正面盈利预告点评：经营迎拐点，上半年利润增长超20%

预计2024H1利润增长超20%。泉峰控股发布正面盈利预告，预期2024H1实现纯利约0.60-0.65亿美元，同比增长22%-33%。利润增长主要来自于：1）终端销售及客户订单增长，收入有所增加；2）生产规模扩大并提高生产效率；3）均衡高效的优化开支；4）汇率、原材料成本等积极的外部因素。 收入止跌回升，有望迎加速回暖。公司2023年受下游客户去库存影响，收入表现有所承压。今年以来，随着有利的天气状况及公司的促销活动，公司旗舰品牌EGO等销售表现强劲，加速了下游客户的库存去化，公司的出货和订单逐步恢复。根据公告，公司2024年前4月销售额呈现出积极加速趋势，同比实现正增长，其中4月实现高双位数增长，展现出明显的拐点信号。分业务看，公司的OPE和电动工具业务均呈现出复苏态势，OPE业务客户订单逐月增加，前4月电动工具业务实现同比正增长，DIY品牌表现较好。展望下半年，随着渠道库存的见底及降息的临近，预计下半年公司收入有望延续加速增长的趋势，实现全年收入增长15%-20%的目标。 盈利实现积极修复。公司2024H1利润同比增长22%-33%，预计盈利能力同比有所提升，主要系自有品牌业务占比提升、生产效率及运营效率有所优化及汇率、锂电池等原材料成本处于有利状态。预计下半年上述因素仍有望对利润产生积极贡献，提升公司的盈利水平。 公司竞争优势突出，迈向全球锂电OPE龙头。目前全球OPE的锂电化渗透率不足20%，受益于便携、环保等优势，锂电OPE未来成长空间依然广阔。公司经过多年的积累，已成长为北美锂电OPE龙头，旗下EGO品牌已成为亚马逊排名第一的锂电OPE品牌。产品端，公司在锂电应用领域已经形成了成熟的电池、电机、电控技术积累，并通过终端需求洞察持续优化使用体验，产品力实现引领。渠道端，公司跟劳氏、沃尔玛等北美KA渠道形成良好合作，并通过经销商等开拓欧洲、澳洲等新区域，渠道网络不断完善。公司旗下拥有EGO、FLEX、SKIL等品牌，在OPE和电动工具领域具有较高知名度，形成对不同消费群体的广泛覆盖。未来公司有望通过渠道的逐步拓展和产品的不断完善，逐步成长为全球领先的锂电OPE及电动工具行业龙头。 风险提示：海外需求恢复不及预期；中美关税风险；原材料价格大幅波动； 汇率大幅波动；行业竞争加剧；新品及渠道拓展不及预期。 投资建议：调整盈利预测，维持“优于大市”评级 考虑到目前渠道库存及欧美终端需求情况，调整盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润1.2/1.5/1.7亿美元（前值为1.4/1.9/-亿美元），同比扭亏/+21%/+17%；摊薄EPS=0.24/0.29/0.34美元，对应PE=10/8/7倍，维持“优于大市”评级。 盈利预测和财务指标 图1：公司营业收入及增速 图2：公司归母净利润及增速 图3：公司毛利率及净利润率 图4：公司期间费用情况 表1：可比公司估值表 财务预测与估值 资产负债表（百万美元）