黑色系炉料端日度策略

作者： 梁海宽 从业资格证号： F3064313 投资咨询证号： Z0015305 联系方式： 010-68518650 作者： 卜咪咪 从业资格证号： F3049510 投资咨询证号： Z0015614 联系方式： 010-68578922 黑色金属与建材研究中心 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年07月23日星期二 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 铁矿石： 【行情复盘】 铁矿石日间盘面破位下行，主力合约下跌3.43%收于774.5. 【市场逻辑】 铁矿日间盘面破位下行，主力合约创本轮调整新低。权益资产日间下挫明显，影响黑色系市场风险偏好。产业层面，现阶段成材表需回升速度趋缓，但淡季需求仍表现出韧性，上周铁水产量止跌回升 ，对炉料端价格支撑增强。近期钢厂利润空间被进一步压缩，下游需求端对铁矿价格上行驱动不足。短期来看，钢厂厂内铁矿库存进一步下降，钢厂主动做库存意愿不强，但刚性需求旺盛，疏港量升至年内高位。而港口铁矿石库存仍在累库，总量处于今年历史同期高位，且7月外矿到港压力将增加，铁矿石基本面难以走强。成材外需出现转弱迹象，6月出口钢材874.5万吨，环比减少88.6万吨，环比下降9.2%。1-6月累计出口钢材5340.0万吨，同比增长24.0% ，增速较1-5月收窄。海外近期制造业PMI回落，预计铁元素出口增速逐步放缓。随着7月淡季临近结束，铁水产量有望上升，铁矿价格反弹的动能正逐步累积。 【交易策略】 钢厂利润低位，对铁矿价格上行驱动不足。但淡季需求仍具韧性，铁水产量再度回升，铁矿石下方空间有限，关注逢低做多机会。 焦煤: 【行情复盘】 焦煤日间盘面破位下行，主力合约下跌2.44%收于1482元/吨。 【市场逻辑】 焦煤日间盘面破位下行，主力合约跌破前期低点。日间权益资产价格下挫明显，影响黑色系短期风险偏好。从产业逻辑看，现阶段成材表需回升速度放缓，但淡季韧性仍较强，成材库存矛盾不明显。铁水产量上周再度回升，对炉料端价格支撑力度增强。焦煤现货价格受下游焦化企业需求释放支撑。焦企当前仍有部分利润空间，随着焦炭产量的增加，焦企厂内焦煤库存增加，出现对原料端的补库 。国内焦煤产量上周再度下降，焦煤坑口库存低位运行。当前国内焦煤总库存水平偏低，下半年供应端增量有限，进口增速面临下滑 ，价格上涨弹性较好。短期来看钢厂对焦炭进行50元/吨的提涨后未有进一步提涨，在终端需求未出现明显回升的情况下，煤焦价格的反转较难。电煤消费进入需求旺季，对焦煤短期价格有所提振。终端需求逐步走出淡季，黑色系反弹预期在逐步增强，对焦煤逢低做多。 【交易策略】 焦煤需求端对价格的上行驱动不足，焦炭进一步提涨空间有限，但低库存和供应弹性较小的情况下焦煤价格下方支撑较强，可关注主力合约1500下方的低吸机会。 焦炭： 【行情复盘】 焦炭日间盘面破位下行，主力合约下跌2.54%收于2095元/吨。 【市场逻辑】 焦炭日间盘面破位下行，国内权益资产价格日间下挫明显，影响黑色系短期市场风险偏好。现阶段成材表需回升速度放缓，但淡季需求仍具韧性，铁水产量上周回升，对炉料端价格支撑力度增强。对于焦炭现货的近期提涨，下游接受度不高。但刚性需求下，上周钢厂厂内焦炭库存水平止跌回升。而焦炭当前自身供需基本面较好，库存偏低，焦企挺价意愿也较强，焦钢进入短期博弈期，市场仍担忧需求端对焦炭价格可能产生的负反馈。当前看焦煤低库存，供应弹性较小，价格有支撑，焦炭成本端暂维持稳定。焦炭实际需求在7月小幅承压后，8月有望迎来增长。今年1-5月焦炭出口维持高增速，外需坚挺，但近期海外制造业PMI下降，预计焦炭出口增速将放缓。供给端，由于焦企仍有一定的利润空间，主动减产意愿不强 ，产量降幅不明显。焦炭供弱需强的局面或将逐步转向供需平衡。 【交易策略】 焦炭自身基本面在黑色系中较好，库存总量矛盾不大，焦企挺价意愿较强，但下游接受度不高。焦炭价格短期受需求和成本端影响面临下行，但不宜继续追空，2000附近可尝试低吸。 锰硅： 【行情复盘】 期货市场：锰硅期货下跌，2501合约跌2.08%收于7140。