五矿期货文字早评

文字早评2024/07/26星期五 宏观金融类 股指 前一交易日沪指-0.52%，创指-0.39%，科创50+0.08%，北证50+0.49%，上证50-0.89%，沪深300-0.55%，中证500-0.06%，中证1000+0.03%，中证2000+0.41%，万得微盘+1.06%。两市合计成交5886亿，较上一日-386亿。 宏观消息面： 1、央行今日进行2000亿元1年期MLF操作，中标利率为2.30%，此前为2.50%。 2、中国光伏行业协会：光伏行业调整宜重宜快，鼓励企业兼并重组。 3、美国二季度实际GDP环比增速超预期，核心PCE物价指数环比增速虽高于预期但较前值大幅下降。资金面：沪深港通-65.82亿；融资额-25.20亿；隔夜Shibor利率+2.50bp至1.7640%，流动性中性；3年期企业债AA-级别利率-2.36bp至3.1504%，十年期国债利率-1.34bp至2.2171%，信用利差-1.02bp至93bp；美国10年期利率+3.00bp至4.28%，中美利差-4.34bp至-206bp；7月MLF利率降低20BP。市盈率：沪深300:11.69，中证500:19.95，中证1000:29.88，上证50:10.40。 市净率：沪深300:1.26，中证500:1.48，中证1000:1.62，上证50:1.14。 股息率：沪深300:3.09%，中证500:2.13%，中证1000:1.73%，上证50:3.74%。 期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：-0.55%/-0.81%/-1.01%/-1.12%；IC当月/下月/当季/隔季： -0.82%/-1.47%/-2.87%/-3.89%；IM当月/下月/当季/隔季：-1.15%/-2.28%/-4.52%/-6.21%；IH当月/下月/当季/隔季：-0.43%/-0.54%/-0.46%/-0.32%。 交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据整体低于预期，美债利率回落。国内方面，6月PMI继续维持在荣枯线下方，6月M1增速回落，社融结构偏弱，经济压力仍在，但随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。4月政治局会议释放了大量积极信号，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，地产政策超出预期，后续经济有望企稳回升。当前各指数估值均处于历史最低分位值附近，股债收益比不断走高，建议IF多单持有。 期指交易策略：单边建议IF逢低买入，套利暂无推荐。 国债 行情方面：周四，TL主力合约上涨0.40%，收于110.12；T主力合约下跌0.04%，收于105.835；TF主力合约下跌0.05%，收于104.350；TS主力合约下跌0.01%，收于102.130。 消息方面：1、离岸人民币兑美元大幅走高，盘中最高升破7.21；2、美国第二季度核心PCE物价指数年化季率初值为2.9%，预估为2.7%，前值为3.7%；3、美国第二季度GDP季调后环比折年率初值为2.8%，预估为2.0%，前值为1.4%；4、美国6月耐用品订单环比下降6.6%，预估为增长0.3%，前值为增长0.1%；5、利率期货继续定价对美联储9月份开始降息的押注，预计2024年余下的每次会议都将降息。 流动性：央行周四进行2000亿元1年期MLF操作，中标利率为2.30%，此前为2.50%；进行2351亿元7 天期逆回购操作，中标利率为1.70%，与此前持平。当日有490亿元7天期逆回购到期。 策略：当下国内主要经济数据表现仍较弱，长期看仍以逢低做多思路为主。短期在价格持续上涨后，需关注获利盘的回吐及央行对债市的态度。 贵金属 沪金跌1.71%，报553.62元/克，沪银跌2.89%，报7225.00元/千克；COMEX金涨0.34%，报 2361.60美元/盎司，COMEX银跌0.05%，报27.96美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.27%， 美元指数报104.33； 市场展望： 昨夜公布的美国一季度通胀与经济数据超预期，压制美联储宽松的货币政策预期，对贵金属价格形成较强的利空因素，但在数据发布之前，盘面上的金银价格已经明显体现。 