长江期货：棉纺策略日报

棉纺策略日报 产业服务总部 棉纺团队 2024-7-2 公司资质 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 棉纺团队 研究员： 洪润霞 咨询电话：027-65777176 从业编号：F0260331 投资咨询编号：Z0017099黄尚海 咨询电话：027-65777089 从业编号：F0270997 投资咨询编号：Z0002826 联系人： 钟舟 咨询电话：027-65777091 从业编号：F3059360顾振翔 咨询电话：027-65777090 从业编号：F3033495 简要观点 ◆棉花：震荡偏弱 全球看，由于棉花产量上涨，消费复苏不及预期，全球棉花未来的一年供应宽松。但短中期而言，内外棉价差过大对内棉形成压力，5、6、7、8月处于淡季，产业链成品库存累积，目前天气尚好，预计供应端丰产，国内棉花库存充裕，内棉有进一步下行的动力，但是在金九银十旺季来临之际、美国补库需求有可能再次启动、新棉上市收购支撑作用之际，或者7-9月美国有天气扰动，棉花也能迎来反弹的可能，但是由于大格局上，全球棉花供应增加和宽松，棉花反弹高度非常有限，预计转折点在7-8月，市场有望短期见底。预计底部区间在13800-14200，上方压力位16000。 操作上，建议皮棉加工企业对实际库存进行高位套保；纺织用棉企业建议暂时观望；投机者短中期建议逢高做空。 ◆PTA：震荡调整 PTA成本端原油看价格大概率高位震荡，蓬威重启中，台化2#、恒力惠州1#计划重启，已减停装置或延续检修，供应增肌；下游聚酯开工小幅增长，综合供需累库增加，下游织造季节性弱势，关注下游向上负反馈，短期PTA基本面弱化，上涨趋势受限。操作上建议逢高做空。 ◆乙二醇：震荡调整 成本端原油价格上涨成本支撑走强，供需格局来看，供应端压力开始显现，短期内下游聚酯情况表现尚可，供需平衡表出现一定的累库迹象下，多头信心不足，市场向上面临较大阻力。操作上建议逢高做空。 ◆短纤：观望 现货方面：涤纶短纤现货价格涨235至7780。虽上下游表现一般；但当前涤纶短纤工厂挺价意愿强烈、部分工厂报价涨幅较大，且日内PF加工费及基差走强明显，多因素支撑下，日内涤纶短纤市场价格大幅上涨。（单位：元/吨）纯涤纱：长乐T32S价格重心至11550元/吨附近； 涡流纺涤纱T30S成交至11900元/吨。成本持续高位走强，推涨纱企报盘跟涨200-300不等，然终端订单缺乏，市场缺乏询盘气氛下，部分纱企封盘不报，实单暂未听闻。聚合成本：PTA现货价格跌25至5955，MEG涨5至4513，折合聚合成本跌20至6582，涤纶短纤基准价涨235至7780，现货加工费空间涨255至1198。（单位：元/吨）总结：本次上涨主要是短纤厂家挺价所致，截至24日福建金纶、三房 巷、华西村等大厂短纤价格上调200-250不等，同时涤纶短纤低位货源难寻；然下游跟进缓慢，叠加加工费涨至高位，多因素环绕下，涤纶短纤市场维持高位震荡态势。操作上建议观望。 ◆白糖：逢高试空 国际方面，市场担忧持续干旱或使巴西食糖总产量不及预期，截至6月上半月，巴西中南部地区新榨季累计产糖量1095万吨，增幅14.42%，ICE期价涨跌互现。国内方面，糖市供需矛盾并不突出，产销区的低库存状态及国际糖价企稳将带来较强的价格支撑，现货市场贸易商以观望为主，市场交投情绪较淡，总体成交一般，叠加三季度原糖到港数量逐步增加，供应端压力凸显，短中期期价维持震荡偏弱运行，中长期来看，各机构对全球食糖供应预期走向宽松，叠加新年度国内产区降雨充沛，种植面积增加，增产预期较强，未来市场供给宽松局面维持，后市仍维持偏弱运行，关注国际糖价走势及后期进口糖到港情况，操作上建议逢高试空。（数据来源：泛糖科技上海钢联） ◆苹果：逢高沽空 产区苹果市场交易随行进行，现货商按需拿货，好货价格偏硬运行，一般货以质论价为主。山东目前客商多挑选性价比高的货源，交易仍围绕一般货源进行。西部产区各产区库内货源陆续扫尾，客商发自存货源为主，好货价格稳硬。