传媒互联网行业周报： 泡泡玛特预告H1高增，关注ChinaJoy下周举办带来的投资机会

证券研究报告|行业周报 传媒互联网海外 2024年07月21日 传媒 传媒互联网行业周报：泡泡玛特预告H1高增，关注ChinaJoy下周举办带来的投资机会 优于大市（维持） 证券分析师 马笑 资格编号：S0120522100002 邮箱：maxiao＠tebon.com.cn 研究助理 王梅卿 邮箱：wangmq＠tebon.com.cn 市场表现 传媒沪深300 % %5% 2% 9% 2023-072023-112024-03 7% 0 -7 -1 -2 -2 -37% 数据来源：聚源数据、德邦研究所 相关研究 1.《传媒互联网行业6月报：AI视频有望迎来爆发；电影暑期档热度逐步提升》，2024.7.17 2.《Robotaxi行业点评：武汉市订单量爆发，百度萝卜快跑迈入规模商用阶段》，2024.7.17 3.《传媒互联网行业周报：关注百度萝卜快跑产业链投资机会，快手将开源文生图大模型可图》，2024.7.14 投资要点： 投资组合：腾讯控股、网易、美团、哔哩哔哩、快手、百度集团、青木科技、恺英网络、上海电影、神州泰岳、吉比特、姚记科技、汤姆猫、芒果超媒、皖新传媒、百度集团、分众传媒等。 投资主题：收并购，游戏，AI和VR，教育，短剧，影视动漫，广告等。 受益标的：港股海外公司腾讯控股、网易、美团、哔哩哔哩、快手、拼多多、爱奇 艺、移卡、阅文集团、美图公司、猫眼娱乐、泡泡玛特、云音乐、祖龙娱乐、中手 游、心动公司、东方甄选、巨星传奇等；A股主要有青木科技、慈文传媒、掌阅科技、三人行、万达电影、浙数文化、电广传媒，南方传媒，中文传媒、电魂网络、冰川网络、中文在线、昆仑万维、万兴科技、游族网络、力盛体育、遥望科技、东方时尚、浙文互联、兆讯传媒、风语筑、视觉中国、创业黑马等。 投资建议：AI进击MR成长IP裂变，看好结构增长和出海市场等机会。我们认为 行业的整体加配机会已现良机，基于以下三点理由：1）预计今年基本面逐步修复； 2）ARVR和AIGC赛道成长预期非常明显，当下正是布局时机；3）政策支持数字经济、文化产业和平台经济发展。《扩大内需战略规划纲要》强调文化、体育、互联网+社会服务、共享经济、新个体经济领域对于促进消费发展的重要性，结合二十大关于繁荣文化产业、网络强国、数字强国的表述，以及中央经济会议支持平台经济在引领发展、创造就业和国际竞争中发挥作用，看好未来发展。 泡泡玛特发布预增公告，海外扩张+品类突破，24H1有望业绩高增。24H1收入 同比增长不低于55%，利润同比增长不低于90%。公司发布正面盈利预告，预计 24H1收入同比增长不低于55%，24H1利润（不包括金融工具的公允价值变动损益）同比增长不低于90%。收入端及利润端大幅增长主要系（1）产品品类丰富、IP认可度提升，海外和中国港澳台地区收入高速增长；（2）优化产品成本，加强 费用控制，规模效应凸显。建议关相关标的：【泡泡玛特】。 关注ChinaJoy下周举办带来的投资机会。2024年第二十一届ChinaJoy展会以 “初心‘游’在，精彩无限”为主题，将于7月26日至7月29日如期举办。其 中BTOC参展企业近300家，展区面积超过11万平方米；BTOB展区参展企业接 4《. 传媒互联网行业周报：WAIC2024 近400家，展区面积超过2万平方米。作为当今全球数字娱乐领域最具知名度与 圆满落幕，青木股份更名为青木科技》，2024.7.7 5.《6月游戏行业点评：腾讯DNF和哔哩三谋等表现突出，跟踪暑期档把握游戏低估值机会》，2024.7.4 影响力的年度盛会之一，ChinaJoy涵盖游戏、动漫、互联网影视、互联网音乐、网络文学、电子竞技、潮流玩具、智能娱乐软件及硬件等数字娱乐多领域，2019年参展人数高达36.47万（人次），全景呈现以新科技为动力的数字娱乐产业发展盛 况，全面展现全球数字娱乐产业最新发展成果。