瑞达期货晨会纪要观点20240726

瑞达期货晨会纪要观点20240726 2024-07-26 【免责申明】 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 ※财经概述 财经事件 1、央行罕见月末增开MLF，利率下调20个基点。7月25日，央行以利率招标方式开展2000亿元MLF操作，中标利率2.30%，较前次下调20个基点，自2023年8 月以来首次下调。这是央行月内第二次开展MLF操作。同时，央行开展了2351亿元逆回购操作。 2、国家发改委、财政部正式出台文件，安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。在设备更新方面，将支持范围扩大到能源电力、老旧电梯等领域。在消费品以旧换新方面，将个人消费者乘用车置换更新、旧房装修等都纳入支持范围。 3、美国第二季度实际GDP年化季环比初值为2.8%，高于市场预期的2%，前值为1.4%。美联储关注的通胀指标——核心PCE物价指数在第二季度上升2.9%，较前值3.7%有所放缓，但仍高于预期的2.7%。 4、韩国政府宣布一系列税收减免措施以刺激经济、提振股市，包括将遗产税上限从50%降至40%，起征点从每人5000万韩元大幅上调至5亿韩元。政府还计划将半导体税收优惠延长三年，将加密货币持有税计划再推迟两年，并寻求废除对金融投资收入征收资本利得税的计划。 ※股指国债 股指期货 A股昨日继续下探，三大指数集体收跌，均录得四连阴，上证跌破2900点。截至收盘，上证指数跌0.52%，深证成指跌0.22%，创业板指跌0.39%。沪深两市成交额再度萎缩至不足6000亿，小盘股表现强于大盘股，全市场超3400只个股上涨，从板块来看，有色、通信、电子板块走弱。今日央行意外进行MLF操作，并降息20bp，但仍未有明显提振效果。整体来看，在三中全会结束后，政策改革利好已经落地，但改革政策还未真正对经济基本面起到提振；后续进一步的稳增长政策有望在月末的政治局会议中提出；当下投资者信心仍较为脆弱，市场风险偏好较低，流动性拐点尚未出现，短期内A股预计维持弱势震荡。策略上，建议单边短线逢高沽空，期权可构建熊市价差策略。 国债期货 国债现券超长端走强，10Y、30Y收益率分别下行1.9bp、2.3bp至2.21%、2.43%；国债期货高开低走，T、TF、TS主力合约分别下跌0.04%、0.05%、0.01%，TL主力合约收涨0.4%，创收盘新高。月末资金面偏紧，DR001、DR007分别上行2bp、16bp至1.77%、1.92%。为完成全年经济增长目标，货币政策、财政政策均加大支持力度。发改委、财政部统筹安排3000亿元超长期特别国债加大力度支持大规模设备更新和消费以旧换新，优化中央地方分担比例，缓解地方财政支出压力。央行再次投放MLF，中标利率下降20个基点，稳定月末流动性。央行意外降息，叠加以旧换新等政策组合拳，市场交易国内经济改善的预期，另 外，美联储9月降息预期升温，在岸、离岸人民币兑美元汇率大涨500个基点，双双升破7.21关口。晚间美国二季度GDP季调后环比初值大超预期，最终美元兑人民币跌249个基点。预期的反复波动加大汇率市场博弈，但市场预期大方向未变。短期内获利盘止盈增加，债市或有调整，现阶段中性谨慎，逢低止盈。关注月底政治局会议及资金面动向。 美元/在岸人民币 周四晚间在岸人民币兑美元收报7.2310，较前一交易日升值315个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1321，调升37个基点。最新数据显示，美国第二季度GDP环比增长年率为2.8%，高于经济学家预测的2.0%，也强于第一季度的1.4%。此外，数据还显示通胀压力有所缓解，为美联储今年如市场普遍预期的那样降息提供了空间。