PVC内外需偏弱，且成本下移

研究员：周琴期货从业证号：F3076447投资咨询证号：Z00159432024年07月07日 目录 综合分析与交易策略 【综合分析】 PVC内外需偏弱。内需仍处淡季当中，下游制品开工环比继续下降。出口是缓解国内供需压力的重要渠道，但近期出口成交维持清淡，印度对PVC进口实施BIS认证的生效日期是在8月24日，市场消息印度政府最有可能将其延长180天，延长通知可能在原实施日期前7天至前30天宣布。受印度买家BIS认证政策影响，新增采购放缓，观望后续政策变化，在未出政策前，预计国内出口至印度PVC维持清淡。库存方面，社库仍在累库当中，仓单继续增加至历史高点，社库压力依旧很大。本周PVC检修增多，PVC开工下降，供需维持偏弱格局。电石价格继续下跌，PVC成本下移，利润上升至盈利100附近，利润支撑不足。 【策略】 1.单边：社库压力大，内需淡季，出口在BIS认证未出新的政策之前预计维持清淡，供应端检修增加，开工下降，供需偏弱，成本下移，短期价格震荡偏空。 2.套利：暂时观望 3.期权：卖出V2409-C-6800&V2409-P-5900择机平仓。(观点仅供参考，不作为买卖依据) 目录 第二章核心逻辑分析 电石价格下跌，成本下移，且当前利润对盘面支撑不足 ◆本周电石价格下跌，乌海电石价格下跌120元/吨至2480元/吨，山东电石价格下跌50元/吨至2980元/吨。本周山东外购电石法PVC利润上升98元/吨至112元/吨，烧碱利润上升94元/吨至366元/吨，氯碱综合利润上升173元/吨至405元/吨。电石价格下跌，PVC成本下移，当前对价格支撑不足。 社会库存依旧在累库，仓单继续增加 ◆卓创资讯，本周华东样本库存小幅增加，华东非样本仓库库存增幅较大，华南库存略增，华东及华南样本仓库库存整体略增。 ◆隆众口径，社会库存累库0.1万吨至60.7万吨，其中华东库存环比持平，华南累库0.1万吨。新扩社会库存（41家）样本库存环比增加2.23%在94.93万吨。 ◆本周PVC仓单增加5022手至88189手，折44.1万吨。 出口签单继续放缓，出口价格下行，对盘面支撑不足 5月PVC出口22.2万吨，环比下降7.6%，同比增长58%，累计同比增长17.2%。出口仍是缓解国内供需过剩压力的重要渠道。 ◆本周PVC出口市场询盘清淡，本周国内电石法价格略有走低715-725美元/吨FOB主港，乙烯法因渤化停车价格上涨在750-770美元/吨FOB主港。本周PVC生产企业样本出口签单环比下降17%在1.56万吨，同比减少63%，出口待交付同比减少46%在7.34万吨，交付量减缓至1.5万吨。 ◆印度对PVC进口实施BIS认证的生效日期是在8月24日，市场消息印度政府最有可能将其延长180天，延长通知可能在原实施日期前7天至前30天宣布。受印度买家BIS认证政策影响，客户主要接交付货源为主，新增采购放缓，观望后续政策变化，在未出政策前，预计出口至印度PVC维持清淡。 下游需求淡季，终端地产表现仍旧偏差 ◆下游制品开工环比有所下降，当前下游仍处于需求淡季当中，需求支撑有限。本周下游制品企业开工率在53.23%，环比减少0.09%，同比增加8.83%。型材开机率46.94%，环比减少0.35%，同比增加9.44%；管材开机率49.38%，环比持平，同比增加4.19%。 ◆5月房地产密集出台刺激政策，也正是政策强预期推动PVC前期价格上涨，但从当前的商品房周度成交看，房地产依旧表现比较差。 检修增加，PVC开工下降 ◆本周PVC粉整体开工负荷率为75.54%，环比下降3.13个百分点；其中电石法PVC粉开工负荷率为78.53%，环比下降0.79个百分点；乙烯法PVC粉开工负荷率为67.07%，环比下降9.75个百分点。本周新增鄂尔多斯氯碱（老厂）、宁夏英力特（5型装置）、广西华谊、内蒙君正（蒙西厂区）、青岛海湾五套装置检修，所以本周检修损失量较上周明显增加。本周因停车及检修造成的理论损失量（含长期停车企业）在7.755万吨，较上周增加1.788万吨。