食品饮料行业2024年中报前瞻：Q2边际降速，挖掘个股亮点

白酒板块分析

概述： 白酒板块在第二季度面临淡季动销偏弱的挑战，整体表现呈现边际降速趋势。面对弱需求环境，头部酒企采取了多项策略来优化经营，包括降低回款要求以缓解渠道压力、放宽票据政策以减轻负担、增加中低端产品的销量贡献、提高费用效率以培育真实动销。

分价格带概览：

• 高端市场：茅台、五粮液、泸州老窖等品牌表现稳健。茅台锚定全年目标，收入与利润预计同增12%；五粮液通过适度控制投放量，1618、39度产品贡献增长，整体收入与利润预计同增8%；泸州老窖通过优化产品组合，特曲与头曲表现较好，收入与利润预计同增13%与15%。

• 基地型次高端：汾酒、今世缘、古井、洋河、口子窖等品牌在淡季中保持了稳健增长。汾酒、今世缘与古井分别实现了20%的增长，洋河与口子窖则实现了个位数增长。

• 扩张型次高端：舍得与水井坊在调整过程中，收入与利润表现基本持平或略有下降。

大众品板块概览

市场特征： 第二季度大众品板块需求转弱，尤其是在啤酒、乳肉制品、调味品等子行业，但成本红利仍对部分子行业的盈利产生积极影响。休闲零食市场则显示出边际降速趋势，而软饮料市场相对保持韧性。

重点公司跟踪：

• 啤酒行业：销量承压，成本红利推动利润释放。华润啤酒、青岛啤酒与燕京啤酒在不同层面上展现了不同的增长态势。
• 乳肉制品行业：淡季调整，需求压力加剧。蒙牛与伊利股份面临收入与利润的双重压力。
• 休闲及功能食品饮领域：东鹏饮料与农夫山泉等公司表现出较强的业绩增长能力，而洽洽食品与海天味业等公司在淡季中寻求成本红利下的盈利提升。

投资建议

在当前市场环境下，建议采用深度价值视角布局，重点关注行业龙头如茅台与五粮液，以及次高端龙头汾酒、老窖与区域龙头古井、今世缘。同时，市场对大众品的预期已充分调低，寻找具备自下而上超预期的个股，尤其是东鹏饮料、伊利股份、海天味业等，以及啤酒、餐饮供应链领域的华润啤酒、青岛啤酒等。

风险提示

需要注意的是，节后消费需求的回落、库存消化情况不及预期以及市场竞争加剧都是可能的风险因素。

结论

白酒板块在第二季度面临挑战，但通过务实经营策略，行业整体保持了相对稳定的增长态势。大众品板块在需求转弱的同时，成本红利提供了盈利支撑，部分公司表现出了较好的成长性和盈利恢复迹象。投资机会在于精选具备稳健增长潜力和成本优势的龙头与成长型企业。