基金2024年2季报点评：加仓电子、通信，减仓食品饮料、医药

│ 加仓电子、通信，减仓食品饮料、医药 作者 分析师：朱人木 证券研究报告 2024年07月21日 基金2024年2季报点评 存量基金：资金流向低风险、指数类基金 从2024年Q2的净申购数据看，货币、中长债、短债类基金获得较多净申购，其中货币类基金净申购超过6000亿份，短债和中长期纯债类净申购超 过4800亿份。被动指数型基金获得787.1亿份净申购，偏股混类基金获得 508.0亿份净赎回。与上季度相比，权益类和含权类基金净赎回量在减少。从申购赎回数据看，投资者的风险偏好仍然偏低，但较上个季度有偏乐观的趋势。 公募基金发行平稳 基金发行较为平稳，2024年Q2股票型基金发行规模331.78亿份，混合型的基金发行规模224.94亿份，两者合计较上个季度相当。债券型基金2024 年2季度发行量3,551.01亿份，约为2024年1季度的2倍。从新发基金来看，权益类发行量仍然处于较低位置，而债券基金发行量却很火爆，主要原因是（1）2024年2季度债券表现较好；（2）投资者风险偏好较低。 基金仓位：权益类仓位小幅下降 权益类基金股票仓位较上季度小幅下降，其中普通股票型基金仓位下降 0.9pct，偏股混合型基金下降0.5pct，灵活配置型基金仓位下降0.7pct。 重仓股：加仓电子、通信，减仓食品饮料、医药 2024年Q2，公募基金主动加仓电子、通信、公用事业、家用电器、国防军工；主动减仓食品饮料、医药生物、计算机、交通运输、电力设备。本报告采用的基金样本为全部基金(包含被动基金)，理由是被动基金的投资者是基于资产配置需要进行投资，其投资行为反应了投资者对行业布局的整体思路，所以统计范围纳入了被动基金。 风格配置：加仓中证500 2024年Q2，公募基金对中证500的配置比例增加了1.35pct，其中主动加仓（超配变化）1.13pct，对沪深500、中证1000的超配比例变化分别为 -197BP、+30BP。基金对中盘股的配置权重增加，而对以沪深300为代表的大盘股配置减少，可以看出，目前投资者对两端（大盘和微盘）较为谨慎，而对中盘更加看好。 行业主题基金变化：电子行业基金规模上行 根据基于持仓分析的行业主题基金池数据，比较各个季度行业主题基金规模的变化。行业基金规模的变化反映了市场基金投资者的偏好。2024年Q2电子行业主题基金规模上升1.3pct，电力设备、食品饮料、医药类主题基金规模分别下降0.8pct，0.9pct，0.5pct。从结果来看，投资者对前期基金中存量较大的四个行业主题（电力设备、食品饮料、医药、电子）中的三个主题都有减配。 执业证书编号：S0590522040002邮箱：zhurm@glsc.com.cn 风险提示：基金季度报告只披露十大重仓股，全部持股分布与十大重仓股分布可能有偏差。公募基金季报披露持仓只是时点数据，非报告披露日数据可能与季报日有偏离。 相关报告 1、《基于细分行业nowcasting的景气指数构建》 2024.07.15 2、《FOF频繁交易是否能提振业绩？：——FOF交易能力探究》2024.07.15 金融工程 金融工程专题 正文目录 1.基金市场资金流3 1.1公募净申赎：固收类净申购，权益类净赎回但赎回量在减少3 1.2公募基金发行平稳：股+混类基金发行规模与上季度相当3 2.基金持仓分析4 2.1基金仓位：权益类仓位小幅下降4 2.2重仓股行业变化：加仓电子、通信，减仓食品饮料、医药4 2.3风格配置：加仓中证5005 2.4行业主题基金变化：电子行业基金规模上行6 3.风险提示6 图表目录 图表1：基金净申购：货币、短债、中长债类基金获得较多净申购3 图表2：新基金发行规模平稳4 图表3：偏股型和股票型仓位小幅下降4 图表4：公募基金主动加仓电子、通信，减仓食品饮料、医药5 图表5：公募基金在各大宽基指数的配置：加仓中证5006 图表6：行业主题基金规模季度变化：电子行业主题基金规模上行6 1.基金市场资金流 1.1公募净申赎：固收类净申购，权益类净赎回但赎回量在减少 从2024年Q2的净申购数据看，货币、中长债、短债类基金获得较多净申购，其中货币类基金净申购超过6000亿份，短债和中长期纯债类净申购超过4800亿份。 被动指数型基金获得787.1亿份净申购，偏股混类基金获得508.0亿份净赎回。与上季度相比，权益类和含权类基金净赎回量在减少。 图表1：基金净申购：货币、短债、中长债类基金获得较多净申购 基金类型 2024Q2净申购份额 2024Q1净申购份额 2023Q4净申购份额 货币市场型基金 6635.8 12180.9 -1148.3 中长期纯债型基金 2631.1 1190.7 1991.5 短期纯债型基金 2189.1 1699.6 784.5 被动指数型债券基金 896.6 -994.5 949.1 混合债券型一级基金 824.7 276 -115.4 被动指数型基金 787.1 754.9 1021.6 混合债券型二级基金 203.9 -1558.1 -1148.6 国际(QDII)债券型基金 76.2 198.3 88.2 可转换债券型基金 62.5 -49 -39.8 商品型基金 29.5 29.2 -11.6 增强指数型基金 19.2 -43.5 1.8 增强指数型债券基金 2.5 6 0.6 国际(QDII)另类投资基金 1.7 -0.2 -0.5 股票型FOF基金 -0.2 -0.3 -0.2 股票多空 -0.8 2.2 5.4 债券型FOF基金 -6.5 -9.1 7.1 平衡混合型基金 -9.0 -9.5 -11.8 国际(QDII)混合型基金 -10.7 13.8 -4.9 混合型FOF基金 -62.9 -103.3 -106.1 普通股票型基金 -130.2 -229.2 -84.4 国际(QDII)股票型基金 -184.3 354.4 470.8 灵活配置型基金 -201.8 -361.9 -300.4 偏债混合型基金 -268.6 -378.3 -346.4 偏股混合型基金 -508.0 -979.8 -830.8 资料来源：wind，国联证券研究所，单位：亿份 1.2公募基金发行平稳：股+混类基金发行规模与上季度相当 基金发行较为平稳，2024年Q2股票型基金发行规模331.78亿份，混合型的基金发行规模224.94亿份，两者合计较上个季度相当。