螺纹周报：供需双弱 等待会议政策指引

供需双弱等待会议政策指引 研究员：王晨希 从业资格号：F3019654投资咨询号：Z0011802 研究员：方雅君 从业资格证号：F03102079 2024年7月15日 目录 总览 一 螺纹产业数据 五大材（除螺纹）产业数据 2 一 总览 行情回顾 7月12日收盘时，螺纹钢主力合约价格为3523元/吨，较上周五下跌0.84%。前20名期货公司持仓数据显示螺纹钢期货主力合约的多单持仓1215259为手，空单持仓为1357123手，净持仓为-141864手，处于净空头状态，且多单增势明显。 基本面分析 本周螺纹呈现供需双弱的局面，供给减量明显，库存向终端传导。供给方面，螺纹钢产量回落近10万吨，其中高炉贡献近9万吨的减量。一来是部分钢厂淡季停产、减产影响螺纹产量，包括福建、河南、新疆、等地钢厂；二来，福建、湖北等钢厂轧线转产，螺纹产量下滑。螺纹转产现象仍在持续，未来螺纹产量或将继续下滑；高炉生产则基本维持平稳，周内铁水小幅下滑。需求方面，周内成交继续下滑，淡季需求继续主导市场情绪，高温天气限制工地开工也削弱了螺纹需求。原料方面，蒙煤三季度长协价的下滑和煤矿的复产带动碳元素价格走弱，而铁矿石高库存之下，铁元素也难以走出独立的行情，当前宽松格局未改，螺纹成本支撑并不稳固。 结论 周内，螺纹期、现货市场价格继续下行，三中全会召开在即，盘面的会议逻辑预期有所走弱，会议预期不佳+成本支撑走弱+需求疲软松动螺纹盘面。按照以往惯例，重大会议前盘面会提前走宏观信心向好预期，本周这种预期显然有所转弱，消息面虽有频繁的扰动，但盘面对此反应已然平淡。一方面，碳元素和铁元素价格的走弱松动了螺纹的成本支撑，钢材利润的不佳带动钢厂生产积极性不足，淡季表征明显，加上高温天气限制工地开工，库存传导链条并不顺畅，钢价走弱；另一方面，通常情况下，淡季讲预期，预期主导盘面价格波动，然而本次盘面对会议预期的估值调整仅持续一周时间，就出现明显的回落，说明了当下弱预期和政策风向使市场缺乏交易会议重磅利好的期待。更重要的是，6月钢材出口数据出现下滑，近年来表现亮眼的钢材出口增速继续回落进一步打击市场信心，结合地产端库存高位、基建资金到位不及预期、制造业PMI的平淡走势，需求高度似乎并未出现明显的扩大。加上原料估值的降低加剧了螺纹的弱势地位，会议预期的落空或将进一步打击螺纹价格，因此在确定的信号出现之前，谨慎追高。市场对专项债发行提速和地产政策的后续输出充满期待，但实质性落地情况仍待进一步跟踪。短期内预计维持震荡观点，即将公布的6月数据或成关键。后续将继续关注国家政策、产业链内开工和价格波动情况。 策略 单边建议区间操作，支撑下移至3450-3500元/吨，区间参考3450-3650元/吨。中长期，从矛盾的角度来说，原料的矛盾弱于钢材，因此可考虑择机做多钢厂利润。 3 一 总览 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 4 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 一 总览 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 5 目录 总览 螺纹产业数据 二 五大材（除螺纹）产业数据 6 二 一 现货端：价格继续下行 螺纹钢：HRB400E：Φ20：汇总价格：上海（元/吨）螺纹钢：HRB400E：Φ20：汇总价格：广州（元/吨） 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 螺纹钢：HRB400E：Φ20：汇总价格：北京（元/吨）螺纹钢：HRB400E：Φ20：汇总价格：沈阳（元/吨） 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所7 二 一 现货端——螺纹地区价差：上海价格好转 上海-广州（元/吨）北京-上海（元/吨） 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 沈阳-北京（元/吨）沈阳-广州（元/吨） 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所8 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 9 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 二 一 期货端：会议前市场情绪有所反复 螺纹主力合约：收盘价（元/吨） 螺纹主力合约成交量&持仓量螺纹期货合约期限结构（元/吨） 螺纹主力合约月间差：01-05（元/吨） 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 螺纹主力合约月间差：05-10（元/吨） 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 螺纹主力合约月间差：10-01（元/吨） 二 一 期货端：估值继续修复，但仍中性偏低 期货主力合约：卷螺差（元/吨）期货主力合约：螺矿比 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 10 期货主力合约：螺焦比 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 螺纹盘面利润（元/吨） 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 二 一 基差：期现共振，基差估值中性 上海基差（元/吨）广州基差（元/吨） 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 11 北京基差（元/吨） 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 沈阳基差（元/吨） 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 二 一 成本：电炉成本继续下行 建筑用钢：电炉：平均生产成本（元/吨）建筑用钢：电炉：峰电：生产成本（元/吨） 