聚乙烯产业链周报：供应压力大+市场情绪差，反弹即是加空机会

供应压力大+市场情绪差，反弹即是加空机会 中泰期货聚乙烯产业链周报 2024年7月15日 姓名：芦瑞 从业资格号：F3013255 交易咨询从业证书号：Z0013570联系电话：18888368717 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 1 近期市场主要矛盾 2 聚乙烯产业情况 3 基差及价差 4 总结及展望 •本周聚乙烯盘面整体震荡走弱，主要在反应市场情绪的转差。聚乙烯自身基本面也略微转弱，前期聚乙烯价格重心上移后下游拿货积极性变差，实际需求转差，盘面价格回落。 •聚乙烯接下来压力比较大，主要是商品整体气氛差+聚乙烯自身有投产且现实需求差可能会拖累价格，我们仍建议偏弱对待。短期可能会因为下游备货以及投机性需求等对盘面价格有些支撑，但驱动难以持久。我们建议长期偏空配置，短期可能会有反弹，反弹后继续加仓。 •现货策略：下游客户建议适量备货 •对冲策略：LL-PP05合约建议偏空配置。 •风险因素：大宗商品价格整体反弹 聚乙烯市场情况 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 产业链 本周情况 下周预计 次周预计 供应 国产 本期PE产量50.53万吨 进出口 5月进口101.91万吨，同比-1.54%，环比-6.8%。累计进口量在553.25万吨，同比+5.44%。 外盘价格上涨，进口预计环比继续回落。 需求 下游需求进入淡季，8月份地膜开始，可能会有些备货需求 库存 上游 生产企业样本库存量：45.85万吨，小幅度累库 中游 社会样本仓库库存62.8，小幅度累库 下游 成本 油制 原油偏强，油制利润转差 偏差 煤制 煤炭价格震荡走弱，煤制利润震荡 偏好 估值策略 反弹即是加空机会 上周（元/吨） 本周（元/吨） 周环比 （元/吨） 下周 综述 估值 原料 原油 87 85 -1.14 走弱 今年水电丰富，火电需求下降，关注动力煤价格，可能会偏弱。 煤炭 845 855 10.00 成本 油制PE成本 9502 9413 -88.52 走弱 煤化工成本预计走弱。 煤制PE成本 8357 8357 0.00 上游利润 油化工端综合利润 -760 -702 57 走弱 PE价格下跌，将导致上游利润进一步走弱。但PE上游油制、煤制企业对利润不敏感。 原油制PE利润 -982 -1013 -31 煤制PE利润 163 43 -120 PE按产能占比加权利润 -720 -691 28 进出口 PE出口利润 走弱 进口倒挂，后两周预计进口增量有限。 LL进口利润 -209 -118 91 HD进口利润 -559 -597 -37 LD进口利润 191 94 -96 估值 基差 华北基差 -90 -30 60 小幅走强 基差预计小幅走强 华东基差 0 20 20 华南基差 110 160 50 理论交割利润 月间价差 1-5月间价差 17 24 7 震荡 月间价差震荡。 5-9月间价差 -17 -12 5 9-1月间价差 0 -12 -12 品种价差 LD-LL华北 1970 1800 -170 LD-LL价差已经开始回落，预计会继续回落。 HD-LL华北 -100 -150 -50 LL-PP华东现货 710 670 -40 盘面价差 LL-PP盘面01合约 754 678 -76 走弱 LL-PP已经进入走弱的节奏，继续偏弱对待。 LL-PP盘面05合约 767 695 -72 LL-PP盘面09合约 777 694 -83 上中下游观点 上游 无 中游 中游出货一般，个别贸易商基差报价较低，出货还可以。这一波下跌，基差没有很好的走强。略微偏悲观一点。 下游 下游询盘意愿增加，当前价位下游愿意补一点货。后期地膜需求旺季来临，下游地膜有备货需求。 策略 期现 无 跨品种 05合约LL-PP价差建议偏空配置 月间 无 单边 整体方向偏空，当前价位有点支撑，反弹后继续加空配置。 期权 下游企业如果有备货需求，可拿出一部分采购计划量，做虚值卖出看跌期权。 风险提示 宏观政策利好，大宗商品价格整体走强。 聚乙烯供应 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 图表：PE停车比例图表：PE装置检修情况 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% PE停车比例 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 装置 HDPE LLDPE LDPE 全密 度 EVA 时间 工艺 海南炼化 30 2023年2月 油制 海南炼化 30 2023年2月 油制 广东石化 80 2023年2月 油制 广东石化 40 2023年2月 油制 东明石化 40 2023年3月 油制 宝丰 40 小计 150 11 0 合计 260 装置HDPELLDPE LDPE 全密 度 EVA时间工艺 宁夏宝丰三期 25 2024年3月 天津南港 50 2024年6月 新时代（金诚） 45 25 裕龙石化 75 100 2024年10月 万华二期 25 2024年10月 华泰盛富 20 2024年四季度 天津南港 30 2024年四季度 小计 120 25 25 0 15 2024年合计 320 吉林石化升级 40 2025年 青海大美煤业 30 2025年 埃克森（惠州） 123 50 图表：PE2023年装置投产情况图表：PE2024年新装置投产计划 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 图表：原油价格（美元/吨）图表：化工用煤价格（元/吨） 100 原油价格（WTI） 1200化工用煤价格 951100 90 1000 85 80900 75800 70 700 65 •原油价格本周偏强震荡， 丙烷价格震荡。 •国内化工用煤价格本周震荡走弱。 