电力设备及新能源周报：新能车交付回暖，多地用户侧峰谷价差增长

本周（20230227-20230303）板块行情 电力设备与新能源板块：本周下跌1.63%，涨跌幅排名第31，弱于大盘。本周核电指数涨幅最大，光伏指数涨幅最小。核电指数上涨0.96%，风力发电指数下跌0.38%，工控自动化下跌0.47%。锂电池指数下跌0.99%，新能源汽车指数下跌1.34%，储能指数下跌2.23%，光伏指数下跌2.26%。 新能源车：埃安单月交付破3万，多家新势力状态回暖 2月小鹏/理想/蔚来汽车交付量分别为0.60万辆/1.66万辆/1.21万辆，同比增长分别为-3.45%/+97.53%/+98.29%。埃安/哪吒/极氪/零跑汽车单月分别交付3.01/1.01/0.55/0.32万辆，同比增长分别为+252.87%/+41.53%/+87.07%/-6.90%。埃安单月交付破三万，多家新势力状走出1月销量阴霾，但小鹏零跑交付量仍同比下滑。 新能源发电：钙钛矿组件效率再创新高，多地用户侧峰谷价差增长 光伏：经国际权威机构JET检测认证，极电光能研发的 809.8cm ²大尺寸钙钛矿光伏组件转换效率达到19.9%，这是行业内大尺寸钙钛矿组件效率的最高纪录。 风电：截至2月28日，2月国有企业开发商共发布风电机组设备采购招标容量为3675.2MW，较去年同期增长近35%。 储能：据储能与电力市场统计，3月17个地区峰谷价差超过0.7元/kWh，浙江、山东、广东（珠三角五市）位列代理电价峰谷价差前三。 工控及电力设备：PMI升至较高景气区间，22年电源、电网投资正增长2月PMI为52.6%，升至较高景气区间。2022年12月全国规模以上工业增加值同比增长1.3%，22年1-12月规模以上工业增加值累计同比增长3.6%；其中，22年12月制造业增加值同比增长0.2%； 22年电源、电网投资完成额同比正增长：电源基本建设投资累计完成额7208亿元，同比+22.8%，电网基本建设投资累计完成额5012亿元，同比+2%。 本周关注：晶澳科技、天顺风能、阳光电源、宁德时代、星源材质、三花智控、鹏辉能源、汇川技术、科华数据。 风险提示：政策不达预期、行业竞争加剧致价格超预期下降等。 重点公司盈利预测、估值与评级 1新能源汽车：埃安单月交付破3万，多家新势力交付回暖 1.1行业观点概要 3月1日，各家新势力车企陆续公布2月交付量，大多走出1月销量阴霾，同比大增成新势力主旋律。7家新能源乘用车重点车企2月新能源汽车交付量合计83599辆，同环比分别+95.49%/+69.43%。其中，埃安销量一骑绝尘，理想继续领跑“蔚小理”，哪吒销量成绩跻身一线，小鹏零跑后续仍需发力。 埃安：单月交付破3万稳坐新势力销冠，达到30086辆，同比增长252.87%，环比增长194.79%。2023年1-2月累计销量40292辆，同比增长64.08%。3月3日，埃安将发布全新一代电驱科技，3月7日还将推出全新Aion Y全新车型，后续增长动能强劲。 理想：2月交付量为16620辆，同比增长97.52%，环比增长9.77%，与去年同期相比销量接近翻番。2023年1-2月累计销量为31761辆，同比增长53.57%，表现仅次于埃安，保持良好上升趋势不变。 图1：埃安22年-23年2月交付量情况（单位：辆） 图2：理想22年-23年2月交付量情况（单位：辆） 蔚来：蔚来以12157辆的交付量成绩紧随其后，同比增长98.29%，环比实现猛增，增幅达42.92%，与去年同期相比实现几乎翻倍增长。其中，高端智能电动SUV交付5,037台，高端智能电动轿车交付7,120台。2023年蔚来累计交付新车20,663台，同比增长30.92%。 哪吒：哪吒状态有所回暖，2月交付量重新破万，哪吒U+V+S合计销量达到10073辆，同比增长41.53%，环比增长67.44%。其中哪吒S 2月交付量达2048辆，环比增长35.00%，占当月总销量约20%，目前产能还在持续扩张。