东吴医药行业周观点：推荐短期跌幅大、业绩有保障的个股；创新型公司领军美股医药指数连续两周强势反弹

推荐短期跌幅大、业绩有保障的个股；创新型公司领军美股医药指数连续两周强势反弹东吴医药行业周观点：2016/9/25【东吴医药团队】证券分析师洪阳：hongyang@dwzq.com.cn（执业证书S0600513060001）研究助理全铭：quanm@dwzq.com.cn研究助理焦德智：jiaodzh@dwzq.com.cn证券研究报告东吴证券-携宁科技-万德、东方财富-report:report@wind.com.cn p1东吴证券-携宁科技-万德、东方财富-report:report@wind.com.cn p155752 目录一、投资观点与推荐标的：选择阶段跌幅大、所属行业景气度向上、业绩有保障的个股，以及行业长期向好的细分子版块，持续推荐九州通，以及近期跌幅较多的宝莱特、益佰制药等个股二、东吴医药活动公告：尚荣医疗三、行业政策与发展动态：县级公立医院改革+分级诊疗逐步实施，县级医院市场放大已成为必然，相关的医疗服长期投资机会显现四、指数追踪与个股表现：医药指数结束6、7、8月连续三个月上涨，业绩中报之后的9月份，短期呈现出与沪深300同步波动的趋势五、海外医药市场追踪：纳斯达克HealthCare、纳斯达克生物科技强势上涨，分别2.07%和2.20%，连续两周强势反弹东吴证券-携宁科技-万德、东方财富-report:report@wind.com.cn p2东吴证券-携宁科技-万德、东方财富-report:report@wind.com.cn p2 一、投资观点与推荐标的【周投资观点】本周医药指数随沪深300指数大幅上涨，涨幅1.6%，超越沪深300的1.14%的涨幅；子版块中，生物制品子版块涨幅突出，达到2.27%，其余子版块除了医疗服务涨幅0.6%之外，均好于沪深300的涨幅。医药指数结束6、7、8月连续三个月上涨，业绩中报之后的9月份，短期呈现出与沪深300同步波动的趋势，因此，我们认为在医药板块跟随市场波动，应主动选择阶段跌幅大、所属行业景气度向上、业绩有保障的个股，以及行业长期向好的细分子版块。我们持续推荐医药商业子版块（首推九州通），以及近期跌幅较多的宝莱特、益佰制药等个股。同时关注美股医药指数连续两周强势反弹，代表创新的纳斯达克HealthCare、纳斯达克生物科技指数表现最为突出。长期推荐主线：1、继续看好在医改大环境下，1）医药行业的上、中、下游联动变革，2）政策面两票制+营改增，行业+政策驱动的医药商业领域加速整合所带来长期投资机会，推荐标的九州通、人民同泰；2、医疗服改革带来的长期投资机会，推荐布局产业空间大的医疗服务细分领域，1）肿瘤医疗，2）肾病医疗，3）综合医院营运等领域，推荐标的宝莱特、益佰制药、尚荣医疗、乐普医疗。【推荐组合】组合标的当前A股市值(亿元）2016年盈利预测（亿元）年初至今涨幅推荐逻辑本周涨幅推荐累计涨幅九州通361.529.0012.9%医药流通全国性民营企业龙头，行业整合受益最大标的，业绩高速增长确定-2.3%28.8%益佰制药129.564.97-22.7%肿瘤治疗服务布局发展最清晰的标的，形成医生集团+肿瘤治疗医院的软硬件结合的发展模式0.9%11.6%宝莱特53.440.72-11.3%血透行业市场空间巨大，渗透率低，高增速；公司血透全产业连布局，以到业绩收获期-1.2%9.9%尚荣医疗109.912.27-24.9%医院建设到了业绩兑现期，新的PPP模式托管地区性优质医院，逐步向医疗服务管理和药械供应升级2.5%20.3%人民同泰87.912.32-8.7%哈药集团内部资产整合之后，优质资产注入+内部改革提升效率显著，业绩大幅提升-1.2%2.2%东吴证券-携宁科技-万德、东方财富-report:report@wind.com.cn p3东吴证券-携宁科技-万德、东方财富-report:report@wind.com.cn p3 