尿素周报：库存拐点或现，重心下移为主

尿素周报：库存拐点或现，重心下移为主 研究员：许晓燕 从业资格证号：F0255539投资咨询证号：Z0002333 研究员：宋卓洋 从业资格证号：F03125271 2024年7月19日 概述 盘面回顾 上周尿素主力合约下跌，开盘为2065元/吨，最高为2094元/吨，最低为2020元/吨，收盘价2039元/吨，周涨跌幅为-0.39%。 盘面驱动 从供应端来看，供应缓慢恢复。上周周度产量上涨1.17%%，目前日度产量为17.66万吨，供应端整体呈现上升趋势。根据钢联预计，本周尿素日产量将在17.7-18.6万吨附近，日均产量较上周小幅提升。晋城市尿素有技改规划，但最大影响日产约1.16万吨，实际影响有限。 从需求端来看，需求支撑乏力。上周企业待发订单天数4.24天（-0.58），持续下行。随着秋季的临近，复合肥秋季生产预期临近，上周开工率小幅上涨，有适当补货预期。农业方面，北方玉米、南方水稻等大田作物追肥即将金融扫尾阶段，农业需求趋弱。工业需求方面，三聚氰胺和甲醛开工率有所好转，尿素工业需求跟进有限。 产业链整体来看，尿素呈持续累库趋势。厂内库存（+17.6%）大幅上涨，港口库存（-0.71%）窄幅波动。 小结：目前尿素库存已开始持续累库，库存拐点或现，尿素支撑力度不足。供应仍在缓慢恢复，尿素日产仍在18万吨以下，一定程度形成支撑。而需求端随着农需收尾，复合肥8月有生产预期，但随着尿素价格下行，采购积极性不高，而工业需求淡稳运行，待发订单也在不断下降。预计短期尿素偏弱震荡，重心下移，复合肥企业的补库和未恢复的供应产量对其有一定支撑，震荡区间1950-2200元/吨，关注下游采购以及出口政策变动。 产业链数据总览 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 目录 第一部分（市场行情回顾） 一 第二部分（基本面概览） 一 第一部分（市场行情回顾） 上周尿素小幅下跌，系基本面改善程度有限。上周仓单+有效预报增加65张，目前为946 （-197）张。 2300 2250 2200 2150 2100 2050 2000 1950 1900 1850 1800 尿素主力合约走势（元/吨） 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 尿素仓单+有效预报（张） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1月2日 1月17日 2月1日 2月16日 3月2日 3月17日 4月1日 4月17日 5月5日 5月20日 6月4日 6月19日 7月4日 7月19日 8月3日 8月18日 9月2日 9月17日 10月9日 10月24日 11月8日 11月23日 12月8日 12月23日 2024-04-112024-05-112024-06-112024-07-11 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 2400 2300 2200 2100 2000 1900 1800 1月2日 1月18日 2月3日 2月19日 3月6日 3月22日 4月8日 4月24日 5月13日 5月29日 6月14日 6月30日 7月16日 8月1日 8月17日 9月2日 9月18日 10月11日 10月27日 11月12日 11月28日 12月14日 12月30日 1700 期现结构 一 盘面价差情况 山西现货山东现货河南现货09合约11合约01合约2024/7/192024/7/182024/7/172024/7/162024/7/15 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 01-05价差 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 09-01价差小幅走弱， 为57（-9）元/吨 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 05-09价差 09-01价差 09-11合约呈back结构 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月10日 3月27日 4月14日 5月4日 5月21日 6月7日 6月24日 7月11日 7月28日 8月14日 8月31日 9月17日 10月11日 10月28日 11月14日 12月1日 12月18日 -500 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 600 400 200 0 -200 -400 2019年 2020年 2021年 2022年 1月2日 1月17日 2月1日 2月16日 3月2日 3月17日 4月1日 4月17日 5月5日 5月20日 6月4日 6月19日 7月4日 7月19日 8月3日 8月18日 9月2日 9月17日 10月9日 10月24日 11月8日 11月23日 12月8日 12月23日 2024年-600 2023年 2024年 3510 3010 2510 2010 1510 1010 河北小颗粒尿素现货价格（元/吨） 一 现货市场价格多数小幅下跌 2019年 2020年 2021年 3510 3010 2510 2010 1510 河南小颗粒尿素现货价格（元/吨） 2019年 2020年 2021年 3505 3005 2505 2005 1505 黑龙江小颗粒尿素现货价格（元/吨） 2019年 2020年 1月2日 1月18日 2月3日 2月19日 3月6日 3月22日 4月8日 4月24日 5月13日 5月29日 6月14日 6月30日 7月16日 8月1日 8月17日 9月2日 9月18日 10月10日 10月26日 11月11日 11月27日 12月13日 12月29日 51010 2022年 2023年 1010 510 2022年1005 2021年 2022年 10 2023年 1月2日 1月21日 2月9日 2月28日 3月18日 4月7日 4月26日 5月18日 6月6日 6月25日 7月14日 8月2日 8月21日 