商贸零售行业周报：亚马逊Prime Day增长稳健，低价商店项目已在路上

亚马逊Prime Day大促增长稳健，布局低价商店项目 本周（7月17日），亚马逊一年一度的Prime Day大促收官，根据Adobe Analytics数据，本次大促GMV达142亿美元，同比增长11%。亚马逊官方表示活动期间，平台不仅创下新的销售纪录，售出商品数量也超过往届；其中，全球第三方卖家包括中国卖家在内表现出色。Prime Day大促作为亚马逊年中重要销售事件，稳健的增长表现再度彰显海外市场强劲需求，跨境电商卖家仍大有可为。此外，亚马逊在6月下旬向部分跨境电商卖家宣布其新项目“低价商店”：该项目定位为亚马逊主站的店中店，会在网站首页设置入口。经营方面，低价商店卖家拥有选品权、定价权和活动参与权，而亚马逊收取佣金并提供履约配送、客户服务和退货等支持，以及站内外推广；产品方面以白牌为主，基本是低价低重量的安全产品，平台设置价格上限；仓储物流方面，成交商品先入亚马逊中国仓库，然后由仓库小包直邮给海外消费者，售后则是退款不退货。我们认为，低价商店对于跨境电商卖家而言，是一个增量销售渠道（运营成本或低于主站渠道），但另一方面，低价商店的推出是否会导致亚马逊平台内价格内卷仍有待观察。 行业关键词：超级18、特价频道、顺手价、永辉超市调改、JIT模式等 【超级18】京东新增大促“超级18”，商品售价降至18元可获得更多流量。 【特价频道】低价攻占抖音商城，搜索结果页将单独呈现“特价频道”。 【顺手价】抖音本地生活内测“顺手价”功能。 【永辉超市调改】永辉超市第二家郑州调改店启动，后续将开展全国门店调改。 【JIT模式】TikTok Shop全托管上线JIT模式。 板块行情回顾 本周（7月15日-7月19日），商贸零售指数报收1528.42点，上涨0.23%，跑输上证综指（本周上涨0.37%）0.14个百分点，板块表现在31个一级行业中位居第11位。零售各细分板块中，本周超市板块涨幅最大，2024年年初至今品牌化妆品板块领跑。个股方面，本周*ST人乐（+23.3%）、国光连锁（+10.4%）、大连友谊（+6.0%）涨幅靠前。 投资建议：关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司 投资主线一（黄金珠宝）：关注具备“稳增长+高股息”属性的黄金珠宝龙头品牌，重点推荐潮宏基、周大生、老凤祥、中国黄金等； 投资主线二（化妆品）：关注把握细分结构性机会且综合实力强的国货美妆品牌，重点推荐丸美股份、润本股份、珀莱雅、巨子生物等； 投资主线三（医美）：关注差异化医美产品上游厂商及医美机构龙头，重点推荐医美产品端爱美客、科笛-B，医美机构端朗姿股份； 投资主线四（跨境电商）：关注顺应海外市场消费降级和线上化趋势、具备强运营能力的跨境电商头部卖家，重点推荐华凯易佰、吉宏股份。 风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。 1、零售行情回顾 本周（7月15日-7月19日）A股上涨，零售行业指数上涨0.23%。上证综指报收2982.31点，周累计上涨0.37%；深证成指报收8903.23点，周上涨0.56%；本周全部31个一级行业中，表现排名前三位的分别为农林牧渔、食品饮料和国防军工。零售行业指数（参照商贸零售指数）本周报收1528.42点，周涨幅为0.23%，在所有一级行业中位列第11位。2024年年初至今，零售行业指数下跌22.39%，表现弱于大盘（2024年年初至今上证综指累计上涨0.25%）。 图1：本周零售行业（商贸零售指数）表现位列第11位 图2：本周零售行业（商贸零售）指数上涨0.23% 图3：2024年年初至今（商贸零售）指数下跌22.39% 零售各细分板块中，超市板块本周涨幅最大；2024年年初至今，品牌化妆品板块跌幅最小。