工业富联（股票代码：601138.SH）是一家全球领先的高端智能制造商和科技服务整合解决方案提供商。公司成立于2015年，由鸿海精密间接控股，其业务涵盖通信及移动网络设备、云计算、以及工业互联网三大部分。通过数字新基建的发展机遇，工业富联推动了“高端智能制造+工业互联网”的核心业务高质量发展，并自2020年起逐步布局云计算设备、AI、储能等新兴领域，以开拓第二增长曲线。
业务概览
- 通信及移动网络设备：主要产品包括高速交换机、路由器、终端精密结构件、网通设备等，服务于思科、HPE、华为等企业。
- 云计算：提供存储设备、服务器、数据中心和云服务设备的高精密机构件，客户包括英伟达、亚马逊、戴尔、微软、甲骨文、京东、阿里巴巴、腾讯、字节跳动、中国移动等。
- 工业互联网：提供专业场景应用、数字制造管理、双碳战略服务、智能硬件设备和数字化人才培养等服务。
财务状况
2023年，工业富联实现营收4763.4亿元，毛利率8.06%，净利率4.41%。云计算业务的高速增长，尤其是AI服务器领域的增长，提升了整体盈利能力。2024年第一季度，公司销售情况回暖，实现收入1187亿元，同比增长12.09%。
AI浪潮与布局
- AI服务器：作为服务器ODM龙头企业，工业富联在AI服务器领域占据领先地位。预计AI服务器出货量将持续高速增长，尤其是在云计算基础设备的重要性日益凸显的背景下。英伟达新计算集群中的AI服务器预计将大量采用液冷解决方案，作为英伟达AI服务器核心供应商，工业富联有望率先采用相关液冷模块。
- 通信及移动网络设备：交换机需求随着AI服务器需求的增长而增加，电信设备领域全球运营商的资本开支正在回升。
投资建议与风险提示
- 投资建议：受益于数字经济浪潮和网络升级需求的增加，预计2024-2026年公司营业收入将分别达到5586亿、6522亿、7361亿元，归母净利润分别为260亿、364亿、418亿元。以2024年7月19日收盘价计算，市盈率分别为19x、13x、12x，维持“推荐”评级。
- 风险提示：包括但不限于下游需求不足、新品研发进度延迟、新品市场接受度低于预期以及汇率波动风险。
工业富联正积极拥抱AI时代的机遇，通过布局云计算、AI等新兴领域，寻求业务增长的新增长点，同时也面临着市场竞争和技术迭代的挑战。