目前库内剩余货源好货有限，好货价格稳硬，一般及以下质量货源运行稳弱。继续关注库存果去库速度及库内货源质量，短期库存果或将维持稳定运行为主，两级分化或将延续。目前天气正常，主力合约价格偏高，建议观望等待反弹沽空（数据来源：上海钢联中果网） ◆宏观重点信息 6月财新中国制造业PMI录得51.8，较5月上升0.1个百分点，连续八个月高于荣枯线，为2021年6月来最高，显示制造业生产经营活动扩张加速。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐） 欧元区6月制造业PMI终值为45.8，预期45.6，前值47.3。英国6月制造业PMI终值为50.9，预期51.4，前值51.2。德国6月制造业PMI终值为43.5，预期43.4，前值45.4。法国6月制造业PMI终值为45.4，预期45.3，前值46.4。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐） ◆各品种基本面信息跟踪 棉花： 1.7月1日中国棉花价格指数（CCIndex）价格15788元/吨，较上个交易日下跌38元/吨。7月1日棉纱指数（CYIndexC32S）价格22275元/吨，较上个交易日下跌25元/吨。据郑州商品交易所，2024年7月1日棉花仓单总量13946(-61)张，其中注册仓单12940(-61)张，有效预报1006(+0)张。（数据来源：中国棉花信息网郑州商品交易所） 2.2024年6月24日-6月30日，据全国棉花交易市场库对库新疆核查点统计，公路出疆棉运输量总计4.57万吨，环比增加0.15万吨，增幅3.5%，同比减少0.31万吨，减幅6.3%。运输流向：2024年6月24日-6月30日期间，出疆棉运往山东省、河南省、四川省，分别占主要流向的31.1%、21.8%、10.2%，这三个省份总计运输量2.34万吨，与前一周持平，占周发运总量的51.33%。运输价格：2024年6月24日-6月30日期间，出疆棉公路运价基本持稳。奎屯运至河南省平均运价约461元/吨，与上周持平；奎屯运至山东省平均运价约490元/吨，较前一周上涨11元/吨。库尔勒运至河南省平均运价约439元/吨，较前一周下跌3元/吨，库尔勒运至山东省平均运价约484元/吨，较前一周上涨10元/吨。(注：此价格均为裸车价格，不包含财务等其他费用，仅供参考)（资讯来源：中国棉花信息网） 3.4月印度尼西亚进口棉花2.4万吨，环比（3.5万吨）减少29.5%，同比（1.5万吨）增加64.3%。从进口来源来看，巴西棉口量最大，占比约37%；其次为美棉，占比在27%；其他包括部分澳棉，占比在11%。从累计情况来看，本年度印尼累计棉花进口量30.0万吨，同比（24.9万吨）增加20.5%。（资讯来源：中国棉花信息网） PTA: 1.截至6月20日PTA工厂库存在4.14天，较上周-0.35天，较同期-0.24天；整体来看，港口货源偏紧局势缓解，新装置及检修装置持续去库，聚酯补货刚需，主流供应商远端出货。（数据来源：隆众资讯） 2.截至6月20日，国内PTA周均产能利用率至76.56%，环比-1.53%，同比-3.69%。周内，已减停装置延续检修。国内PTA产量为131.76万吨，较上周-2.57万吨，较同期+7.91万吨。周内，已减停装置延续检修。 （数据来源：隆众资讯） 乙二醇： 1.乙二醇总产能利用率58.64%，环比持平，其中一体化装置产能利用率57.8%，环比降0.83%；煤制乙二醇产能利用率60.15%，环比提升1.49%。。（数据来源：隆众资讯） 2.中国国内乙二醇装置周度产量在35.06万吨，较上周持平。其中一体化乙二醇产量在22.16万吨，较上周跌0.32万吨，环比降1.42%；煤制乙二醇产量在12.90万吨，较上周增加0.32万吨，环比提升2.54%。（数据来源：隆众资讯） 短纤： 1.中国涤纶短纤产量为15.65吨，较上周期减少0.03万吨，降幅为0.19%；产能利用率平均值为76.86%，较上周期下滑0.14%。