【策略快评】三中全会行业配置图谱

结合二十届三中《决定》等相关文件材料及二十大报告等官方文稿，我们梳理了三中全会涉及的重点改革方向，以及对应的行业或主题，并大致分为三类： 1、重点行业：新质生产力、数字经济、教育、科技、文化、现代化基础设施建设、服务业、新型工业化； 2、重点主题：统一大市场、一带一路、绿色低碳、新动能新优势； 3、其他改革可能影响领域：城乡融合、医药、社保、金融、军工。 重点行业 ①新质生产力：高质量发展第一要务，包括战略性新兴产业、未来产业、数字经济、传统产业转型升级。 ②数字经济：关注算力、数据要素等基础设施，及工业互联网等应用领域。 ③科技：聚焦基础研究领域、交叉前沿领域、重点领域。 ④教育：关注基础学科&新兴学科等高教板块，以及职业教育；“高校系”上市公司；数字教育及教育信息化。 ⑤文化：关注传统文化产业升级（广告、电影、游戏等）；文化服务（体育、数字媒体等）；文化产品（文旅等）；文化领域国资国企改革。 ⑥现代化基础设施：关注数字基础设施（5G、工业互联网等）；交通基础设施（铁路、港口等）；水利基础设施（水利工程等）；能源基础设施（风光储、电网等）；新型运输设施（通用航空、低空经济）。 ⑦服务业：关注生产型服务业（信息传输、软件和信息技术服务业等）；生活型服务业（酒店、旅游、餐饮、养老、托育等）。 ⑧新型工业化：关注产业结构优化升级；产业链供应链韧性和安全水平；巩固提升优势产业；培育壮大新兴产业。 重点主题 ①统一大市场：关注数据要素市场化改革、电力体制改革。 ②一带一路：关注以绿色、数字经济、人工智能为代表的新基建。 ③绿色低碳：关注清洁能源、碳市场建设、环保。 ④新动能：绿色低碳、元宇宙、智能终端、高端制造业；新优势：新能源、新一代信息技术。 其他改革可能影响领域 ①城乡融合：关注新型城镇化建设（智慧城市、城市管网等）；乡村振兴（农业机械化、高标准农田、农业供应链等）。 ②医药卫生体制改革：整体沿着公平的脉络，关注医疗服务、医疗器械、创新药、中药。 ③社会保障：社保覆盖面及支出规模或进一步提升。 ④金融体制改革：畅通货币政策传导机制；健全投资和融资相协调的资本市场功能；制定金融法。 ⑤国防军队改革：完善领导管理体制；深化联合作战体系和跨军地改革。 风险提示： 宏观经济复苏不及预期；历史资料收集不全面；历史经验不代表未来；报告内容来自官方政策和会议文稿的梳理，相关行业和公司不代表投资建议。 核心结论： 一、重点行业 ①新质生产力：高质量发展第一要务，包括战略性新兴产业、未来产业、数字经济、传统产业转型升级。 ②数字经济：关注算力、数据要素等基础设施，及工业互联网等应用领域。 ③科技：聚焦基础研究领域、交叉前沿领域、重点领域。 ④教育：关注基础学科&新兴学科等高教板块，以及职业教育；“高校系”上市公司；数字教育及教育信息化。 ⑤文化：关注传统文化产业升级（广告、电影、游戏等）；文化服务（体育、数字媒体等）；文化产品（文旅等）；文化领域国资国企改革。 ⑥现代化基础设施：关注数字基础设施（5G、工业互联网等）；交通基础设施（铁路、港口等）；水利基础设施（水利工程等）；能源基础设施（风光储、电网等）；新型运输设施（通用航空、低空经济）。 ⑦服务业：关注生产型服务业（信息传输、软件和信息技术服务业等）；生活型服务业（酒店、旅游、餐饮、养老、托育等）。 ⑧新型工业化：关注产业结构优化升级；产业链供应链韧性和安全水平； 巩固提升优势产业；培育壮大新兴产业。 二、重点主题 ①统一大市场：关注数据要素市场化改革、电力体制改革。 ②一带一路：关注以绿色、数字经济、人工智能为代表的新基建。 ③绿色低碳：关注清洁能源、碳市场建设、环保。 ④新动能：绿色低碳、元宇宙、智能终端、高端制造业；新优势：新能源、新一代信息技术。 三、其他改革可能影响领域 ①城乡融合：关注新型城镇化建设（智慧城市、城市管网等）；乡村振兴（农业机械化、高标准农田、农业供应链等）。 ②医药卫生体制改革：整体沿着公平的脉络，关注医疗服务、医疗器械、创新药、中药。 ③社会保障：社保覆盖面及支出规模或进一步提升。 ④金融体制改革：畅通货币政策传导机制；健全投资和融资相协调的资本市场功能；制定金融法。 ⑤国防军队改革：完善领导管理体制；深化联合作战体系和跨军地改革。 引言：7月18日第二十届三中全会公报（以下简称“公报”）发布，7月19日中共中央举行新闻发布会（以下简称“发布会”），介绍和解读党的二十届三中全会精神，7月21日《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》（以下简称“《决定》”）和关于《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》的说明（以下简称“说明”）发布。 结合上述材料及二十大报告等官方文稿，我们梳理了三中全会涉及的重点改革方向，以及对应的行业或主题，并大致分为三类： 1、重点行业：新质生产力、数字经济、教育、科技、文化、现代化基础设施建设、服务业、新型工业化； 2、重点主题：统一大市场、一带一路、绿色低碳、新动能新优势； 3、其他改革可能影响领域：城乡融合、医药、社保、金融、军工。 图表1二十届三中涉及的重点行业、主题、潜在受影响的领域梳理 一、重点行业 图表2二十届三中全会《决定》稿中涉及的重点行业梳理 （一）新质生产力 因地制宜发展新质生产力是高质量发展第一要务。《决定》将新质生产力放在高质量发展篇章的第一环节，其重要性不言而喻，在表述上延续了4月政治局会议的“因地制宜发展新质生产力”。内容上，要求推动技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级。相关行业主要强调了新兴产业发展以及传统产业升级，《决定》要求完善推动新一代信息技术、人工智能、航空航天、新能源、新材料、高端装备、生物医药、量子科技等战略性产业发展政策和治理体系，引导新兴产业健康有序发展。以国家标准提升引领传统产业优化升级，支持企业用数智技术、绿色技术改造提升传统产业。从支持措施来看，《决定》要求加快形成同新质生产力更相适应的生产关系，促进各类先进生产要素向发展新质生产力集聚，大幅提升全要素生产率。鼓励和规范发展天使投资、风险投资、私募股权投资，更好发挥政府投资基金作用，发展耐心资本。 从细分行业来看，主要包括四大类：战略性新兴产业、未来产业、数字经济、传统产业转型升级。24/3《政府工作包括》将新质生产力分为战略性新兴产业、未来产业、数字经济三大类。24/5习总书记在山东主持召开企业和专家座谈会，鲜明指出“传统产业改造升级，也能发展新质生产力”，强调发展新质生产力“不能光盯着‘新三样’，不能大呼隆、一哄而起、一哄而散，一定要因地制宜，各有千秋”。我们认为更多传统产业未来也将纳入新质生产力范畴。根据《政府工作报告》的梳理，关注新质生产力以下细分行业： ①战略新兴产业：信息技术、生物科技、新能源（光伏、风电等）、新材料、氢能、储能、高端装备（工业母机、数控机床、轨交设备等）、航空航天、低空经济； ②未来产业：人工智能、元宇宙、卫星导航、机器人、量子技术、基因检测、空天军工； ③数字经济：算力、数据要素、云计算、大数据、物联网、工业互联网、区块链、虚拟现实等。 ④传统产业转型升级：钢铁、有色金属、化工、建材等传统行业通过绿色化与数智化改造实现转型升级。 图表3新质生产力行业梳理 （二）数字经济 三中全会将数字经济排序提前，政策发力促进实体经济和数字经济深度融合。 公报对于数字经济的表述置于高质量发展的大篇章中，在排序上仅次于新质生产力，强调健全促进实体经济和数字经济深度融合制度。对比二十大报告中，数字经济的排序放在了产业基础再造工程和重大技术装备攻关工程、巩固优势产业领先地位、战略性新兴产业融合集群等等之后。排序的提前或显示出在AI等新兴技术迅猛发展的背景下，政策对于加大力度发展数字经济的诉求加强。 