：吨）图：欧洲本色浆库存量（单位：吨） 数据来源：wind国信期货整理数据来源：wind国信期货整理 Suzano宣布其位于巴西南马托格罗索州帕尔杜河畔里巴斯的新工厂正式投产，该厂桉木浆年产能为255万吨，可将Suzano年总产能提高20%以上，达到1350万吨。该工厂投资总额达222亿雷亚尔（约合 43亿美元），其中159亿雷亚尔（约合31亿美元）用于工厂建设，63亿雷亚尔（约合12亿美元）用于种植基地建设和木浆产品配送等。此外，Suzano的纸张年产能为150万吨，涵盖卫生、印刷、书写和包装用纸以及其他以木浆为原料的产品。7月国内外浆厂新增产能正式投放，国内阔叶浆供应量存在增加预期，关注8月国内外浆厂新产能释放情况成为浆价调整情况。7月进口木浆新一轮外盘公布企业较少，已公布针叶浆银星外盘较上轮下滑55美元/吨。 图：外盘报价（单位：美元/吨）图：针叶浆进口价格（单位：元/吨） 数据来源：中纸在线国信期货整理数据来源：中纸在线国信期货整理 三、国内主要港口库存处于相对低位 港口库存方面，据卓创资讯不完全统计，截至2024年7月26日，保定地区、天津港、日照港、青岛 港、常熟港、上海港、高栏港及南沙港等中国主要地区及港口周度纸浆库存量170.80万吨，较上周上涨 0.90%，涨幅收窄5.48个百分点，库存仍处于相对低位水平运行。 图：上期所纸浆库存（单位：吨）图：中国纸浆港口库存（单位：万吨） 数据来源：上海期货交易所国信期货整理数据来源：隆众资讯国信期货整理 四、纸浆进入传统消费淡季 近年来，全球纸浆表观消费量稳定在1.8亿吨。长期来看，全球纸浆供需基本保持平衡。废纸浆消费是我国纸浆的主要消费方式，占纸浆总消费量的63%；木浆消费占纸浆总消费量的31%，进口木浆消费量占纸浆总消费量的21%；非木浆消费占纸浆总消费量的6%。 图：纸浆消费比例图：中国纸浆消费量（单位：万吨） 数据来源：中国造纸年鉴国信期货整理数据来源：中国造纸年鉴国信期货整理 据卓创资讯，截至7月25日，生活用纸均价6275元/吨，较上周下跌1.54%，跌幅扩大0.53个百分 点。其中木浆生活用纸均价6347元/吨，较上周下跌1.70%，跌幅扩大0.48个百分点。目前仍处造纸行业淡季，原纸企业去库存为主，预计下周纸厂维持刚需采浆。除生活用纸价格有一定韧性外，下游纸种价格普遍下滑。造纸行业进入传统消费淡季阶段，预计双胶纸、双铜纸、白卡纸等品类需求提振或有限。 五、下游纸厂开机率下滑 图：中国造纸行业毛利率图：下游纸厂开工负荷率（单位：%） 数据来源：卓创资讯国信期货整理数据来源：卓创资讯国信期货整理 据卓创资讯，截至7月25日，木浆方面，本周国产化机浆个别样本检修企业开机，行业开工负荷率 较上周上升3个百分点；阔叶浆个别样本企业仍处于检修阶段，因此本周行业开工负荷率较上周下降12个百分点。非木浆方面，竹浆在产企业稳定排产为主，整体开工负荷率较上周持平；甘蔗浆个别企业转产桉木浆，开工负荷率较上周下降9个百分点。据卓创资讯，截至7月25日，双铜纸开工负荷率较上周下 滑9.08个百分点；双胶纸开工负荷率较上周下滑2.93个百分点；白卡纸开工负荷率较上周下滑1.53个百 分点；生活用纸开工负荷率较上周回升0.92个百分点。下游原纸市场需求偏淡，各纸厂继续清库。下游观 望情绪浓厚，采浆仅维持刚需补货，预计8月份原纸企业开工负荷率或难见明显回升。 六、国内市场针、阔叶浆价格偏弱运行 图：山东市场阔叶浆价格（单位：元/吨）图：山东市场针叶浆价格（单位：元/吨） 数据来源：中纸在线国信期货整理数据来源：中纸在线国信期货整理 据卓创资讯，截至2024年7月25日，进口针叶浆周均价6104元/吨，较上周下跌0.49%，跌幅较上 期扩大0.15个百分点；进口阔叶浆周均价5060元/吨，较上周下跌0.80%，跌幅较上期收窄0.44个百分 点；进口本色浆周均价5388元/吨，较上周下跌0.07%，跌幅较上期收窄0.04个百分点；进口化机浆周均 价3725元/吨，较上周下跌1.72%，跌幅较上期扩大0.68个百分点。一方面，国内外阔叶浆新产能投产消息相继释放，业者预期后市供应压力增加，阔叶浆现货市场价格窄幅下滑；另一方面，进口针叶浆外盘报价下滑55美元/吨，开启外盘价格下行通道。下游纸厂开工率走低，原纸市场价格偏弱运行，业者原料采买积极性不足。当前浆市高价承压明显，存在一定价格下滑预期。 �三部分后市展望 我国纸浆对外依存度较高，尤其是漂针浆进口依赖程度极高，且海外产能相对集中，针叶浆进口依存度超过95%，阔叶浆约60%。据海关总署公布的数据，我国2024年6月针叶浆进口量54.97万吨，环比下降21.84%，同比下降35.69%；累计进口量442.54万吨，同比下降2.72%。我国2024年6月阔叶浆进口量120.64万吨，环比下降3.92%，同比下降4.75%；累计进口量778.64万吨，同比上升3.94%。主要浆厂出口中国数量下滑，国际浆厂因前期不可抗力减产，由于海外宏观环境变化，预计纸浆进口量增长速度或有所放缓。港口库存方面，据卓创资讯不完全统计，截至2024年7月26日，保定地区、天津港、日照 港、青岛港、常熟港、上海港、高栏港及南沙港等中国主要地区及港口周度纸浆库存量170.80万吨，较上周上涨0.90%，涨幅收窄5.48个百分点，库存仍处于相对低位水平运行。 Suzano宣布其位于巴西南马托格罗索州帕尔杜河畔里巴斯的新工厂正式投产，该厂桉木浆年产能为255万吨，可将Suzano年总产能提高20%以上，达到1350万吨。该工厂投资总额达222亿雷亚尔（约合 43亿美元），其中159亿雷亚尔（约合31亿美元）用于工厂建设，63亿雷亚尔（约合12亿美元）用于种植基地建设和木浆产品配送等。此外，Suzano的纸张年产能为150万吨，涵盖卫生、印刷、书写和包装用纸以及其他以木浆为原料的产品。7月国内外浆厂新增产能正式投放，国内阔叶浆供应量存在增加预期，关注8月国内外浆厂新产能释放情况成为浆价调整情况。7月进口木浆新一轮外盘公布企业较少，已公布针叶浆银星外盘较上轮下滑55美元/吨。一方面，国内外阔叶浆新产能投产消息相继释放，业者预期后市供应压力增加，阔叶浆现货市场价格窄幅下滑；另一方面，进口针叶浆外盘报价下滑55美元/吨，开启外盘价格下行通道。下游纸厂开工率走低，原纸市场价格偏弱运行，业者原料采买积极性不足。当前浆市高价承压明显，存在一定价格下滑预期。操作建议以震荡偏空思路对待。 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视