贵金属期货周报：美元震荡走低，贵金属再涨

贵金属期货周报 国元期货研究咨询部2024年7月15日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 范芮 电话：010-84555195 邮箱 fanrui@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3055660 投资咨询资格号 Z0014442 美元震荡走低，贵金属再涨 【策略观点】 美国通胀数据喜忧参半，美国6月CPI环比四年来首次转负，核心同比增速创逾三年新低；但6月PPI超预期反弹，同比增2.6%，核心PPI同比增3%，均为去年3月来最高。鲍威尔“鸽声大作”，称无需等到通胀降至2%以下就可降息，市场对9月开启降息的押注仍较高涨。美元震荡偏弱，连跌两周。本周需关注美国6月零售 销售环比、美国6月新屋开工、美国7月13日当周首次申请失业救济人数以及FOMC永久票委威廉姆斯就货币政策发表讲话等。贵金属库存延续累库，近期降息利好基本充分定价完毕，贵金属小幅上涨，关注特朗普遇刺事件影响，预期贵金属短期走势宽幅震荡。 【目录】 一、行情回顾1 二、基本面1 三、重要事件1 四、美元指数2 五、库存2 六、ETF持仓3 七、CFTC净持仓4 八、国内期货市场持仓5 九、技术分析7 9.1黄金7 9.2白银7 一、行情回顾 上周贵金属外盘走势分化。COMEX黄金小幅上涨，COMEX黄金主力合约资金打量离场。COMEX白银小幅下跌，COMEX白银主力合约资金少量进场。 图表1上周贵金属内外盘收盘情况 数据来源：Wind、国元期货 二、基本面 1、鲍威尔：降息不必等到通胀降至2%，但遏制通胀信心还不足够，中性利率已上升，缩表还有很长的路，两年没与拜登会谈。 2、美国通胀全面降温，6月CPI环比四年来首次转负，核心同比增速创逾三年新低，年内降息预期大幅升温。“新美联储通讯社”：通胀温和，为9月降息敞开大门。 3、美国6月PPI超预期反弹，同比增2.6%，核心PPI同比增3%，均为去年3月来最高，上月PPI数据大幅上修。 4、美国7月密歇根消费者信心创八个月新低，长短期通胀预期回落。 三、重要事件 美国通胀全面降温，6月CPI环比四年来首次转负，核心同比增速创逾三年新低。年内降息预期大幅升温，9月首次降息的可能性回升至80%，7月降息概率重现。美联储两位高官在周四发声，表示通胀正在取得进展。圣路易斯联储主席表示，就现阶段来看，当前的政策利率是适宜的。旧金山联储主席表示，鉴于近期的就业和通胀数据，美联储可能有必要做出利率调整，但没有给出具体的降息时间表。 拜登：以色列和哈马斯已同意美方提出的停火框架。当地时间7月12日，美国总统拜登在社交媒体上发文称以色列和巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）已同意美方提出的停火框架。 四、美元指数 美元震荡偏弱，连跌两周。通胀数据喜忧参半，美国6月CPI环比四年来首次转负，核心同比增速创逾三年新低；但6月PPI超预期反弹，同比增2.6%，核心PPI同比增3%，均为去年3月来最高。鲍威尔“鸽声大作”，称无需等到通胀降至2%以下就可降息，市场对9 月开启降息的押注仍较高涨。本周需关注美国6月零售销售环比、美国6月新屋开工、美国 7月13日当周首次申请失业救济人数以及FOMC永久票委威廉姆斯就货币政策发表讲话等。 图表2：美元指数周图走势 数据来源：新浪财经、国元期货 五、库存 芝加哥商业交易所公布报告显示，7月12日COMEX金库存1769.98万盎司，较前一周增加8.45万盎司。芝加哥商业交易所公布报告显示，7月12日COMEX银库存3.03亿盎司，较前一周增加503.31万盎司。 图表3：COMEX金库存 数据来源：CME、国元期货 图表4：COMEX银库存 数据来源：CME、国元期货 六、ETF持仓 截止7月12日当周，SPDR持仓量为835.09吨，与前一周相比增加0.29吨，目前基金 持仓基本维持稳定。截止7月12日当周，SLV持仓量为13482.74吨，与前一周相比减少 160.47吨，目前基金持仓基本维持稳定。 美元盎司 黄金持仓 吨 2,700.00 2,500.00 2,300.00 2,100.00 1,900.00 1,700.00 1,500.00 1,300.00 1,100.00 图表5：SPDR黄金持仓 美元盎司 37.00 白银持仓 吨 15,500.00 32.00 27.00 15,000.00 14,500.00 14,000.00 22.00 17.00 12.00 13,500.00 13,000.00 12,500.00 12,000.00 白银持仓量吨（） 期货价合约银（） 2023−01−20 2023−02−10 23−03−03 3−03−24 04−14 −05 6 图表6：SLV白银持仓 数据来源：spdrgoldshares.com、国元期货 2023−01−23 2023−02−13 2023−03−06 2023−03−27 2023−04−17 2023−05−08 2023−05−29 2023−06−19 2023−07−10 2023−07−31 2023−08−21 2023−09−11 2023−10−02 2023−10−23 2023−11−13 2023−12−04 2023−12−25 2024−01−15 2024−02−05 2024−02−26 2024−03−18 2024−04−08 2024−04−29 2024−05−20 2024−06−10 2024−07−01 数据来源：iSharesSilverTrust、国元期货 七、CFTC净持仓 截止7月9日的周度统计周期中，黄金非商业多头持仓为303043张，较上周增加22926 张，非商业空头持仓为48268张，较上周增加9694张，基金净持仓增加13232张，多头进 场，空头进场，多头持仓变化更大。