国债期货分析报告：货币基本面利空 债市调整压力较大

国债期货分析报告 Treasury bond futures daily Report 方正中期期货研究院 研究员：牛秋乐 执业编号：Z0002616 TEL：010-68578820 Email:niuqiule@foundersc.com 更多精彩请关注方正中期官方微信 要点： 市场行情： 昨日国债期货盘中冲高回落，尾盘继续收跌。近期市场对债市悲观情绪蔓延，因人民币连续大幅贬值，市场预期货币政策偏紧。此外，央行逆回购投放量缩量，操作期限拉长，MLF以6月期与1年期为主，3月期已难觅踪影。货币政策锁短放长，降杠杆思路明显，国债配置需求受到压制。另外经济基本面企稳回升，通胀压力上升，种种因素均不利于债市。短期国债期货调整压力仍然较大。 昨日5年期国债期货合约主力TF1703 收于 100.640元，较前一日收盘价下跌0.13%。收盘持仓为17078手，较前一日收盘持仓增加368手。全日交易量为7650手，较前一日交易量减少2027手。10年期国债期货合约主力T1703 收于 99.610元，较前一日收盘价下跌0.17%。收盘持仓为44902手，较前一日收盘持仓增加844手。全日交易量为24215手，较前一日交易量减少6624手。 货币市场： 央行周三进行1100亿元7天期逆回购、300亿元14天期逆回购。当日公开市场有850亿逆回购到期，因此当日净投放550亿。今日银行间资金面仍然偏紧，上海银行间同业拆借利率继续走高。 债券市场： 11月16日，为保持银行体系流动性合理充裕，结合近期MLF到期情况，人民银行对18家金融机构开展MLF操作共3020亿元，其中6个月1795亿元、一年期1225亿元，利率与上期持平，分别为2.85%、3.0%。逆回购投放缩量与MLF投放增加凸显央行降杠杆思路，机构加杠杆操作受限影响债券配置需求。国债收益率曲线近期全线上扬。 货币基本面利空 债市调整压力较大 2016/11/17 期权市场分析报告 请务必阅读最后重要事项 第1页 一、国债期货行情 合约当日收盘价前一日收盘价涨跌成交量持仓量TF1612.CFE101.5000101.5700-0.07001,0662,828TF1703.CFE100.6400100.8100-0.17007,65017,078TF1706.CFE100.2650100.4050-0.14002962,241 合约当日收盘价前一日收盘价涨跌成交量持仓量T1612.CFE100.7350100.9050-0.1700 3,3023,725T1703.CFE99.610099.8400-0.2300 24,21544,902T1706.CFE99.045099.2300-0.1850 6395,403 二、货币市场观察 1、上海银行间同业拆借利率（SHIBOR） 0.00002.00004.00006.00008.000010.000012.000014.000016.00002012-09-062013-09-062014-09-062015-09-062016-09-06SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周SHIBOR:2周SHIBOR:3个月 期限2016-11-162016-11-15涨跌（bp）1D2.25702.24701.00001W2.42802.41501.30002W2.57402.56900.50001M2.91252.89551.7000 期限2016-11-162016-11-09涨跌（bp）1D2.25702.18207.50001W2.42802.38903.90002W2.57402.56201.20001M2.91252.86554.7000 资料来源：Wind，方正中期期货整理 2、银行间质押式回购利率 期权市场分析报告 请务必阅读最后重要事项 第2页 0.00001.00002.00003.00004.00005.00006.00007.00008.00009.000010.00002013-09-052013-11-052014-01-052014-03-052014-05-052014-07-052014-09-052014-11-052015-01-052015-03-052015-05-052015-07-052015-09-052015-11-052016-01-052016-03-052016-05-052016-07-052016-09-052016-11-05DR001.IBDR007.IBDR014.IBDR1M.IB 期限2016-11-152016-11-14涨跌（bp）1D2.70002.340036.00001W2.65002.63002.00002W3.00003.1000-10.00001M3.50003.100040.0000 期限2016-11-152016-11-08涨跌（bp）1D2.70002.100060.00001W2.65002.300035.00002W3.00002.470053.00001M3.50002.850065.0000 资料来源：Wind，方正中期期货整理 3、公开市场操作情况 公开市场操作 -15,000.00-10,000.00-5,000.000.005,000.0010,000.0 015,000.0 0-10,000.00-8,000.00-6,000.00-4,000.00-2,000.000.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0 0公开市场操作:货币投放公开市场操作：货币回笼公开市场操作:货币净投放(右） 逆回购操作分布 期权市场分析报告 请务必阅读最后重要事项 第3页 05001,0001,5002,0002,5003,0002016-06-012016-07-012016-08-012016-09-012016-10-012016-11-0191天28天21天14天7天 逆回购操作利率 0.001.002.003.004.005.006.002012-04-012012-10-182013-05-062013-11-222014-06-102014-12-272015-07-152016-01-312016-08-182017-03-06逆回购利率:7天逆回购利率:14天逆回购利率:28天 资料来源：Wind，方正中期期货 三、债券市场 1、银行间国债到期收益率曲线 期权市场分析报告 请务必阅读最后重要事项 第4页 0.00001.00002.00003.00004.00005.00006.00002009-09-052010-09-052011-09-052012-09-052013-09-052014-09-052015-09-052016-09-050.51235710152030 资料来源：Wind，方正中期期货 2、收益率曲线期限结构 -0.05000.00000.05000.10000.15000.20000.25000.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.000000.250.50.75123456781015203050较昨日变化（右）较上月变化（右）2016-11-152016-11-142016-10-14 期限（年）2016-11-152016-11-14点差（bp）01.99271.96532.74000.252.05142.050.14000.52.13732.11012.72000.752.15202.12123.080012.16182.13133.050022.26452.23143.310032.40622.36564.060042.512.47763.140052.60232.591.460062.742.72561.840072.82542.811.110082.84212.8428(0.0700)102.85012.8577(0.7600)153.16363.14861.5000203.18863.17361.5000303.32053.28253.8000503.51083.47333.7500 期限（年）2016-11-152016-11-08点差（bp）01.99271.96652.62000.252.05142.02422.72000.52.13732.07726.01000.752.15202.15010.190012.16182.14511.670022.26452.22893.560032.40622.36354.270042.512.42997.910052.60232.4712.900062.742.636210.780072.82542.748.160082.84212.75658.5600102.85012.76348.6700153.16363.059610.4000203.18863.088110.0500303.32053.197312.3200503.51083.388212.2600 资料来源：Wind，方正中期期货 期权市场分析报告 请务必阅读最后重要事项 第5页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当周收盘价>上周收盘价； 跌：当周收盘价<上周收盘价； 震荡：（当周收盘价-上周收盘价）/上周收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-85881117 传真：010-64636998 地址：长沙市芙蓉中路一段372号方正证券大厦四楼 电话：0731-84319306 传真：0731-85864807 邮编：410008 方正金融，正在你身边。