沥青：成本震荡，关注台风降雨

沥青：成本震荡，关注台风降雨 投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi023726@gtjas.com 王涵西 报告导读： 过去一周，BU继周一下跌后企稳震荡。成本方面，国内原油需求前景乏善可陈，美国成品油需求同样后继乏力，成品油裂解受到全球累库压力桎梏，市场预期承压，但去库格局未变之下走弱空间或暂时有限，短期有望维持震荡走势。 现货市场方面，周内华南区域成交价格整体持稳，华东成交价格微跌，北方地区报价下跌15-45元/吨不等，南强北弱态势延续。供应方面，当周开工继续维持低位，成品油及沥青利润疲弱不振。虽然镇海炼化以及江苏新海复产沥青，但齐鲁石化以及东明石化转产渣油，整体产能利用率有所下降；厂库压力继续趋缓，社库出货略微提速。需求方面，目前刚需表现同比依然偏弱，另有高社库压力抑制中下游备货意愿，南方多发船货支撑价格，但需警惕台风降雨削弱施工条件，天气预报称湖南、辽宁、吉林等地仍有强降雨；北方成交量少价低，近端价格上方空间或仍受限。策略方面，单边上，近端沥青或随原油震荡为主；盘面利润上，短期基本面驱动平平，但油价转弱或带来裂解阶段性走强窗口，谨慎做多。 目录 1.行情数据.....................................................................................................................................................................................................32.市场回顾.....................................................................................................................................................................................................33.期现数据.....................................................................................................................................................................................................44.供需面数据.................................................................................................................................................................................................5 （正文） 1.行情数据 2.市场回顾 截止2024年7月25日，国内沥青均价为3670元/吨，环比上周价格下调18元/吨，本周沥青价格南涨北跌，市场仍刚需采购为主。周内来看7个区域，6个区域走跌,1个区域持稳。除华南市场外其他市场价格均不同程度有所走跌。主要是国际原油周内大幅走跌，成本支撑减弱，带动部分期现低价资源流出，市场报价较为活跃，但整体交投气氛较为一般，按需采购为主。短期来看，大范围降雨天气对于市场实际刚需恢复仍有阻碍，业者观望情绪较重，沥青现货维持偏弱运行为主。分地区来看，长三角地区本周受成本支撑减弱，部分库提资源报价走跌，尤其期现商报盘活跃，价格成交在3560-3590元/吨，受低价资源冲击，带动区内主流低端价格走跌50元/吨至3600-3720元/吨。供应方面，周内新海复产，但镇海炼化间歇停产，区内供应变化不大；需求方面，业者刚需为主，价格走跌后业者交投气氛尚可，炼厂方面有船发库存去库明显。山东市场方面，本周中石化价格持稳，但受原油大幅回落影响，区内地炼价格有所走跌，市场参考价在3460-3670元/吨，个别主力炼厂释放远期合同。供应方面，齐鲁石化7月18-25日转产渣油，东明石化7月19日转产渣油，山东海右7月25日间歇停产，区内整体供应有所下降。需求方面，近期省内及周边多降雨天气，下游终端施工有所影响，业者多谨慎按需采购，但供应持续低位，叠加月底部分炼厂合同执行，库存压力相对较低。从华北市场来看，沥青市场参考价至3550-3560元/吨之间，国际原油下跌带动部分套利资源报盘，市场多低价询盘为主。供应端来看，河北鑫海供应平稳，本周释放远期合同价格在3560元/吨左右，河北伦特装置开工计划推迟；需求端来看，市场零散刚需为主，少量低价需求，多执行自有合同出货为主。 3.期现数据 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 期货市场方面，过去一周上海原油期货SC2409.SHF合约对SC2410.SHF合约由升水4.9元/吨变化至升水3.9元/吨；沥青期货BU2409.SHF对BU2412.SHF合约由升水59元/吨变化至升水111元/吨。 4.供需面数据 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 重交沥青市场价格方面，过去一周华南地区现货价变化0元/吨，长三角地区现货价变化0元/吨，山东地区现货价格下跌15元/吨，西北地区现货价变化0元/吨，东北地区现货价变化0元/吨，华北地区现货价下跌45元/吨。 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 基差方面，过去一周华南地区走强21元/吨至165元/吨，长三角地区走强21元/吨至130元/吨，山东地区走强6元/吨至-5元/吨。区域方面，山东-东北价差达到了-405元/吨，较上周减少15元/吨。山东-长三角价差达到了-135元/吨，较上周减少15元/吨。 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 炼厂生产替代品方面，焦化市场方面，重交沥青-焦化料价差增大100元/吨至-350元/吨。 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：Bloomberg，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 供应方面，国内炼厂总开工率与上周相比降低2.16%至27.74%。其中西北地区提高15.64%至54.92%,东北地区提高至5.29%，华北华中地区提高2.43%至30.79%，山东地区降低13.90%至22.52%，长三角地区提高0.42%至27.44%，华南西南地区提高7.02%至33.34%。国内沥青总库存为1774900吨，较上周降低3400。其中东北地区库存156400吨，较上周降低5000；华东地区库存995300吨，较上周降低20000；华北地区库存289800吨，较上周提高9100；西北地区库存169500吨，较上周提高11500；华南地区库存93000吨，较上周提高1000；华中地区库存289800吨，较上周提高9100；西南地区库存45000吨，较上周降低1000。 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 本周，华东地区新加坡进口道路沥青价格较上周保持不变至540美元/吨，韩国进口道路沥青价格较上周保持不变至457.5美元/吨。华南地区新加坡进口道路沥青价格较上周保持不变至525美元/吨，韩国进口道路沥青价格较上周保持不变至470美元/吨。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。