方正中期期货生鲜软商品板块日度策略报告

生鲜软商品研究中心作者： 侯芝芳 从业资格证号： F3042058 投资咨询证号： Z0014216 联系方式： 010-68578922 作者： 张向军 从业资格证号： F0209303 投资咨询证号： Z0002619 联系方式： 010-68578692 作者： 汤冰华 从业资格证号： F3038544 投资咨询证号： Z0015153 联系方式： 010-68518793 作者： 王一博 从业资格证号： F3083334 投资咨询证号： Z0018596 联系方式： 010-68578169 作者： 王骏 从业资格证号： F0243443 投资咨询证号： Z0002612 联系方式： -- 摘要 软商品板块白糖： 【市场逻辑】 近期巴西产糖数量继续同比增长，且主产区出现降雨对甘蔗生长或许有利，但市场对于巴西后期食糖供应的担忧并未消失。近来印度 、泰国降雨高于正常水平，这对于甘蔗生长有利，下年度食糖产量可能提升。国内糖厂库存相对略低，后期销售压力不大。2024/25年度因糖料作物种植面积预计稳中有增，食糖有望继续增产。本年度结束前需关注糖厂去库存情况及外糖进口规模。 【交易策略】 国际糖价继续下行，亚洲产糖形势向好，全球食糖过剩可能性增加 。郑糖受外糖走弱影响而承压，但国内糖厂库存同比偏低有一定利多作用。后期外糖进口或许提速，新糖增产前景也比较明确。技术上看，郑糖或将再次测试6000元关口的支撑。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年07月23日星期二 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 橡胶： 【市场逻辑】 近期国内外产区季节性供应增加，但受到天气因素的扰动，国内天胶去库存趋势能延续多久存在不确定性，历史上看8月前后往往见底回升。下半年重卡销售处于淡季，物流运输行业活少车多的局面仍有待改善。近期全钢胎企业开工率环比、同比继续下降，而成品库存降幅有限，终端需求依然较为疲软。 【交易策略】 国内天胶库存继续减少，国内外原料收购价格有所回升。不过，全钢胎企业开工率还在下行，企业成品库存虽有所下降，但仍处于历史高位。目前多空因素胶着的局面尚未改观，RU主力合约也许还要在14000-14300元附近反复测试支撑。 纸浆 【市场逻辑】 纸浆内外价差拉大，对盘面有所支撑，但国内下游市场仍未企稳，加之外盘商品交易“衰退”预期，对纸浆也有一定拖累。基本面近 期变动有限，全球对中国发货量减少，后期国内供应量同环比面临下降，国内成品纸产量持稳，因此纸浆供需情况可能改善。根据纸业联讯消息，买卖双方在各自作出妥协后似乎就漂针浆价格达成了初步协议，一家北欧NBSK供应商表示，中国买家同意接受760美元 /吨的报价，但是他们在收到其他供应商的报价之前不愿意发出采购订单，加拿大和北欧地区进口的NBSK价格为800-820美元/吨，一家南美漂阔浆供应商在中国市场已经报价650美元/吨，而另一家印尼生产商的报价为630美元/吨，而从北美、日本和韩国进口的漂阔浆价格则低于600美元/吨。生活用纸持续下跌，文化纸弱稳，白卡 纸小幅上涨但持续性一般，下游市场走势较弱，成品纸周产量窄幅波动。整体看，纸浆国内市场仍偏弱，随着期货贴水进口成本扩大至1000元以上（历史最高1500元左右），外盘报价未继续下调的 情况下，盘面预计面临支撑，但反弹驱动偏弱，仍需关注下游何时好转或是否有其他利多因素出现。 【交易策略】 短期基本面改善有限，倾向于逢高空配，09合约关注5800-5850元压力，向下支撑5500元。 生鲜果品板块苹果： 【市场逻辑】 市场分歧增加，期价波动反复。期价处在年度运行平台低位，市场情绪有所反复，不过仍然未看到能够明显缓解前期压力的变化，期价上行推动力不足。整体来看，新季产量延续增产预期，天气波动平稳，生长继续推进顺利，目前没有看到明显干扰产量的天气变化 ；现货市场来看，早熟苹果开始零星上市，价格分歧较大，市场分歧也随之增加，情绪出现扰动，持续跟踪其进一步变化。 