长江期货棉纺策略日报

棉纺策略日报 产业服务总部 棉纺团队 2024-5-29 公司资质 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 棉纺团队 研究员： 洪润霞 咨询电话：027-65777176 从业编号：F0260331 投资咨询编号：Z0017099黄尚海 咨询电话：027-65777089 从业编号：F0270997 投资咨询编号：Z0002826 联系人： 钟舟 咨询电话：027-65777091 从业编号：F3059360顾振翔 咨询电话：027-65777090 从业编号：F3033495 简要观点 ◆棉花：震荡运行 美国农业部USDA公布的种植意向报告显示24/25美国棉花意向种植面积同比增加4.3%，美棉有可能增产，全球期末库存属于中高位值，供应宽裕，不缺棉花，国内今年工商期末库存供给平衡略偏紧，但是今年进口棉有望到309万吨，极大的增加了国内的供应，国内供应不愁，金三银四旺季不旺，需求出现明显下滑，市场逐步进入传统淡季，淡季5、6、7、8月时间过长，后期暂无订单支撑，市场悲观情绪逐步蔓延，受下游纺企利润持续亏损前提下，纺织企业或出现较大幅度减产情况，国外市场略有所好转，但是需要观察能否持续，后期可能有脉冲式补库需求，重点关注美国经济变化；宏观层面近期国内出台新一轮房地产政策，在地产政策利好支持下，市场对经济复苏预期有所增加，短中期来看，消费淡宏观有利好，棉价维持震荡运行，上方压力位17000，下方支撑位14500。 操作上，建议皮棉加工企业对实际库存进行高位套保；纺织用棉企业建议暂时观望；投机者短中期建议逢高做空。 ◆PTA：偏强震荡 供应端部分装置重启，下游需求端聚酯装置存重启预期，综合供需小幅去库；且成本端原油进入夏季需求旺季，整体来看，近端PTA现实供需矛盾不大而远端由于装置重启与行业淡季或将承压，因而PTA期价短期偏强。 ◆乙二醇：反弹延续 成本原油高位震荡，煤炭价格走强，成本支撑走强；供需格局来看，短期内下游聚酯情况表现尚可，国产供应量可能回升，短期供需平衡表仍然是去库节奏，市场经过高位回落之后，下跌驱动减弱，预计本周低位震荡。 ◆短纤：反弹延续 供应端部分装置检修，供应呈现缩量，下游需求仍在，况且成本端PTA与乙二醇价格不断走高，助推短纤价格上涨；产销方面虽然不佳，但目前由企业降价促销，预计产销逐步回暖。总体而言终端纺织行业新订单匮乏，厂商多刚需补货，目前期价主要跟随原料端波动。 ◆白糖：逢高试空 国际方面，受天气的变化影响，巴西新榨季开局继续维持高产预期，2024/25榨季全球食糖供给过剩预期压制，ICE原糖价格上行动力不足。国内方面，目前工业库存同比偏宽松，但库存处于历史低位水平，随着天气转热，国内市场进入去库周期，后期供应宽松程度或会缩小，整体国内基本面相对偏强，但短期贸易商集中补库，整体消费回暖相对有限，且终端及港口糖销售不畅，市场观望情绪增加，叠加外盘偏弱，内盘跟随外盘偏弱运行。短中期来看，随着天气转热，终端饮料等需求预计有所恢复，前期累库压力或有所减弱，国内基本面存在好转迹象，对国内糖价或形成一定支撑，但由于食糖新产季市场预估全球产量或增加预期，整体呈现供应宽松局面，后市期价或仍出现承压。（资讯来源：上海钢联泛糖科技） ◆苹果：逢高沽空 产区方面苹果产销区主流行情偏稳运行，山东产区客商寻性价比高的好货积极性不减，果农好货价格稳硬，整体交易围绕中等货源为主；西部副产区果农货基本收尾，部分货源价格略有上浮客，商调货积极性一般，交易多围绕主产区进行。各地陆续进入农忙阶段，用工略显紧张，部分地区人工费用较去年有所增长。整体苹果10月合约价格居于偏高位置，建议等待反弹沽空。