在零售行业各主要细分板块（我们依据二级行业分类，选择较有代表性的超市、百货、多业态零售、专业连锁、商业物业经营、互联网电商、钟表珠宝和品牌化妆品8个细分板块）中，本周2个子板块上涨，其中超市板块涨幅最大，周涨幅为1.82%；2024年全年来看，品牌化妆品板块年初至今累计下跌12.58%，在零售行业各细分板块中跌幅最小。 图4：本周超市板块涨幅最大，为1.82% 图5：2024年初至今化妆品板块跌幅最小，为12.58% 个股方面，本周*ST人乐、国光连锁、大连友谊涨幅靠前。本周零售行业主要92家上市公司（参照一级行业指数成分，剔除少量主业已发生变化公司）中，合计有26家公司上涨、63家公司下跌。其中，本周个股涨幅排名前三位分别是*ST人乐、国光连锁、大连友谊，周涨幅分别为23.3%、10.4%和6.0%。本周跌幅靠前公司为ST舜天、南宁百货、凯瑞德。 表1：本周零售行业*ST人乐、国光连锁、大连友谊等涨幅靠前 表2：本周零售行业ST舜天、南宁百货、凯瑞德等跌幅靠前 2、零售观点：关注亚马逊PrimeDay大促、低价商店项目 2.1、行业动态：亚马逊PrimeDay大促增长稳健，布局低价商店项目 亚马逊Prime Day大促增长稳健，第三方卖家表现良好。本周（7月17日），亚马逊一年一度的PrimeDay大促收官（7月16日-7月17日，少数市场时间安排有差异），根据Adobe Analytics数据，本次大促GMV达142亿美元，同比增长11%。亚马逊官方并未直接公布战报，但表示活动期间，平台不仅创下新的销售纪录，售出商品数量也超过往届；其中，全球第三方卖家表现出色，包括中国卖家在内，以中小企业为主的第三方卖家售出商品超过2亿件。PrimeDay大促作为亚马逊年中重要销售事件，稳健的增长表现再度彰显海外市场强劲需求，跨境电商卖家大有可为。 图6：2024亚马逊PrimeDay创下新销售记录 图7：中国第三方卖家在活动期间表现良好 此前亚马逊计划推出“低价商店”项目，布局极致性价比赛道。6月下旬，亚马逊向部分跨境电商卖家宣布其新项目“低价商店”：该项目定位为亚马逊主站的店中店，会在网站首页设置入口。经营方面，低价商店卖家有选品权、定价权和活动参与权，而亚马逊收取佣金（费率与主站一致），并提供履约配送、客户服务和退货等支持，以及站内外推广；产品方面，低价商店以白牌为主，基本是低价低重量的安全产品，平台会给不同品类设置价格上限；仓储物流方面，成交商品先入亚马逊中国仓库，然后由仓库小包直邮给海外消费者，售后则是退款不退货。我们认为，低价商店对跨境电商卖家而言，是一个增量销售渠道（运营成本或低于主站渠道），但另一方面，低价商店的推出是否会导致亚马逊平台内价格内卷仍有待观察。 图8：亚马逊筹备的低价商店商品将由中国直发 图9：低价商店商品主要面向时尚、家居及生活用品类 2.2、关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司 投资主线1：静待黄金珠宝景气度拐点，关注“稳增长+高股息”的龙头品牌。短期金价急涨至高位引起消费者观望情绪，但长期看，黄金珠宝公司基于“单店销售+门店数量”双轮驱动，“稳增长+高股息”属性凸显，产品和信息化能力领先的头部品牌竞争力更优。重点推荐潮宏基（时尚珠宝构筑差异化产品力，加盟拓店弹性大）、周大生（“稳增长+高股息”属性）、老凤祥和中国黄金等。此外，关注我国古法手工金器品牌老铺黄金及其国内高端黄金产品市场的机会。 投资主线2：关注把握细分结构性机会且综合实力强的国货美妆品牌。618国货龙头品牌持续崛起、业绩确定性更强；行业机会与挑战并存，美妆公司综合竞争力建设迫在眉睫，把握细分结构性机会且具备强产品力、运营力、营销力、品牌力的公司，更有望在变化中抢占市场。重点推荐珀莱雅（产品+品牌+渠道全面发力、国货TOP1地位稳固）、巨子生物、润本股份（“驱蚊+婴童护理”龙头，拓品类、拓渠道持续成长）。 投资主线3：关注差异化医美产品上游厂商及医美机构龙头。长期看“渗透率+国产化率+合规化程度”多维提升逻辑未变，建议关注重组胶原蛋白、再生类、毛发类等差异化品类厂商，以及市占率&盈利能力有望同步提升的机构端龙头。