2024年07月22日 策略类●证券研究报告 加仓电子、通信,减仓食品饮料、计算机 事件点评 投资要点二季度整体仓位下降,主板持仓占比明显上升,创业板和科创板仓位回落。首先,2024Q2主动偏股型基金整体仓位为84.1%,较一季度有所下降。其次,主板持仓占比明显上升,创业板和科创板仓位回落:主板仓位较2024Q1的72.2%上升了0.5pcts,创业板仓位较2024Q1的17.8%下降了0.3pcts,科创板仓位较2024Q1的9.9%下降了0.1pcts,北证仓位相较2024Q1小幅下降了0.01pcts。 二季度加仓电子、通信、国防军工、家用电器,减仓食品饮料、计算机、电力设备。 (1)从持仓占比来看,截至2024Q2主动偏股型基金仓位TOP5的行业分别为电子、医药生物、电力设备、食品饮料和有色金属;TOP5持仓行业未变。(2)仓位变化来看,持仓增加的TOP5行业分别为电子、通信、国防军工、家用电器和公用事业;持仓下降的TOP5行业分别为食品饮料、计算机、电力设备、医药生物、传媒。(3)从超配比来看,2024Q2超配比TOP5的行业分别为电子、电力设备、医药生物、食品饮料和家用电器。 电子、医药、电新、高股息板块持仓相对偏高。(1)TMT中的电子持仓相对偏高,其余偏低。一是电子2024Q2仓位为15.7%,已处历史较高水平;通信当前仓位为5.0%,处历史较高水平。二是电子仓位自2024Q1大幅回升,加仓幅度为3.8%,为全行业第一高;计算机自2023Q1开始连续5个季度减仓,减仓幅度为5.7%。三是电子当前超配比为7.8%,为全行业第一高;计算机当前超配比为-0.9%,下降较为明显。(2)医药、电新仓位均有所下降。一是医药和电新二季度持仓占比分别为11.2%和10.1%,分别排名全行业第二和第三。二是医药仓位下降0.5%,减仓幅度TOP4;电新仓位小幅回落0.8%。三是医药二季度超配比为4.62%,为全行业第三高;电新二季度超配比为4.63%,为全行业第二高。(3)高股息(3%以上的股息率)个股仓位为16.9%,已达历史较高水平;近4个季度持续加仓,从2023Q1至2024Q2已累计加仓5.8pcts;2024Q2单季度加仓0.5pcts,加仓幅度有所放缓。二季度基金重仓股持股集中度有所下降,持仓前20的个股以通信、电子和家电等行业居多。(1)2024Q2相比2024Q1来看,TOP5从13.8%下降至12.4%,TOP10从20.8%下降至19.6%,TOP50从42.2%上升至44.3%。(2)贵州茅台、宁德时代、泸州老窖、五粮液、紫金矿业维持TOP5不变,TOP20新增新易盛(通信)、工业富联(电子)、比亚迪(汽车)、长江电力(公用事业)。我们预计计算机、传媒、部分消费以及金融等三季度基金持仓可能有所回升。(1)预计科技成长、部分周期和消费等的三季度基金持仓可能维持高位:一是三中全会强调发展新质生产力和科技创新、国内外人工智能技术不断迭代等催化下,科技成长依然是行业主线方向之一。二是美联储降息、上游供给收缩、稀缺战略资源等使得有色金属、石化等上游周期行业基金持仓可能维持高位。三是三中全会强调扩内需,在三季度消费旺季来临、国内刺激消费政策可能出台等刺激下,服务消费等相关行业景气可能回升。(2)综合考虑持仓和景气,预计TMT中的计算机、传媒,消费中的社服、纺服、商贸零售以及金融中的非银等三季度基金持仓可能回升。 