现货市场：内蒙主产区锰硅价格报6850元/吨，日环比持平；宁夏主产区价格报6450元/吨，日环比持平；云南主产区价格报6650元/吨，日环比持平；贵州主产区价格报6700元/吨，日环比持平；广西主产区报6800元/吨，日环比持平。 【重要资讯】1、Mysteel统计全国187家独立硅锰企业开工率60.66%，较上周增2.11%；日均产量32290吨，增145吨。全国硅锰周产量22.6万吨，环比上周增0.45%。五大钢材对硅锰（周需求70% ）需求126549吨，环比上周减0.83%。2、本周Mysteel统计天津港进口锰矿库存389.2万吨增8.4。钦州港库存68.4万吨减5.4。 【市场逻辑】 从供给端来看，锰硅厂家即期生产基本亏损，锰硅周产量增速减慢 ，部分厂家有检修计划，后期锰硅产量或将下降。从季节性来看，锰硅下游需求逐步从旺季转向淡季，需求下降。对于成本端，锰矿港口库存稳定，锰矿价格持续下跌后，上下游博弈加剧，关注锰矿价格能否企稳。 【交易策略】 锰硅基本面维持偏弱格局叠加商品市场整体偏空，锰硅上行压力较大，下方存在支撑，短期区间震荡。 硅铁： 【行情复盘】 期货市场：硅铁期货下跌，09合约跌0.81%收于6652。现货市场：硅铁内蒙主产区现货价格报6400元/吨，日环比持平；宁夏报6450 元/吨，日环比持平；甘肃报6450元/吨，日环比持平；青海报6450元/吨，日环比持平。 【重要资讯】1、Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国38.67%，较上期增0.13%；日均产量16415吨，较上期增65吨。全国硅铁产量（周供应）：11.49万吨。五大钢材对硅铁周需求（样本约占五大钢种对于硅铁总需求量的70%） ：20678.4，环比上周降0.45%。 【市场逻辑】 硅铁厂家利润有所缩窄，内蒙、宁夏、青海利润在200-300左右，陕西产区生产利润在100左右。目前来看厂家生产利润尚存，硅铁开工率变动不大，供应仍处高位。硅铁下游需求转入淡季，下游订单量下降，现货价格偏弱。硅铁厂家库存进入7月开始累库，库存压力增大。 【交易策略】 硅铁供需逐步转向宽松格局，目前硅铁厂家库存已有累库迹象，基本面偏空，操作建议偏空思路对待。 第一部分.期现行情 图1：铁矿石期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石现货市场价格日间明显回落。截止7月23日，青岛港PB粉现货价格报774元/吨，日环比下降23元/吨，卡粉报931元/吨，日环比下跌26元/吨，杨迪粉报685元/吨，日环比下跌27元/吨。普氏62%Fe指数7月22日报103.2美金，日环比下跌1.1美金。 图2：焦煤焦炭期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 焦煤焦炭现货市场今日变化： 7月23日，吕梁中硫主焦价格1765元/吨，日环比持平，安泽低硫主焦价格1920元/吨，日环比持平。 7月23日，唐山准一级焦价格2360元/吨，日环比持平，二级焦价格1900元/吨，日环比持平，日照准一级焦价格1 930元/吨，日环比持平，日照一级焦价格2030元/吨，日环比持平。 图3：铁合金期货数据 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：锰硅期现价格走势图5：锰硅走势预测 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：方正中期研究院 图6：硅铁期现价格走势图7：硅铁走势预测 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：方正中期研究院 铁合金现货市场今日变化： 内蒙主产区锰硅价格报6850元/吨，环比变化0元/吨；宁夏主产区价格报6650元/吨，环比变化0元/吨；云南主产区价格报6650元/吨，环比变化0元/吨；贵州主产区价格报6700元/吨，环比变化0元/吨；广西主产区报6800元/吨，环比变化0元/吨。 