国防军工周报（7.22-7.26）：为什么当前时点，我们看好军工具备板块性趋势机会

国防军工周报(7.22-7.26)： 为什么当前时点，我们看好军工具备板块性趋势机会 国联证券国防军工研究团队 2024年7月28日 证券研究报告 报告评级：强于大市丨维持 请务必阅读报告末页的重要声明 3、自主可控交易和特朗普交易或为当前重要的印射 第三部分 2、增量资金边际决定军工涨跌且具备较大增持空间 第二部分 目 录 第一部分 1、基本面底部反转且业绩逐季改善的胜率越来越高 1、基本面底部反转且业绩逐季改善的胜率越来越高 ◥中央军委政治工作会议于2024年6月17日至19日在陕西延安召开，习近平出席会议并发表重大讲话。 ◥节点意义较大，或意味着装备建设再出发。类比10年前的古田会议，本次延安会议也是在强军事业关键当口召开的、具有里程碑意义的重要会议，核心是引领人民军队新征程上再出发、政治建军开新篇。中共中央政治局委员、中央军委副主席张又侠、何卫东，中央军委委员刘振立、苗华、张升民出席会议。军委机关各部委、军委各直属机构、军委联指中心、各战区、各军兵种、军委各直属单位、武警部队主要负责同志等参加会议。 ◥强调重大节点不变，装备建设的长周期逻辑不变。本次会议旨在为实现建军一百年奋斗目标提供坚强政治保证，因此2027年和2035年两个重大节点考核效应不变，军工的长期需求未有变化。 ◥2023年8月31日和9月21日，军委纪委监委相继对曾任中国国防部长的军方重要成员李尚福和魏和凤进行立案调查，据调查，二人严重违反政治纪律，滥用职权谋取不当利益，背弃初心使命，丧失党性原则，给党的事业和国防建设带来了及其恶劣的影响，目前二人已被开除党籍、军籍、并移送司法机关。 中央军委政治工作会议在延安召开习近平出席会议并发表讲话 李尚福、魏凤和被开除党籍军籍，移交司法 资料来源：中国政府网，财新网，国联证券研究所 ◥《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》，其中第十四节为“持续深化国防和军队改革”。对比上一届三中全会，本届对于军队相关的表述从（一段话）扩展至（一小节、三段话）。 ◥强化党的绝对领导权，明确如期实现建军百年目标决心。领导权方面，本次描述为“坚持党对人民军队的绝对领导”，强化党的领导权；目标描述为“如期实现建军一百年奋斗目标、基本实现国防和军队现代化”，目标及时间再次明确。新增“作战体系”与“跨军地改革”两方面，推进体系化作战模式势在必 行。强化“新质”作战力量，加强“网信”体系运营，建设“边海防”管理体系。改进装备采购制度、建立军品设计回报机制、加强航天、军贸等领域的建设。 资料来源：《深化党和国家机构改革方案》，《中共中央关于深化党和国家机构改革的决定》,《中共中央关于进一步全面深化改革、 推进中国式现代化的决定》，国联证券研究所 ◥十九大提出国防建设新“三步走”战略到2035年基本实现国防和军队现代化。为同国家现代化进程相适应，2020年10月党的十九届五中全会新增确保2027年实现建军百年奋斗目标。 ◥近期的延安会议以及二十届三中全会，均重点指明2027年、2035年的军队现代化建设目标不变，奠定军工行业中长期发展高确定性与成长性。 我国国防建设新“三步走”战略 当年装备采购计划 第二年装备采购计划 第三年装备采购计划 ◥我国装备采购大抵遵循5年计划期“前3年一半，后2年一半”。即在前3年的采购数量或资金投入总数量是整个5年计划的一半，后2年的采购数量或投入资金数量是整个5年计划的一半，总体上呈现出前低后高，逐年增长的经验规律表现。 该年装备采购计划执行情况和部队装备需求变化 第三年装备采购草案计划 ◥当前时点更似2019年情况，都是五年规划倒数第二年，均是在行业动荡期后逐步企稳，且有一定赶工预期，十三五和十三五均在第四年的时候规划完成度不高，需要后一年半进行抢工完成任务。 我国装备采购规律 第n-1年 第二年装备采购草案计划 第n年 第n+1年 第n+2年 •在军工行业中期调整规划进度延后，需求断档的背景下军工板块去年三季度业绩首次出现较大下滑。