（数据来源：上海钢联中果网） ◆宏观重点信息 （数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐） （数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐） ◆各品种基本面信息跟踪 棉花： 1.5月28日中国棉花价格指数（CCIndex）价格16524元/吨，较上个交易日下调32元/吨。5月28日棉纱指数（CYIndexC32S）价格22730元/吨，较上个交易日持平。据郑州商品交易所，2024年5月27日棉花仓单总量15577(-24)张，其中注册仓单14490(-40)张，有效预报1087(+16)张。（数据来源：中国棉花信息网郑州商品交易所） 2.近期巴基斯坦已有少量2024/25新年度籽棉上市，截至目前上市量较去年同期较少，当前仅有三家轧花厂开始新年度加工工作，预计六月后上市量有望增加。据悉，信德省南部籽棉收购价格在9500-10700卢比/40公斤。当地纺织企业认为巴基斯坦棉花可纺性原本较好，但由于近年来轧花厂加工工艺不达标，导致国内棉花质量较差，不少行业人士呼吁全巴基斯坦纺织厂协会（APTMA）提高棉花标准。据悉，巴基斯坦不同地区的籽棉在送抵轧花厂后不会进行分类，而是随机混合，导致棉花的一致性较差，会对纱线质量产生负面影响。此外，当地棉花加工后含杂及含水量也较高。（资讯来源：中国棉花信息网） 3.国家棉花市场监测系统发布的中国棉花工业库存调查报告（2024年5月），据国家棉花市场监测系统对全国15个省市及自治区、75家纺织企业的抽样调查显示，截至2024年5月初，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为36.6天（含到港进口棉数量），环比增加1.4天，同比增加8.0天。推算全国棉花工业库存约80.2万吨，环比增加3.9%，同比增加35.5%。2024年5月初，被抽样调查企业开机率为78.6%，环比下降0.3个百分点，同比下降12.5个百分点。2024年5月初，被抽样调查企业纱产销率为90.6%，环比提高0.8个百分点，同比下降5.0个百分点；库存为28.8天销售量，环比增加0.1天，同比增加7.8天。布的产销率为93.8%，环比提高3.0个百分点，同比下降3.3个百分点；库存为36.7天销售量，环比增加0.2天，同比减少3.1天。 （资讯来源：中国棉花信息网）PTA: 1.截至5月20日PTA现货价格收涨50至5910，现货均基差收涨2至2409+2。现货依然偏少，卖盘保持坚挺，聚酯及贸易维持刚需，日内基差稳健，价格延续反弹，实盘成交良好。本周及下周主港主流及仓单交割09升水2、3、平水、贴水15成交，局部货源略低，6月中上主港主流交割09贴水5、9、10成交。（单位：元/吨）（数据来源：隆众资讯） 2.上周国内PTA周均产能利用率至69.95%，环比-3.28%，同比-10.00%。周内2套装置重启，1套装置检修。其中，恒力惠州1#、嘉兴石化2#重启，逸盛新材料2#检修，新投装置提负，已减停装置延续检修。（数据来源：隆众资讯） 乙二醇： 1.乙二醇总产能利用率54.85%，环比提升0.25%，其中一体化装置产能利用率53.78%，环比降0.98%；煤制乙二醇产能利用率56.78%，环比提升2.45%。（数据来源：隆众资讯） 2.中国乙二醇装置周度产量在32.79万吨，较上周增加0.15万吨，环比提0.46%。其中一体化乙二醇产量在20.62万吨，较上周跌0.37万吨，环比减1.79%；煤制乙二醇产量在12.17万吨，较上周增加0.52万吨，环比提4.5%。 （数据来源：隆众资讯） 短纤： 1.中国涤纶短纤产量为14.47万吨，较上周期减少1.11万吨，降幅为7.12%；产能利用率平均值为72.38%，较上周期下滑3.11%。