重点推荐爱美客（看好差异化单品表现，未来平台化长期增长）、科笛-B、朗姿股份等。 投资主线4：关注顺应海外消费趋势、具备强运营能力的跨境电商头部卖家。海外消费降级和线上化趋势下，我国出海企业输出高性价比优质商品，有望受益；行业发展进入深水期，未来运营能力重要性将愈发凸显，看好头部卖家延续更优表现。 重点推荐华凯易佰、吉宏股份。 表3：重点推荐潮宏基、周大生、珀莱雅、巨子生物、润本股份、科笛-B等 2.2.1、润本股份：上半年抖音渠道较快增长，预计归母净利润增速亮眼 2024H1归母净利润预计同增46.5%-54.9%，表现亮眼。公司发布业绩预告：2024H1预计实现归母净利润1.75-1.85亿元（同增46.5%-54.9%）、扣非归母净利润1.70-1.80亿元（同增43.9%-52.3%）；其中2024Q2预计实现归母净利润1.40-1.50亿元（同增41.9%-52.0%）、扣非归母净利润1.39-1.49亿元（同增43.5%-53.9%）。公司是“驱蚊+婴童护理”细分龙头，性价比产品符合消费趋势，扁平组织架构+自有供应链带来优秀市场应变能力。 驱蚊细分龙头地位稳固，预计抖音、非平台经销渠道均实现较快增长。分渠道看，根据久谦数据测算，1-5月公司抖音、天猫、京东平台累计销售额约分别为1.56亿元（同增87%）、2.71亿元（同增24%）、1.23亿元（同增60%），线上直销平台抖音增长亮眼；此外预计非平台经销渠道亦实现较快增长。分品类看，根据久谦数据测算，1-5月公司线上平台（抖音+天猫+京东）累计销售额中驱蚊相关产品约2.99亿元（同增56%），预计2024H1驱蚊业务录得较好增长；此外天猫榜单资料显示，截至7月10日润本蚊香液蝉联电蚊香液热销榜榜首已达8周、润本植物精油贴蝉联防蚊贴热销榜榜首已达7周。盈利能力方面，公司持续提高运营管理效率、控本增效成效明显，营收规模提升预计也能带来显著规模效应；此外，预计公司大额银行定期存单亦贡献可观利息收入。 抖音高增有望带动品牌效应外溢，儿童防晒新品未来可期。渠道端，公司将积极拓展线上、线下渠道，当前品效合一的抖音渠道高增有望带动品牌效应外溢，同步驱动其他渠道增长。产品端，公司持续拓展细分高潜品类，2024Q1推出儿童防晒新品，截至7月10日，润本儿童防晒乳已蝉联抖音品牌宝宝防晒霜爆款榜榜首4天，并跻身天猫宝宝防晒热销榜第8名。 详见开源零售2024年1月15日首次覆盖报告《润本股份（603193.SH）：驱蚊及婴童护理细分龙头，立足小品类、打造大品牌》和2024年7月11日信息更新报告《润本股份（603193.SH）：上半年抖音渠道较快增长，预计归母净利润增速亮眼》等。 2.2.2、周大福：FY2024经营业绩稳健增长，中期转型提升品牌力 公司2024财年营收同比+14.8%，归母净利润同比+20.7%，稳健增长。公司FY2024实现营收1087.13亿港元（同比+14.8%，下同）、归母净利润64.99亿港元（+20.7%），经营业绩恢复稳健增长。我们认为，公司已建立品牌、产品、渠道等多方位竞争优势，未来持续提升品牌影响力，优化经营质量，有望稳步发展。 中国内地销售正稳步恢复，中国内地以外市场销售表现亮眼。（1）中国内地：FY2024实现营收896.98亿港元（+9.9%），占公司总营收82.5%（-3.7pct），如按相同汇率计算，营收同比+14.1%；分渠道看，零售/批发营收分别同比+3.6%/+15.1%，后者占中国内地营收57.0%（+2.6pct）；分品类看，珠宝镶嵌/黄金首饰/钟表营收分别同比-5.9%/+23.3%/+6.3%，占比分别为14.7%/81.6%/3.7%。2024年4-5月，零售值同比-18.8%，同店销售同比-27.6%，主要系期间黄金价格急涨，引发消费者观望情绪，一定程度上抑制了终端消费。（2）中国内地以外市场：FY2023实现营收190.15亿港元（+45.6%），销售亮眼主要系中国内地赴中国香港、中国澳门旅客流量大幅