单季度来看，军工板块 2023Q3的营收同比增速为4.22%,归母净利润同比增速为-7.29%，基数较低，同比增速角度往后看有望逐步改善。 军工板块累计营收、归母净利润及同比增速 军工板块单季度营收、归母净利润及同比增速 3,500 3,000 2,500 营业收入/亿元归母净利润/亿元 营业收入同比增速（右轴）归母净利润同比增速（右轴） 55.90% 39.89% 60% 40% 1000 800 营业收入/亿元归母净利润/亿元营业收入同比增速（右轴）归母净利润同比增速（右轴) 100% 80% 60% 2,000 1,500 1,000 500 0 27.25% 7.23% 16.94% 12.21% 13.68% 18.88% 13.81% 14.60% 7.71% -5.56% 20% -2.79%0% -20.16%-20% -40% 600 400 200 0 40% 20% 0% -20% -40% -60% 2018A2019A2020A2021A2022A2023A2024Q12020Q22020Q42021Q22021Q42022Q22022Q42023Q22023Q4 军工企业订单整理 序号 公告时间 公司简称 订单介绍 1 2023.10.17 *ST导航 收到订购“某型惯性定位导航装置”产品的的《订货通知书》，将于2024年完成交付，预计总金额将达到1.12亿元。 2 2023.10.25 亚光科技 其子公司成都亚光于近日收到与某机构客户的签订的四份《外协生产合同》，合同总额25.292.80万元人民币，与2023年12月之前进行交付。 3 2023.10.31 高德红外 收到机关下达的《关于下达某两型完整装备系统总体型号项目研制任务的通知》，已于2023年8月份与机关正式签署了国内大批量采购订单，研制经费的金额将在正式合同签订后披露。 4 2023.11.14 万泽股份 下属子公司上海万泽精密铸造有限公司、深圳市深汕特别合作区万泽精密科技有限公司近日与有关客户就某型航空发动机叶片及相关配件签订《产品及服务买卖合同》，合同金额合计为5,989.28万元。 5 2023.11.17 天和防务 全资子公司西安天伟电子公司与国内军方某部签订9000万元某型便携式防空导弹情报指挥系统升级改造合同。 6 2023.11.24 新劲刚 公司全资子公司广东宽普科技有限公司于近日收到特殊机构客户的《关于下发2024年-2025年度部分型号项目生产任务需求的通知》。根据测算，《生产任务需求通知》涉及的采购合同总金额约为3.25亿元（含税） 7 2023.11.28 天奥电子 天奥电子11月27日公告，公司近期收到与特定机构客户签订的批生产合同，合同总金额为1亿元，合同标的是XX铷钟模块，目前合同已经双方签字盖章生效。 8 2023.12.13 亚光科技 控股子公司成都亚光电子股份有限公司（收到与特殊机构客户签订的三份《外协生产合同》，本合同总金额为人民币18,969.60万元。 9 2023.12.20 智明达 收到客户的相关任务需求订单，总金额约为1.33亿元（含税），任务需求订单标的为机载嵌入、弹载嵌入、车载嵌入式计算机相关模块。 10 2023.12.28 高德红外 公司及全资子公司湖北汉丹机电有限公司分别与客户签订了某两型完整装备系统总体型号产品研制合同及非致命弹药类型号产品订货合同，合同金额分别为8,648.50万元、22,542.00万元，总金额为31,190.50万元。 11 2024.1.2 振芯科技 子公司国星通信收到约1.12亿元采购合同，本合同的签署有利于公司进一步扩大北斗产品的市场份额，体现了公司北斗产品的技术和市场优势。 12 2024.1.2 国科军工 全资子公司宜春先锋收到与某单位签署的合同，合同标的为某军方单位按2024年度计划实施采购子公司某型号主用弹药，合同总价款为人民币316,304,000元 13 2024.1.18 华泰科技 与某客户签订批产项目销售合同，合同标的为公司已批产隐身材料，合同金额为3.10亿元。 