黑色系炉料端日度策略

黑色金属与建材研究中心 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305 联系方式：010-68518650 作者：卜咪咪从业资格证号：F3049510投资咨询证号：Z0015614 联系方式：010-68578922 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年07月17日星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 铁矿石： 【行情复盘】 铁矿石午后盘面加速下行，主力合约下跌2.66%，收于805。 【市场逻辑】 海外再度交易通胀预期，美债利率上行，美元走强。产业层面，现阶段成材表需回升速度趋缓，铁水产量出现见顶，7月终端需求表现出淡季特征。近期钢厂利润空间被进一步压缩，下游对铁矿价格上行驱动不足。短期来看，钢厂铁矿日耗有下降趋势，当前厂内铁矿库存水平较为安全，高于去年同期，且铁矿价格高位，钢厂主动做库存意愿不强。港口铁矿石库存仍在累库，总量处于高位，且7月外矿到港压力将增加，铁矿石基本面难以走强。成材外需出现转弱迹象，6月出口钢材874.5万吨，环比减少88.6万吨，环比下降9.2%。1-6月累计出口钢材5340.0万吨，同比增长24.0%，增速较1- 5月收窄。海外近期制造业PMI回落，预计铁元素出口增速逐步放缓 。产业层面铁矿石价格短期暂不具备反转的条件，逢高沽空。 【交易策略】 钢厂利润低位，终端需求下降仍有可能引发对炉料端价格的负反馈 ，铁矿当前自身基本面宽松，产业层面暂不具备价格反转条件，逢高沽空。 焦煤: 【行情复盘】 焦煤日间盘面转跌，主力合约下跌0.95%收于1556元/吨。 【市场逻辑】 海外再度交易通胀预期，美债利率上行，美元走强。国内权益资产价格止跌反弹，煤炭相关板块表现坚挺，宏观和情绪层面对焦煤利多。从产业逻辑看，现阶段成材表需回升速度放缓，五大钢种产量下降，铁水产量出现见顶回落。成材市场淡季特征显现，钢厂利润下降，或将对炉料端价格将形成新一轮负反馈。焦煤现货价格近期反弹部分受下游焦化企业需求释放影响。焦企当前仍有部分利润空间，随着焦炭产量的增加，焦企厂内焦煤库存增加，出现对原料端的补库。但国内焦煤产量也开始增加，焦煤坑口库存维持稳定。钢厂对焦炭进行50元/吨的提涨后未有进一步提涨，在终端需求未出现明显回升的情况下，煤焦价格的反转较难。电煤当前需求不及预期，旺季特征不明显，影响市场信心。焦煤短期价格不具备持续上行驱动，区间操作为主。 【交易策略】 焦煤需求端对价格的上行驱动不足，焦炭进一步提涨空间有限，焦煤价格当前暂不具备走出趋势性行情的条件，高抛低吸区间操作。 焦炭： 【行情复盘】 焦炭午后盘面加速下行，主力合约下跌2.06%收于2232元/吨。 【市场逻辑】 海外再度交易通胀预期，美债利率上行，美元走强。现阶段成材表 需回升速度放缓，五大钢种产量下降，钢厂利润水平下降，限制炉料端价格反弹空间。对于焦炭现货的近期提涨，下游接受度不高，下游钢厂主动补库意愿不强，钢厂厂内焦炭库存水平持续下降。而焦炭当前自身供需基本面较好，库存偏低，焦企挺价意愿较强，焦钢进入短期博弈期，成本端焦煤价格走势成为影响焦炭价格的重要因素。随着铁水产量出现见顶回落，焦炭实际需求7月将面临承压 。今年1-5月焦炭出口维持高增速，外需坚挺，但近期海外制造业PMI下降，预计焦炭出口增速将放缓。供给端，由于焦企仍有一定的 利润空间，主动减产意愿不强，产量有所回升。焦炭供弱需强的局面或将逐步转向供需平衡。 【交易策略】 焦炭自身基本面在黑色系中较好，库存总量矛盾不大，焦企挺价意愿较强，但下游接受度不高。焦炭短期不具备走出趋势性行情的条件，高抛低吸区间操作。 锰硅： 【行情复盘】 期货市场：锰硅期货下跌，09合约跌2.09%收于7126。 现货市场：内蒙主产区锰硅价格报6950元/吨，日环比持平；宁夏主产区价格报6600元/吨，日环比下跌100；云南主产区价格报6800元/吨，日环比持平；贵州主产区价格报6850元/吨，日环比持平 ；广西主产区报6950元/吨，日环比持平。 【重要资讯】1、Mysteel统计全国187家独立硅锰企业开工率58.55%，环比增0.24%；日均产量32145吨，增290吨。全国硅锰周产量22.5吨，环比增0.91%。五大钢材对硅锰（周需求70%）需求127606吨，环比下降1.7%。 【市场逻辑】 从供给端来看，锰硅厂家利润缩窄，锰硅周产量增速减慢，现货价格下跌，各主产区厂家即期生产基本亏损，后期锰硅增产动力减弱 。从季节性来看，锰硅供需逐步从旺季转向淡季，需求下降。对于成本端，锰矿港口库存下降，锰矿价格持续下跌，厂家补库谨慎，上下游博弈加剧，短期预计锰矿价格偏弱，锰硅成本支撑下移。 【交易策略】 锰硅供强需弱叠加仓单高库存，基本面偏空，同时成本支撑下移，短期预计延续偏弱震荡。 硅铁： 【行情复盘】 期货市场：硅铁期货震荡，09合约跌0.42%收于6672。 现货市场：硅铁内蒙主产区现货价格报6480元/吨，日环比下跌40 ；宁夏报6500元/吨，日环比持平；甘肃报6500元/吨，日环比持平；青海报6500元/吨，日环比持平。 【重要资讯】1、Mysteel统计（7.11）全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国38.54%，较上期增0.31%；日均产 量16350吨，较上期增20吨。全国硅铁产量（周供应）：11.44万吨。五大钢材对硅铁周需求（样本约占五大钢种对于硅铁总需求量的70%）：20771.4，环比下降2.2%。 【市场逻辑】 硅铁厂家利润变动不大，内蒙、宁夏、青海利润在300-500左右，甘肃、陕西产区生产利润在100-200左右，同比来看利润依旧可观 ，目前来看厂家生产利润尚存，硅铁开工率变动不大，供应仍处高位。硅铁下游需求转入淡季，下游订单量下降，现货价格偏弱。硅铁厂家库存进入7月开始累库，库存压力增大。 【交易策略】 硅铁供需逐步转向宽松格局，目前硅铁厂家库存已有累库迹象，基本面偏空，操作建议偏空思路对待。 第一部分.