2023年哪吒累计交付量达16089辆，同比下降11.24%。 图3：蔚来22年-23年2月交付量情况（单位：辆） 图4：哪吒22年-23年2月交付量情况（单位：辆） 小鹏：2月小鹏销量略显疲态，交付量为6010辆，同比下滑3.45%，环比增长15.18%。 2023年小鹏表现不及预期，累计销量仅11228辆，同比下降41.36%，至今单月销量仍未破万。 极氪：2月交付量为5455辆，同比增长87.07%，环比增长75.06%，环比增幅仅次于埃安和零跑。经历去年漫长调整后极氪稳扎稳打，2023年极氪累计销量达8501辆，同比增长32.97%。 零跑：受年前特斯拉降价以及竞品竞价等因素影响，零跑销量继1月之后依旧疲软，2月交付量为3198量，同比下滑6.90%，环比增长180.77%，距离万辆仍有较大差距。2023年零跑累计销量为4337辆，同比跌幅为7家新能源乘用车重点车企之最，达62.35%。 图5：其它新势力23年2月交付量情况（单位：辆） 图6：各家新势力23年2月同环比情况 投资建议： 新技术密集释放，板块成长性突出。2023年，4680、钠电项目陆续落地和放量，CTB、麒麟电池、快充负极、复合集流体等创新不断涌现向上开辟行业空间，新能车已全面进入产品驱动黄金时代。强Call当前布局时点。重点推荐三条主线：主线1：长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：电池环节的【宁德时代】、隔膜环节的【恩捷股份】、热管理的【三花智控】、高压直流的【宏发股份】、薄膜电容【法拉电子】，建议关注【中熔电气】等。 主线2：4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210 Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅基负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：大圆柱外壳的【科达利】、【斯莱克】和其他结构件标的；高镍正极的【容百科技】、【当升科技】、【芳源股份】、【长远锂科】、【华友钴业】、【振华新材】、【中伟股份】、【格林美】；布局LiFSI的【天赐材料】、【新宙邦】和碳纳米管领域的相关标的。 主线3：新技术带来高弹性。重点关注：复合集流体【宝明科技】、【元琛科技】； 钠离子电池【传艺科技】、【维科技术】、【元力股份】、【丰山集团】等。 1.2行业数据跟踪 表1：近期主要锂电池材料价格走势 图7：三元正极材料价格走势（万元/吨） 图8：负极材料价格走势（万元/吨） 图9：隔膜价格走势（元/平方米） 图10：电解液价格走势（万元/吨） 1.3行业公告跟踪 表2：新能源汽车行业个股公告跟踪（02/27-03/03） 2新能源发电：大尺寸钙钛矿组件效率再创新高，多地用户侧峰谷价差增长 2.1行业观点概要 极电光能大尺寸钙钛矿组件效率再创新高。近日，经国际权威机构JET检测认证，极电光能研发的 809.8cm ²大尺寸钙钛矿光伏组件转换效率达到19.9%。这是行业内大尺寸钙钛矿组件效率的最高纪录。 图11：极光电能组件示意图 持续研发推动转换效率提升。极电光能以小尺寸（面积10- 200cm ²）钙钛矿组件为基础，开发先进的组件结构、材料体系、钝化工艺等，然后把小尺寸组件上获得的成果放大到大尺寸组件（面积大于 800cm ²）上去，在大尺寸组件上把相关工艺技术打磨成熟后再放大到产品尺寸（平米级面积）上去。极电光能之所以在809.8cm ²的尺寸上创造行业最高效率，得益于其雄厚的研发实力和丰富的实验室科技成果的支撑。极电光能的小尺寸钙钛矿组件效率也取得了突破性进展，经福建计量院测试，公司研发的 16.7cm ²钙钛矿组件效率达到了22.9%的水平。这一效率也是迄今为止行业内记录的小尺寸组件效率最高值。 光伏观点： 硅料方面：根据PVinfolink报价，致密块料与上周相同，约230元/kg。