二、东吴医药活动公告【东吴医药活动公告】活动项目日期联系人尚荣医疗2016/9/26洪阳崇州二院2016/9/22洪阳莱美药业2016/9/21洪阳华神集团2016/9/20洪阳恒康医疗2016/9/20洪阳康恩贝2016/9/20全铭九州通2016/9/14全铭冠昊生物2016/9/13全铭百济神州2016/9/9张智聪翰宇药业2016/9/9全铭信立泰2016/9/8焦德智亿帆鑫富2016/9/8张智聪健民集团2016/9/8张智聪信达生物2016/9/7张智聪长春高新2016/9/2张智聪迪瑞医疗2016/9/1张智聪长生生物2016/8/31张智聪通化东宝2016/8/30张智聪华兰生物2016/8/30全铭葵花药业2016/8/29张智聪华润万东2016/8/26焦德智上海凯宝2016/8/23焦德智鱼跃医疗2016/8/23焦德智九州通2016/8/22全铭信邦制药2016/8/19全铭华润双鹤2016/8/16全铭宝莱特2016/8/12焦德智白云山2016/8/3全铭东吴证券-携宁科技-万德、东方财富-report:report@wind.com.cn p4东吴证券-携宁科技-万德、东方财富-report:report@wind.com.cn p4 三、行业政策与发展动态：政策热点1.卫计委发布关于做好2016年县级公立医院综合改革工作的通知2016年9月18日，卫计委发布关于做好2016年县级公立医院综合改革工作的通知，切实改变各地改革不平衡现状，推进重点领域和关键环节改革，做好2016年县级公立医院综合改革工作。通知指出全国所有县（市）重点完成如下工作：1）组建县级公立医院管理委员会，探索建立推进县级公立医院去行政化；2）制定并实施县域医疗卫生服务体系规划；3）巩固取消药品加成的改革成果；4）合理核定县级公立医院编制总量；5）所有县级公立医院实行以按病种付费为主、多种付费方式相结合的复合医保支付方式改革，进一步扩大覆盖面；6）严格控制医疗费用不合理增长。在以上任务完成基础上，推动医改领导小组发挥统筹协调作用，理顺基本医保管理体制，降低药占比，执行“两票制”。与此同时，在江苏启东、安徽天长、福建尤溪以及青海互助土族自治县开展示范工作，推进以下4个具体任务：1）全面落实政府对公立医院的投入政策；2）药占比（不含中药饮片）下降到30%左右，百元医疗收入（不含药品收入）消耗的卫生材料费用下降到20元以下；3）实行医保按病种付费的病种（病组）数不少于100个，覆盖40%以上的出院病例数；4）县域内就诊率提高到90%左右。http://www.nhfpc.gov.cn/tigs/s2908/201609/86134472cf0b46a6aca99c459b326be5.shtml【点评】县级医院综合改革是我国基础医疗发展的重中之重，此次《通知》明确要求合理优化资源，降低药占比，同时提升区域就诊率，大力实行医药按丙种付费方式，有效提供县级公立医院的运行效率以及服务质量。《通知》再一次强调了对县级医院的投入，以及县级医院针对医药分开和分级诊疗的改革，我们认为县级医院的建设，尤其是分级诊疗相关的服务与配套设备、设施、药品、器械等将迎来持续的投资机遇。东吴证券-携宁科技-万德、东方财富-report:report@wind.com.cn p5东吴证券-携宁科技-万德、东方财富-report:report@wind.com.cn p5 三、行业政策与发展动态：政策热点2.卫计委发布关于确定第二批国家级医养结合试点单位的通知继今年6月国家卫计委与民政部联合公布首批国家级医养结合试点单位之后，9月22日，两部门又公布了第二批国家级医养结合试点单位，确定了北京市朝阳区等40个市（区）作为第二批国家级医养结合试点单位，其工作目标是明确的：“构建起覆盖城乡、规模适宜、功能合理、综合连续的医养结合服务网络，探索建立符合国情的医养结合体制机制，出台一批可持续、可复制的体制机制和创新成果，创新医养结合管理机制和服务模式，为全国医养结合工作提供示范经验。”