长江期货棉纺策略日报
棉纺策略日报 产业服务总部 棉纺团队 2024-7-26 公司资质 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 棉纺团队 研究员： 洪润霞 咨询电话：027-65777176 从业编号：F0260331 投资咨询编号：Z0017099黄尚海 咨询电话：027-65777089 从业编号：F0270997 投资咨询编号：Z0002826 联系人： 钟舟 咨询电话：027-65777091 从业编号：F3059360顾振翔 咨询电话：027-65777090 从业编号：F3033495 简要观点 ◆棉花：震荡下行 新年度全球棉花供应端预期增产，期末库存连续三年上升，且属于高位水平，需求端较饱和及增长乏力，全球棉花整体供应宽松，目前棉花内外价差较大，内棉无优势压力较大，本年度进口棉数量巨大预计达到309万吨，商业库存去库同比去年缓慢，导致国内供应宽松，下游国内纺织企业纺纱持续亏损、开机率降低，纱线和坯布库存累积，消化较慢，目前棉花已经进入关键生长关键期，7、8、9、10需要关注美国和新疆天气，另外7、8月为棉花进入金九银十纺织旺季的转换期，美国纺服批发库存今年去库较顺利，后期仍具备阶段性采购动力，同时也需要关注美国11月大选给中国带来可变性的贸易政策风险。整体看，全球供应充裕，下游需求不旺，棉价震荡下行。关注天气变化和国外阶段性订单需求带来的反弹机会。底部支撑13000，上方压力16000。 操作上，建议皮棉加工企业对实际库存进行高位套保；纺织用棉企业建议在低估值区域，可以适当采购棉花，由于中长期是看震荡偏弱的，可以采取购买看跌期权进行对冲下跌的风险；投机者短中期建议逢高做空。 ◆PTA：震荡筑底 供应端：PTA开工提升至81.02%。需求端聚酯开工84.42%。工厂库存方面：生产企业库存工厂库存在3.53天，较上周-0.13天，较同期 -0.63天；整体来看，主港货源依旧偏紧，工厂库存延续去化，聚酯补货刚需、心态谨慎，主流供应商出货。 总结：成本端原油高位震荡，供应端装置重庆蓬威、海伦石化计划重启，嘉通计划检修，供应增长；下游聚酯开工小幅下滑，且仍有装置计划检修，下游织造季节性弱势，产业累库预期拖累心态，预计PTA价格短期偏弱震荡。 ◆乙二醇：高位回落 现货方面：张家港乙二醇收盘价格在4683元/吨,上涨3，华南市场收盘送到价格在4700元/吨,上涨10，美金收盘价格在545美元/吨,上涨1美元/吨。 库存方面：截至7月22日，华东主港地区MEG港口库存总量59.86 万吨，较上一统计周期累库0.37万吨。聚酯端负荷持续下降，需求端支撑不足，且近期港口到港稳定，华东主港库存阶段性累库。 国内供应端有增加预期，港口库存年内低位，但下游聚酯减产，需求悲观预期之下，短期乙二醇供需格局有转弱趋势，乙二醇价格仍有下行空间。 ◆短纤：观望 现货方面：涤纶短纤现货价格稳于7700。下游需求一般，主要原料现货价格仍有下滑；但PF期货端并未延续跌势，多因素博弈下，日内涤纶短纤价格暂时以稳为主。 产销方面：中国直纺涤纶短纤工厂产销在20.23%，较上一交易日下降2.98%。 成本端：PTA现货价格跌10至5870，MEG涨3至4683，折合聚合成本跌8至6588，涤纶短纤基准价稳至7700，现货加工费空间涨8至1112。（单位：元/吨） 总结：短期原料端成本价格仍是主导短纤价格的只要原因，虽有聚酯生产企业为保加工费减产挺价，但下游淡季行情显现，整体价格与加工费仍有下行空间。 ◆白糖：逢高试空 国际方面，巴西高产糖和高出口，叠加北半球印度、泰国因降雨利于甘蔗生长以及印度出口等诸多因素施压糖价，短期原糖期货或延续弱势震荡局面。