60 600 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表：PE上游加权利润利润（元/吨）图表：油制PE利润（元/吨） 4000 PE加权利润 3000 原油制PE利润 3000 2000 2000 1000 1000 0 0 -1000 -1000 -2000 -2000 -3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20242023202220212020 -3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20242023202220212020 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表：煤制PE利润（元/吨） 5000 煤制PE利润 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20242023202220212020 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 聚乙烯需求 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） PE下游利润 图表：地膜利润（元/吨）图表：双防膜利润（元/吨） 1500 地膜利润 双防膜利润 2500 1300 2000 1100 900 700 1500 500 300 1000 100 -100 500 -300 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20242023202220212020 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20242023202220212020 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表：缠绕膜利润（元/吨） 3000 缠绕膜利润 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20242023202220212020 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 聚乙烯库存 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 聚烯烃石化库存 图表：石化库存 石化库存 120 110 100 90 80 70 60 50 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 聚乙烯价差 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 图表：聚乙烯价格走势回顾 来源：同花顺，中泰期货整理 •PE现货市场价格震荡走弱，盘中基差报价震荡走强，周五华北基差报价09-30左右，下 游拿货意愿提升。 图表：PE盘中基差报价：华北（元/吨）图表：PE01合约基差（元/吨） 700 400 500 200 400 100 300200 0 100 300 PE盘中基差报价（华北） 600 01合约基差 -100 -200 0 -100 -200 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年2023年2022年2021年 2501240123012201 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表：PE05合约基差（元/吨）图表：PE09合约基差（元/吨） 800 600 1000 PE05合约基差 800 PE09合约基差 600 400 400 200 200 00 -200 -400 5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月 -200 -400 -600 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 240523052205210524092309220921092009 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表：PE1-5价差（元/吨）图表：PE5-9价差（元/吨） 700 600 PE1-5合约价差 400 PE5-9合约价差 500300 400 300 200 200 100 100 0 0 -100 -200-100 -300 5月6月7月8月9月10月11月12月1月 2401-24052301-23052201-2205 2001-20051901-1905 -200 9月10月11月12月1月2月3月4月5月 2405-24092305-23092205-2209 2105-21092005-2009 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表：PE9-1合约价差（元/吨） 300PE9-1合约价差 250 200 150 100 50 0 -50 -100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月 2409-25012309-2401 2209-23012109-2201 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 图表：华北HD-LL基差（元/吨）图表:华东HD-LL价差（元/吨） 900 HD-LL华北价差 HD-LL华东价差 700 -500 700 500 500 300 300 100 100 -100 -100 -300 -300 -500 -700 1月1月1月2月2月3月3月4月4月5月5月6月6月7月7月7月8月8月9月9月10101111121212 月月月月月月月 2024年2023年2022年2021年 -700 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月