截至目前，国家级医养结合试点单位已扩大至90个城市。http://www.nhfpc.gov.cn/jtfzs/s7872/201609/46bad905688f403c8eae4ca56fbb7d84.shtml【点评】随着我国老龄化现象日益加剧，国内慢病负担加重，养老压力激增。2016年是我国“医养结合”，确定养老是未来重点发展领域的元年，国家颁布一系列医养结合相关政策，旨在将医疗与养老有机结合，充分实现“老有所医，老有所依”，并且积极探索医疗、家政、照护、心理等多种服务的无缝衔融合，寻找当下适合我国国情的“医养结合”方式。《通知》进一步明确了医养结合重点任务分工方案，包括鼓励养老机构与周边的医疗卫生机构开展多种形式的协议合作、鼓励二级以上综合医院（含中医医院，下同）与养老机构开展对口支援、合作共建等方式。我们认为，养老的公益性质只能有由政府牵头、政府积极推进，医养结合才能得到发展，其中政策背书，政府加大投入，审批设置绿色通道，多部门协同合作，“公”“私”并进，才是有效地推进我国养老产业的最佳途径。东吴证券-携宁科技-万德、东方财富-report:report@wind.com.cn p6东吴证券-携宁科技-万德、东方财富-report:report@wind.com.cn p6 三、行业政策与发展动态：行业动态1.传染疫情跟踪疫情：中东呼吸综合征冠状病毒——沙特阿拉伯、奥地利2016年8月23日和9月11日期间，沙特阿拉伯新增5起中东呼吸综合征冠状病毒感染病例。9月8日，奥地利通报了一起中东呼吸综合征冠状病毒感染实验室确诊病例，这是奥地利第二例中东呼吸综合征冠状病毒感染病例。2012年9月以来，全球报告发生了1806例中东呼吸综合征冠状病毒感染实验室确诊病例，包括至少643例相关死亡病例。http://www.who.int/csr/don/20-september-2016-mers-austria/zh/http://www.who.int/csr/don/21-september-2016-mers-saudi-arabia/zh/2.中国首个国家基因库正是启动中国首个获批筹建的国家基因库落地深圳，于9月22号正式运营，也是全球第四个国家级基因库。“基因组合成2020计划”等多个新项目启动，初步建成“三库两平台”的结构业务和功能。http://cngb.org/index.php?g=Content&m=About&a=about3. 盛大陈天桥成为美国连锁医院巨头CHS最大股东美国连锁医院巨头社区健康系统（Community Health Systems，CHS）发布的文件显示，继收购350万股之后，中国富翁陈天桥成为了CHS最大股东，持有12.9%股份，共计1470万股。http://pdf.dfcfw.com/pdf/H2_AN201609200017683959_01.html东吴证券-携宁科技-万德、东方财富-report:report@wind.com.cn p7东吴证券-携宁科技-万德、东方财富-report:report@wind.com.cn p7 四、指数追踪与个股表现【医药指数涨幅】本周医药指数涨幅1.6%，再度超越沪深300 1.14%的上涨。6-8月医药指数连续3个月上涨，在九月初小幅回调后连续两周继续小幅上涨的行情结束之后，医药指数跟随沪深300指数出现加大幅度的波动。截至本周，医药指数年初至今表现优于沪深300的12.20%跌幅，累计跌幅为11.26%。%东吴证券-携宁科技-万德、东方财富-report:report@wind.com.cn p8东吴证券-携宁科技-万德、东方财富-report:report@wind.com.cn p8 四、指数追踪与个股表现【医药市盈率追踪】截止9月23日，医药指数市盈率为44.48，环比上周上涨0.80个单位，高于历史均值3.52个单位；沪深300指数市盈率为12.97，医药指数的估值溢价率为242.9