PVC月报：供需偏弱，底部震荡

期货研究报告商品研究 供需偏弱底部震荡 PVC月报 （2024年6月01日2024年7月19日） 研究员：吕杰 lvjiecmschinacomcn 联系电话：075582781765 执业资格号：F3021174Z0012822 2024年07月19日 目录 contents 01PVC检修告一段落供应将恢复 02下游需求依然偏弱 03后市展望 3000 2500 2000 1500 1000 500 中国PVC产能万吨产量产能增速 30 25 20 15 10 5 0 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 全球PVC产能万吨产量全球开工率 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 05 2000200820102012201420162018202020222024E 3000 200720092011201320152017201920212023 5000 资料来源：WIND，招商期货，隆众 2023季度产量 563 543 575 600 2024年PVC新产能增量 企业名称 新增产能 投产时间 一季度 二季度 三季度 四季度 宁波镇洋 30 2024年初 53 75 75 75 陕西金泰 60 无催化剂汞金触媒立项，待定 75 75 2023年投产产能增量 900 410 00 00 检修损失变动 113 100 00 00 产量增减 90 840 385 150 150 有计划的280万吨根据经验可能只有 增速 149 71 26 25 新产能若60达产 145 65 16 15 产量增速PVC：产量：中国（月） 210 200 190 180 170 160 150 140 130 201811012019110120201101202111012022110120231101 200 150 100 50 00 50 100 资料来源：WIND，招商期货，隆众 6月国内PVC产量在19282万吨，环比上月减少262，同比去年同期增加1041，16月累计同比增加536。 下半年PVC供应还将在高位，但供应增速下降。 PVC社会库存 2020 2021 2022 2023 2024 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 PVC上游库存 2020 2021 2022 2023 2024 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 资料来源：WIND，招商期货 900 850 800 750 700 650 600 PVC上游开工率 2018 2019 2020 2021 2023 2023 2024 1358101214161921232527293133353639424446485152 150 100 50 00 50 100 150 200 PVC上游开工变化 2018201920202021202220232024 1358101214161921232527293133353639424446485152 资料来源：WIND，招商期货 近期亏损PVC检修较多，开工率71。 后市有宜化、三友、东兴等企业有检修计划，但鄂绒、君正等复产，预期开工率将有提升。 2200 动力煤：Q5200：绝对价格：鄂尔多斯（周）动力煤：Q5500：绝对价格：广州港（周） 动力煤：Q4800：印尼产：绝对价格：广州港（周） 动力煤：Q5500：绝对价格：秦皇岛港（周） 600 500 原盐价格 1700 400 1200 300 200 700 100 200 20180106202001062022010620240106 0 20120420201504202018042020210420202404 海盐：市场价：山东（日） 原盐：市场主流价：西北地区（日） 资料来源：WIND，招商期货 煤炭：价格本月震荡偏弱。 原盐：国内原盐价格与上周相比基本维持稳定，周内华北地区海盐价格较300310元吨，海盐出厂价格维持稳定；井矿盐出厂价格为330340元吨。华北海盐供应增加，华东井矿盐供应减少暂未恢复，井矿盐出厂价格提升后维持稳定。西北地区，青海湖盐限采逐步恢复，供应较前期有所增加，现阶段湖盐价格下调20元吨左右。 碳化钙：产能利用率：中国（周）百分比 PVC：电石法：厂内库存：中国（周）万吨 90 80 70 60 50 40 706000 605500 5000 50 4500 40 4000 30 3500 203000 102500 02000 电石利润山东电石西北电石 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 500 20180105202001052022010520240105 2010032320130323201603232019032320220323 资料来源：WIND，招商期货 电石走势超预期：七月PVC集中检修，特别是内蒙古地区PVC厂配套电石的外销增加，需求减弱市场对电石走势悲观。但自7月9日开始，电石开启上涨模式，截止目前主流出厂贸易价格上调150200元吨报2650主要是前期电石深度亏损近300元，电石开工率从63下降到59，价格反而有小反弹。 