【交易策略】 苹果10合约短期或震荡反复，操作方面建议暂时观望或者等待逢高做空机会。 红枣： 【市场逻辑】 天气炎热红枣消费处于季节性消费淡季，终端补货意愿较差，走货仍显疲弱。新季灰枣一二茬坐果均优于去年，剩余末茬花量较少可补充枣量有限，存恢复性增产预期。近期局部区域存大风和冰雹天气，对局部枣园产量产生不利影响，7月定产9月定质，生理落果或持续至月底，短期关注南疆区域是否存在极端高温或冰雹，中期关注8-9月产区是否存在过量降雨影响红枣品质。 【交易策略】 消费弱，新季存丰产预期，大的方向上仍倾向于逢高抛空，但前期期价大幅下跌已对弱预期有所体现，短期枣价预计震荡运行为主，09合约期价支撑位9500-10000，压力位11000-11200. 第一部分板块策略推荐1 第二部分市场消息变化1 一、苹果市场情况1 (一）基本面信息1 (二）现货市场情况1 二、红枣市场情况2 三、白糖市场情况2 四、橡胶市场情况2 五、纸浆市场3 第三部分行情回顾3 一、期货行情回顾3 二、现货行情回顾5 第四部分基差情况8 第五部分月间价差情况10 第六部分期货持仓情况12 第七部分期货仓单情况13 第八部分期权相关数据13 一、苹果期权数据13 二、白糖期权数据14 三、橡胶期权数据15 图目录 图1：苹果主力期货合约4 图2：红枣主力期货合约4 图3：白糖主力期货合约4 图4：天然橡胶主力期货合约5 图5：20号胶主力期货合约5 图6：纸浆期货主力合约5 图7：山东栖霞苹果现货价格6 图8：河北崔尔庄特级现货价格6 图9：白糖现货价格7 图10：天然橡胶现货价格7 图11：青岛保税区泰国20号标胶现货价格7 图12：山东地区针叶浆主要品种现货价格8 图13：苹果10月基差8 图14：红枣主连基差8 图15：白糖主连基差9 图16：天然橡胶主连基差9 图17：20号胶主连基差9 图18：纸浆主连基差10 图19：苹果期货5-10价差10 图20：苹果期货10-1价差10 图21：红枣5/9价差11 图22：红枣9/1价差11 图23：白糖期货9-5价差11 图24：白糖期货1-9价差11 图25：橡胶期货9-5价差11 图26：橡胶期货1-9价差11 图27：20号胶期货7-6价差12 图28：20号胶期货8-7价差12 图29：苹果多头持仓前20排名12 图30：苹果空头持仓前20排名12 图31：红枣期货主力多头持仓情况12 图32：红枣期货主力空头持仓情况12 图33：白糖期货主力多头持仓情况13 图34：白糖期货主力空头持仓情况13 图35：纸浆期货主力多头持仓情况13 图36：纸浆期货主力空头持仓情况13 图37：苹果期权成交量14 图38：苹果期权持仓量14 图39：持仓量及成交量认沽认购比率14 图40：历史波动率14 图41：隐含波动率14 图42：白糖期权成交量15 图43：白糖期权持仓量15 图44：白糖期权成交及持仓认沽认购比率15 图45：历史波动率15 图46：隐含波动率15 图47：橡胶期权成交量16 图48：橡胶期权持仓量16 图49：橡胶期权成交及持仓认沽认购比率16 图50：历史波动率16 图51：隐含波动率16 表目录 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考）1 表2：软商品期货策略推荐（参考）1 表3：板块各品种日度波动情况3 表4：板块现货价格波动汇总表6 表5：板块月间价差情况10 表6：板块期货仓单变化情况13 第一部分板块策略推荐 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑区间 压力区间 推荐星级 苹果2410 等待逢高做空机 会 市场情绪反复，期价震荡反复 6600-6700 8300-8500 * 红枣2409 观望 消费疲弱新季枣树长势良好枣树 坐果关键期产区天气关注度提升 9500-10000 11000-11200 * 资料来源：方正中期研究院 表2：软商品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑区间 