美国第二季度核心PCE物价指数年化季率初值为2.9%，高于预期的2.7%，但低于前值的3.7%。美国第二季度实际GDP年化季率初值为2.8%，高于预期的2%以及前值的1.4%。美国第二季度实际个人消费支出季率初值为2.3%，高于预期的2%，以及前值的1.5%。 当前美联储现任官员已进入“噤声期”，在前任纽约联储主席杜德利发言之后，前任联储鹰派代表人物布拉德也发表了鸽派言论，他表示美国上半年的增长率接近2%，美联储可能会开始暗示准备在9月份降息。布拉德认为最新的美国经济数据并没有指向衰退，但经济正在放缓，美国经济将是“软着陆”的情形。 今晚将会公布美国6月PCE数据，需要重点关注。 在昨日美国经济数据发布前，金银价格出现大幅度的下跌，白银受到显性库存持续增加，工业需求转弱的影响，预计价格仍有一定的下探空间，策略上可进行偏短线的逢高抛空操作，沪银主力合约参考运行区间6562-7421元/千克。在联储宽松货币政策周期即将开始的节点，仍需要对国际金价保持多头思路， 策略上建议暂时观望，等待其回调企稳，后续寻找做多机会，沪金主力合约参考运行区间542-561元/克。 有色金属类 铜 央行下调MLF利率，离岸人民币上涨，海外库存边际去化，铜价下探后回升，昨日伦铜收涨0.45%至9091美元/吨，沪铜主力合约收至74150元/吨。产业层面，昨日LME库存减少2325至239425吨，注销仓单比例下滑至9.7%，Cash/3M贴水118.5美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货贴水缩窄至20元/吨，单边行情下下游观望情绪较重，持货商虽积极出货但成交寡淡，成交多以刚需为主。进出口方面，昨日国内铜现货进口盈利300元/吨左右，洋山铜溢价持平。废铜方面，昨日国内精废价差缩小至1500元/吨，废铜替代优势降低。价格层面，海外风险情绪偏弱，但当前看美联储降息预期犹存；国内重要会议开完，政策边际支持增多，情绪面有所改善。产业上看海外库存增加和国内需求偏弱导致铜价连续承压，后市关注国内需求变化及海外累库兑现情况，若市场悲观情绪缓解，铜价有望企稳。今日沪铜主力运行区间参考：73600-75000元/吨；伦铜3M运行区间参考：9020-9200美元/吨。 铝 沪铝主力合约报收19165元/吨（截止昨日下午三点），跌幅0.67%。SMM现货A00铝报均价18990元/吨。A00铝锭升贴水平均价-50。铝期货仓单156127吨，较前一日减少523吨。LME铝库存947225吨， 减少1225吨。2024-7-25：铝锭累库0.2万吨至78.3万吨，铝棒去库0.45万吨至14.6万吨。华东贴70-贴30，华南贴170-贴150，中原贴200-贴160。华东市场逢低采购，成交有所回暖;中原市场按需采购，交投一般;华南市场持货商挺价惜售，接货情绪谨慎，成交一般。铝价后续预计将进入震荡偏弱，国内参考运行区间：18900-19500元/吨；LME-3M参考运行区间：2200-2400美元/吨。 锌 周四沪锌指数收至22540元/吨，单边交易总持仓18.11万手。截至周四下午15：00，伦锌3S收至2652.5 美元/吨，总持仓21.92万手。内盘基差10元/吨，价差30元/吨。外盘基差-60.51美元/吨，价差-55.27 美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.173，锌锭进口盈亏为39.95元/吨。SMM0#锌锭均价22650元/吨， 上海基差10元/吨，天津基差10元/吨，广东基差10元/吨，沪粤价差平水。上期所锌锭期货库存录得 7.11万吨，LME锌锭库存录得24.4万吨。根据上海有色数据，最新锌锭社会库存录得16.91万吨，去库较多。总体来看，商品情绪转弱，从铝链到锌锡再到铜的相继破位下跌，有色情绪偏空。冶炼厂减产预期已经打足，社会库存极高水位下，前期减产对锌锭现货影响相对有限，且供应端短期暂无增量利好信息。