豆粕周报：内外利空共振，连粕继续走低

内外利空共振，连粕继续走低 豆粕周报20240722 正信期货研究院—农产品小组 C 目录 ONTENTS 1 2 3 主要观点行情回顾基本面分析 4价差跟踪 主要观点 本周豆粕震荡偏弱。 成本端，近期美豆产区天气良好，干旱报告显示截至16日当周仅5%的大豆种植区域存在干旱影响，低于上周且远低于去年，美豆继续承压下跌；不过出口销售报告显示上周美豆出口合计73.51万吨符合预期，且USDA报告18日民间出口商销售51万吨大豆新作，出口需求转好限制美豆下跌幅度。 国内，近期进口大豆到港有所增加，油厂开机率上升，但下游需求萎靡，油厂豆粕成交与提货均保持偏低，大豆及豆粕继续累库。 策略：产区天气良好，美豆继续承压走低；不过巴西大豆升贴水不断上涨，支撑国内进口大豆成本；国内油厂大豆及豆粕库存高企且仍在累库。预计下周豆粕继续走低，不过走势或强于美豆。 CBOT大豆与M2409豆粕 截至7月19日收盘， 当周CBOT大豆收于1035.50美分/蒲，较开盘下跌29点，周跌幅2.72%； 当周M2409豆粕收于3148元/吨，较上周收盘下跌18点，周跌幅0.57%。 CBOT大豆M2409豆粕 数据来源：文华财经，正信期货 类别 关键词 描述 成本端 美豆天气 未来两周美国玉米带降雨偏少，气温处于正常水平； 美豆优良率 截至7月14日当周，美国大豆优良率为68%，低于市场预期的69%，前一周为68%,上年同期为55%； 美国出口 截至7月11日当周美国2023/2024年度大豆出口净销售为36万吨，前一周为20.8万吨；2024/2025年度大豆净销售37.5万吨，前一周为19.1万吨； 巴西升贴水 巴西大豆出口放缓，大豆近月升贴水持续走升。 供给 进口 第28周国内主要地区的125家油厂大豆到港共计35.5船，约230.75万吨大豆； 需求 压榨 第29周125家油厂大豆实际压榨量为189.59万吨，开机率为54%；较预估低10.2万吨； 成交 第29周，油厂豆粕成交37.44万吨，提货74.75万吨，均处于偏低位置； 库存 油厂库存 第28周，全国主要油厂大豆库存上升，豆粕库存上升，未执行合同下降。其中大豆库存591.35万吨，较上周增加19.46万吨；豆粕库存121.93万吨，较上周增加13.66万吨； 风险 全球 美豆产区天气、巴西出口及升贴水、进口大豆到港量、豆粕下游需求。 基本面分析 成本端—美豆产区天气 未来15日气温未来15日降水 数据来源：AgWeather，正信期货 基本面分析 成本端—美豆优良率 美豆优良率 美豆产区干旱比率 数据来源：USDA，正信期货 截至7月14日当周，美国大豆优良率为68%，低于市场预期的69%，前一周为68%,上年同期为55%； 截至7月16日当周，约5%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为8%，去年同期为50%。 基本面分析 成本端—美豆出口 美豆本年度当周净销售（吨） 美豆本年度累积销售（吨） 数据来源：USDA，正信期货 USDA：截至7月11日当周美国2023/2024年度大豆出口净销售为36万吨，前一周为20.8万吨；2024/2025年度大豆净销售37.5万吨，前一周为19.1万吨。 基本面分析 成本端—巴西大豆近月升贴水 巴西大豆近月升贴水 数据来源：布交所，正信期货 巴西大豆出口放缓，大豆近月升贴水持续走升。 基本面分析 国内—进口大豆到港 进口大豆到港量（万吨） 油厂大豆压榨量（万吨） 数据来源：钢联，正信期货 2024年第28周（7.6-7.12）国内主要地区的125家油厂大豆到港共计35.5船，约230.75万吨大豆。 第29周（7月13日至7月19日）125家油厂大豆实际压榨量为189.59万吨，开机率为54%；较预估低10.2万吨。 基本面分析 国内—豆粕下游需求 豆粕周度成交量（万吨）豆粕周度提货量（吨） 数据来源：钢联，正信期货 2024年第29周，油厂豆粕成交37.44万吨，提货74.75万吨，均处于偏低位置； 基本面分析 国内—油厂大豆及豆粕库存 油厂大豆库存（万吨）油厂豆粕库存（吨） 数据来源：钢联，正信期货 2024年第28周，全国主要油厂大豆库存上升，豆粕库存上升，未执行合同下降。其中大豆库存591.35万吨，较上周增加19.46万吨，增幅3.40%，同比去年减少0.62万吨，减幅0.10%；豆粕库存121.93万吨，较上周增加13.66万吨，增幅12.62%，同比去年增加62.30万吨，增幅104.48%； 价差跟踪 豆粕地区基差（江苏） 油粕比 豆粕9-1价差 豆菜粕价差 数据来源：wind，钢联，正信期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看