计算机：中泰科技：内需+设备更新+出海，轨交信息化迎热潮

中泰科技：内需+设备更新+出海，轨交信息化迎热潮 计算机证券研究报告/行业点评报告2024年07月21日 评级：增持（维持）投资要点 分析师：孙行臻 执业证书编号：S0740524030002 Email：sunxz@zts.com.cn 内需：轨交客运与货运内需扩大，创历史同期新高。1）客运方面：2024年H1全国铁路累计发送旅客20.96亿人次，旅客周转量完成7779.52亿人公里，创下历史同期新高。目前，我国铁路旅客发送量和周转量等指标稳居世界首位。2）货运方面：2024年6月，国家铁路发送货物3.32亿吨，完成货运周转量2665亿吨公里，创历史同期新高。货运量超过世界排名第二位、第三位的美国、俄罗斯货运量总和。 设备更新：中央及地方重视铁路建设，铁路投资持续攀升。1）政策进展：国务院发行《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，支持市政基础设施领域和交通运输设备更新，铁路建设或为此次更新换代的受益者。2）投资方面，2024上半年全国铁路完成固定资产投资3373亿元，同比增长10.6%，创历史同期新高。在此背景下，我国新线顺利开通运营，在建项目有序推进，铁路景气度有望延续。 出海：泛亚铁路全链条出海，打开新增长空间。中国中车作为中国轨道交通装备制造龙头，深耕亚洲迈足欧洲，带动中国高铁出海，完成雅万高铁、匈塞铁路、越南双安等项目。出海订单方面，2023年国际业务新签订单约584亿元，创造了近7年来海外签约额最高值。2024Q1，公司出海业务景气度延续，已签订项目包括和莫桑比克、利伯维尔、安哥拉某公司等合作。 投资建议：内需端，2024年上半年我国客运及货运创历史新高，轨交景气度持续攀 基本状况 上市公司数332 行业总市值(亿元)28090.42 行业流通市值(亿元)15487.61 行业-市场走势对比 相关报告 升；政策端，国务院发行《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》等文件，全力助资我国轨交行业长期发展，2024H1铁路固定资产投资创历史同期新高； 出海端，国内轨交领军企业，泛亚铁路全链条出海进展顺利，有望打开新增长空间，轨交电气化和信息化有望成为轨交行业重点投向，建议关注：交大思诺、唐源电气、鼎汉技术、辉煌科技、思维列控等。 风险提示：政策实施不及预期风险；行业竞争加剧风险；铁路装备招标不及预期；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 内容目录 一、内需：轨交客运与货运内需扩大，创历史同期新高.-4- 二、设备更新：中央及地方重视铁路建设，铁路投资持续攀升...................................................-4- 三、出海：泛亚铁路全链条出海，打开新增长空间.......................................................................-6- 建议关注.........................................................................................................................................-8- 风险提示.........................................................................................................................................-8- 图表目录 图表1：全国铁路旅客发送量(亿人次）.-4- 图表2：全国铁路旅客周转量(亿人公里）.....................................................................................-4- 图表3：全国铁路货运总发送量（亿吨）......................................................................................-4- 图表4：全国铁路货运总周转量（亿吨公里）...............................................................................-4- 图表5：中国铁路及高铁发展相关政策梳理...................................................................................-5- 图表6：中国铁路及电气化铁路营业里程（万公里）....................................................................-6- 图表7：中国铁路固定资产投资额（千亿元）...............................................................................-6- 图表8：中国中车业务领域覆盖动车组与客车、货车、机电、城市轨道车辆...............................-7- 图表9：中国中车2024Q1部分海外订单签约情况........................................................................-7- 图表10：2020-2024Q1新签订单（单位：亿元）........................................................................