表1：硅锰主产区价格 硅锰主产区价格 日期 内蒙 宁夏 广西 贵州 云南 2024-07-23 6850 6650 6800 6700 6650 2024-07-22 6850 6650 6800 6700 6650 10日移动平均价 7010 6735 6980 6880 6830 基差 -290 -490 -340 -440 -490 资料来源：方正中期研究院 图8：硅铁现货价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 表2：进口锰矿价格 进口锰矿价格 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：钦州港：South32 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：天津港：South32 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：天津港：Tshipi 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：钦州港：Tshipi 锰矿：Mn45 %：巴西产：市场价：天津港：淡水河谷 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：天津港：康密劳 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：钦州港：康密劳 2024-07-23 62.00 63.00 39.50 42.00 58.00 63.00 62.00 2024-07-22 62.00 63.00 38.00 42.00 58.00 63.00 62.00 环比变化 0.00 0.00 1.50 0.00 0.00 0.00 0.00 资料来源：方正中期研究院 第二部分.基本面 一、铁矿石 图9：全球铁矿石发运 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石供给：2024年7月15日—7月21日，澳洲巴西铁矿发运总量2382.5万吨，环比减少90.8万吨。澳洲发运量1673.6万吨，环比增加113.2万吨，其中澳洲发往中国的量1407.2万吨，环比增加155.2万吨。巴西发运量708.9万吨，环比减少204.0万吨。本期全球铁矿石发运总量2910.1万吨，环比增加97.3万吨。7月15日-7月21日中国47港到港总量2572.6万吨，环比减少336.0万吨；中国45港到港总量2376.2万吨，环比减少489.4万吨；北方六港到港总量为1233.5万吨，环比减少335.4万吨。 二、焦煤焦炭 最近一期110家样本洗煤厂煤炭开工率66.4%，环比下降3.08%，精煤日均产量55.35万吨，环比下降3.52万吨。230家独立焦化企业最近一期产能利用率73.81%，环比下降0.37个百分点，焦炭日均产量54.45万吨，环比减少0.27万吨，焦企尚有部分利润空间，主动减产意愿不强。 三、铁合金 Mysteel统计全国187家独立硅锰企业开工率60.66%，较上周增2.11%；日均产量32290吨，增145吨。全国硅锰周产量22.6万吨，环比上周增0.45%。五大钢材对硅锰（周需求70%）需求126549吨，环比上周减0.83%。 Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国38.67%，较上期增0.13%；日均产量16415吨，较上期增65吨。全国硅铁产量（周供应）：11.49万吨。五大钢材对硅铁周需求（样本约占五大钢种对于硅铁总需求量的70%）：20678.4，环比上周降0.45%。 图10：锰硅周产量图11：硅铁周产量 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图12：锰硅周需求图13：硅铁周需求 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分期权策略 2024年7月23日，铁矿石期权合约总成交量为190654张，日环比减少36633张，总持仓量505184，较上一交易日增加11926张。期权成交量认沽认购比为1.18，日环比上升0.1，持仓量认沽认购比为0.94，日环比持平。 图14：铁矿石期权成交量图15：铁矿石期权持仓量 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图16：铁矿石期权成交量认沽认购比率图17：铁矿