14 2024.1.31 华泰科技 与某客户签订批产项目销售合同，合同金额为3.32亿元。 15 2024.2.6 智明达 成都智明达电子股份有限公司（以下简称“公司”）于近期收到客户的相关任务需求订单，总金额约为1.2亿元，任务需求订单标的为弹载嵌入式计算机、机载嵌入式计算机相关模块。 16 2024.3.18 光启技术 子公司光启尖端与某客户签署了合同，提供超材料结构件产品，合同含税金额为6.60亿元，除此项合同外，光启尖端近期还与相关客户签订了合计5980万元的超材料产品批产合同，合计7.2亿元。 17 2024.6.5 *ST导航 拟与单位A签订“某型惯导装置”产品的《武器装备配套产品订货合同》，订货金额为1.04亿元。 18 2024.7.1 亚光科技 子公司成都亚光电子股份有限公司于近日收到与特殊机构客户签订的《产品预估备产协议书》，总金额1.234亿元，本次订单标的为“科研生产所需器材”；公司长期给【卫星方向】相关客户进行配套。 19 2024.7.3 大立科技 大立科技公告中标“某型光电系统研制项目”，预计对公司业绩增长产生积极影响。点评：大立科技过去一直有积极参与三代半机的光电吊舱系统，本次中标的也是研制项目，或为三代半电子战飞机改进改型的表现。 20 2024.7.4 华秦科技 华秦科技公告批产项目销售合同，交付时间以客户每月实际需求为准，总金额1.32亿。 21 2024.7.5 芯动联科 芯动联科公告日常经营性合同，合同金额：1.222亿元人民币（含税），合同内容为销售一批陀螺仪和加速度计产品，履行期限：2024年7月5日至2024年12月31日。 2、增量资金边际决定军工涨跌且具备较大增持空间 ◥2024Q2国防军工板块基金配置比例位列各行业第14位，超配比例位列各行业第11位； ◥2024Q2国防军工板块主动基金配置比例为2.66%，环比提升0.50pcts，超配比例为0.39%，环比+0.47pcts。 国防军工板块基金配置比例位列各行业第14位 国防军工板块历史配置情况 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 2024Q2配置比例2024Q2标配比例2024Q2超配比例(右轴) 电医电食有家通汽农机国消综综轻纺房基建钢商煤传交建计电石非银子药力品色电信车林械防费合合工织地础材铁贸炭媒通筑算力油银行 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% 国防军工超配比例国防军工重仓比例国防军工配置环比 设饮金 牧军者金制服产化 零运机及石行 -1.0% 备料属 渔工服融造装工 售输公化金 及务用融 新事 能业 源 -2.0% ◥基于中信军工指数成分股，我们新增臻镭科技、铂力特、紫光国微、图南股份、抚顺特钢、中科星图，剔除中国重工、中船防 务后重新计算军工板块主动基金配置情况； ◥2024Q2国防军工板块主动基金配置比例为2.56%，环比提升0.28pcts，超配比例为-0.09%，环比提升0.22pcts。 调整后国防军工板块配置情况 调整后国防军工板块超配情况 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 国防军工板块配置比例调整后配置环比 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% 超配比例申万国防军工指数 2,500 2,000 1,500 18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q2 19Q3 19Q4 20Q1 20Q2 20Q3 20Q4 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22