建议关注游戏、动漫、互联网影视、互联网音乐等相关产业链标的，港股方面【腾讯控股、网易、美团、哔哩哔哩、快手、阅文集团、美图公司、猫眼娱乐、泡泡玛特、云音乐、祖龙娱乐、中手游、心动公司】；A股方面【恺英网络、上海电影、神州泰岳、吉比特、姚记科技、汤姆猫、芒果超媒、皖新传媒】。 风险提示：后续业绩增长不及预期、商誉风险、监管政策变化等。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1.核心观点、投资策略及股票组合4 1.1.本周重点推荐及组合建议4 1.2.重点事件点评4 1.2.1.泡泡玛特发布预增公告，海外扩张+品类突破，24H1有望业绩高增4 1.2.2关注ChinaJoy下周举办带来的投资机会5 2.市场行情分析及数据跟踪5 2.1.行业一周市场回顾5 2.2.行业估值水平6 2.3.重点公告回顾7 2.4.行业动态回顾7 3.风险提示8 图表目录 图1：传媒板块与创业板、沪深300、上证指数比较5 图2：传媒各子板块周涨跌幅比较5 图3：传媒行业PE近五年变化6 图4：传媒行业PB近五年变化6 图5：申万传媒指数与上证综指走势比较6 表1：A股传媒行业指数（SW）及一周涨跌幅变化对比5 表2：传媒板块上周涨跌幅前后十个股6 1.核心观点、投资策略及股票组合 1.1.本周重点推荐及组合建议 投资组合：腾讯控股、网易、美团、哔哩哔哩、快手、百度集团、青木科技、恺英网络、上海电影、神州泰岳、吉比特、姚记科技、汤姆猫、芒果超媒、皖新传媒、百度集团、分众传媒等。 投资主题：收并购、游戏，AI和VR，教育，短剧，影视动漫，广告，数据要素等。 受益标的：港股海外公司腾讯控股、网易、美团、哔哩哔哩、快手、拼多多、爱奇艺、移卡、阅文集团、美图公司、猫眼娱乐、泡泡玛特、云音乐、祖龙娱乐、中手游、心动公司、东方甄选、巨星传奇等；A股主要有青木科技、慈文传媒、掌 阅科技、三人行、万达电影、浙数文化、电广传媒，南方传媒，中文传媒、电魂网络、冰川网络、中文在线、昆仑万维、万兴科技、游族网络、力盛体育、遥望科技、东方时尚、浙文互联、兆讯传媒、风语筑、视觉中国、创业黑马等。 投资建议：我们认为行业的整体加配机会已现良机，基于以下三点理由：1）预计今年基本面逐步修复；2）ARVR和AIGC赛道成长预期非常明显，当下正是布局时机；3）政策支持数字经济、文化产业和平台经济发展。《扩大内需战略规 划纲要》强调文化、体育、互联网+社会服务、共享经济、新个体经济领域对于促进消费发展的重要性，结合二十大关于繁荣文化产业、网络强国、数字强国的表述，以及中央经济会议支持平台经济在引领发展、创造就业和国际竞争中发挥作用，看好未来发展。 1.2.重点事件点评 1.2.1.泡泡玛特发布预增公告，海外扩张+品类突破，24H1有望业绩高增 24H1收入同比增长不低于55%，利润同比增长不低于90%以上。公司发布正面盈利预告，预计24H1收入同比增长不低于55%，24H1利润（不包括金融工具的公允价值变动损益）同比增长不低于90%。收入端及利润端大幅增长主要系 （1）产品品类丰富、IP认可度提升，中国港澳台地区及海外收入高速增长；（2）优化产品成本，加强费用控制，规模效应凸显。 海外扩张：门店数量快速增长，IP全球影响力提升。1）23年底中国港澳台地区和海外门店数80家，泡泡玛特预计24年底中国港澳台地区和海外门店数量将达130-140家；23年中国港澳台地区及海外收入10.66亿元，占营收比重16.9%， 泡泡玛特预计24年中国港澳台地区及海外收入增速预计在100%以上。从区域划分看，泡泡玛特加固东南亚版图的同时进军欧美市场，目前在东南亚地区（泰国、印尼）等地方大热，同时在法国巴黎、意大利米兰年内也有开店计划。（2）IPLABUBU、CRYBABY、小野Hirono在泰国市场热度持续提升，7月5日LABUBU首个IP主题店在泰国曼谷MEGABANGNA商场正式开业，当日LABUBU主题店营业额突破1000万元。 