需求端现实与预期均不强，近端维持长期Contango，除了逢低的点价单以外零单采买及其有限，远端价差靠减产维持小Back。短期预计偏弱运行。 铅 周四沪铅指数收至18725元/吨，单边交易总持仓21.44万手。截至周四下午15：00，伦铅3S收至2042美元/吨，总持仓14.13万手。内盘基差-160元/吨，价差800元/吨。外盘基差-24.38美元/吨，价差 -95.93美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.236，铅锭进口盈亏为1591.68元/吨。SMM1#铅锭均价19400 元/吨，再生精铅均价19400元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价12025元/吨。上期所铅锭期货 库存录得2.89万吨，LME铅锭库存录得25.09万吨。根据钢联数据，最新铅锭社会库存录得3.65万吨， 去库较多。总体来看，铅价于7月22日跌破上升趋势，后续可能形成双顶形态，仍有较大下行风险。盘面表现为增仓下跌，多空矛盾加大，月差走扩，主要矛盾体现在月间矛盾，即近端的紧缺现实与远端的过剩预期。2407合约交割量3.49万吨，进口商采取重熔渠道进行重熔、贴牌仍需一定时间，加剧交割品紧张。再生企业计划复产，供应端边际放松，进口窗口开启较久进口利润较高，LME注销仓单量激增，预期未来进口到货增加。当前沪铅持仓又达历史新高，资金博弈较多，预计单边价格有较大的回调风险，关注进口铅锭重熔进度与实际进口到货量。 镍 昨日沪镍主力下午收盘价124550元，当日-3.10%。LME镍三月15时收盘价15670美元，当日-2.31%。宏观方面，美股大幅下跌，市场降息及衰退预期升温，镍价跟随有色板块下跌。从基本面看，镍产业链持续处于过剩状态。精炼镍方面，方面由于国内产量持续创新高，LME交仓持续增加，库存累积，对镍价形成压制，精炼镍方面，昨日国内精炼镍现货价报124450-126900元/吨，均价较前日-3450元。俄镍现货均价对近月合约升贴水为75元，较前日+50；金川镍现货升水报2100-2200元/吨，均价较前日+250元/吨，LME镍库存报101586吨，较前日库存+2010吨。当下价跌之后现货市场成交量较为活跃，目前精炼镍价格倒挂中间品以及硫酸镍，短期下跌力度或有收缩。硫酸镍方面，目前硫酸镍价格稳在28500元/吨附近，折合盘面12.95万元/吨。成本端，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价47美元/湿吨，价格环比昨日0美元/湿吨。预计短期内沪镍持续下跌动能不足，关注矿端成本支撑力度及宏观风险。操作上 建议谨慎，主力合约价格运行区间参考120000-128000元/吨。 锡 沪锡主力合约报收241120元/吨，跌幅4.58%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单下降538吨，现为12428吨。LME库存不变，现为4605吨。长江有色锡1#的平均价为248850元/吨。上游云 南40%锡精矿报收231750元/吨。据6月份国内锡矿进口量为1.28万吨（折合约5159金属吨）环比52.33%， 同比-40.79%，较5月份增加1377金属吨。1-6月累计进口量为9.19万吨，累计同比-19.48%。6月份 国内锡锭进口量为189吨，环比-70.33%，同比-91.51%，1-6月累计进口量为7641吨，累计同比-47.73%。刚果(金)南基伍省暂停采矿活动，此决定将严重影响手工采金和采锡，考虑到船期问题，短期内对全球锡矿供应影响有限。后续锡价震荡行情预计延续，国内参考运行区间：230000-260000元/吨。LME-3M参考运行区间：27000-31000美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报83,546元，与前日持平，其中MMLC电池级碳酸锂报价83,000-86,000元，工业级碳酸锂报价81,000-83,000元。LC2411合约收盘价87,050元，较前日收盘价+0.17