债券型基金2024年2季度发 行量3,551.01亿份，约为2024年1季度的2倍。 图表2：新基金发行规模平稳 截止日期 发行份额 股票型基金 混合型基金 债券型基金 2024年第2季 4,173.10 331.78 224.94 3,551.01 2024年第1季 2,433.98 332.63 213.24 1,817.73 2023年第4季 3,787.78 395.69 235.55 3,095.28 2023年第3季 2,467.10 410.27 216.45 1,759.30 2023年第2季 2,547.98 305.77 463.60 1,661.45 2023年第1季 2,580.64 312.53 614.97 1,536.05 资料来源：wind，国联证券研究所，单位：亿份 2.基金持仓分析 2.1基金仓位：权益类仓位小幅下降 我们考察剔除处于建仓期、FOF和非初始基金后的公募基金仓位水平。在本期内，权益类基金股票仓位较上季度小幅下降，其中普通股票型基金仓位下降0.9pct，偏股混合型基金下降0.5pct，灵活配置型基金仓位下降0.7pct。 图表3：偏股型和股票型仓位小幅下降 类型 2023/9/30 2023/12/31 2024/3/31 2024/6/30 变化 普通股票型 89.3 89.9 89.4 88.5 -0.9 偏股混合型 86.6 86.9 85.9 85.4 -0.5 平衡混合型 56.0 54.9 53.1 54.8 1.7 灵活配置型 73.3 73.5 72.8 72.1 -0.7 资料来源：Wind，国联证券研究所，单位：% 2.2重仓股行业变化：加仓电子、通信，减仓食品饮料、医药 2024年Q2，公募基金主动加仓电子、通信、公用事业、家用电器、国防军工；主动减仓食品饮料、医药生物、计算机、交通运输、电力设备。 本报告采用的基金样本为全部基金(包含被动基金)，理由是被动基金的投资者是基于资产配置需要进行投资，其投资行为反应了投资者对行业布局的整体思路，所以统计范围纳入了被动基金。 图表4：公募基金主动加仓电子、通信，减仓食品饮料、医药 行业 2024/3/31 2024/6/30 配置变化 超配变化 电子 12.05% 14.64% 2.59% 1.69% 通信 3.14% 4.03% 0.90% 0.71% 公用事业 2.48% 3.27% 0.79% 0.48% 家用电器 3.83% 4.31% 0.48% 0.34% 国防军工 2.52% 2.95% 0.43% 0.32% 汽车 3.92% 4.30% 0.38% 0.28% 非银金融 4.04% 4.35% 0.31% 0.25% 传媒 1.02% 0.81% -0.22% 0.13% 煤炭 1.41% 1.62% 0.21% 0.09% 钢铁 0.42% 0.44% 0.02% 0.04% 建筑装饰 0.69% 0.68% -0.01% 0.03% 有色金属 5.27% 5.34% 0.06% 0.03% 综合 0.07% 0.06% -0.01% 0.03% 建筑材料 0.37% 0.39% 0.03% 0.03% 环保 0.30% 0.30% 0.00% 0.03% 房地产 0.84% 0.78% -0.05% 0.02% 基础化工 2.30% 2.31% 0.01% 0.01% 机械设备 3.18% 3.02% -0.16% 0.00% 商贸零售 0.47% 0.33% -0.14% -0.01% 社会服务 0.38% 0.27% -0.10% -0.02% 纺织服饰 0.50% 0.41% -0.08% -0.02% 农林牧渔 1.77% 1.70% -0.07% -0.04% 美容护理 0.33% 0.26% -0.07% -0.04% 银行 4.28% 4.98% 0.70% -0.08% 轻工制造 0.80% 0.62% -0.18% -0.09% 石油石化 1.14% 1.11% -0.03% -0.11% 电力设备 10.65% 9.99% -0.66% -0.18% 交通运输 2.02% 2.09% 0.07% -0.19% 计算机 3.69% 2.57% -1.11% -0.57% 医药生物 11.14% 10.17% -0.97% -0.66% 食品饮料 15.01% 11.88% -3.12% -2.51% 资料来源：Wind，国联证券研究所 2.3风格配置：加仓中证500 2024年Q2，公募基金对中证500的配置比例增加了1.35pct，其中主动加仓（超配变化）1.13pct，对沪深500、中证1000的超配比例变化分别为-197BP、+30BP。 图表5：公募基金在各大宽基指数的配置：加仓中证500 宽基指数 2024/3/31 2024/6/30 配置变化 超配变化 上证50 24.26% 23.68% -0.57% -1.06% 沪深300 67.64% 67.33% -0.30% -1.97% 中证500 14.54% 15.89% 1.35% 1.13% 中证1000 9.47% 9.16% -0.31% 0.30% 创业板 14.54% 14.22% -0.32% -0.17% 资料来源：Wind，国联证券研究所 2.4行业主题基金变化：电子行业基金规模上行 根据基于持仓分析的行业主题基金池数据，比较各个季