从改革方向看，可以分为：数字产业集群、制造业融合、资金端加大支持力度。 数字产业集群方面，《决定》要求加快新一代信息技术全方位全链条普及应用，发展工业互联网，打造具有国际竞争力的数字产业集群。并且要求加快数据基础设施建设，促进数据共享。在数据要素市场化改革方面，提出加快建立数据产权归属认定、市场交易、权益分配、利益保护制度，提升数据安全治理监管能力，建立高效便利安全的数据跨境流动机制。制造业融合方面，《决定》要求培育壮大先进制造业集群，推动制造业高端化、智能化、绿色化发展。此外，建立保持制造业合理比重投入机制，合理降低制造业综合成本和税费负担。资金支持方面，《决定》要求优化重大产业基金运作和监管机制，确保资金投向符合国家战略要求。 从细分行业来看，关注算力、数据要素等数字基础设施，以及工业互联网等应用领域。对于数字经济发展，《决定》特别强调了加快数据基础设施建设，作为数字经济发展的重要支撑，算力、数据要素、5G等数字基建或将率先受益。而在应用层面，本次会议强调促进数字经济与实体经济融合，尤其制造业高端化智能化绿色化，对应工业互联网等细分领域或将迎来更大力度政策支持。 图表4数字经济产业链梳理 （三）科技 科技体制改革支持全面创新，是中国式现代化的基础性、战略性支撑。公报强调教育、科技、人才是中国式现代化的基础性、战略性支撑。必须深入实施科教兴国战略、人才强国战略、创新驱动发展战略，统筹推进教育科技人才体制机制一体改革，健全新型举国体制，提升国家创新体系整体效能。 改革方向看，包括：新型举国体制、重点领域布局、企业主体地位、财政金融支持。新型举国体制方面，《决定》要求加强国家战略科技力量建设，完善国家实验室体系，优化国家科研机构、高水平研究型大学、科技领军企业定位和布局，推进科技创新央地协同，统筹各类科创平台建设，鼓励和规范发展新型研发机构，发挥我国超大规模市场引领作用。二十大报告中同样强调完善党中央对科技工作统一领导的体制，健全新型举国体制，强化国家战略科技力量。强化重点领域布局方面，《决定》强调强化基础研究领域、交叉前沿领域、重点领域前瞻性、引领性布局。 加强有组织的基础研究，提高科技支出用于基础研究比重，鼓励有条件的地方、企业、社会组织、个人支持基础研究，支持基础研究选题多样化，鼓励开展高风险、高价值基础研究。强化企业科技创新主体地位方面，《决定》支持企业主动牵头或参与国家科技攻关任务；构建促进专精特新中小企业发展壮大机制；鼓励科技型中小企业加大研发投入，提高研发费用加计扣除比例；鼓励和引导高校、科研院所按照先使用后付费方式把科技成果许可给中小微企业使用。财政支持方面，《决定》要求完善中央财政科技经费分配和管理使用机制，扩大财政科研项目经费“包干制”范围，赋予科学家更大技术路线决定权、更大经费支配权、更大资源调度权。金融支持方面，《决定》要求加强对国家重大科技任务和科技型中小企业的金融支持，完善长期资本投早、投小、投长期、投硬科技的支持政策。 （四）教育 科教兴国战略下教育行业重要性及支持力度或将大幅提升。公报指出教育、科技、人才是中国式现代化的基础性、战略性支撑。必须深入实施科教兴国战略、人才强国战略、创新驱动发展战略。教育和科技深度绑定，通过教育综合改革培养急需学科专业的拔尖人才，为科技创新、发展新质生产力提供重要支撑。 从改革方向来看，可以分为：教育公平、高校教育、职业教育三大部分。教育公平方面，《决定》指出优化区域教育资源配置，建立同人口变化相协调的基本公共教育服务供给机制。二十大报告中也重点强调了加快义务教育优质均衡发展和城乡一体化，强化学前教育、特殊教育普惠发展。高校教育方面，《决定》指出要分类推进高校改革，超常布局急需学科专业，加强基础学科、新兴学科、交叉学科建设和拔尖人才培养，着力加强创新能力培养。同时要求完善高校科技创新机制，提高成果转化效能。职业教育方面，《决定》指出要加快构建职普融通、产教融合的职业教育体系。 从细分行业来看，关注： ①基础学科&新兴学科等高教板块，以及职业教育（如中公教