本周期产量环比小幅下滑的主要原因为，逸达意外检修，但周内逸达已重启，叠加三房巷产量提升，故本周产量环比下滑幅度有限。三房巷产量有提升。 2.中国涤纶短纤聚合成本6403.22元/吨，环比下滑0.90%。涤纶短纤行业现金流平均在-237.39元/吨，环比上涨17.90%。聚酯降幅预期累及情绪，TA期现市场价格下跌，但短纤自身加工费偏低支撑下，短纤跌幅小于成本，利润持续恢复。 白糖： 1.据巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据，巴西5月前四周出口糖和糖蜜235.21万吨，日均出口量为13.84万吨，较去年5月全月的日均出口量10.95万吨增加26%。去年5月全月出口量为240.92万吨。（资讯来源：泛糖科技） 2.据巴西巴拉那瓜港近日发布的报告显示，2024年1-4月巴拉那瓜港食糖出口增加至164.03万吨，比2023年同期的74.77万吨增长了119%。巴拉那瓜港首席执行官LuizFernandoGarcia表示，印度是主要出口目的地之一，因为印度市场的需求旺盛且巴西糖价格极具竞争力。据悉，巴拉那瓜港是巴西主要的食糖出口港口 之一，出口量仅次于桑托斯港。（资讯来源：泛糖科技） 3.据美国农业部（USDA）发布的报告，预计2024/25榨季全球食糖产量将增至1.86亿吨，需求量为1.788亿吨，全球糖市将处于供应过剩状态，因全球经济复苏缓慢，削弱了食糖消费的增长。据USDA的预测，2024/25榨季巴西食糖产量将从上榨季的4550万吨降至4400万吨。随着亚洲恢复正常的降雨模式，泰国糖产量预计将增长16%达1024万吨；中国食糖产量将比上榨季增加50万吨，达1040万吨；印度的糖产量也将小幅增加至3450万吨。这些国家的丰产抵消了巴西2024/25榨季食糖下降150万吨的影响。USDA预计，2024/25榨季美国主要的食糖进口国墨西哥的食糖产量也将恢复增长，将从2023/24榨季的490万吨增长至550万吨。（资讯来源：泛糖科技） 苹果： 1.截至2024年5月22日，全国主产区苹果冷库库存量为289.80万吨，库存量较上周减少42.45万吨。走货较上周基本持平。（数据来源：上海钢联） 2.2024年3月我国鲜苹果合计出口约9.44万吨（94445416千克），出口金额104608754美元，出口均价1108.05 美元/吨。出口量较2月份环比增幅75.34%，较2023年3月同期增幅32.46%。（数据来源：上海钢联） ◆各品种重要数据跟踪 图1：棉花价格走势图2：棉纱价格走势 资料来源：IFND长江期货资料来源：IFND长江期货 图3：内外棉价差缩小图4：内外棉纱价差缩小 资料来源：IFIND长江期货资料来源：IFIND长江期货 图5：PTA现货价格走势图6：PTA现货加工费走势 资料来源：IFIND长江期货资料来源：IFIND长江期货 图7：PTA负荷趋势图图8：聚酯负荷趋势图 资料来源：IFIND长江期货资料来源：IFIND长江期货 图9：乙二醇本产能利用率周数据趋势图图10：乙二醇港口库存 资料来源：IFIND长江期货资料来源：IFIND长江期货 图11：白糖仓单数量数据图12：ICE基金原糖持仓数据 资料来源：IFIND长江期货资料来源：IFIND长江期货 图13：苹果主产区冷库出货量走势图图14：苹果主产区冷库剩余变化量趋势图 资料来源：上海钢联长江期货资料来源：上海钢联长江期货 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中 的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息 的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及