品类突破：非盲盒产品定价更高，受众群体扩容，成长空间广阔。（1）非盲盒产品：2022年至今，公司相继推出自有IP的毛绒玩具、萌粒瓶子以及积木产 品。毛绒玩具中，23年10月推出的LABUBU广受欢迎；萌粒瓶子以消费者购买空瓶，限时挑选装瓶的量贩式售卖，每瓶售价259-599元不等；积木新品TheMonster森林秘密基地系列拼搭积木于6月13日首发，该系列含5个场景，单独 售价在199-399元区间，整套售价为1335元。（2）新IP：扩品类之外，公司也在积极培育新的IP。 建议关注相关标的：【泡泡玛特】。 1.2.2关注ChinaJoy下周举办带来的投资机会 2024年第二十一届ChinaJoy展会以“初心‘游’在，精彩无限”为主题，将于7月26日至7月29日如期举办。其中BTOC参展企业近300家，展区面积超过11万平方米；BTOB展区参展企业接近400家，展区面积超过2万平方米。作为当今全球数字娱乐领域最具知名度与影响力的年度盛会之一，ChinaJoy涵盖游戏、动漫、互联网影视、互联网音乐、网络文学、电子竞技、潮流玩具、智能娱乐软件及硬件等数字娱乐多领域，2019年参展人数高达36.47万（人次），全景呈现以新科技为动力的数字娱乐产业发展盛况，全面展现全球数字娱乐产业最新发展成果。 建议关注游戏、动漫、互联网影视、互联网音乐等相关产业链标的，港股方面【腾讯控股、网易、美团、哔哩哔哩、快手、阅文集团、美图公司、猫眼娱乐、泡泡玛特、云音乐、祖龙娱乐、中手游、心动公司】；A股方面【恺英网络、上海电影、神州泰岳、吉比特、姚记科技、汤姆猫、芒果超媒、皖新传媒】。 2.市场行情分析及数据跟踪 2.1.行业一周市场回顾 上周（7月15日-7月19日），传媒行业指数（SW）跌幅为0.21%，沪深300增幅为1.92%，创业板指增幅为2.49%，上证综指增幅为0.37%。传媒指数相较创业板指数下跌2.70%。各传媒子板块中，媒体下跌1.09%，广告营销下跌1.00%，文化娱乐上升0.03%，互联网媒体上升1.86%。 表1：A股传媒行业指数（SW）及一周涨跌幅变化对比 时间 SW传媒 IFIND传媒 中信传媒 创业板 沪深300 上证综指 20240715 -0.60% -0.98% -0.64% -0.63% 0.11% 0.09% 20240716 -0.05% -0.34% -0.03% 1.39% 0.63% 0.08% 20240717 0.32% -0.39% 0.23% 0.01% 0.09% -0.45% 20240718 -0.61% -1.08% -0.59% 1.25% 0.55% 0.48% 20240719 0.74% 0.96% 0.74% 0.45% 0.51% 0.17% 一周涨跌幅 -0.21% -1.83% -0.29% 2.49% 1.92% 0.37% 资料来源：iFind，德邦研究所 图1：传媒板块与创业板、沪深300、上证指数比较图2：传媒各子板块周涨跌幅比较 2.49% 1.92% 0.37% S-0W.2传1%媒IFIND传中信传媒创业板沪深300上证综指 媒 -0.29% -1.83% 3% 3% 2% 2% 1% 1% 0% -1% -1% -2% -2% -3% 1.86% 0.03% 广告营销文化娱乐互联网媒体 -1.09% -1.00% 媒体 3% 2% 2% 1% 1% 0% -1% -1% -2% 资料来源：iFind，德邦研究所资料来源：iFind，德邦研究所 注：各子版块口径均为中信二级行业指数 表2：传媒板块上周涨跌幅前后十个股 涨幅前十（%） 跌幅前十（%） 300295.SZ 三六五网 23.61% 002280.SZ ST联络 -15.54% 300413.SZ 芒果超媒 16.53% 002712.SZ 思美传媒 -13.93% 002188.SZ 中天服务 15.93% 002354.S