行业点评报告：需求回暖带动业绩复苏，功率板块景气度持续提升

供需：下游需求逐步回暖，各厂商稼动率持续提升 从需求侧来看，据全球半导体观察报道，下游消费电子领域从2023年末开始缓慢复苏，至2024Q1起有明显起色；工控领域需求则整体较为稳定，相比其他下游波动较小；此外，汽车电子、AI带动的高性能计算及高速通信等需求则带来了新的成长驱动力，行业需求整体呈复苏趋势；从供给侧来看，华润微近期表示，公司6英寸及8英寸产线的产能利用率达到90%以上，其中部分产品线已在95%以上；12英寸产线处于爬坡上量以及客户验证阶段；扬杰科技则表示，公司已经处于满产满销状态，Q2产品价格基本企稳，目前在手订单充足;宏微科技则看好2024H2需求，预计Q3订单较上半年更饱和；华虹半导体8英寸月产能达到39.1万片（截至2024Q1），总产能利用率为91.7%，环比提升7.6pcts。此外，华虹对Q2预期较好，从业绩指引来看，华虹预计Q2单季度收入约在4.7-5亿美元之间，中值环比提升5.4%；芯联集成近期表示，功率半导体复苏得比预期要早，公司产线也已经基本上处于满载状态。总的来看，各功率厂商稼动率正持续提升，侧面印证下游需求复苏，行业景气度正持续上行。 价格：涨价信号频发，板块景气度持续上行 从价格端来看，据全球半导体观察报道， 2024M1 起，各功率半导体公司相继调价：三联盛全系列产品上调10-20%、蓝彩电子全系列产品上调10-18%、捷捷微电TrenchMOS上调5-10%等； 2024M4 -M6，针对部分中低压产品,华润微、扬杰科技等功率大厂也相继有涨价和谈价动作。华润微认为产品价格方面基本触底，2024年内有望逐步修复。扬杰科技则表示，产品价格受上游成本、下游需求等多种因素影响，近期随着原材料价格波动，公司产品价格也会相应调涨。 大厂表现：各厂营业绩持续改善，板块上行周期或已开启 受益于下游需求复苏，产品价格提升等因素，板块内多家公司2024H1营收、业绩表现实现复苏：2024H1，捷捷微电预计实现归母净利润1.97-2.26亿元，同比提升105%-135%；时代电气预计实现归母净利润15.07亿元，同比增长30.56%； 芯联集成预计实现营收28.8亿元，同比增长14.27%，整体复苏趋势明显。捷捷微电表示公司业绩增长主要系下游需求回暖带动公司稼动率提升，盈利能力得以显著修复；时代电气表示公司收入增长主要受益于铁路投资增长、客流复苏等积极影响，轨道交通产品验收交付量同比增长；芯联集成表示2024H1新能源汽车及消费市场需求旺盛，12英寸硅基晶圆产品、SiC产品等新建产线收入的快速增长带动公司收入提升。我们认为，随着下游需求持续回暖，供需格局不断改善，板块相关公司盈利能力有望持续修复，功率半导体行业上行周期或已正式开启，推荐：新洁能、捷捷微电、扬杰科技、华润微、斯达半导、士兰微；受益标的：时代电气、芯联集成、宏微科技、东微半导等。 风险提示：下游需求复苏不及预期，行业竞争加剧，产品迭代不及预期。