下周有四家新增检修企业，并且本周检修企业多数将延续至下周，预计下周PVC粉检修损失量继续增加。 目录 PVC基本面周度总结 ◆库存方面：本周PVC行业小幅去库，总库存降1万吨至90.7万吨，其中上游库存环比去库1.1万吨，上游预售环比增加2.1万吨至63.3万吨，可售库存环比下降3.2万吨至-33.3万吨。社会库存累库0.1万吨至60.7万吨，其中华东库存环比持平，华南累库0.1万吨。新扩社会库存（41家）样本库存环比增加2.23%在94.93万吨。 ◆供应端：6月PVC产量191.8万吨，日均产量环比下降1.2%，同比增长9%，累计同比增长5.12%。本周PVC粉整体开工负荷率为75.54%，环比下降3.13个百分点；其中电石法PVC粉开工负荷率为78.53%，环比下降0.79个百分点；乙烯法PVC粉开工负荷率为67.07%，环比下降9.75个百分点。本周新增鄂尔多斯氯碱（老厂）、宁夏英力特（5型装置）、广西华谊、内蒙君正（蒙西厂区）、青岛海湾五套装置检修，所以本周检修损失量较上周明显增加。本周因停车及检修造成的理论损失量（含长期停车企业）在7.755万吨，较上周增加1.788万吨。下周有四家新增检修企业，并且本周检修企业多数将延续至下周，预计下周PVC粉检修损失量继续增加。 ◆出口方面：5月PVC出口22.2万吨，环比下降7.6%，同比增长58%，累计同比增长17.2%。本周PVC出口市场询盘清淡，受印度买家BIS认证政策影响，客户主要接交付货源为主，新增采购放缓，观望后续政策变化，在未出政策前，预计印度进口降至冰点，本周国内电石法价格略有走低715-725美元/吨FOB主港，乙烯法因渤化停车价格上涨在750-770美元/吨FOB主港。本周PVC生产企业样本出口签单环比下降17%在1.56万吨，同比减少63%，出口待交付同比减少46%在7.34万吨，交付量减缓至1.5万吨。 下游方面：5月消费184万吨，环比增长5.2%，同比下降0.9%，累计同比增长2.3%。本周下游制品企业开工率在53.23%，环比减少0.09%，同比增加8.83%。型材开机率46.94%，环比减少0.35%，同比增加9.44%；管材开机率49.38%，环比持平，同比增加4.19%。 电石：本周电石价格下跌，乌海电石价格下跌120元/吨至2480元/吨，山东电石价格下跌50元/吨至2980元/吨。本周电石行业平均开工负荷率有所提升，截至7月4日，电石行业周度开工负荷率在70.72%，较上周下降2.06个百分。本周虽也有少量电石炉生产状况好于上周，产量有所增加，但因一方面有电石企业7月1日开始部分电石炉例行检修，一方面个别大电石企业因电厂检修明显影响自身产量，另外，也有因亏损加剧等原因停炉或是降负荷情况，叠加内蒙仍时有电力供应不稳定等情况，综合使得电石开工负荷下滑。下周情况看，随着价格下滑情况延续，预计停炉检修或是降负荷现象仍会有出现，电石开工或继续下滑。 成本利润：本周山东外购电石法PVC利润上升98元/吨至112元/吨，烧碱利润上升94元/吨至366元/吨，氯碱综合利润上升173元/吨至405元/吨。 ◆期现价格：本周PVC价格先涨后跌，主力09合约价格周度下跌0.66%至6013，华东现货价格周度上涨0.53%至5680,09基差走强70至-333，9-1价差降8至-170。 电石 资料来源：卓创、隆众、银河期货 台塑报价 ◼6月18日台塑公布7月预售报价，受海运费用及船运紧张影响，亚洲地区七月PVC船期预售报价环比上涨，CIF印度涨150美元/吨至980美元/吨，CFR中国主港涨25美元/吨至820美元/吨，CIF东南亚涨55美元/吨至835美元/吨，F0B中国台湾涨25美元/吨至775美元/吨。 免责声明 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 周琴 从业资格证号：F3076447投资咨询证号：Z0015943北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn