PVC月报：供需偏弱，底部震荡

期货研究报告|商品研究 供需偏弱底部震荡 ——PVC月报 （2024年6月01日-2024年7月19日） •研究员：吕杰 •lvjie@cmschina.com.cn •联系电话：0755-82781765 •执业资格号：F3021174Z0012822 2024年07月19日 目录 contents 01PVC检修告一段落供应将恢复 02下游需求依然偏弱 03后市展望 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 中国PVC产能万吨产量产能增速 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 全球PVC产能万吨产量全球开工率 90.00% 85.00% 80.00% 75.00% 70.00% 65.00% 60.00% 55.00% 0-5% 2000200820102012201420162018202020222024E 3000 200720092011201320152017201920212023 50.00% 资料来源：WIND，招商期货，隆众 2023季度产量 563 543 575 600 2024年PVC新产能增量 企业名称 新增产能 投产时间 一季度 二季度 三季度 四季度 宁波镇洋 30 2024年初 5.3 7.5 7.5 7.5 陕西金泰 60 无催化剂(汞金触媒立项)，待定 7.5 7.5 2023年投产产能增量 90.0 41.0 0.0 0.0 检修损失变动 -11.3 -10.0 0.0 0.0 产量增减 90 84.0 38.5 15.0 15.0 有计划的280万吨根据经验可能只有 增速 14.9% 7.1% 2.6% 2.5% 新产能若60%达产 14.5% 6.5% 1.6% 1.5% 产量增速PVC：产量：中国（月） 210 200 190 180 170 160 150 140 130 2018-11-012019-11-012020-11-012021-11-012022-11-012023-11-01 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% 资料来源：WIND，招商期货，隆众 6月国内PVC产量在192.82万吨，环比上月减少2.62%，同比去年同期增加10.41%，1-6月累计同比增加5.36%。 下半年PVC供应还将在高位，但供应增速下降。 PVC社会库存 2020 2021 2022 2023 2024 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 PVC上游库存 2020 2021 2022 2023 2024 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 资料来源：WIND，招商期货 90.0% 85.0% 80.0% 75.0% 70.0% 65.0% 60.0% PVC上游开工率 2018 2019 2020 2021 2023 2023 2024 1358101214161921232527293133353639424446485152 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% -15.0% -20.0% PVC上游开工变化 2018201920202021202220232024 1358101214161921232527293133353639424446485152 资料来源：WIND，招商期货 近期亏损PVC检修较多，开工率71%。 后市有宜化、三友、东兴等企业有检修计划，但鄂绒、君正等复产，预期开工率将有提升。 2200 动力煤：Q＞5200：绝对价格：鄂尔多斯（周）动力煤：Q＞5500：绝对价格：广州港（周） 动力煤：Q＞4800：印尼产：绝对价格：广州港（周） 动力煤：Q＞5500：绝对价格：秦皇岛港（周） 600 500 原盐价格 1700 400 1200 300 200 700 100 200 2018-01-062020-01-062022-01-062024-01-06 0 2012-04-202015-04-202018-04-202021-04-202024-04- 海盐：市场价：山东（日） 原盐：市场主流价：西北地区（日） 资料来源：WIND，招商期货 煤炭：价格本月震荡偏弱。 原盐：国内原盐价格与上周相比基本维持稳定，周内华北地区海盐价格较300-310元/吨，海盐出厂价格维持稳定；井矿盐出厂价格为330-340元/吨。华北海盐供应增加，华东井矿盐供应减少暂未恢复，井矿盐出厂价格提升后维持稳定。西北地区，青海湖盐限采逐步恢复，供应较前期有所增加，现阶段湖盐价格下调20元/吨左右。 碳化钙：产能利用率：中国（周）百分比 PVC：电石法：厂内库存：中国（周）万吨 90 80 70 60 50 40 706000 605500 5000 50 4500 40 4000 30 3500 203000 102500 02000 电石利润山东电石西北电石 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 2018-01-052020-01-052022-01-052024-01-05 2010-03-232013-03-232016-03-232019-03-232022-03-23 资料来源：WIND，招商期货 电石走势超预期：七月PVC集中检修，特别是内蒙古地区PVC厂配套电石的外销增加，需求减弱市场对电石走势悲观。但自7月9日开始，电石开启上涨模式，截止目前主流出厂贸易价格上调150-200元/吨报2650.主要是前期电石深度亏损近300元，电石开工率从63%下降到59%，价格反而有小反弹。 