新能车：特斯拉公布二季度交付数据

南京证券股份有限公司 NANJINGSECURITIESCO.LTD 2024年7月8日 行业研究报告 新能车（399976） 特斯拉公布二季度交付数据 行业评级：中性 近一年该行业相对沪深300走势 分析师声明：作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 研究员 张儒成 投资咨询证书号 S0620522070002 电话 025-58519169 邮箱 rczhang@njzq.com.cn 本周行情回顾：本周CS新能车行业指数下跌2.76%，沪深300指数下跌0.88%，行业指数跑输沪深300指数1.88个百分点。其中涨幅居前的个股包括：尚太科技（+0.99%）、盟固利（+0.93%）、赣锋锂业（+0.91%）和三花智控（+0.52%）；跌幅居前的个股包括：赢合科技（-11.19%）、 永兴材料（-6.23%）、亿纬锂能（-6.19%）、天赐材料（-6.04%）和湖南裕能（-5.98%）。 原材料价格小幅下跌：本周锂价小幅下跌，碳酸锂价格达9.0万元/吨，较上周同期下降1.1%，氢氧化锂价格达8.2万元/吨，较上周同期下降0.6%；硫酸钴本周价格达3.0万元/吨，较上周同期下降0.8%。中游主材方面，三元正极523和陶瓷涂覆隔膜本周价格亦有所下降。 特斯拉公布2024年第二季度生产和交付数据：2024年第二季度特斯拉全球产量达41.1万辆，交付量为44.4万辆，同比下降4.8%，环比增长14.8%。另外特斯拉储能系统第二季度装机量达到9.4GWh，同比增长157%，环比增长约132%。 投资建议：随着渗透率逐渐攀升，在总量表现相对疲软的背景下，新能源车销量表现出较强韧性，销量端仍保持25%-30%增长。价格端，根据崔东树公众号统计，2024年2-5月分别有29/49/54/10款车型降价，价格竞争边际上呈现降价趋缓态势。并且从特斯拉交付数据来看，特斯拉以价换量策略虽推动销量环比有所增长。但由于车型迭代放缓，其整体销量同比仍相对承压，预计国内车企有望凭借电动智能的先发优势，持续扩张市场份额。投资建议方面，建议逢低关注规模效应有望释放的整车企业长安汽车、赛力斯和江淮汽车等，以及受益行业智能化，且具备品类扩张逻辑的零部件企业华阳集团、伯特利和电连技术等。 风险提示：新能源车销量不及预期；行业竞争超出预期；原材料价格波 动超出预期；智能化演进不及预期等。 一、本周行情回顾 本周CS新能车行业指数下跌2.76%，沪深300指数下跌0.88%，行业指数跑输沪深300指数1.88个百分点。其中涨幅居前的个股包括：尚太科技（+0.99%）、盟固利（+0.93%）、赣锋锂业（+0.91%）和三花智控（+0.52%）；跌幅居前的个股包括：赢合科技（-11.19%）、永兴材料（-6.23%）、亿纬锂能（-6.19%）、天赐材料（-6.04%）和湖南裕能（-5.98%）。 从估值来看，CS新能车估值水平处于历史较低水平，行业整体PE-TTM为21.23 倍，历史分位为16.12%。 图1：CS新能车PE-TTM 资料来源：Wind，南京证券研究所 二、行业数据跟踪 2.1乘用车周度销量 根据乘联会统计，6月1-30日，全国乘用车市场零售销量达175.7万辆，同比去年同期下降8%，较上月同期增长2%，今年以来累计零售982.8万辆，同比增长3%；6月1-30日，全国乘用车厂商批发销量达213.0万辆，同比去年同期下降5%，较上月同期增长4%，今年以来累计批发1171.4万辆，同比增长6%。 6月1-30日，全国乘用车新能源市场零售销量达86.4万辆，同比去年同期增长 30%，较上月同期增长6%，今年以来累计零售411.9万辆，同比增长33%；6月1-30日，全国乘用车厂商新能源批发销量达97.5万辆，同比去年同期增长28%，较上月同期增长8%，今年以来累计批发461.2万辆，同比增长30%。 表1：乘联会主要厂商6月周度日均零售与批发销量情况 零售 批发 1-10日 11-16日 17-23日 24-30日 1-10日 11-16日 17-23日 24-30日 2022 42221 56586 65684 103181 41574 58037 72680 131063 2023 39285 56172 71193 96068 40572 61425 72855 136149 2024 36010 45707 64632 95403 35191 44439 78622 137237 2024年同比 -8% -19% -9% -1% -13% -28% 8% 1% 环比 -23% 1% 38% 17% 4% -5% 27% 11% 资料来源：乘联会 2.2原材料价格 上游资源：本周锂价小幅下跌，碳酸锂价格达9.0万元/吨，较上周同期下降1.1%，氢氧化锂价格达8.2万元/吨，较上周同期下降0.6%；硫酸钴本周价格达3.0万元/吨，较上周同期下降0.8%。 图2：上游资源价格（万元/吨） 资料来源：Wind，南京证券研究所 中游材料：三元正极523本周价格达12万元/吨，较上周同期下降2.0%；国产终端9+3μm陶瓷涂覆隔膜本周价格则下跌9.3%至1.0元/平方米；其他主材本周价格保持稳定。 图3：中游材料价格（万元/吨，涂覆隔膜为元/平方米） 资料来源：Wind，南京证券研究所 三、行业公司动态 3.1特斯拉公布2024年第二季度生产和交付数据 2024年第二季度特斯拉全球产量达41.1万辆，交付量为44.4万辆，同比下降4.8%，环比增长14.8%。另外特斯拉储能系统第二季度装机量达到9.4GWh，同比增长157%，环比增长约132%。整体来看，在市场竞争加剧的背景下，特斯拉以价换量策略虽推动销量环比有所增长，但由于车型迭代放缓，整体销量同比仍相对承压。 四、风险提示 新能源车销量不及预期；行业竞争超出预期；原材料价格波动超出预期；智能化演进不及预期等。 免责声明 本报告仅供南京证券股份有限公司（以下简称“本公司”）客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对投资者私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“南京证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 南京证券行业投资评级标准： 推荐：预计6个月内该行业指数相对沪深300指数涨幅在10%以上； 中性：预计6个月内该行业指数相对沪深300指数涨幅在-10%～10%之间； 回避：预计6个月内该行业指数相对沪深300指数跌幅在10%以上。 南京证券上市公司投资评级标准： 买入：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在15%以上； 增持：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在5%～15%之间； 中性：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在-10%～5%之间；回避：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数跌幅在10%以上。