豆油周报：利空因素较多，豆油或将维持弱势

和合期货：豆油周报（20240715-20240719） ——利空因素较多，豆油或将维持弱势 作者：李欣竹 期货从业资格证号：F03088594期货投询资格证号：Z0016689电话：0351-7342558 邮箱：lixinzhu@hhqh.com.cn 摘要： 国外方面，中西部大豆产量前景强劲，市场对大豆需求担忧；另外美国最新月度供需报告中性偏空，利空豆油价格。国内方面，国内进口大豆到港高峰期，油厂开机率高位。随着暑假到来，消费受限，市场需求较为冷清，油厂提货速度较慢，豆油呈现持续累库。综合来看，预计在美豆保持丰产预期下，叠加近期原油回调影响，豆油行情或将继续偏弱运行。 目录 一、本周行情回顾.................................- 3 - 1.1期货行情..- 3 - 1.2现货行情..- 3 - 二、国内基本面分析...............................- 4 - 2.1国产大豆供应增加不利价格回升..- 4 - 2.2国内大豆压榨量有所增加..- 4 - 2.3豆油库存量连续攀升..- 5 - 2.4开机率继续下降..- 6 - 2.56月份我国豆油进口量环比减少..............- 6 - 三、国外基本面情况...............................- 7 - 3.1美豆价格低位震荡..- 7 - 3.2美豆油偏弱震荡..- 7 - 3.3美国农业部出口检验周报..- 8 - 3.4美国农业部压榨周报..- 9 - 3.5美豆播种率及优良率..- 9 - 3.6美国农业部周度出口销售周报..- 10 - 3.7美国农业部7月供需报告..- 10 - 3.8NOPA月度压榨报告........................- 12 - 四、后市展望....................................- 13 - 风险揭示：..- 14 - 免责声明：..- 14 - 一、本周行情回顾 1.1期货行情 本周豆油价格低位区间震荡。本周豆油主力合约y2409开盘价7628元/吨，最高价7722元/吨，最低价7534元/吨，收盘价7688元/吨，周环比上涨50， 涨幅0.65%，成交量200.2万手，较上周减少30.0万手，持仓量55.7万手，较 上周减少53038手。 图1：大连豆油2409期货价格K线图数据来源：文华财经和合期货 1.2现货行情 截至7月19日，国内豆油现货均价为7860元/吨，周环比上涨50元/吨，跌幅0.64%。中国粮油商务网统计数据显示，2024年第28周，国内豆油现货成交量为104300吨，较前一周增加3750吨，增幅3.73%。 图2：豆油现货市场价格 数据来源：我的农产品网和合期货 图3：豆油现货成交量 数据来源：中国粮油商务网和合期货 二、国内基本面分析 2.1国产大豆供应增加不利价格回升 截至7月12日，国内大豆均价为4880元/吨，周环比持平。东北主产区大 豆陆续进入生长关键期，农业农村部预计2024年中国大豆产量为2054万吨。中储粮持续轮换拍卖国产大豆，市场供应充足，优质优价明显。国产大豆供应增加，价格回升难度增加。国产大豆市场长期处于供过于求局面，与进口大豆价差拉大不利于需求回暖。 图4：黑龙江大豆现货平均价 数据来源：我的农产品网和合期货 2.2国内大豆压榨量有所增加 国家粮油信息中心监测显示，截至7月12日一周，国内大豆压榨量206万 吨，周环比上升7万吨，月环比回升16吨，较上年同期及过去三年均值分别提 升29万吨和20万吨。7月份部分油厂开始停机检修，油厂整体开机率可能稳中有降，但迫于进口大豆集中到港压力，开机率下降幅度将不及去年，预计本周油厂大豆压榨量维持在200万吨左右。 国家粮油信息中心监测显示，7月12日，全国主要油厂进口大豆商业库存650万吨，周环比上升21万吨，月环比上升43万吨，同比上升65万吨，较过 去三年均值高33万吨，处于历史同期中等偏上水平。 