黄金周度报告：市场交易逻辑转变，金价剧烈波动

周度报告-黄金 市场交易逻辑转变，金价剧烈波动 走势评级：黄金：震荡报告日期：2024年7月21日 ★市场综述： 伦敦金跌0.4%至2400美元/盎司。10年期美债收益率回升至4.24%，通胀预期升至2.3%，实际利率1.94%，美元指数涨0.29%至104.4，标普500指数跌1.97%，人民币小幅贬值，沪金溢价基本抹平。 本周金价剧烈波动，对美联储7月降息预期的增加以及Trump交易一度将黄金推向2483美元/盎司，再创历史新高，但随后缺乏进一步上涨动能而高位回落，美联储理事沃勒、地方联储主席巴 贵尔金和威廉姆斯等人在静默期前的讲话表明7月利率会议会为9 月降息铺路，但7月直接降息的可能性较低。欧央行7月利率会 金议按兵不动符合预期，9月降息与否持开放态度。市场对于降息 属预期的定价已然非常充分，而对于经济基本面走弱的交易不足， 近期开始逐渐转为衰退交易，市场风险偏好明显降温，美股明显下跌、需求的疲弱也使得大宗商品承压，尤其是有色金属出现破位下行的情况，贵金属也难逃回调命运。 美国6月零售销售环比零增长，预期-0.3%，前值从0.1%修正至0.3%，排除掉波动较大的汽车消费后，核心零售销售环比增长 0.4%高于预期和前值，二季度美国经济仍有韧性，下周即将公布的美国二季度GDP市场预期增速为1.8%，但高利率之下经济降温趋势未改，美联储褐皮书显示未来六个月经济增长预期放缓，即将到来的美国大选、国内政策、地缘政治和通胀的不确定性继续施压经济前景。 ★投资建议： 短期黄金价格承压，投机资金获利了结，预计仍有回调空间，国内黄金相对外盘黄金的溢价明显收窄，盘中一度出现折价的情况，主要是国内实物黄金需求走弱所致，与去年8、9月份供不应求的情况是不同的。中长期黄金前景乐观。 ★风险提示： 地缘政治风险缓和以及市场再度交易紧缩预期，将引发黄金回调。 徐颖FRM宏观策略首席分析师从业资格号：F3022608 投资咨询号：Z0013609 Tel:8621-63325888-1610 Email:ying.xu@orientfutures.com 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、黄金高频数据周度变化4 2、金融市场相关数据跟踪4 2.1、美国金融市场5 2.2、全球金融市场--股、债、汇、商6 3、黄金交易层面数据跟踪8 4、周度经济日历9 图表目录 图表1：黄金相关高频数据周度变化4 图表2：美元指数涨0.29%至104.4，美债收益率4.24%5 图表3：标普500跌1.97%，VIX指数低位拉升5 图表4：3个月美债、Libor微降，TED利差0.21%5 图表5：油价跌2.6%，美国通胀预期微升至2.3%5 图表6：实际利率微升至1.94%，金价跌0.4%6 图表7：现货商品指数收跌，美元指数反弹6 图表8：发达国家股市多数下跌，标普500跌1.97%6 图表9：发展中国家股市多数下跌，上证指数涨0.37%6 图表10：美债上行、德债下行，美德利差升至1.77%7 图表11：英国国债收益率微升至4.12%，日债降至1.04%7 图表12：欧元跌0.23%，英镑跌0.58%7 图表13：日元涨0.22%，瑞郎涨0.61%7 图表14：美元指数涨0.29%至104.4，非美货币多数贬值8 图表15：黄金投机净多仓回升至22万手8 图表16：SPDR黄金ETF持有量微升至840吨8 图表17：人民币小幅贬值，沪金溢价抹平9 图表18：黄金、白银下跌，金银比回升至829 图表19：美国二季度GDP、6月核心PCE，欧美7月制造业PMI9 1、黄金高频数据周度变化 图表1：黄金相关高频数据周度变化 指标名称 单位 本周 上周 周度环比变化量 周度环比变化率 内盘基差（现货-期货） 元/克 -3.17 -3.44 0.27 -7.8% 内外期货价差（内-外） 元/克 4.54 4.73 -0.19 -4.1% 上期所黄金库存 千克 11,076 10,821 255.00 2.4% COMEX黄金库存 盎司 17,822,916 17,699,810 123,106 0.70% SPDRETF持有量 吨 840.01 835.09 4.92 0.59% CFTC黄金投机净多仓 手 220,359 191,603 28,756 15.0% 美债收益率 % 4.25 4.18 0.07 1.7% 美元指数 104.37 104.10 0.27 0.26% TED利差 % 0.22 0.22 0.00 -0.2% 美国10年期盈亏平衡利率 % 2.2964 2.2439 0.0525 2.34% 标普500指数 5,505 5,615 -110 -2.0% VIX波动率指数 % 16.5 12.5 4.1 32.6% 黄金跨市套利交易 7.3 7.3 0.0 0.1% 美国10年期实际利率 % 1.94 1.94 0.00 0.2% 资料来源：Bloomberg，Wind，东证衍生品研究院 2、金融市场相关数据跟踪 2.1、美国金融市场 图表2：美元指数涨0.29%至104.4，美债收益率4.24%图表3：标普500跌1.97%，VIX指数低位拉升 资料来源：Bloomberg资料来源：Bloomberg 图表4：3个月美债、Libor微降，TED利差0.21%图表5：油价跌2.6%，美国通胀预期微升至2.3% 资料来源：Bloomberg资料来源：Bloomberg 图表6：实际利率微升至1.94%，金价跌0.4%图表7：现货商品指数收跌，美元指数反弹 资料来源：Bloomberg资料来源：Bloomberg 2.2、全球金融市场--股、债、汇、商 图表8：发达国家股市多数下跌，标普500跌1.97%图表9：发展中国家股市多数下跌，上证指数涨0.37% 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 图表10：美债上行、德债下行，美德利差升至1.77%图表11：英国国债收益率微升至4.12%，日债降至1.04% 资料来源：Bloomberg资料来源：Bloomberg 图表12：欧元跌0.23%，英镑跌0.58%图表13：日元涨0.22%，瑞郎涨0.61% 资料来源：Bloomberg资料来源：Bloomberg 图表14：美元指数涨0.29%至104.4，非美货币多数贬值 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 3、黄金交易层面数据跟踪 图表15：黄金投机净多仓回升至22万手图表16：SPDR黄金ETF持有量微升至840吨 资料来源：Bloomberg资料来源：Bloomberg 图表17：人民币小幅贬值，沪金溢价抹平图表18：黄金、白银下跌，金银比回升至82 资料来源：Wind，东证衍生品研究院资料来源：Bloomberg 4、周度经济日历 图表19：美国二季度GDP、6月核心PCE，欧美7月制造业PMI 日期 重要数据&事件 周一 中国7月LPR 周二 美国6月成屋销售、7月里士满联储制造业指数 周三 法国、德国、欧元区、英国、美国7月制造业PMI初值加拿大央行利率会议决议 周四 美国二季度GDP初值美国6月耐用品订单 周五 美国6月核心PCE 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期（3-6个月） 长期（6-12个月） 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌5-15% 下跌5-15% 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司。东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司。公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理、基金销售等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。公司拥有东证润和资本管理有限公司，上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际（新加坡）私人有限公司三家全资子公司。 自成立以来，东证期货秉承稳健经营、创新发展的宗旨，坚持以金融科技助力衍生品发展为主线，通过大数据、云计算、人工智能、区块链等金融科技手段打造研究和技术两大核心竞争力，坚持市场化、国际化、集团化发展方向，朝着建设一流衍生品服务商的目标继续前行。 免责声明 本报告由上海东证期货有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1454号。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东证衍生品研究院，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 东证衍生品研究院 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场2号楼21楼联系人：梁爽 电话：8621-63325888-1592 传真：8621-33315862 网址：www.orientfutures.comEmail：research@orientfutures.com