截止7月9日的周度统计周期中，白银非商业多头持仓 为84351张，较上周增加4580张，非商业空头持仓为23295张，较上周减少642张，基金净 持仓增加5222张，多头进场，空头离场，多头持仓变化更大。 图表7：CFTC黄金持仓量 数据来源：美国商品期货交易委员会、国元期货 张 100,000.00 90,000.00 80,000.00 70,000.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 白银持仓 张 70,000.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 −10,000.00 −20,000.00 银非商业多头持仓持仓数量（） 银非商业净持仓（） 银非商业空头持仓持仓数量（） 图表8：CFTC白银持仓量 2023−02−07 2023−02−28 2023−03−21 2023−04−11 2023−05−02 2023−05−23 2023−06−13 2023−07−04 2023−07−25 2023−08−15 2023−09−05 2023−09−26 2023−10−17 2023−11−07 2023−11−28 2023−12−19 2024−01−09 2024−01−30 2024−02−20 2024−03−12 2024−04−02 2024−04−23 2024−05−14 2024−06−04 2024−06−25 数据来源：美国商品期货交易委员会、国元期货 八、国内期货市场持仓 截止7月12日当周，沪金主力期货持仓量为160414手，较上周增加64300手；沪银主 力期货持仓量为246416手，较上周减少44756手。 元 600.00 550.00 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 上期所黄金持仓 手 500,000.00 450,000.00 400,000.00 350,000.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 期货持仓量黄金（） 期货价合约黄金（） 期货持仓量合约黄金（） 图表9：沪金持仓量 2023−01−30 2023−02−20 2023−03−13 2023−04−03 2023−04−24 2023−05−15 2023−06−05 2023−06−26 2023−07−17 2023−08−07 2023−08−28 2023−09−18 2023−10−09 2023−10−30 2023−11−20 2023−12−11 2024−01−01 2024−01−22 2024−02−12 2024−03−04 2024−03−25 2024−04−15 2024−05−06 2024−05−27 2024−06−17 2024−07−08 数据来源：上期所、国元期货 图表10：沪银持仓量 元 9,000.00 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 上期所白银持仓 手 1,400,000.00 1,200,000.00 1,000,000.00 800,000.00 600,000.00 400,000.00 200,000.00 0.00 期货持仓量白银（） 期货价合约白银（） 期货持仓量合约白银（） 2023−01−30 2023−02−20 2023−03−13 2023−04−03 2023−04−24 2023−05−15 2023−06−05 2023−06−26 2023−07−17 2023−08−07 2023−08−28 2023−09−18 2023−10−09 2023−10−30 2023−11−20 2023−12−11 2024−01−01 2024−01−22 2024−02−12 2024−03−04 2024−03−25 2024−04−15 2024−05−06 2024−05−27 2024−06−17 2024−07−08 数据来源：上期所、国元期货 九、技术分析 9.1黄金 上周黄金价格小幅上涨。通胀数据喜忧参半，美国6月CPI环比四年来首次转负，核心同比增速创逾三年新低；但6月PPI超预期反弹，同比增2.6%，核心PPI同比增3%，均为去年3月来最高。鲍威尔“鸽声大作”，称无需等到通胀降至2%以下就可降息，市场对9月开启降息的押注仍较高涨。美元震荡偏弱，连跌两周。黄金库存延续累库，近期降息利好基本充分定价完毕，金价进一步上涨可能需要更多利好消息，关注特朗普事件影响，预期黄金短期宽幅震荡。 图表11：COMEX金周图 数据来源：新浪财经、国元期货 图表12：沪金主连周图 数据来源：新浪财经、国元期货 9.2白银 白银价格上周大幅上涨。通胀数据喜忧参半，美国6月CPI环比四年来首次转负，核心同比增速创逾三年新低；但6月PPI超预期反弹，同比增2.6%，核心PPI同比增3%，均为去年3月来最高。鲍威尔“鸽声大作”，称无需等到通胀降至2%以下就可降息，市场对9月开启降息的押注仍较高涨。美元震荡偏弱，连跌两周。与黄金逻辑类似，但近期金银比偏高，短期白银走势或强于黄金。 图表13：COMEX银周线图 数据来源：新浪财经、国元期货 图表14：沪银主连周图 数据来源：新浪财经、国元期货 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追