国内方面，受现货低库存支撑叠加期现基差修复推动，叠加传统消费季节将至，贸易商与终端补库增加，食糖出库量增加，期价有所反弹，但加工糖供应逐渐上量，同时国内远期增产压力仍存，预计上方空间有限，建议逢高试空。关注国际糖价走势及后期进口糖到港情况。 （数据来源：泛糖科技上海钢联） ◆苹果：逢高沽空 产销区苹果交易氛围清淡，市场整体走货速度延续偏慢水平。周内山东产区好多客商寻一二级好货及片红货源，对质量要求较高，市场价格两级分化趋势走扩；西部产区客商仍通过渠道发自存货为主，少部分冷库出现水烂点现象影响实际成交；周内早熟品种交易稳定，富平及三原产区纸袋秦阳陆续进入脱袋阶段；销区市场桃子、西瓜等时令鲜果冲击作用持续，苹果成交速度仍偏缓慢。新季早熟果逐步上市，价格相对较高，托举期货价格，但展望新季苹果依然价格压力较大，等待反弹后沽空。 （数据来源：上海钢联中果网） ◆宏观重点信息 国有六大行集体下调存款挂牌利率。其中，整存整取的挂牌利率中，2年期及以上的定期存款利率均下调20个基点，其他期限则下调10个基点。同时，活期存款率亦下调5个基点。权威人士指出，银行主动下调存款利率，是基于前期1年期LPR下降，以及国债收益率等市场利率走势所自主决定的，是存款利率更加市场化的体现。同时也有利于稳定银行负债成本，提升金融服务实体经济可持续性。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐） ◆各品种基本面信息跟踪 棉花： 1.7月25日中国棉花价格指数（CCIndex）价格15595元/吨，较上个交易日下调15元/吨。7月25日棉纱指数（CYIndexC32S）价格22020元/吨，较上个交易日下调30元/吨。据郑州商品交易所，2024年7月25日棉花仓单总量12392(-138)张，其中注册仓单11901(-138)张，有效预报491(+0)张。（数据来源：中国棉花信息网郑州商品交易所） 2.据美国农业部（USDA），7.12-7.18日一周美国2023/24年度陆地棉净签约-16828吨（含签约862吨，取消前期签约17690吨），为本年度最低单周净签约量。装运陆地棉29778吨，较前一周增加16%，较近四周平均减少11%。净签约本年度皮马棉-45吨；装运皮马棉522吨，较前一周减少47%。本周签约新年度陆地棉64841吨，签约新年度皮马棉1111吨。当周中国对本年度陆地棉净签约量-1429吨（含新签约91吨，取消前期签约1520吨）较前一周减少75%；装运7394吨，较前一周减少5%。周内未签约皮马棉，未装运皮马棉。另签约新年度陆地棉4785吨。（资讯来源：中国棉花信息网） 3.据国家统计局数据，规模以上企业2024年6月纱产量195.4万吨，同比下降3%，环比增加4.6%。1-6月，累计纱产量1086.6万吨，同比下降1.5%。据国家统计局数据，规模以上企业2024年6月布产量28.7亿米，同比下降2.7%，环比增加2.87%。1-6月，累计布产量158.7亿米，同比增加2.1%。（资讯来源：中国棉花信息网） PTA: 1.截止18日，PTA工厂库存在3.53天，较上周-0.13天，较同期-0.63天；整体来看，有装置计划外停车，考虑前期检修装置已重启，TA供应仍较为稳定，工厂库存尚可，聚酯补货刚需、心态谨慎。（数据来源：隆众资讯） 2.截至7月4日，国内PTA周均产能利用率至80.50%，环比+1.46%，同比+3.26%。国内PTA产量为138.43万吨，较上周+2.49万吨，较同期+15.26万吨。周内，2套装置重启，2套装置计划外停车。其中，新疆中泰、恒力石化4#重启，蓬威、海伦石化1#因故停车，已减停装置延续检修。（数据来源：隆众资讯） 乙二醇： 1.