2500 2000 1500 1000 500 出口利润PVCFOB天津PVC东南亚CIF 1500 1000 500 0 -500 -1000 400000000 350000000 300000000 250000000 200000000 150000000 100000000 50000000 PVC出口金额增速PVC出口金额 520.0% 420.0% 320.0% 220.0% 120.0% 20.0% 0-15000-80.0% 2018-05-022020-05-022022-05-022024-05-022014-06-012016-12-012019-06-012021-12-01 资料来源：WIND，招商期货 目前海运费大涨，虽然印度进入需求旺季，但PVC出口并没有改善。 2024年5月PVC出口量22.19万吨，出口均价717美元/吨。1-5月出口累计108.83万吨，累计同比增加17.31%。 资料来源：WIND，招商期货 目前样本PVC生产企业出口签单环比减少32%在1.05万吨，同比减少90%本周交付量环比增加41%在2.18万吨，待交付量在6.2万吨。 目录 contents 01PVC检修告一段落供应将恢复 02下游需求依然偏弱 03后市展望 90.0% 70.0% 50.0% 30.0% 10.0% 房地产销售新开工 房屋新开工面积:当月同比商品房销售额领先5月80 70 60 50 40 30 PVC下游开工率 PVC下游：型材开工率PVC下游：管材开工率 -10.200%08-06-012012-01-012015-08-012019-03-012022-10-01 -30.0% -50.0% 20 10 0 2019-04-192021-04-192023-04-19 资料来源：WIND，招商期货 水泥熟料产能利用率 2021202220232024 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 120.00 南方开机率北方开机率 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 2021-01-012021-04-012021-07-012021-10-01 0.00 2020-04-032020-12-032021-08-032022-04-032022-12-032023-08-032024-04-03 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 6,800 6,600 6,400 6,200 6,000 5,800 5,600 5,400 5,200 现货价期货价 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 V09合约持仓 2022-10-092023-03-092023-08-092024-01-092024-06-09 0 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2017-10-092018-01-092018-04-092018-07-09 资料来源：WIND，招商期货 1900 1400 900 PVC09基差 201920202021202220232024 600 400 200 0 PVC01基差 201920202021202220232024 400 -10010-0412-0402-0404-0406-0408-04 1900-01-011900-02-121900-03-251900-05-061900-06-171900-07-29 -200 -400 -600 -600 -800 资料来源：WIND，招商期货 120000 仓单量 仓单量 100000 80000 60000 40000 20000 0 2009-03-242011-03-242013-03-242015-03-242017-03-242019-03-242021-03-242023-03-24 资料来源：WIND，招商期货 PVC09-01跨期 700 2019 2020 2021 2022 2023 2024 6005004003002001000 -1200018-02-012018-04-012018-06-012018-08-01 -200 -300 PVC01-05跨期 60020162017201820192020202120222023 500 400 300 200 100 0 2016-06-012016-08-012016-10-012016-12-01 -100 -200 资料来源：WIND，招商期货 500,000 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 PVC周度需求量 201820192021202220232024 12345678910111213141516171819202122232425262728293031323334353637383940414243444546474849505152 资料来源：WIND，招商期货 目录 contents 01PVC检修告一段落供应将恢复 02下游需求依然偏弱 03后市展望 PVC后市展望 期货研究报告|商品研究 供应端：长期供应展望PVC下半年供应增速将从10+%增速下降到5%+。短期PVC检修结束，开工率将从 72%回升到78%。 原材料：煤炭偏弱，电石大幅度亏损开工率下降到60%以下，成本很难压缩。 库存：社会库存爆满，保持在60万吨左右。上游库存偏高，还能季节性消化。上游预售尚可，出口后市有望逐步增加。市场情绪悲观、下游工厂PVC库存偏低。 下游需求：房地产需求偏弱，PVC管材厂开工率50-55%大幅度不及往年。PV