本周期产量环比小幅下滑的主要原因为，四川吉兴棉型涤纶短纤装置停工。 2.中国涤纶短纤聚合成本平均在6567.50元/吨，环比下滑0.68%。涤纶短纤行业现金流平均在-283.50元/吨，环比上涨23.12%。成本以及低价货源消失支撑下，短纤涨幅大于成本，使得整体加工费修复明显。 白糖： 1.6月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4899.8万吨，较去年同期的4066.9万吨增加832.9万吨，同比增幅20.48%；甘蔗ATR为134.47kg/吨，较去年同期的135.25kg/吨减少0.78g/吨；制糖比为49.7%，较去年同期的48.85%增加0.85%；产乙醇22.48亿升，较去年同期的19.04亿升增加3.44亿升，同比增幅达18.09%；产糖量为312万吨，较去年同期的256万吨增加56万吨，同比增幅达21.86%。2024/25榨季截至6月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为18945.8万吨，较去年同期的16728.9万吨增加2221.9万吨，同比增幅达13.25%；甘蔗ATR为125.38kg/吨，较去年同期的127.08kg/吨减少1.7kg/吨；累计制糖比为48.38%，较去年同期的47.24%增加1.14%；累计产乙醇87.1亿升，较去年同期的77.6亿升增加9.5亿升，同比增幅达12.24%；累计产糖量为1095万吨，较去年同期的957万吨增加138万吨，同比增幅达14.42%。（资讯来源：泛糖科技） 2.据印度农业部最新发布的数据，截至6月28日的甘蔗种植面积为568万公顷，较去年同期的550万公顷增长 18万公顷，涨幅3.27%。（资讯来源：泛糖科技） 3.2024年5月我国进口糖浆和预拌粉21.35万吨，同比增加6.83万吨。海关总署公布数据显示，2024年5月我国进口甘蔗糖或甜菜糖水溶液(税则号1702.9011)14.41万吨，同比增加4.62万吨，增幅47.23%；进口甘蔗糖、甜菜糖与其他糖的简单固体混合物，蔗糖含量超过50%(税则号1702.9012)6.75万吨，同比增加2.15万吨，增幅46.84%；进口其他固体糖及未加香料或着色剂的糖浆、人造蜜及焦糖(税则号1702.9090)0.2万吨，同比增加0.05万吨，增幅14.62%。2024年1-5月，我国税则号170290项下三类商品共进口73.02万吨，同比增加9.52万吨，增幅15.00%。2023/24榨季截至5月，我国税则号170290项下三类商品共进口114.55万吨，同比增加32.67万吨，增幅39.89%。（资讯来源：泛糖科技） 苹果： 1.截至2024年6月19日，全国主产区苹果冷库库存量为169.27万吨，库存量较上周减少23.23万吨。走货较上周环比减速。（数据来源：上海钢联） 2.2024年4月我国鲜苹果合计出口约7.39万吨（73916451千克），出口金额85161288美元，出口均价1152.91 美元/吨。出口量较3月份环比减幅21.74%，较2023年3月同期增幅38.16%。（数据来源：上海钢联） ◆各品种重要数据跟踪 图1：棉花价格走势图2：棉纱价格走势 资料来源：IFND长江期货资料来源：IFND长江期货 图3：内外棉价差缩小图4：内外棉纱价差缩小 资料来源：IFIND长江期货资料来源：IFIND长江期货 图5：PTA现货价格走势图6：PTA现货加工费走势 资料来源：IFIND长江期货资料来源：IFIND长江期货 图7：PTA负荷趋势图图8：聚酯负荷趋势图 资料来源：IFIND长江期货资料来源：IFIND长江期货 图9：乙二醇本产能利用率周数据趋势图图10：乙二醇港口库存 资料来源：隆众资讯长江期货资料来源：隆众资讯长江期货 图11：白糖仓单数量数据图12：ICE基金原糖持仓数据 资料来源：IFIND长江期货资料来源：IFIND长江期货 资料来源：上海钢联长江期货资料来源：上海钢联长