据CME工具显示，美联储9月将降息25个基点的概率为89.6%，降息50个基点概率为10.2%，同时市场也增加了对美联储12月第二次降息的押注。美联储理事沃勒周三表示，美联储很可能能够实现软着陆，在不引发痛苦的经济衰退和失业率急剧上升的情况下降低通胀。国内方面，国家发改委、财政部正式出台文件，安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。综上，随着美联储降息时点的临近以及我国扩内需政策逐步落地，美元支撑因素减弱，人民币币值大概率上涨。 美元指数 截至周四，美元指数涨0.05%报104.41，非美货币表现分化，欧元兑美元涨0.05%报1.0845，英镑兑美元跌0.44%报1.2850，澳元兑美元跌0.66%报0.6538，美元兑日元涨0.03%报153.93。 昨日，经济数据综合显示美国经济强劲，消费者和企业都在继续支出。美国第二季度实际GDP同比年化增长率为2.8%，强于预期的2.0%，也高于第一季度的1.4%。此外，第三季度个人消费增长率为2.3%，强于预期的2.0%，也高于第一季度的1.5%。GDP报告帮助缓解了市场对消费者支出减少和经济放缓的担忧。报告中的通胀消息也较为积极，GDP价格指数从第一季度的3.1%下降到2.3%，核心PCE价格指数从第一季度的3.7%下降到2.9%。这是个利好因素，因为假设美联储 开始放松其紧缩政策利率的时间过晚，美国也将避免经济衰退。劳动力市场方面，美国上周初请失业金人数减少8,000人至235,000，略强于预期的238,000。持续申请失业金人数减少16,000但略强于预期至185.1万。美国6月耐用品订单下降6.6%，远低于预期的0.3%。然而，下降主要集中在航空领域，因为剔除6月运输的耐用品订单后整体数据环比上升0.5%，强于预期的0.2%。 非美国家货币方面，市场预计欧洲央行在9月12日会议上降息25个基点的概率从周一的75%上升至88%。日元连续第四个交易日对美元走强，达到两个月半高点。市场预期日本央行在下周会议上加息的概率从周一的38%上升至当前的69%，日元继续获得支持。本周，自民党干事长茂木敏充呼吁提高利率以应对日元疲软，加入了数字转型部长河野太郎的观点，显示出政治上对提高利率和日元复苏的支持。 展望未来，得益于美国劳动力市场的显著韧性，消费支出仍然强劲，继续以良好的速度增加就业，以及通胀率的正常化，正逐渐接近美联储的2%目标。短期看美元指数受良好经济数据影响而或支撑。 集运指数(欧线) 周四集运指数（欧线）期货集体上行，主力合约EC2410收涨7.57%，远月合约收涨2-10%，合约EC2408因临近交割，持续高位运行。最新SCFIS欧线结算运价指数为6318.10点，较上周继续上升315.87点，环比上涨5.3%，涨幅再度超预期。上周五公布的SCFI综合运价指数报于3542.44点，环比下降3.60%；SCFI欧线运价指数报于5000美元/TEU，环比回落1.01%，叠加船司现舱报价回调、巴以停火可能性越来越大，市场对接下来淡季期间航运景气度的预期不乐观，远期合约期价有待观察。三季度作为航运传统旺季，出运需求增加，叠加目前港口准班率下降，有效运力依旧偏紧，因此近远月合约价格差距较大。今明两年仍将有大量集装箱船新船下水供应压力增加，需关注船厂交付速度以及欧美补库节奏，集运景气度需继续观察。综上，地缘局势反反复复，停火协议取得突破，但后续进展仍待观察；短期运力依旧偏紧，使得近月合约期价仍高位运行，后续或随巴以停火谈判进程而有所反复。月间基差加大，分化明显，交易难度提升，建议投资者保持谨慎，注意操作节奏及风险控制。 中证商品期货指数 周四中证商品期货价格指数跌1.55%报1390.57，呈大幅走低态势；最新CRB现货指数涨0.53%，仍在540下方。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品涨跌互现，纯碱涨1.07%，原油涨0.48%。