图5：国内油厂大豆压榨量 数据来源：国家粮油信息中心和合期货 图6：国内油厂大豆库存 数据来源：国家粮油信息中心和合期货 2.3豆油库存量连续攀升 国内方面，中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第28周末，国内豆油库存量为120.4万吨，周环比增加3.9万吨，增幅3.35%，同比增加6.36%。 上周国内油厂开机率略有下滑，导致豆油产出小幅下降，不过受季节性影响需求下滑的影响，豆油供给压力依旧偏高，库存持续累库，攀升至近一年高位。 图7：全国油厂豆油库存量 数据来源：中国粮油商务网和合期货 2.4开机率继续下降 根据中国粮油商务网数据显示，截止到第28周末(7月13日)，国内油厂平均开机率为52.53%，较上周的52.69%开机率下降0.16%。国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周略有下降，连续三周处于下滑趋势，但压榨量整体上处于200万吨之上的高位水平。 图8：全国油厂开机率 数据来源：中国粮油商务网和合期货 2.56月份我国豆油进口量环比减少 海关总署数据显示，6月份我国豆油进口量3万吨，环比减少1.4万吨，减幅32.063%，同比减少27.24%。1-6月，中国进口豆油累计15万吨，累计同比 增加2.4%。 三、国外基本面情况 图9：中国月度豆油进口量数据来源：海关总署和合期货 3.1美豆价格低位震荡 截止7月18日收盘，CBOT美豆主连收盘价格为1043.75美分/蒲，周环比下跌20.75美分/蒲，跌幅1.95%。本周大豆继续在近四年来的最低水平附近徘徊，中西部大豆产量前景强劲，市场对大豆需求担忧；同时今年美国大豆有望丰收；但是有迹象显示出口需求有所恢复，技术上逢低买盘活跃，价格暂时止跌。 图10：CBOT大豆期货收盘价（连续）数据来源：文华财经和合期货 3.2美豆油偏弱震荡 截止7月18日收盘，CBOT美豆油主连收盘价格为44.33美分/磅，周环比 下跌1.26美分/磅，跌幅2.76%。美豆油本周价格跌幅有所减少。周初受到国际原油和马来西亚棕榈油期货走低，芝加哥大豆期货大幅下挫，给豆油市场带来压力。随后又追随邻池大豆和豆粕市场的涨势，且美国NOPA会员豆油库存低于市场预期，对价格有一定支撑。 图11：CBOT豆油期货收盘价（连续）数据来源：文华财经和合期货 3.3美国农业部出口检验周报 美国农业部出口检验报告显示，美国大豆出口检验量继续季节性低迷，较一周前减少43%，比去年同期提高5%。截至2024年7月11日的一周，美国大豆出 口检验量为168,593吨，上周为294,209吨，去年同期为160,844吨。本年度迄今，美国大豆出口检验总量累计达到42,016,293吨，同比减少15.8%。上周是同比减少15.9%，两周前同比降低16.0%。本年度迄今美国大豆出口量达到全年出口目标的90.8%，上周是达到90.4%。 美国农业部出口检验报告显示，上周美国对中国（大陆地区）出口的大豆数量不到一周前的一半，比去年同期增长21%。截至2024年7月11日的一周，美 国对中国（大陆地区）装运1,420吨大豆，作为对比，前一周装运2,987吨大豆， 2023年同期对华装运1,175吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的0.8%，上周是1.1%，两周前是1.0%。 图12：美国大豆出口检验量数据来源：USDA和合期货 3.4美国农业部压榨周报 美国农业部发布的压榨周报显示，截至2024年7月12日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲2.48美元，比两周前提高6.44%。作为参考，2023年的压榨利润平均为3.29美元/蒲。 图13：CBOT大豆期货收盘价（连续）数据来源：文华财经和合期货 3.5美豆播种率及优良率 美国农业部发布的全国作物进展周报显示，美国大豆优良率保持稳定，并未像市场预期那样继续改善。