2024年苹果品种下半年行情展望

广发报告 2024年6月28日星期五 苹果期货半年报 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 苹果期货2024年上半年回顾与下半年展望 联系信息 王泽辉（投资咨询资格编号：Z0019938） 广发期货发展研究中心电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 电话：020-88818064邮箱：wangzehui@gf.com.cn 摘要： 本文首先总结了上半年苹果市场涨跌的原因，其次在苹果高达 CZCE苹果主力合约走势 956.95万吨的库存水平下，我们认为在今年的消费预期之下，去库节奏并不算慢。从基本面来看，新季苹果即将进入膨果期和成熟期，不排除后续资金针对阶段性的供需矛盾进行炒作的可能。最后在策略方面，我们在大方向上建议逢高布空，并且实时关注现货折合盘面形成的成本支撑。此外，配合苹果不同生长周期所处的阶段，各合约间的价差也可进行套利操作。 目录 一、2024年上半年苹果市场行情回顾1 1.1一季度：苹果价格在情绪中起伏1 1.2二季度：旧果去库偏缓，新季果缺乏炒作1 二、2024年苹果市场基本面情况2 2.1供应端2 2.2库存端2 三、苹果市场后市展望3 免责声明4 一、2024年上半年苹果市场行情回顾 1.1一季度：苹果价格在情绪中起伏 1月份产地开始春节前的备货，从出货量来看，第四周与第五周的出货量分别高达31.02万吨及39.46万吨，高于去年同期92.55%与73.99%。从价格层面来看，伴随着高的出库量，苹果价格在春节前的1月下旬总体呈现下降走势，一方面因为整体的消费预期偏弱，另一方面，因为终端市场消化进度偏慢造成的负反馈，果农挺价情绪不高，要价有所下行。2月份上旬临近春节，彼时产地包装发运等人员陆续放假，从发货量来看明显减少，市场关注点转移至春节期间终端市场的消费情况，礼盒装消费较好，总体而言，春节期间的消费情况良好。节后市场开始补货，但是在恶劣天气的影响下，产地包装发运受阻，从而销区到货减少，苹果价格偏高，盘面在2月末的迅速上扬同样验证了现货市场的阶段性供需错配。3月上旬，由于盘面前期上涨处于高位带来的影响，山东产区果农惜售情绪较为明显，客商转而前往西部收货，西部苹果消化速度增快。中下旬随着西部好货难寻，且价格的比较优势不明显，交易逐步开始淡化，随着下旬差货价格触底企稳，加工厂陆续采购低价货源，果农出现恐慌情绪导致急售，盘面价格一泻千里。 1.2二季度：旧果去库偏缓，新季果缺乏炒作 4月上旬虽然是清明节的备货时点，但果农在3月下旬的恐慌性出货，导致果价大幅下跌，苹果市场的交投较为清淡，客商在产地拿货调货的积极性回落，多去寻求性价比高的货源。4月中旬，新季苹果进入花期，果农存在回款需求持续让价出货，整体果价偏弱调整。下旬受到五一节前的备货提振，产区走货有所好转，但价格仍在低位谨慎盘整。5月份苹果市场整体缺乏行情，一方面因为前期在花期阶段没有经历较为严峻天气的考验，另一方面，五一节假日之后，部分南方时令水果开始上市，苹果市场迎来传统消费淡季。5月份进入坐果套袋期，整体来看，坐果情况尚可，市场无论新季苹果或是库存旧果都缺乏炒作题材，盘面处于低位震荡。6月，上中旬随着端午节的临近，进入备货阶段，新季苹果套袋工作加紧进行，产区人工费一度有所上涨，部分客商存在一定补货需求。下旬，随着端午备货的结束，市场交投情绪再度陷入低谷，传统消费淡季的来临以及时令水果的冲击令苹果现货成交明显回落。并且各地新季苹果套袋工作基本收尾，实际套袋量较好，进一步压制了盘面的表现。 图1：2024年度苹果主力合约走势 9000 8500 8000 7500 7000 6500 2024-01-02 2024-02-02 2024-03-02 2024-04-02 2024-05-02 2024-06-02 数据来源：Wind广发期货发展研究中心 二、2024年苹果市场基本面情况 2.1供应端 图2：苹果种植面积（千公顷） 图3：苹果年度产量（万吨） 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2500 2000 1500 1000 500 0 苹果近年来种植面积持续走低。钢联数据显示预估2023/24年我国苹果种植面积为173.59万公顷，与去年持平，相较于2021年的194.03万减少10.53%。产量方面，2023/24年度产量达到3617.27万吨，较2022/23年度3283.6万吨提升10.16%；较2021/22年度4021.64万吨减少10.05%。目前新季苹果已经套袋结束，后续将迎来膨果期以及成熟期，三季度后，对于新季苹果的果品及产量将会形成初步的预判，从当前情况来看，各地套袋工作结束，反应情况良好，新季果的品质和数量或将优于库存果。 数据来源：钢联广发期货发展研究中心 2.2库存端 钢联数据，2023/24年度冷库库存量为956.95万吨，高于2022/23年度和2021/22年度峰值水平的 833.85万吨和875.09万吨，分别变化14.76%和9.35%。 图4：冷库库存 图5：冷库出货量 1200万吨1000万吨 800万吨600万吨400万吨200万吨 0万吨 第1周第10周第19周第28周第37周第46周 2024年度2023年度2022年度2021年度 70万吨60万吨50万吨40万吨30万吨20万吨10万吨 0万吨 第1周第10周第19周第28周第37周第46周 2024年度2023年度2022年度2021年度 从出货量来看，在2024/25库存相对较高的水平下，可以看出今年苹果库存出货量相较以往节奏并不算慢，截至第25周，本年度出货量合计761.89万吨，当前冷库库存仅169.27万吨，逼近2022、23年的库存水平。 数据来源：钢联广发期货发展研究中心 三、苹果市场后市展望 从现阶段的产地情况来看，我们对下半年苹果市场抱持偏空的态度，一方面，今年新季的苹果套袋工作进展较为顺利，并没有出现较为严重的天气扰动，新季苹果存在丰产增质预期，叠加库存果供应较为充足，盘面缺乏炒作题材。另一方面，随着天气的逐步升温，夏季时令水果大量上市对苹果消费将会造成冲击，并且目前时令水果上市之后的价格有所走低，对于苹果的市场份额的挤占更加明显。虽然我们对新作苹果的预期为丰产增质，但针对苹果期货市场仍然会有一定的炒作，苹果作为果蔬类农产品，之后的膨果期以及成熟期依然是新作苹果生长周期中较为重要的阶段，资金依然或将在出现阶段性的供需矛盾时予以炒作。 在以上背景下，操作策略方面，我们在大方向上建议逢高布空，并且实时关注现货折合盘面形成的成本支撑。此外，配合苹果不同生长周期所处的阶段，各合约间的价差也可进行套利操作。 图6：理论基差 图7：10合约与01合约历年价差走势 11000300010500250010000 95002000900015008500800010007500500700065000 苹果：主力合约：基差（日）苹果：交割理论价格（日）CZCE：苹果：主力合约：结算价（日） 2000元/吨1500元/吨1000元/吨 500元/吨 0元/吨 01-0202-1103-2205-0506-1407-2409-0210-1911-28 -500元/吨 -1000元/吨-1500元/吨-2000元/吨 2024年度2023年度2022年度 2021年度2020年度2019年度 数据来源：钢联广发期货发展研究中心 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 相关信息 广发期货发展研究中心 http://www.gfqh.cn 电话：020-88800000 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场41楼 邮政编码：510620