【生猪周报】出栏体重下行 市场看涨预期仍存
【生猪周报】出栏体重下行市场看涨预期仍存 研究员：陈界正 期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458 目录 第一章 综合分析&交易策略 2 第二章 内容提纲 3 第二章 数据图表&逻辑分析 3 1.综合分析&交易策略 综合分析 受市场看涨预期带动，本周生猪价格整体有所反弹，6月出栏完成进度水平不高，一定程度对价格有支撑作用，近期规模企业出栏压力整体仍然不大，同时散户对于低价也有一定抵触情绪，价格回落后，二次育肥也开始有陆陆续续入场的表现，因此对价格产生支撑。从体重数据表现上看，已经连续几周呈现下跌态势，同时肥标价差也开始有企稳表现，或一定程度反应上游降体重压力已经有一定程度缓解，7月规模企业出栏计划量较上月整体环比有所增加，但幅度相对有限，同时由于6月期间二育出栏相对较多，可能会相对减少一部分供应，此外，散户本身存栏压力不算太大，在此背景下，后续价格可能会呈现出一定支撑。 期货盘面上看，本周生猪盘面震荡上涨，主要因市场在交易预期方面的好转，这从体重以及大小猪价差上能看出，但由于终端消费表现较差，市场看弱预期同样存在，并且当前绝对供应量来看难以支撑生猪价格的大幅上涨，在此背景下，期货盘面仍然以偏震荡市为主。 交易策略 单边：继续以震荡思路对待，11月合约不追高，低点买入为主；套利：观望 期权：卖LH2409-P-17000&卖LH2409-C-18000 目录 第一章 综合分析&交易策略 2 第二章 内容提纲 3 第二章 数据图表&逻辑分析 3 1.生猪价格——市场预期略有好转猪价底部反弹 产区价格 分区域价格涨幅 元/公斤元/公斤 21.00 20.00 19.00 18.00 17.00 16.00 15.00 14.00 13.00 12.00 生猪现货价 东北华北 河南山东华东 华中西南华南 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.58 0.80 1.00 0.92 1.20 0.80 1.03 0.97 0.89 0.00 东北华北河南山东华东华中西南华南产区销区 生猪：本周全国各地生猪价格呈现小幅上涨，截止7月5日当周，东北地区生猪均价17.9-18.45元/公斤，上涨0.3-0.75元/公斤；华北地区18.55-18.75元/公斤，上涨0.8元/公斤，河南山东地区18.45-18.75元/公斤，上涨0.95-1.05元/公斤，华东地区18.8-19.2元/公斤，上涨0.75-1.15元/公斤，华中地区18.5-18.8元/公斤，上涨0.9-1.2元/公斤；西南地区18.15-18.50元/公 斤，上涨0.7-0.9元/公斤；华南地区18.55-19.15元/公斤，上涨1-1.05元/公斤。本周以来，生猪市场看涨预期再度强化，受此影响，猪价整体有底部抬升表现，各地区生猪价格均呈现一定程度上涨。 数据来源：博亚和讯 2.出栏与消费变化——大小猪价差略增鲜销率水平小幅下滑 大小猪价差 生猪出栏体重 出栏情况：6月末以来规模企 业生猪出栏量整体偏慢，本周 情况继续延续，由于近期生猪 头公斤 冻品库存比例 肥标价差整体略有走扩，二次育肥入场以及养殖户惜售意愿整体有所增加。不过整体来看，本周生猪出栏体重较上周略有下滑，说明当前企业大体重猪源仍在消化中，关注后续 1 元/公斤 0.5 0 -0.5 2021/6/3 2021/8/3 2021/10/3 2021/12/3 2022/2/3 2022/4/3 2022/6/3 -1 175公斤-标猪价差 140 130 公斤 120 110 100 生猪出栏体重-涌益2018 2019 2020 2021 2022 2023 养殖端体重下降情况。 消费状况：本周生猪冻品库存继续下滑同时屠宰企业屠宰量 鲜销率 整体有所增加，这一定程度反 147101316192225283134374043464952 2024 应了表观消费略有增加。不过需要说明的是，本周鲜销率状况来看整体仍处于走弱状态，二者存在一定出入。整体来看，当前属于猪肉季节性消费淡季，市场需求表现仍然缺乏 亮点。 100.0% 95.0% 90.0% 85.0% 80.0% 75.0% 生猪鲜销率 0.8 0.6 0.4 2023/3/2 2023/4/2 2023/5/2 2023/6/2 2023/7/2 2023/8/2 2023/9/2 2023/10/2 2023/11/2 2023/12/2 2024/1/2 2024/2/2 2024/3/2 2024/4/2 2024/5/2 2024/6/2 2024/7/2 0.2 0 冻品库存20132014 2022/8/3 2022/10/3 2022/12/3 2023/2/3 2023/4/3 2023/6/3 2023/8/3 2023/10/3 2023/12/3 2024/2/3 2024/4/3 2024/6/3 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 147101316192225283134374043464952 2024 数据来源：涌益咨询 3.