费用率优化，主业利润有所增加

事件：7月25日，公司发布2024年半年报，2024H1实现营业收入51.86亿元/同比+3.67%，实现归母净利润2.67亿元/同比+3.81%，实现扣非归母净利润2.41亿元/同比+0.21%；其中2024Q2实现营业收入25.15亿元/同比+2.75%，实现归母净利润1.03亿元/同比-10.95%，实现扣非归母净利润0.90亿元/同比-12.69%。 门店端持续旧店改造，线上端拉动收入增长。1）公司以调整门店商品结构、提升装修档次、调整店型作为年度经营重点，报告期内公司改造旧店202家。2024H1公司净开门店16家，至2024年6月底共有门店3655家；预计Q2同店表现微负；2）公司开拓线上引流、落地门店的功能，2024H1引流客户535万人次，实现线上销售近5亿元，对收入增长形成一定拉动。 Q2毛利率同比有所下降，费用率水平有所优化。1）2024H1毛利率为28.98%/同比-0.37pct，2024Q2实现毛利率28.12%/同比-0.52pct，同比有所下降；2）费用率水平有所优化，2024Q2销售/管理/财务费用率同比-0.85pct/-0.16pct/+0.44pct至21.70%/1.66%/0.78%，整体期间费用率同比-0.56pct至24.1%。 新网银行投资收益表现环比扰动，主业利润有所增加。1）新网银行整体经营情况良好，资金充足，2024H1实现投资收益5936万元/同比-3.57%，2024Q2新网银行及甘肃红旗实现投资收益2113万元/同比-41.7%，环比有所下降；2）2024H1公司主营业务实现归母净利润2.07亿/同比+6.14%，2024Q2主营业务归母净利润实现0.82亿元/同比+3.1%。 投资建议：公司作为国内稀缺规模化盈利便利店龙头，在展店、日销、毛利率上多维度具备增长性；2023年在高基数基础上，公司营收/净利仍然相对稳健。考虑公司2024H1业绩表现，我们预计2024-2026年公司营业收入分别为104.37/107.50/110.72亿元，归母净利润5.71/5.90/6.24亿元 ，EPS分别为0.42/0.43/0.46元/股 ， 当前股价分别对应10.6/10.3/9.7xPE，维持“买入”评级。 风险提示：：线上分流影响远超预期；人力、租金成本大幅提升；行业竞争。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）