基金季报2024Q2：“茅宁”落幕，拥抱电子通信

基金分析报告 基金季报2024Q2：“茅宁”落幕，拥抱电子通信 2024年07月20日 主动股基：公募主动权益基金规模持续下滑，仓位明显下降。 1、总体：数量稳定增长，规模持续下滑，仓位处于84.1%水平，已达到2023 年以来最低仓位水平。 2、行业和主题：加仓电子、通信、电力等板块；减仓食品饮料、医药、电新和计算机；电子行业持仓继续升高，对于有色金属的持仓尚未有明显变化。3、风格：持仓股的流动性和动量有所提升，弹性明显降低，增持了前期涨幅较高、但短期出现明显回调的个股。4、港股：对港股持仓明显提高，增持港股通信传媒、石油石化、消费者服务板块。5、价值型基金经理关注点：预期出口表现可能依然较好，消费继续保持平稳修复，基建或有所改善。A股仍有望在盘底结束后出现反弹，整体大宗商品的价格维持高位的概率较高。6、成长型基金经理关注点：主要寻求资源品涨价、“出海”、有望盈利回升企业、红利等投资机会。科技板块主要关注云端AI和边缘端AI、算力的国产替代、AI手机设备方向。地产预期分期度较大。 主动债基：受市场波动影响，固收类基金规模大幅提高，久期区间波动。 1、总体：数量和规模持续增加，规模达到9.74万亿元，相比上期涨幅达 10.8%。 2、结构：中长期纯债型数量和规模均大幅增加，中长期纯债型增加62只、混合二级债基增加20只。3、配置：略有增持国债、同业存单、企业短期融资券等；金融债、中期票据、企业债占比有所下降。4、久期：中长期纯债基金平均久期为2.47，总体在区间内波动，市场对于利率水平的变化或处于观望状态。FOF产品：FOF基金新发节奏稳健，但二季度到期产品较多，权益基金持仓重点关注行业配置和选股能力。1、总体：规模继续下降，二季度新发FOF产品7只，到期7只。2、配置：继续增持QDII基金、债券型基金，权益型基金占比有所下降。3、FOF股基偏好：行业配置和选股能力较强基金，增持基金主要为科技成长型基金。4、FOF债基偏好：在信用管理和期限结构配置上较强的基金。风险提示：量化统计基于历史数据，如若市场、政策环境变化，不保证规律延续性，基金观点仅代表基金所属机构观点，报告不构成对基金产品的推荐。 分析师叶尔乐执业证书：S0100522110002邮箱：yeerle@mszq.com分析师关舒丹执业证书：S0100524060004邮箱：guanshudan@mszq.com相关研究1.量化周报：流动性边际改善但趋势仍待确认-2024/07/142.量化周报：流动性继续保持回落趋势-2024/07/073.资产配置月报：七月配置视点：红利内各板块景气度、拥挤度、股息率几何？-2024/07/044.量化分析报告：六月社融预测：32461亿元-2024/07/015.量化周报：继续规避缩量市场-2024/06/30 目录 1公募基金2024Q2季报要点3 2主动权益型基金4 2.1规模与仓位变化4 2.2行业配置变化5 2.3板块配置变化6 2.4风格配置变化7 2.5个股配置变化（A股）8 2.6个股配置变化（港股）9 2.7价值型基金配置及观点10 2.8成长型基金配置与观点11 3主动债基14 3.1规模与数量变化14 3.2券种配置变化15 3.3久期配置变化15 4FOF产品17 4.1规模与数量变化17 4.2持仓变化18 4.3标的偏好变化18 5风险提示20 插图目录21 1公募基金2024Q2季报要点 主动股基：公募主动权益基金规模持续下滑，仓位明显下降。 -总体：数量稳定增长，规模持续下滑，仓位处于84.1%水平，已达到2023年以来最低仓位水平。 -行业和主题：加仓电子、通信、电力等板块；减仓食品饮料、医药、电新和计算机；电子行业持仓继续升高，对于有色金属的持仓尚未有明显变化。 -风格：持仓股的流动性和动量有所提升，弹性明显降低，增持了前期涨幅较高、但短期出现明显回调的个股。 -港股：对港股持仓明显提高，增持港股通信传媒、石油石化、消费者服务板块。 -价值型基金经理关注点：预期出口表现可能依然较好，消费继续保持平稳修复，基建或有所改善。A股仍有望在盘底结束后出现反弹，整体大宗商品的价格维持高位的概率较高。 -成长型基金经理关注点：主要寻求资源品涨价、“出海”、有望盈利回升企业、红利等投资机会。科技板块主要关注云端AI和边缘端AI、算力的国产替代、AI手机设备方向。地产预期分期度较大。 主动债基：受市场波动影响，固收类基金规模大幅提高，久期区间波动。 -总体：数量和规模持续增加，规模达到9.74万亿元，相比上期涨幅达10.8%。 -配置：略有增持国债、同业存单、企业短期融资券等；金融债、中期票据、企业债占比有所下降。 -久期：中长期纯债基金平均久期为2.47，总体在区间内波动，市场对于利率水平的变化或处于观望状态。 FOF产品：FOF基金新发节奏稳健，但二季度到期产品较多，权益基金持仓重点关注行业配置和选股能力。 -总体：规模继续下降，二季度新发FOF产品7只，到期7只。 -配置：继续增持QDII基金、债券型基金，权益型基金占比有所下降。 -FOF股基偏好：行业配置和选股能力较强基金，增持基金主要为科技成长型基金。 -FOF债基偏好：在信用管理和期限结构配置上较强的基金。 2主动权益型基金 2.1规模与仓位变化 公募主动权益基金规模持续下滑，仓位明显下降。 截至2024Q2主动股票/偏股基金： 数量稳定增长：数量达到4423只，相对2024Q1增加56只。 规模继续下滑：当前规模为3.49万亿元，相比一季度减少3.4%，连续五个季度持续降低。 图1：主动股票/偏股基金规模与数量变化 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 16Q1 16Q3 17Q1 17Q3 18Q1 18Q3 19Q1 19Q3 20Q1 20Q3 21Q1 21Q3 22Q1 22Q3 23Q1 23Q3 24Q1 0 5000 4000 3000 2000 1000 0 资料来源：wind，民生证券研究院 规模(亿元)数量(只,右轴) 仓位明显下降：84.1%水平，已达到2023年以来最低仓位水平。 图2：主动股票/偏股基金仓位变化 84%86%85%85%85% 82% 87% 86% 82%84% 76%75% 77%79% 79%81% 71% 72%73% 73%74% 70% 69% 70% 71% 61% 65% 62% 68% 67% 63% 60%59% 59% 90% 80% 70% 60% 50% 资料来源：wind，民生证券研究院 2.2行业配置变化 截至2024Q2季报，主动权益基金行业配置角度来看： 占比最高行业：电子、医药、食品饮料、电力设备及新能源、有色金属。电子行业持仓继续升高，成为本季度第一重仓行业；且主动权益型基金对于有色金属的持仓尚未有明显变化，仍处于历史较高持仓水平。 增配最多行业：电子、通信、电力及公用事业、传媒、国防军工。 减配最多行业：食品饮料、医药、电力设备及新能源、计算机、基础化工。食品饮料Q1季度持仓比例最高，本季度遭遇大幅减持。 0 0.0 0.00% 0.00% 综合 -0.66 2.52% 3.18% 计算机 3 -0.0 0.03% 0.06% 综合金融 6 0.3 2.69% 2.33% 石油石化 5 -0.1 0.15% 0.30% 商贸零售 0 0.4 2.70% 2.30% 银行 5 -0.0 0.35% 0.40% 建材 5 0.4 3.37% 2.91% 传媒 7 0.0 0.53% 0.46% 钢铁 0.70 3.53% 2.84% 电力及公用事业 9 0.0 0.60% 0.51% 建筑 7 0.3 4.11% 3.75% 家电 4 0.0 0.71% 0.68% 纺织服装 0 -0.4 4.14% 4.55% 基础化工 2 -0.2 0.77% 0.98% 轻工制造 1 -0.0 4.42% 4.43% 汽车 1 0.1 1.01% 0.90% 非银行金融 1 0.2 4.83% 4.62% 机械 4 -0.0 1.09% 1.13% 房地产 2 1.3 5.38% 4.06% 通信 2 0.0 1.37% 1.35% 消费者服务 9 -0.0 5.85% 5.94% 有色金属 8 0.0 1.50% 1.42% 煤炭 2 -0.8 48% 8. 