养殖利润——成本端支撑略显关注毛猪价格变化 自繁自养利润 外购仔猪利润 元/头元/头 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 元/头 1500.00 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 自繁自养利润 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 元/头 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 -1500.00 -2000.00 外购仔猪利润2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 13579111315171921232527293133353739414345474951532024 1357911131517192123252729313335373941434547495153 养殖利润：受本周生猪价格小幅回升带动影响，生猪养殖利润整体呈现好转，截止7月5日当周，生猪自繁自养利润328元/头，较上周增加43.22元/头，外购仔猪养殖利润243.02元/头，较上周增加61.12元/头。近期豆粕价格回落玉米价格略有反弹，育肥猪饲料价格整体呈现小幅震荡态势，整体来看，饲料端成本可能进入阶段性低点，同时，去年9月以来母猪价格略有回落，而今年1-2月以来仔猪价格开始企稳上涨，因此未来成本端的下跌空间可能相对有限，利润方面的调整将更多取决于毛猪价格的变化。 4.母猪&仔猪价格——仔猪价格回落淘汰母猪与商品猪比价回落 二元母猪价格 仔猪价格 元/公斤元/公斤 二元母猪价格2016 2017 90 802018 元/公斤 702019 602020 502021 40 302022 202023 120 100 元/公斤 80 60 40 20 0 外购仔猪价格2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 01/02 01/16 01/30 02/13 02/27 03/12 03/26 04/09 04/23 05/08 05/22 06/05 06/19 07/03 07/17 07/31 08/14 08/28 09/11 09/25 10/15 10/29 11/12 11/26 12/10 12/24 2023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2024 2024 淘汰母猪/商品猪 0.90.80.70.60.50.40.3 2019/4/17 2020/4/17 2021/4/17 2022/4/17 2023/4/17 2024/4/17 仔猪：本周7公斤仔猪价格594元/头，较上周下跌51元/头，15公斤仔猪价格707元/头，较上周下跌57元/头。随着生猪价格上涨略显乏力，同时仔猪价格支撑导致成本整体维持高位，养殖户补栏积极性不高，因此仔猪价格整体呈现阶段性回落态势。 母猪：本周全国二元母猪价格1618元/头，较上周整体维持稳定。近期养殖端补栏母猪积极性整体不高，同时由于淘汰母猪与商品猪比价整体有所回落，养殖户淘汰母猪积极性可能有所增加，预计能繁母猪存栏可能呈现阶段性回落。 5.能繁母猪存栏情况 能繁母猪存栏量-涌益样本一 能繁母猪存栏-我的农产品综合存栏 元/头元/头 涌益能繁母猪存栏-样本一 2016 钢联能繁存栏-综合 2016 1350000 540 2017 530 2017 1300000 2018 520 2018 1250000 510 2019 500 2019 1200000 2020 490 2020 1150000 480 2021 470 2021 1100000 2022 460 2022 1050000 450 2023 440 2023 1000000 1 2 3456789 1011 122024 430 12 34 5678 910 1112 2024 头 万头 能繁存栏情况：5月能繁母猪存栏数据环比继续攀升。其中，涌益口径1公布的能繁母猪存栏环比增加0.73%，同比下降0.99%，样本二公布的能繁母猪存栏环比增加0.32%，同比增加0.13%，其中样本二更倾向于大型养殖企业；卓创能繁环比增加0.59%，同比增加0.68%，卓创样本也同样是规模场。钢联数据能繁环比增加0.43%，其中规模企业环比增0.38%，散养户环比增1.96%，散养户增幅相对更大。总体来看，在较好的养殖利润推升下，5月期间能繁补栏数量呈现明显增加，同时淘汰母猪数量呈现下降态势，因此整体能繁存栏环比呈现增加态势，但是从增速上来看，存栏上升环比速率略有放缓，或一定程度反应近期市场情绪开始逐步接近顶部。此外，从本月生产性能数据来看，主要数据基本已经接近峰值，后续增速空间有限。 9 免责声明 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 陈界正 期货从业证号：F3045719 投资咨询证号：Z0015458 北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际
