玉米周度报告：关注新季东北玉米产量变化

玉米周报 关注新季东北玉米产量变化 2024年8月25日 玉米周度报告 创元研究 报告要点： 国内方面，本周现货市场整体偏强，一方面是华北地区上量减少，另一方面是东北地区天气不佳炒作新季减产预期，叠加本周中储粮进口投放和单向销售成交转好，也提振玉米市场；但是现货大幅反弹后市场售粮增加，以及9月份华北新季玉米陆续上量，将抑 制反弹幅度。截至25日，锦州港二等玉米收购价格2320元/吨，蛇 口港玉米报价2460元/吨。库存方面，深加工开机率提升，企业库 存消化明显，降至317万吨；南北价差扩大，北港走货量增加，库 存继续下滑，南港则受下游库存增加，谷物库存下滑至201万吨。外盘方面，根据ProFarmer考察显示，南达州、俄州和明尼苏 达州单产同比微降，内布拉斯加州和印第安纳州单产同比高6-7蒲式耳，爱荷华州和伊利诺伊州单产同比增幅5%以上，美玉米丰产基调不改。黑海地区，乌克兰大部分地区受热浪影响，多数机构预估乌玉米产量2400-2500万吨，较春季预估水平下降200-400万吨。南美方面，布交所表示受害虫和天气影响加剧，阿根廷2024/25玉米种植面积预计为630万公顷，同比减少17%，按照年产量500万吨 计算，减产幅度将达到750-1000万吨。 总体来看，短期余粮销售压力不大，竞拍玉米成交转好，东北玉米炒作减产，同时深加工需求转好，玉米价格出现反弹，但是进入9月份华北玉米陆续上市，将抑制其反弹幅度，关注东北新季产 量变化。操作上，反弹空配或者1-5反套。 关注点：新季产量、进口谷物、贸易商售粮情绪、中储粮投放等。 创元研究农产品组研究员：张琳静 邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016616 联系人：陈仁涛 邮箱：chenrt@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03105803 目录 一、市场表现3 1.1行情回顾：余粮压力减缓，现货反弹3 1.2基差与价差：淀粉继续大幅去库4 二、供应端5 2.1港口情况：南北价差扩大，北港去库加快5 2.2进口情况：进口到港增加6 三、需求端7 3.1饲料消费：华南补库，其余地区库存依旧下滑7 3.2深加工消费：淀粉库存继续下降8 四、总结10 一、市场表现 1.1行情回顾：余粮压力减缓，现货反弹 截至8月23日，锦州港二等玉米平仓价格2360元/吨，环比涨10 元；蛇口港二等玉米价格2460元/吨，周环比涨30元。同时随着价格反 弹，锦州港到货量有所增加。本周中储粮进口玉米投放31.4万吨，玉米单 向销售量37.33万吨，成交率提升，市场参拍积极性提高，支撑玉米价格 反弹。华北地区上量减少，叠加企业库存下滑明显，整体现货价格反弹10- 60元/吨；东北地区本周仍有暴雨，引起市场对玉米产量担忧，总体现货价 格也企稳小幅反弹10-30元/吨。 抑制反弹幅度，关注新季东北玉米减产实际情况。 图：玉米11合约（单位：元/吨）图：淀粉11合约（元/吨） 1911合约 2211合约 2011合约 2311合约 2111合约 2411合约 1911合约 2211合约 2011合约 2311合约 2111合约 2411合约 3,100 3,600 2,9003,400 2,7003,200 2,5003,000 2,3002,800 2,1002,600 1,9002,400 1,7002,200 1,5002,000 资料来源：wind、创元研究 资料来源：wind、创元研究 图：主要产区玉米现货价格（单位：元/吨） 图：港口价格（元/吨） 总体来看，华北地区的粮源压力减弱，叠加企业库存下滑，东北地区炒作新季减产，现货价格反弹，但是随着价格反弹市场售粮将再次增加， 12-1 12-12 12-23 1-3 1-14 1-25 2-5 2-16 2-27 3-9 3-20 3-31 4-11 4-22 5-3 5-14 5-25 6-5 6-16 6-27 7-8 7-19 7-30 8-10 8-21 9-1 9-12 9-23 10-4 10-15 10-26 长春沈阳哈尔滨 石家庄潍坊郑州 鲅鱼圈平仓价锦州港平仓价 12-1 12-12 12-23 1-3 1-14 1-25 2-5 2-16 2-27 3-9 3-20 3-31 4-11 4-22 5-3 5-14 5-25 6-5 6-16 6-27 7-8 7-19 7-30 8-10 8-21 9-1 9-12 9-23 10-4 10-15 10-26 蛇口港市场价南通港市场价 3,100 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 3,100 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2021-06-252022-06-252023-06-252024-06-25 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 1.2基差与价差：淀粉继续大幅去库 本周淀粉库存继续去库，淀粉生产持续亏损倒逼企业降开机，同时下游开学提货需求增加，淀粉基本面改善，预期后市淀粉企业有继续去库存动作，米粉价差有继续走扩空间。 图：锦州港玉米主力基差（单位：元/吨）图：吉林淀粉利润与开机率（单位：元/吨&%） 2022年 2023年 2024年 100 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 60 300 50 200 40 30 0 -100 20 -200 10 -300 0 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 图：C11-1合约价差（单位：元/吨） 图：11合约米粉价差（单位：元/吨） 2001-1909 2301-2209 2101-2009 2401-2309 2201-2109 2501-2409 CS-C1911 CS-C2211 CS-C2011 CS-C2311 CS-C2111 CS-C2411 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 600 550 500 450 400 350 300 250 200 150 100 2019年2020年2021年 生产利润开机率（右轴） 2-1 2-8 2-15 2-22 2-29 3-7 3-14 3-21 3-28 4-4 4-11 4-18 4-25 5-2 5-9 5-16 5-23 5-30 6-6 6-13 6-20 6-27 7-4 7-11 7-18 7-25 8-1 8-8 8-15 8-22 8-29 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月2日 3月14日 3月26日 4月8日 4月20日 5月5日 5月17日 5月29日 6月10日 6月22日 7月4日 7月16日 7月28日 8月9日 8月21日 9月2日 9月14日 9月26日 10月14日 10月26日 11月7日 11月19日 12月1日 12月13日 12月25日 12-1 12-13 12-25 1-6 1-18 1-30 2-11 2-23 3-6 3-18 3-30 4-11 4-23 5-5 5-17 5-29 6-10 6-22 7-4 7-16 7-28 8-9 8-21 9-2 9-14 9-26 10-8 10-20 11-1 11-13 11-25 资料来源：iFind、创元研究资料来源：iFind、创元研究 图：淀粉企业开机率（单位：%）图：玉米淀粉库存（单位：万吨） 2018/192019/202020/21 2021/222022/232023/24 2018/192019/202020/212021/222022/232023/24 二、供应端 2.1港口情况：南北价差扩大，北港去库加快 截至8月16日当周，北港发运26.3万吨，环比+2.8万吨，北港玉米 库存168万吨（-23.8），同比高41.4万吨；南港谷物出货量40.3万吨（- 7.3），到货量34.9万吨（+15.9），南港谷物库存201.6万吨（-5.4）。 图：锦州港汽运到货量（单位：万吨&元/吨） 图：山东晨间到车辆（单位：车） 锦州港汽运/万吨 收购价/元（右轴） 1,200 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 2,500 1,000 2,450 800 2,400 600 2,350 400 2,300 2,250 200 2,200 0 90160 80140 120 70100 6080 5060 40 4020 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 300 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 图：北港下海量（单位：万吨）图：北方四港库存（单位：万吨） 2018/192019/202020/21 2021/222022/232023/24 2018/192019/202020/212021/222022/232023/24 90 80510 70460 410 60 360 50 310 40260 30210 20160 10110 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 060 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 图：南港玉米出货量（单位：万吨） 图：南港谷物库存（单位：万吨） 2018/19 2021/22 2019/20 2022/23 2020/21 2023/24 2018/19 2021/22 2019/20 2022/23 2020/21 2023/24 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 300 250 200 150 100 50 0 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 2.2进口情况：进口到港增加 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 截至8月16日当周，广东港大麦到港量12.5万吨，库存75.5万吨， 环比+1.9万吨；广东港高粱到港量15.5万吨，库存60万吨，环比4.5万 吨，外贸玉米进口到港量环比增加6.9万吨。 7月份，玉米、小麦、大麦、高粱进口量分别为109万吨、80万吨、 123万吨、63万吨，四大谷物总计进口量375万吨，环比仅少11万吨，同 比增19万吨。 另外，