黑色系全线上涨，铁矿石涨2.08%，热卷涨1.39%，螺纹钢涨1.16%。农产品普遍上涨，白糖涨1.14%，豆粕涨0.98%，棕榈油涨0.9%。基本金属涨跌不一，沪镍跌0.11%，沪铝跌0.03%，沪锌涨0.35%，沪铜涨0.58%。贵金属全线下跌，沪金跌1.71%，沪银跌2.89%。 美国二季度GDP环比初值上涨2.8%，远高于市场预期及前值，二季度核心PCE较前值回落，但高于预期；此外，二季度个人消费支出亦高于预期、上周初请失业救济金人数下滑；美国经济显示出强劲的韧性，经济实现软着陆的可能性大增。美联储将于当地时间7月30至7月31日进行议息会议，本周美联储官员进入集体静默期；根据互换合约显示，市场预计美联储将在本次会议上维持利率不变，而9月降息的概率达100%。国内方面，三中全会已为后续改革方向定调，昨日政治局会议召开，或有望出台明确的稳增长措施。具体来看，地缘政治局势反复，中国原油需求放缓，油价呈现宽幅震荡，其余能化品同样呈现震荡态势；金属方面，下游房地产基建需求疲软，黑色系整体承压，美联储降息不断调整，贵金属波动较大；农产品方面，供应压力依然较大，价格上行受阻。目前三中全会政策已经落地，但改革政策还未真正对经济基本面起到提振，后续商品指数预计震荡偏弱。 ※农产品 豆一 隔夜豆一上涨0.62%，供应端，大豆正值种植期，部分产区若持续性降雨对低洼地块的大豆将有一定不利影响，须继续关注天气情况对大豆生长的影响，黑龙江省储、九三、国储大豆同时拍卖，市场豆源增加，同时随着学校迎来暑假，集体食堂对豆制品的需求持续缩减，下游需求进入淡季，市场成交量有限，抑制豆价上涨，但目前，基层农户余粮不足，尤其优质豆源短缺对价格有支撑作用。总的来说，在供需双弱格局下，天气因素对价格具有一定的指引作用。 豆二 隔夜豆二上涨1.35%，USDA干旱报告数据显示，约5%的美国大豆种植区域受到干旱影响，低于此前一周的8%，低于去年同期的50%。其中重度干旱率为2%，高于上周的1%，种植区旱情缓解，目前美豆产区天气仍是市场关注的重点，预计整个7月美国中西部作物带大部分地区将比正常情况更为潮湿，对大豆生长有利，若无天气题材驱动，美豆丰产预期限制美豆反弹，不过美豆低价吸引国际买家，出口数据强劲，缓解美豆跌势。 豆粕 周四美豆上涨1.39%，美豆粕上涨2.56%，豆粕上涨0.98%，低价美豆吸引国际买家，出口需求强劲，美豆止跌，但美豆优良率仍处高位，天气影响持续降低，若无天气题材驱动，美豆丰产预期限制美豆反弹；国内大豆库存继续累库，预计三季度大豆供应还是较为宽松，开机率维持高位，豆粕库存压力较大，豆粕市场成交较上周下降，养殖端利润小幅回暖，但下游需求明显增加尚需时日，预计基差继续下调,豆粕继续弱势调整。 豆油 周四美豆上涨1.39%，美豆油上涨0.11%，豆油上涨0.62%，低价美豆吸引国际买家，出口需求强劲，美豆止跌，但美豆优良率仍处高位，天气影响持续降低，若无天气题材驱动，美豆丰产预期限制美豆反弹；国内下游需求小幅好转，周内成交有所增加，菜油产地因加拿大干旱，有天气升水预期，提振菜油上涨，加之棕榈油马来产地出口增加，对豆油有所支撑。但大豆三季度供应还是较为宽松，库存继续累库，高压榨情况下，豆油短期内仍以累库为主，限制豆油反弹幅度。 棕榈油 周三马棕下跌0.2%，棕榈油上涨0.9%，船运调查机构（SGS）公布的数据显示，预计马来西亚7月1-15日棕榈油出口量为786830吨，较上月同期出口的 488388吨增加61.11%，马来出口数据强劲，提振马棕价格；但据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年7月1-15日马来西亚棕榈油单产增加 9.57%，产量增加8.69%，棕榈油进入增产季，国内到港增加，下游需求清淡，成交持续减少，刚性采购为主，库存缓慢累库，且豆棕价差倒挂，性价比降低，抑制反弹