-8- 一、内需：轨交客运与货运内需扩大，创历史同期新高 2024年上半年客运创历史新高。2024年H1，全国铁路累计发送旅客20.96 亿人次，旅客周转量完成7779.52亿人公里，创下历史同期新高，同比分别 增长18.4%、14.1%。目前，我国铁路旅客发送量和周转量等指标稳居世界首位。 图表1：全国铁路旅客发送量(亿人次）图表2：全国铁路旅客周转量(亿人公里） 40140% 35120% 30 100% 80% 2560% 2040% 1520% 10 0% -20% 5-40% 0-60% 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 国家铁路旅客发送量（亿人次）同比（%） 国家铁路旅客周转量（亿人公里）同比（%） 来源：中国铁路，铁道发展动态，中泰证券研究所来源：中国铁路，铁道发展动态，中泰证券研究所 2024年6月货运指标持续攀升，货运量位居世界前列。2024年6月，国家 铁路发送货物3.32亿吨，完成货运周转量2665亿吨公里，同比分别增长 6.1%、5.3%，创历史同期新高。我国铁路货运量、货运周转量等指标稳居世界首位，并持续保持高位运行，其中，货运量超过世界排名第二位、第三位的美国、俄罗斯货运量总和。 图表3：全国铁路货运总发送量（亿吨）图表4：全国铁路货运总周转量（亿吨公里） 459% 408% 357% 306% 255% 204% 153% 102% 51% 00% 国家铁路货运总发送量（亿吨）同比（%） 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 国家铁路旅客周转量（亿人公里）同比（%） 来源：中国铁路，铁道发展动态，中泰证券研究所来源：中国铁路，铁道发展动态，中泰证券研究所 二、设备更新：中央及地方重视铁路建设，铁路投资持续攀升 聚焦固定资产以新换旧，铁路交通有望受益。轨道交通是国民经济的命脉和交通运输的骨干网络，国家出台多项政策指引发展空间。1）铁路建设方面， 国务院印发《“十四🖂”现代综合交通运输体系发展规划》，2025年全国铁路运营里程预计达到16.5万公里，其中高铁5万公里；2024年2月，《推动铁路行业低碳发展实施方案》，2030年铁路电气化率达78%以上。2）设备替换方面，2024年3月《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》指出，到2027年交通领域设备投资规模较2023年增长25%以上，为我国铁路发展注入资金。 图表5：中国铁路及高铁发展相关政策梳理 时间发布单位政策名称主要内容 到2035年，现代化铁路网建成，全国铁路网20万公里 2020.7国铁集团 2022.1国务院 中共中央，国务 2021.2 院 《新时代交通强国铁 路先行规划纲要》 《“十四🖂”现代综合交通运输体系发展规划》 《国家综合立体交通网规划纲要》 左右，其中高铁7万公里左右，20万人口以上城市实现铁路覆盖，其中50万人口以上城市高铁通达。 到2025年，以“八纵八横”高速铁路主通道为主骨架， 主要采用250公里及以上时速标准的高速铁路网，对50 万人口以上城市覆盖率达到95%以上，铁路营业里程达 16.5万公里，其中高铁里程5万公里。 到2035年，国家综合立体交通网实体线网总规模合计 70万公里，其中铁路20万公里，高铁7万公里、普铁 交通运输部，国 2023.3 家铁路局，中国 民航局，国家邮政局，国铁集团 《加快建设交通强国到2027年，全国铁路营业里程将达到17万公里，其中 �年行动计划（2023-高铁5.3万公里，普速铁路11.7万公里，沿海主要港口 2027年）》铁路进港率超过95%，铁路电化率达到75%。 13万公里，形成由“八纵八横”高速铁路主通道为骨架、区域性高速铁路衔接的高速铁路网。 2024.2 国家铁路局联合多部门 《推动铁路行业低碳发展实施方案》 《推动大规模设备更 2030年，铁路单位运输工作量综合能耗和单位运输工作量二氧化碳排放较2020年下降10%，铁路电气化率达到78%以上，沿海港口重要港区铁路进港率达到80%以上，电力机车占比力争达到70%以上，铁路客货周转量全社会占比分别达到48%以上和22%以上。 到2027年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上；重 点行业主要用能设备能效基本达到节能水平，环保绩效 2024.3国务院 新和消费品以旧换新 行动方案》 达到A级水平的产能比例大幅提升，规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率分别超过90%、75%。 2024.6 交通运输部等十三部门 《交通运输大规模设备更新行动方案》 到2028年，新能源公交车辆推广应用持续推进；北斗终端应用进一步提升；交通运输行业碳排放强度和污染物排放强度不断降低，污染物排放总量进一步下降。 来源：中国政府网，中华人民共和国交通运输部，中泰证券研究所 新线推进，里程攀升，2024H1铁路投资创历史同期新高。1）运营里程方面，党的十八大以来，我国铁路快速发展，截至2023年底，铁路营业里程已达 到15.9万公里，其中高铁4.5万公里，电气化率达到73.8%，保持高位。2） 铁路投资方面，根据中国国家铁路集团有限公司数据，2024H1全国铁路完成固定资产投资3373亿元，同比增长10.6%，创历史同期新高。 新线顺利开通运营：2024H1累计新开通线路979.6公里，新运营线项 目包括：池州至黄山高铁、兰州至张掖高铁中川机场至武威东段、丝路 重镇武威市接入全国高铁网、新疆维吾尔自治区将军庙至淖毛湖铁路，进一步完善了区域路网布局。 在建项目有序推进：我国铁路建设注重优化施工组织，落实汛期施工安 全措施，加强现场