乙二醇总产能利用率60.32%，环比提升2.04%，其中一体化装置产能利用率59.75%，环比提升0.74%；煤制乙二醇产能利用率61.35%，环比提升4.37%。（数据来源：隆众资讯） 2.中国国内乙二醇装置周度产量在36.06万吨，较上周提升3.5%。其中一体化乙二醇产量在22.91万吨，较上周增0.28万吨，环比提升1.25%；煤制乙二醇产量在13.15万吨，较上周上调0.94万吨，环比提升7.67%。 （数据来源：隆众资讯） 短纤： 1.中国涤纶短纤产量为11.31天，较上期上涨1.19天；物理库存20.85天，较上期上涨1.97天。周内成本支撑弱化，短纤价格跌后仍处高位，在下游开工下降及库存累库影响下，仅维持刚需采买，使得短纤企业库存持续呈累库现象。 2.中国涤纶短纤聚合成本平均在6634.06元/吨，环比下跌0.94%。涤纶短纤行业现金流平均在-106.06元/吨，环比上升9.94%。成本以及原油偏弱运行下，短纤小幅下调，但工厂挺价意愿强烈，使得短纤整体跌幅有限，周内短纤利润持续修复。 白糖： 1.据俄罗斯农业部发布在网站上的公告显示，根据俄罗斯出口协议，将俄罗斯自2021年8月1日起生效的食糖出口限制措施延长至2025年4月28日，自2024年8月1日起，仅允许出口1吨糖。俄罗斯食糖出口限制措施原定到期时间为2024年7月31日，本次延长限制措施时间没有像往年一样延续整个生产年。（资讯来源：泛糖科技） 2.糖业咨询公司StoneX在近期发布的报告称，尽管亚洲糖产量增加，但由于巴西今年甘蔗产糖率低，制糖比下降，产量大幅减少，预计2024/25榨季全球糖市供应过剩量将从5月预计的251万吨下调130万吨至121万吨；预计巴西中南部2024/25榨季甘蔗压榨量为6.022亿吨，产糖量为4050万吨。（资讯来源：泛糖科技） 3.商务部数据，2024年7月上半月关税配额外原糖实际到港33148.44吨，7月预报到港197693.14吨。（资讯来源：泛糖科技） 苹果： 1.截至2024年7月24日，全国主产区苹果冷库库存量为92.80万吨，库存量较上周减少10.43万吨。走货较上周环比基本持平。（数据来源：上海钢联） 2.2024年5月我国鲜苹果合计出口约6.075万吨（60749824千克），出口金额70528112美元，出口均价1160.50 美元/吨。出口量较4月份环比减幅17.79%，较2023年5月同期增幅54.06%。（数据来源：上海钢联） ◆各品种重要数据跟踪 图1：棉花价格走势图2：棉纱价格走势 资料来源：IFND长江期货资料来源：IFND长江期货 图3：内外棉价差缩小图4：内外棉纱价差扩大 资料来源：IFIND长江期货资料来源：IFIND长江期货 图5：PTA现货价格走势图6：PTA现货加工费走势 资料来源：IFIND长江期货资料来源：IFIND长江期货 图7：PTA负荷趋势图图8：聚酯负荷趋势图 资料来源：IFIND长江期货资料来源：IFIND长江期货 图9：乙二醇本产能利用率周数据趋势图图10：乙二醇港口库存 资料来源：隆众资讯长江期货资料来源：隆众资讯长江期货 图11：白糖仓单数量数据图12：ICE基金原糖持仓数据 资料来源：IFIND长江期货资料来源：IFIND长江期货 图13：苹果主产区冷库出货量走势图图14：苹果主产区冷库剩余变化量趋势图 资料来源：上海钢联长江期货资料来源：上海钢联长江期货 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中 的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息 的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息