风险提示:数据统计口径有所误差,历史经验未来不一定适用,政策超预期变化 分析师邓利军 SAC执业证书编号:S0910523080001denglijun@huajinsc.cn 相关报告风险偏好急剧冲击下新股承压,平稳后新股相对活跃或依旧可期-华金证券新股周报2024.1.21新能源到底了吗?2024.1.20不悲观,逢低布局2024.1.18供给收缩成新常态,择时依旧是提升新股二级市场收益的关键-2023年新股盘点-供给收缩成新常态,择时依旧是提升新股二级市场收益的关键-2023年新股盘点2024.1.17数量策略分析框架2024.1.17 内容目录 一、二季度基金权益仓位下降3 二、行业分析:加仓电子、通信,减仓食品饮料、计算机4 (一)基金加仓电子、通信,减仓食品饮料、计算机4 (二)电子、医药、电新、高股息板块持仓相对偏高6 三、2024Q2基金持股集中度有所下降8 四、关注计算机、传媒、部分消费以及金融板块9 五、风险提示10 图表目录 图1:2024Q2权益类基金仓位有所下降3 图2:2024Q2普通股票型与偏股混合型基金仓位有所上升3 图3:2024Q2主动偏股基金持仓中主板仓位有所上升4 图4:2024Q2主板超配比有所下降4 图5:2024Q2成长、周期、金融地产板块主动偏股型基金仓位上升5 图6:2024Q2主动偏股型基金持仓最高的行业为电子5 图7:2024Q2主动偏股型基金加仓最多的行业为电子6 图8:2024Q2电子超配比较高,银行超配比较低6 图9:2024Q2TMT行业持仓明细一览7 图10:2024Q2医药、新能源行业持仓明细一览7 图11:24Q2高股息个股配置率占比较24Q1小幅加仓8 图12:2024年TOP10二季度基金重仓股持股集中度较2024年一季度有所下降8 图13:2024Q2机构TOP20重仓股相较四季度变化情况9 图14:2024Q2加仓比例TOP10与减仓比例TOP10个股9 一、二季度基金权益仓位下降 2024Q2主动偏股型公募基金整体权益仓位为84.1%,较一季度有所下降。截至2024Q2主动偏股型公募基金整体权益仓位为84.1%,较2024Q1下降了1.4pcts;普通股票型基金权益仓位88.7%,较2024Q1下降了1.3pcts;偏股混合型基金权益仓位86.9%,较2024Q1下降了1.3%;灵活配置型基金权益仓位75.4%,较2024Q1下降了1.8%;整体来看二季度偏股型基金仓位较上季度均有所下降;以普通股票型基金和偏股混合型基金的仓位差值来衡量基金的偏好程度,二季度仓位差为4.6%,上升了0.2pcts,或说明2024Q2权益类基金的风险偏好有所上升。 图1:2024Q2权益类基金仓位有所下降 资料来源:华金证券研究所,wind 图2:2024Q2普通股票型与偏股混合型基金仓位有所上升 资料来源:华金证券研究所,wind 主板持仓比明显上升,创业板和科创板仓位回落。(1)仓位方面,24Q2主动偏股型基金持仓中主板仓位为72.7%,较2024Q1的72.2%上升了0.5pcts;创业板的仓位为17.5%,较2024Q1的17.8%下降了0.3pcts;科创板的仓位为9.8%,较2024Q1的9.9%下降了0.1pcts;北证的 仓位为0.1%,仅为0.01pcts的小幅下降。(2)超低配方面,二季度基金主板超配比为-9.4%,较2024Q1的-8.8%下降了0.6pcts;创业板超配比为6.3%,较2024Q1的5.9%上升了0.4pcts;科创板超配比为3.4%,环比2024Q1的3.2%上升了0.2pcts;北证的超配比为-0.3%,环比下降了0.006pcts。 图3:2024Q2主动偏股基金持仓中主板仓位有所上升 资料来源:华金证券研究所,wind 图4:2024Q2主板超配比有所下降 资料来源:华金证券研究所,wind 二、行业分析:加仓电子、通信,减仓食品饮料、计算机 (一)基金加仓电子、通信,减仓食品饮料、计算机 大类行业方面,二季度公募基金增持科技成长、周期、金融地产板块。(1)持仓占比来看, 2024Q2主动偏股型基金的周期仓位已经实现连续4个季度上升,从2023Q3的19.3%上升至 23.9%;科技成长板块单季度仓位上升最多,从34.4%上升至37.4%,上升了3.0pct;金融地产板块仓位反弹回升,从2024Q1的4.1%上升至4.4%;消费仓位下降最大,从2024Q1的25.3% 环比下降至23.1%,下降了3.5pcts;医药仓位继续回落,从2024Q1的11.7%下降至2024Q2的11.2%,下降了0.5pcts。