高频数据观察：上游价格全面回落

固定收益周报 上游价格全面回落|高频数据观察（7/15-7/22） 证券研究报告/高频数据观察2024年7月23日 分析师：肖雨 执业证书编号：S0740520110001 Email：xiaoyu@zts.com.cn联系人：薛瑶Email：xueyao@zts.com.cn 投资要点 生产：主要开工率涨跌互现。高炉开工率全面上行：截至上周五，全国高炉开工率周环比上升0.17个百分点，月初至今同比上升7.28个百分点，唐山高炉开工率周环比上升1.14个百分点，月初至今同比上升9.49个百分点。汽车轮胎开工率全面下行：截至上周四，汽车全钢胎开工率周环比下降6.06个百分点，月初至今同比上升3.81个百分点，半钢胎开工率周环比下降0.17个百分点，月初至今同比上升10.22个百分点。化纤生产开工率涨跌互现：截至上周四，PX开工率周环比下降0.52个百分点，PTA开工率周环比上升1.56个百分点，涤纶长丝（江浙地区）开工率周环比下降0.71个百分 点。 从生产端来看，上周开工率涨跌互现。全国高炉开工率、唐山高炉开工率较上周均有所上升；汽车全钢胎、半钢胎开工率较上周均有所下降，PX、涤纶长丝开工率较上周均有所下降,PTA开工率较上周有所上升。 需求：房地销售整体下行。商品房销售面积整体下行：截至7月22日，30大中城市商品房成交面积周环比下降9.76%，其中，一、二、三线城市商品房成交面积周环比分别下降6.85%、14.01%、3.93%。土地成交面积整体下行：截至上周日，100大中城市成交土地面积917.65万平方米，周环比下降19.88%，其中一、二、三线城市土地成交面积周环比分别下降95.97%、10.50%、20.31%。成交土地溢价率涨跌互现：截至上周日，100大中城市成交土地溢价率约为9.89%，较上周上升4.94个百分点，其中一、三线城市分别下降6.32、0.54个百分点，二线城市上升10.22个百分点。 乘用车销量全面上行：截至7月14日的一周，乘用车批发日均销量为3.63万辆，周环比上升30.13%，月初至今同比下降19.20%，乘用车零售日均销量为4.33万辆，周环比上升10.57%，月初至今同比下降12.47%。 钢材库存全面下行：从库存来看，上周螺纹钢、线材、热轧板卷库存周环比分别下降1.76%、3.39%、0.22%。相较于上月以及去年同期，热轧板卷库存目前处于相对高位。 进出口表现整体下行：出口数据涨跌互现，截至上周五，中国出口集装箱运价指数周环比上升3.29%；上海出口集装箱运价指数周环比下降3.60%。进口数据全面下行，BDI周环比上升4.76%，中国进口干散货运价指数（CDFI）周环比下降1.37%。 价格：食品价格整体上行，上游产品价格全面下行。食品价格整体上行：截至7月22日，猪肉、牛肉、羊肉、鸡蛋、白条鸡、28种重点监测蔬菜平均批发价周环比分别上升1.70%、1.27%、0.37%、1.32%、0.98%、1.67%，7种重点监测水果平均批发价周环比下降1.26%。大宗商品价格全面下行：截至7月22日，原油期货价格全面下行，布伦特原油期货结算价周环比下降2.89%，WTI原油期货结算价周环比下降4.29%。有色期货价格全面下行，LME3个月铜价格周环比下降5.44%、LME3个月铝价格周环比下降5.91%。工业品价格全面下行：截至7月22日，CRB现货指数、南华工业品指数、长江有色市场铜、长江有色市场铝、螺纹钢、水泥价格指数、玻璃期货结算价周环比分别下降1.36%、3.07%、4.82%、3.24%、2.67%、0.89%、1.51%。人民币汇率有所贬值：截至7月22日，美元兑人民币汇率周环比上升0.15%至7.27，欧元兑人民币汇率周环比下降0.13%至7.91，100日元兑人民币汇率周环比上升1.01%至4.64。 风险提示：房地销售整体下行，食品价格整体上行。另有国家宏观经济政策调整风险；研报使用信息更新不及时等风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 二、需求端高频数据追踪 1、房地产：房地销售整体下行 固定收益周报 商品房销售面积整体下行：截至7月22日，30大中城市商品房成交面积周环比下降9.76%，其中，一、二、三线城市商品房成交面积周环比分别下降6.85%、14.01%、3.93%。 土地成交面积整体下行：截至上周日，100大中城市成交土地面积917.65万平方米，周环比下降19.88%，其中一、二、三线城市土地成交面积周环比分别下降95.97%、10.50%、20.31%。 成交土地溢价率涨跌互现：截至上周日，100大中城市成交土地溢价率约为 9.89%，较上周上升4.94个百分点，其中一、三线城市分别下降6.32、 0.54个百分点，二线城市上升10.22个百分点。 2、乘用车销量：汽车消费全面上行 截至7月14日，乘用车批发日均销量为3.63万辆，周环比上升30.13%，月初至今同比下降19.20%，乘用车零售日均销量为4.33万辆，周环比上升10.57%，月初至今同比下降12.47%。 3、库存：钢材库存全面下行 从库存来看，上周螺纹钢、线材、热轧板卷库存周环比分别下降1.76%、3.39%、0.22%。相较于上月以及去年同期，热轧板卷库存目前处于相对高位。 4、进出口：进出口表现整体下行 出口数据涨跌互现，截至上周五，中国出口集装箱运价指数周环比上升3.29%；上海出口集装箱运价指数周环比下降3.60%。进口数据全面下行，BDI周环比上升4.76%，中国进口干散货运价指数（CDFI）周环比下降1.37%。 -3- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 固定收益周报 图表7：100大中城市成交土地溢价率（%）图表8：乘用车当周日均销量:同比，4WMA（%） 溢价率：一线溢价率：二线溢价率：三线 厂家批发厂家零售 16 14 12 10 8 6 4 2 0 -2023-05 -4 2023-11 2024-05 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2022-012022-072023-012023-072024-012024-07 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 图表9：进口干散货运价指数图表10：出口集装箱运价指数 4000 3500 3000 2500 2000 6000 5000 4000 3000 SCFI:综合指数CCFI:综合指数 波罗的海干散货指数(BDI)CDFI:综合指数 15002000 1000 500 2022-012022-082023-032023-102024-05 1000 0 2021-012022-012023-012024-01 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 三、价格数据追踪 1、食品价格整体上行 截至7月22日，猪肉、牛肉、羊肉、鸡蛋、白条鸡、28种重点监测蔬菜平均批发价周环比分别上升1.70%、1.27%、0.37%、1.32%、0.98%、1.67%，7种重点监测水果平均批发价周环比下降1.26%。 2、上游产品价格全面下行 大宗商品价格全面下行：截至7月22日，原油期货价格全面下行，布伦特原油期货结算价周环比下降2.89%，WTI原油期货结算价周环比下降4.29%。有色期货价格全面下行，LME3个月铜价格周环比下降5.44%、LME3个月铝价格周环比下降5.91%。 工业品价格全面下行：截至7月22日，CRB现货指数、南华工业品指数、长江有色市场铜、长江有色市场铝、螺纹钢、水泥价格指数、玻璃期货结算 -5- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 固定收益周报 图表12：猪肉平均批发价（元/公斤）图表13：蔬菜、水果平均批发价（元/公斤） 28种重点监测蔬菜 7种重点监测水果 40猪肉9 358 307 256 205 154 10 2022-012023-012024-01 3 2022-012022-072023-012023-072024-012024-07 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 原油现货价:美国WTI 原油现货价:英国布伦特Dtd 图表14：原油现货价格（美元/桶）图表15：动力煤平均价格指数 160 140 120 100 80 60 40 900 850 800 750 700 650 600 550 500 综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K) 2022-012022-072023-012023-072024-012024-07 2021-012022-012023-012024-01 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 图表16：有色金属价格（万元/吨）图表17：生产资料价格指数（2005年12月=100） 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 5.0 2.50 长江有色市场:平均价:铜:1# 长江有色市场:平均价:铝:A00（右轴） 2.30 2.10 1.90 1.70 1.50 140 生产资料价格指数 135 130 125 120 115 110 105 100 95 90 2022-012022-072023-012023-072024-012024-07 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 -7- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 图表18：水泥价格指数图表19：义乌中国小商品指数 固定收益周报 200 190 180 170 160 150 140 130 120 110 100 水泥价格指数 105 104 103 102 101 100 99 98 义乌中国小商品指数 2022-012022-072023-012023-072024-012024-07 2022-012022-072023-012023-072024-012024-07 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 图表20：南华综合指数图表21：南华工业品指数 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 南华综合指数 4500 4300 4100 3900 3700 3500 3300 3100 2900 2700 2500 南华工业品指数 2022-012022-072023-012023-072024-012024-07 2022-012022-072023-012023-072024-012024-07 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 图表22：美元兑人民币价格图表23：美元指数 7.40 7.20 7.00 6.80 6.60 6.40 6.20 6.00 5.80 美元兑人民币 120 115 110 105 100 95 90 85 80 美元指数 2022-012022-072023-012023-072024-012024-07 2022-012022-082023-032023-102024-05 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 风险提示：房地销售整体下行，食品价格整体上行。另有国家宏观经济政策调整风险；研报使用信息更新不及时等风险。 -8- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 投资评级说明： 固定收益周报 评级 说明 股票评级 买入 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间 减持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上 行业评级 增持 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%