压力区间 推荐星级 白糖2409 区间交易 国际糖价因产量前景不确定可能反复震荡 5800-6000 6200-6300 * 橡胶2409 滚动做空 供需面不确定性增加 14000-14300 15300-16000 * 20号胶2409 滚动做空 供需面不确定性增加 11500-12000 13000-13300 * 纸浆2409 轻仓做空 商品市场情绪较差，纸浆产需改善有 限 5400-5500 5800-5850 * 资料来源：方正中期研究院 第二部分市场消息变化 一、苹果市场情况 (一）基本面信息 库存量监测：截至2024年7月18日，全国主产区冷库库存量为116.93万吨，同比下降3.68万吨。其中山东地区库存量为80.96万吨，同比增加18.93万吨；陕西地区库存量为22.33万吨，同比下降1.99万吨。（卓创） 库存量监测：截至2024年7月18日，全国主产区苹果冷库库存量为103.23万吨，库存量较前一周减少11.61万吨。走货较前一周环比减速。（钢联农产品） 新季套袋调研：全国苹果与去年套袋期间相比，产量呈现增产状态，其中甘肃产区增产幅度比较大。根据套袋调研评估结果加权计算全国苹果套袋量与2023年套袋期间评估相比产量增加3.79%，经计算2024年全国苹果产量约为3862.22万吨，与2023年最终产量3554.11万吨相比增加308.11万吨，同比增幅8.67%。（卓创） 鲜苹果出口量：2024年5月鲜苹果出口量约为6.07万吨，环比减少17.81%，同比增加54.31%。2024年1-5月份累计出口量约为36.80万吨，同比增加30.88%，本产季累计出口量约为74.01万吨，同比增加14.39%。（海关总署 ） (二）现货市场情况 山东产区：主流成交价格维持稳定，存储商出货积极性尚可，存货多数质量一般，好货占比较少，供应偏紧 。客商采购较为谨慎，主要采购质量较好的货源，低质量货源需求一般，成交不旺。栖霞地区苹果客商货80#以上软一二级条纹4.0元/斤以上，片红3.0元/斤以上。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为冷库。客商采购积极性提高，80#以上条纹货源出价3.8-4.0元/斤，存储商略带惜售情绪报价3.8-4.0元/斤，成交价格区间3.8-4.0元/斤。 陕西产区：当前阶段，旧季红富士冷库剩余货量已经不大，咸阳、渭南等地区冷库货中已经几乎无货。剩余少量货源集中在延安产区，多数为客商自有货源。冷库近段时间几乎无交易，客商供应自己市场需求为主。自7月4日起，暂停陕西地区冷库苹果报价。 销区行情：批发市场到货不多，出货速度不快，价格平稳。 二、红枣市场情况 据Mysteel农产品调研数据统计截至7月11日当周36家样本点物理库存在5830吨，较上周减少71吨，环比减少1.20%，同比减少48.99%，本周样本点库存小幅下降，市场到货量增多，价格下调后到货成交量较上周增加，客商自有货多维系渠道客户成交少量。关注市场到货及实际消化情况。据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在5830吨，较上周减少71吨，环比减少1.20%，同比减少48.99%，本周样本点库存小幅下降，市场到货量增多，价格下调后到货成交量较上周增加，客商自有货多维系渠道客户成交少量。关注市场到货及实际消化情况。销较清淡，客商自有货维持渠道客户。产区新季头茬长势良好，关注新季生长期天气变化。 三、白糖市场情况 巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西7月前三周出口糖和糖蜜213.58万吨，较去年同期的200.22万吨同比增加13.38万吨；日均出口量为14.24万吨。2023年7月，巴西糖出口量为294.42万吨，日均出口量为14.02万吨。 根据航运公司Cargonave7月19日发布的数据显示，2024年上半年巴西食糖出口量增长50%，达到1515万吨 ，其中印度尼西亚