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 12 建筑用钢：电炉：平电：生产成本（元/吨） 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 建筑用钢：电炉：谷电：生产成本（元/吨） 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 13 二 一 成本——废钢：价格下调，市场交投情绪一般 Mysteel废钢价格指数：综合绝对价格指数（元/吨） 废钢加工准入企业：加工量 300家钢铁企业：废钢：消耗量 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 300家钢铁企业：废钢：到货量 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 300家钢铁企业：废钢：库存可用天数 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 14 二 一 利润：高炉利润继续走低，电炉利润回暖 螺纹钢：高炉：利润（元/吨） 螺纹钢：电炉：利润（元/吨） 建筑用钢：电炉：峰电：利润（元/吨） 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 建筑用钢：电炉：谷电：利润（元/吨） 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 建筑用钢：电炉：平电：利润（元/吨） 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 15 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 二 一 供给端：减产明显，主要为减产和转产的高炉钢厂贡献 螺纹实际产量 螺纹实际产量：短流程螺纹实际产量：长流程 螺纹钢开工率 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 螺纹钢开工率：北方大区 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 螺纹钢开工率：南方大区 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 16 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 截至7月12日，螺纹产量环比下滑9.53万吨，其中长流程下滑8.99万吨，短流程减0.54万吨， 二 一 供给端：短流程减产明显，长流程基本维持平稳 螺纹钢产能：短流程 螺纹钢产能：长流程 一来是部分钢厂淡季停产、减产影响螺纹产量，包括福建、河南、新疆、等地钢厂；二来，福建、湖北等钢厂轧线转产，螺纹产量下滑。螺纹转产现象仍在持续，未来螺纹产量或将继续下滑。 螺纹钢产能利用率 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 螺纹钢产能利用率：北方大区 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 螺纹钢产能利用率：南方大区 二 一 供给端：铁水产量稳中有降 247家钢铁企业：高炉产能利用率247家钢铁企业：高炉开工率 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 17 247家钢铁企业：铁水：日均产量 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 247家钢铁企业：盈利率 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 18 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 二 一 需求端：螺纹表需维持平稳，淡季表征仍然明显 螺纹消费量 建筑用钢：上海采购量建筑用钢：主流贸易商：成交量：华东大区 建筑用钢：主流贸易商：成交量 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 建筑用钢：主流贸易商：成交量：北方大区 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 建筑用钢：主流贸易商：成交量：南方大区 二 一 需求端：出口维持强劲，增速继续放缓 钢材出口累计同比海外生铁产量（除中国） 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 全球粗钢产量 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 2024年1-6月，中国的钢材出口量表现强劲，累计出口钢材5340.0万吨，同比增长24.0%6月份单月出口量为874.5万吨，尽管环比下降了9.2%，但同比依然增长了16.5%131。这一增长部分得益于全球贸易的回暖，特别是发达经济体的需求提振，以及国内外价差和“抢出口”现象的影响。 19 此外，由于美国对华301关税政策调整，部分关税将于2024年8月1日生效，这可能也助推了近期钢材出口的高增长。 二 一 需求端：混凝土和水泥数据与螺纹表需数据相互印证，稳中偏弱 混凝土：产能利用率：中国混凝土：发运量：中国 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 20 水泥：出库量：中国 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 水泥熟料：产能利用率：中国 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 21 房地产开发企业：房屋：新开工面积同比 房地产开发企业：房屋：施工面积同比 经营性土地：成交面积：上海 二 一 终端需求——房地产：库存高，政策刺激有起色，但传导至开工端仍需时日 国房