0% 9.3 电力设备及新能源 7 -0.1 1.80% 1.98% 农林牧渔 4 -3.6 62% 8. 12.26% 食品饮料 7 0.0 2.39% 2.32% 交通运输 0 -0.9 10.79% 11.69% 医药 3 0.4 2.40% 1.97% 国防军工 8 2.4 13.87% 11.39% 电子 变化(pct) 2024Q2持仓 2024Q1持仓 行业 变化(pct) 2024Q2持仓 2024Q1持仓 行业 图3：主动股票/偏股基金重仓股行业配置变化 资料来源：wind，民生证券研究院 被大幅增持龙头：立讯精密、鹏鼎控股、兆易创新、沪电股份、中际旭创、新易盛、长江电力、腾讯控股、中航光电等。 遭大幅减持龙头：贵州茅台、泸州老窖、五粮液、山西汾酒、恒瑞医药、宁德时代、金山办公、赛轮轮胎等。 图4：主动权益型基金增持、减持最多行业中2024Q2重仓占比相比2024Q1变化最多的个股 资料来源：wind，民生证券研究院 2.3板块配置变化 截至2024Q2，主动权益基金板块配置角度来看： 增配最多概念：消费电子产业、华为平台、5G应用、科技龙头、元宇宙、苹果、新基建、外贸等。 减配最多概念：饮料和精制茶制造、酒类、地方国企、品牌龙头、大消费、双循环、茅指数等。 -0.64 1.27% 1.90% 干细胞 2.45 3% 21.4 8% 18.9 先进制造 -0.68 2.62% 3.30% 能源出海 2.54 .83% 12 .29% 10 信创产业 -0.71 4.64% 5.34% 蔚来汽车 2.65 9.46% 6.81% 手机产业 -0.80 1.64% 2.44% 国产软硬件 2.76 28.00% 4% 25.2 自主可控 -0.81 2.17% 2.97% 光伏屋顶 2.84 .54% 16 70% 13. RCEP -0.83 7.62% 8.45% 双百企业 2.95 9.14% 6.20% 电子元器件 -0.88 6.45% 7.33% 电源设备 3.18 8% 17.0 90% 13. 珠三角 -0.97 2.41% 3.38% 光伏 3.19 3% 19.7 55% 16. 外贸 -1.38 4% 26.7 28.12% 茅指数 3.39 .82% 15 .43% 12 新基建 -1.50 38.95% 40.45% 双循环 3.42 6.49% 3.07% 苹果 -2.13 2% 21.0 5% 23.1 大消费 3.63 .49% 11 7.86% 元宇宙 -2.20 69% 15. 9% 17.8 品牌龙头 3.96 1% 21.9 95% 17. 科技龙头 -2.39 57% 15. 5% 17.9 地方国企 4.02 2% 21.3 30% 17. 5G应用 -3.37 8.80% .16% 12 酒类 4.02 5% 18.3 32% 14. 华为平台 -3.37 8.80% .17% 12 饮料和精制茶制造 4.37 7% 20.3 00% 16. 消费电子产业 变化(pct) 2024Q2 2024Q1 板块名称 变化(pct) 2024Q2 2024Q1 板块名称 图5：主动股票/偏股基金板块配置市值变化 资料来源：wind，民生证券研究院 2.4风格配置变化 截至2024Q2，主动权益基金风格配置角度来看： 持仓股的流动性和动量有所提升