(2)超低配比来看,数据上,首先,成长、医药和消费仍保持超配,而金融、周期持续低配;其次,成长、周期超配比上升,消费、医药、金融地产超配比回落。具体来看:成长超配比从8.4%上升至11.9%,上升了3.5pcts;周期从-8.1%上升至-8.0%,上升0.1pcts;消费从10.6%上升8.1%,下降了2.5pcts;医药从4.7%下降至4.6%,下降0.1pcts;金融地产超配比从-15.7%回落至-16.6%,下降0.9pcts。 图5:2024Q2成长、周期、金融地产板块主动偏股型基金仓位上升 资料来源:华金证券研究所,wind 二季度加仓电子、通信、国防军工、家用电器,减仓食品饮料、计算机、电力设备。(1)从持仓占比来看,截至2024Q2主动偏股型基金仓位TOP5的行业分别为电子(15.7%,前值为12.0%、医药生物(11.2%,前值为11.7%)、电力设备(10.1%,前值为10.9%)、食品饮料(9.5%,前值为13.2%)和有色金属(6.0%,前值为6.0%);变化来看,TOP5持仓行业未变。(2)持仓变化来看,持仓增加TOP5的行业分别为电子(+3.8%)、通信(+1.1%)、国防军工(+0.6%)、家用电器(+0.6%)和公用事业(+0.6%);持仓下降TOP5的行业分别为食品饮料(-3.6%)、计算机(-1.5%)、电力设备(-0.8%)、医药生物(-0.5%)、传媒(-0.3%)。(3)从超配比来看,2024Q2超配比TOP5的行业分别为电子(7.8%,前值为4.5%)、电力设备(4.6%,前值为5.0%)、医药生物(4.6%,前值为4.7%)、食品饮料(4.2%,前值为7.2%)和家用电器(2.9%,前值为2.4%)。 图6:2024Q2主动偏股型基金持仓最高的行业为电子 资料来源:华金证券研究所,wind 图7:2024Q2主动偏股型基金加仓最多的行业为电子 资料来源:华金证券研究所,wind 图8:2024Q2电子超配比较高,银行超配比较低 资料来源:华金证券研究所,wind (二)电子、医药、电新、高股息板块持仓相对偏高 TMT中的电子持仓相对偏高,其余偏低。(1)仓位角度,TMT中的电子持仓相对偏高,其余中性偏低。具体来看:电子行业2024Q2仓位为15.7%,已处历史较高水平(自2005年,下同);通信当前仓位为5.0%,其仓位已处于历史较高水平;计算机行业仓位为2.5%,处于历史上的中性水平;传媒当前仓位为0.7%,其仓位处于历史较低水平。(2)持仓变化趋势角度,电子、通信行业加仓,其余行业仓位下降。具体来看:电子、通信有所加仓,电子行业大幅加仓 3.8%,通信行业从2024Q1至2024Q2加仓1.1%;其余行业仓位下降,计算机行业自2023Q1 开始连续5个季度减仓,减仓幅度为5.7%,传媒行业仓位自2024Q1反弹回落,减仓幅度为0.7%。 (3)超配比变化角度,电子超配高位。电子行业当前超配比为7.8%,为全行业第1高,趋势上,较上季度上升幅度为全行业第1高,从第4高上升至第1高;计算机行业当前超配比为-0.9%, 为全行业第25高,趋势上有所下降,较上季度降幅为全行业第2高;通信行业当前超配比为0.0%,较上季度上升幅度为1.0%;传媒行业当前超配比为-0.7%,趋势上,较上季度上升幅度为0.0%; 图9:2024Q2TMT行业持仓明细一览 资料来源:华金证券研究所,wind 医药、电新仓位均有所下降。(1)仓位角度,医药行业和电新行业均处于持仓高位。具体来看:首先,医药和电力设备行业均为公募基金持仓高位行业,持仓排名分别位于全行业第2高、第3高。其次,医药行业2024Q2仓位为11.2%,持仓水平处于历史中性位置;电力设备行业仓位为10.1%,持仓水平处历史高位。(