在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至7月14日（周日），美国大豆进入扬花期的比例为51%，上周34%，去年同期51%，五年均值44%。大豆结荚率为18%，上周9%，去年同期17%，五年均值12%。大豆优良率为68%，一周前68%，去年同期51%。 图14：美豆优良率 数据来源：USDA和合期货 3.6美国农业部周度出口销售周报 截至2024年7月11日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为360,100吨，比上周高出73%，比四周均值低了13%。2024/25年度净销售量为375,000吨。当周出口量为200,800吨，比上周低了25%，比四周均值低了38%。 截至2024年7月11日当周，美国2023/24年度豆油净销售量为3,300吨，比上周低了66%，比四周均值低了64%。2024/25年度净销售量为14,900吨。当周出口量为6,500吨，比上周低了43%，比四周均值低了45%。 3.7美国农业部7月供需报告 7月美国2024/2025年度大豆种植面积预期8610万英亩，环比减少40万英 亩；大豆收获面积预期8530万英亩，环比减少30万英亩；大豆单产预期52蒲 式耳/英亩，环比持平；大豆产量预期44.35亿蒲式耳，环比减少0.15亿蒲式耳； 大豆总供应量预期47.95亿蒲式耳，环比减少0.20亿蒲式耳；大豆期末库存预 期4.35亿蒲式耳，环比减少0.20亿蒲式耳。 7月美国2024/2025年度豆油产量预期285.15亿磅，环比持平；豆油总供 应量预期305.77亿磅，环比减少0.50亿磅；豆油期末库存预期17.77亿磅，6 月预期为18.27亿磅，环比减少0.50亿磅。 报告将阿根廷2023/2024年度大豆产量预期从之前的5000万吨下调至4950 万吨，市场预期为4995万吨；维持巴西2023/2024年度大豆产量预期在1.53 亿吨不变，市场预期为1.5175亿吨。 7月份供需报告主要是调低2023/24年度阿根廷大豆产量以及2024/25年度美豆种植面积和产量，由于南美大豆总产仍远高于上年，新季美豆产量的下调幅度不及预期，报告整体偏空，当前及下年度全球大豆供给宽松格局基本确定。加上7月份以来美国大豆产区降雨充沛，大豆优良率有继续上升势头，市场看空情绪加重，投机基金在美豆期市空单持续增加，全球大豆价格跌至美豆成本线以下。 图15：美豆油供需表 数据来源：USDA和合期货 图16：美豆供需表 数据来源：USDA和合期货 图17：全球大豆供需表数据来源：USDA和合期货 3.8NOPA月度压榨报告 美国全国油籽加工商协会(NOPA)最新发布月度压榨报告显示，6月底豆油库存环比下滑，也低于业内预期。截至2024年6月底，NOPA会员企业持有的豆油 库存为16.22亿磅，比5月底的17.24亿磅下降5.92%，比去年6月底的16.9亿磅下降4.02%。 NOPA会员在6月份加工大豆526.8万短吨（相当于1.75599亿蒲），比5月份的1.83625亿蒲下降4.37%，低于业内预期，尽管仍然是历史同期最高水平。但是比2023年6月的1.65023亿蒲增长6.41%，也超过2020年6月份创下的前 纪录1.67263亿蒲，创下新的6月份压榨纪录。 图18：美豆油库存量 数据来源：NOPA和合期货 四、后市展望 图19：美豆压榨量 数据来源：NOPA和合期货 国外方面，中西部大豆产量前景强劲，市场对大豆需求担忧；另外美国最新月度供需报告中性偏空，利空豆油价格。国内方面，国内进口大豆到港高峰期，油厂开机率高位。随着暑假到来，消费受限，市场需求较为冷清，油厂提货速度较慢，豆油呈现持续累库。综合来看，预计在美豆保持丰产预期下，叠加近期原油回调影响，豆油行情或将继续偏弱运行。 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化