9月9日 9月28日 10月23日 11月11日 11月30日 12月19日 505 2024年 2024年5 2023年 1月2日 1月20日 2月7日 2月25日 3月14日 4月1日 4月20日 5月11日 5月29日 6月16日 7月4日 7月22日 8月9日 8月27日 9月14日 10月8日 10月26日 11月13日 12月1日 12月19日 2024年 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 山东小颗粒尿素现货价格（元/吨） 3505 3005 2505 2005 1505 2019年 2020年 3500 3300 3100 2900 2700 2500 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 商丘泽州大颗粒尿素现货价格（元/吨） 上周现货多数下跌，河北下 2021年 1005 505 5 2021年 2022年 2023年 2300 2100 1900 1700 2022年 2023年 2024年 跌10元/吨、河南、山东小颗 粒下跌50-60元/吨黑龙江小 1月2日 1月18日 2月3日 2月19日 3月6日 3月22日 4月8日 4月24日 5月13日 5月29日 6月14日 6月30日 7月16日 8月1日 8月17日 9月2日 9月18日 10月10日 10月26日 11月11日 11月27日 12月13日 12月29日 1月2日 1月19日 2月5日 2月23日 3月11日 3月28日 4月15日 5月5日 5月22日 6月8日 6月25日 7月12日 7月29日 8月15日 9月1日 9月18日 10月11日 10月28日 11月14日 12月1日 12月18日 2024年1500 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 颗粒下跌90元/吨，商丘泽州下跌50元/吨。 800 600 400 200 0 -200 -400 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月10日 3月27日 4月14日 5月4日 5月21日 6月7日 6月24日 7月11日 7月28日 8月14日 8月31日 9月17日 10月11日 10月28日 11月14日 12月1日 12月18日 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 1月2日 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 1月20日 2月7日 2月25日 山东小颗粒-UR主力基差 3月14日 河北小颗粒-UR主力基差 4月1日 4月20日 5月11日 5月29日 6月16日 7月4日 7月22日 8月9日 8月27日 9月14日 10月9日 10月27日 11月14日 12月2日 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 12月20日 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 800 600 400 200 0 -200 -400 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月10日 3月27日 4月14日 5月4日 5月21日 6月7日 6月24日 7月11日 7月28日 8月14日 8月31日 9月17日 10月11日 10月28日 11月14日 12月1日 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 12月18日 1月2日 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 1月19日 2月5日 2月22日 3月10日 河南小颗粒-UR主力基差 商丘大颗粒-UR主力基差 3月27日 4月14日 5月4日 5月21日 6月7日 6月24日 7月11日 7月28日 8月14日 8月31日 9月17日 10月11日 10月28日 11月14日 12月1日 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 12月18日 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所  1月2日 1月21日 上周期、现货走弱，基差大幅走 弱，其中山东基差下跌21.99%， 为191元/吨（-42）。 2月9日 2月28日 黑龙江小颗粒-UR主力基差 3月18日 4月7日 4月26日 5月18日 6月6日 6月25日 7月14日 8月2日 8月21日 9月9日 9月28日 10月24日 11月12日 12月1日 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 12月20日 一 基差走弱 8 3500 3000 2500 2000 1500 1000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月10日 3月27日 4月14日 5月2日 5月19日 6月5日 6月22日 7月9日 7月26日 8月12日 8月29日 9月15日 10月8日 10月25日 11月11日 11月28日 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 12月15日 3500 3000 2500 2000 1500 1000 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 1月2日 1月20日 2月7日 2月25日 3月14日 4月1日 4月20日 5月9日 5月27日 6月14日 7月2日 7月20日 8月7日 8月25日 9月12日 9月30日 10月24日 11月11日 11月29日 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年