致密块料主流成交价格区间暂时维持在每公斤210-230元范围，高价成交水平缓步下滑，但是低价水平截止本期暂未发生明显下降。需求方面，预计三月硅料需求量环比继续回升，但核心矛盾由现货供应量转向高质量。 硅片方面：3月3日，隆基绿能发布最新硅片报价，182/166尺寸硅片价格为6.50/5.61元每片，与上次报价相比增幅均为4%。根据PVinfolink报价，182mm和210mm单晶硅片价格比较稳定，与上周持平，分别为6.22和8.2元/片。包括182mm和210mm规格的硅片供应能力正在逐渐增加，预计三月中期会有更加明显的增量体现，三月单晶硅片环节有效单月产量规模约35-38GW的水平，中后期增量规模体现相较上半月将更加明显，在供应关系逆转之前，单晶硅片价格有望继续维持平稳走势。 电池片方面：根据PVinfolink报价，本周电池片成交价格M10、G12尺寸皆落在每瓦1.09元人民币的价格水平，环比下跌0.91%。电池片价格仍延续上周跌势，然而本周电池片价格跌幅呈现缓慢收窄。展望后势，预期下周电池片价格仍有望持平，甚至有机会因为组件价格下跌而价格无法维持支撑。同时，也可以看到随着G12尺寸电池片供应厂家数量较小、量体有限下，逐步浮现G12电池片的议价空间，当前新签价格相比M10拥有每瓦一分钱的价差空间。 风电观点： 招标数据亮眼，站在上行新起点。参考风电之音不完全统计，截至2月28日，2月国有企业开发商共发布风电机组设备采购招标容量为3675.2MW，较去年同期增长近35%。2月共9家开发商发布18个风电项目风力发电机组采购招标，蒙能集团共释放1204.7MW规模，位列第一。 图12：2月风机招标开发商名单 短期国内招标&平价进度持续超预期，23年需求有望全面起量，落实到产业链一看行业景气上行叠加成本压力缓解之后的量利修复，且从当前谈价情况来看，主要零部件价格降幅并不显著；二看出货结构预期改善，包括新技术应用、单一产品结构改善、第二成长曲线落地等。中长期资源和项目量充足，大基地+老旧改造+分散式持续推进，国内各省和海外规划不断释放，海风+海外的中长期发展逻辑无虞。 储能观点： 各省公布3月用户侧电价，多数地区峰谷价差同比增长。据储能与电力市场统计，3月17个地区峰谷价差超过0.7元/kWh，浙江、山东、广东（珠三角五市）位列代理电价峰谷价差前三。 图13：3月各区域代理电价峰谷价差（元/kwh） 多省可实现每日两充两放，浙江全投资收益率最高。据储能与电力市场测算，在10个2次循环充放电价差之和超过1.2元的区域中，9个区域全投资收益率超6%。由于工业活动发达、峰谷电价差较大，浙江全投资收益率达16.14%，成为用户侧项目投资经济性最高的区域。 表3：部分地区用户侧项目投资收益情况 投资建议：光伏 海内外需求预期旺盛；产业链技术迭代加速，强调差异化优势，各厂家有望通过持续研发打造差异化优势，在提升效率的同时持续扩张下游应用场景。建议关注三条主线： 1）具有潜在技术变革与颠覆的电池片环节，推荐隆基绿能、晶澳科技、晶科能源、天合光能等，关注东方日升、爱旭股份、高测股份、迈为股份、帝科股份、TCL中环、钧达股份等。 2）推荐深度受益光储需求高景气的逆变器环节阳光电源、固德威、锦浪科技、德业股份等，关注禾迈股份、昱能科技；受益大电站相关，推荐阳光电源，中信博，关注上能电气等。 3）推荐有市占率提升空间逻辑的辅材企业，推荐通灵股份，关注宇邦新材、威腾电气；推荐供需紧平衡的EVA胶膜与高纯石英砂环节，推荐福斯特、海优新材、联泓新科、东方盛虹等，关注石英股份等。 风电 看好海风&出海相关高成长性的环节，以及受益于全行业景气度、或实现量利修复的环节： 1）海风，标配海缆（推荐东方电缆，关注亨通光电、起帆电缆等）；弹性环节管桩（推荐海力风电、天顺风能等）；关注大兆瓦关键零部件（广大特材、恒润股份、金雷股份）等，以及深远海/漂浮式相关（亚星锚链等）； 2）出口相关：关注铸锻件（日月股份、恒润股份、金雷股份、宏德股份）、管桩（大金重工、天顺