2500 2000 1500 1000 500 出口利润PVCFOB天津PVC东南亚CIF 1500 1000 500 0 500 1000 400000000 350000000 300000000 250000000 200000000 150000000 100000000 50000000 PVC出口金额增速PVC出口金额 5200 4200 3200 2200 1200 200 015000800 2018050220200502202205022024050220140601201612012019060120211201 资料来源：WIND，招商期货 目前海运费大涨，虽然印度进入需求旺季，但PVC出口并没有改善。 2024年5月PVC出口量2219万吨，出口均价717美元吨。15月出口累计10883万吨，累计同比增加1731。 资料来源：WIND，招商期货 目前样本PVC生产企业出口签单环比减少32在105万吨，同比减少90本周交付量环比增加41在218万吨，待交付量在62万吨。 目录 contents 01PVC检修告一段落供应将恢复 02下游需求依然偏弱 03后市展望 900 700 500 300 100 房地产销售新开工 房屋新开工面积当月同比商品房销售额领先5月80 70 60 50 40 30 PVC下游开工率 PVC下游：型材开工率PVC下游：管材开工率 1020008060120120101201508012019030120221001 300 500 20 10 0 201904192021041920230419 资料来源：WIND，招商期货 水泥熟料产能利用率 2021202220232024 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 12000 南方开机率北方开机率 10000 8000 6000 4000 2000 20210101202104012021070120211001 000 20200403202012032021080320220403202212032023080320240403 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 6800 6600 6400 6200 6000 5800 5600 5400 5200 现货价期货价 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 V09合约持仓 2022100920230309202308092024010920240609 0 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 20171009201801092018040920180709 资料来源：WIND，招商期货 1900 1400 900 PVC09基差 201920202021202220232024 600 400 200 0 PVC01基差 201920202021202220232024 400 100100412040204040406040804 190001011900021219000325190005061900061719000729 200 400 600 600 800 资料来源：WIND，招商期货 120000 仓单量 仓单量 100000 80000 60000 40000 20000 0 2009032420110324201303242015032420170324201903242021032420230324 资料来源：WIND，招商期货 PVC0901跨期 700 2019 2020 2021 2022 2023 2024 6005004003002001000 12000180201201804012018060120180801 200 300 PVC0105跨期 60020162017201820192020202120222023 500 400 300 200 100 0 20160601201608012016100120161201 100 200 资料来源：WIND，招商期货 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 PVC周度需求量 201820192021202220232024 12345678910111213141516171819202122232425262728293031323334353637383940414243444546474849505152 资料来源：WIND，招商期货 目录 contents 01PVC检修告一段落供应将恢复 02下游需求依然偏弱 03后市展望 PVC后市展望 期货研究报告商品研究 供应端：长期供应展望PVC下半年供应增速将从10增速下降到5。短期PVC检修结束，开工率将从 72回升到78。 原材料：煤炭偏弱，电石大幅度亏损开工率下降到60以下，成本很难压缩。 库存：社会库存爆满，保持在60万吨左右。上游库存偏高，还能季节性消化。上游预售尚可，出口后市有望逐步增加。市场情绪悲观、下游工厂PVC库存偏低。 下游需求：房地产需求偏弱，PVC管材厂开工率5055大幅度不及往年。PVC膜厂、软制品厂开工率 80左右，尚可。 后市展望：供需很弱，供应端难以减产，但5600的价位，上游亏损，电石亏损，开工率也大幅度压缩到 72左右低于往年80的开工率。预计后市还将底部震荡，可逢高做空配。 风险提示：房地产超预期复苏美国提前降息 研究员简介 吕杰 研究员，历任某500强采购部，某大型国企期货部经理，招商期货策略研究员。对化工品品种有套期保值， 对冲交易、期货点价经验，在市场历练中对产业结构、景气周期，库存周期有认识。拥有期货从业资格 （证书编号：F3021174）和投资咨询资格（证书编号：Z0012822） 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风