期现行情 图1：铁矿石期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石现货市场价格日间下调明显。截止7月17日，青岛港PB粉现货价格报805元/吨，日环比下降14元/吨，卡粉报957元/吨，日环比下降19元/吨，杨迪粉报714元/吨，日环比下降23元/吨。普氏62%Fe指数7月16日报107.3美金，日环比下跌1.5美金。 图2：焦煤焦炭期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 焦煤焦炭现货市场今日变化： 7月17日，吕梁中硫主焦价格1765元/吨，日环比持平，安泽低硫主焦价格1920元/吨，日环比持平。 7月17日，唐山准一级焦价格2360元/吨，日环比持平，二级焦价格1900元/吨，日环比持平，日照准一级焦价格2 000元/吨，日环比下跌30元/吨，日照一级焦价格2100元/吨，日环比下跌30元/吨。 图3：铁合金期货数据 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：锰硅期现价格走势图5：锰硅走势预测 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：方正中期研究院 图6：硅铁期现价格走势图7：硅铁走势预测 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：方正中期研究院 铁合金现货市场今日变化： 内蒙主产区锰硅价格报6950元/吨，环比变化0元/吨；宁夏主产区价格报6600元/吨，环比变化-100元/吨；云南主产区价格报6800元/吨，环比变化0元/吨；贵州主产区价格报6850元/吨，环比变化0元/吨；广西主产区报6950元/吨，环比变化0元/吨。 表1：硅锰主产区价格 硅锰主产区价格 日期 内蒙 宁夏 广西 贵州 云南 2024-07-17 6950 6600 6950 6850 6800 2024-07-16 6950 6700 6950 6850 6800 10日移动平均价 7225 6975 7229 7145 7090 基差 -176 -526 -176 -276 -326 资料来源：方正中期研究院 图8：硅铁现货价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 表2：进口锰矿价格 进口锰矿价格 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：钦州港：South32 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：天津港：South32 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：天津港：Tshipi 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：钦州港：Tshipi 锰矿：Mn45 %：巴西产：市场价：天津港：淡水河谷 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：天津港：康密劳 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：钦州港：康密劳 2024-07-17 63.00 64.50 41.00 43.00 58.00 63.50 62.50 2024-07-16 63.50 64.50 41.00 43.50 58.00 63.50 63.00 环比变化 0.00 -0.50 0.00 -0.50 -1.00 0.00 -0.50 资料来源：方正中期研究院 第二部分.基本面 一、铁矿石 图9：全球铁矿石发运 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石供给：2024年7月8日-7月14日，Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2473.3万吨，环比减少49.3万吨。澳洲发运量1560.4万吨，环比下降311.6万吨。7月8日-7月14日，中国47港铁矿石到港总量2908.6万吨，环比增加39万吨；中国45港铁矿石到港总量2865.6万吨，环比增加78.3万吨。 二、焦煤焦炭 最近一期110家样本洗煤厂煤炭开工率69.48%，环比下降0.35%，精煤日均产量58.87万吨，环比增加0.34万吨。230家独立焦化企业最近一期产能利用率74.18%，环比下降0.01个百分点，焦炭日均产量54.72万吨，环比增加0.2 6万吨，焦企尚有部分利润空间，主动减产意愿不强。 三、铁合金 Mysteel统计全国187家独立硅锰企业开工率58.55%，环比增0.24%；日均产量32145吨，增290吨。全国硅锰周产量22.5吨，环比增0.91%。五大钢材对硅锰（周需求70%）需求127606吨，环比下降1.7%。 Mysteel统计（7.11）全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国38.54%，较上期增0.31%；日均产量16350吨，较上期增20吨。全国硅铁产量（周供应）：11.44万吨。五大钢材对硅铁周需求（样本约占五大钢种对于硅铁总需求量的70%）：20771.4，环比下降2.2%。 图10：锰硅周产量图11：硅铁周产量 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图12：锰硅周需求图13：硅铁周需求 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分期权策略 2024年7月17日，铁矿石期权合约总成交量为203862张，日环比增加33979张，总持仓量457826，较上一交易日增加5697张。期权成交量认沽认购比为1.05，日环比下降0.04，持仓量认沽认购比为1.04，日环比下降0.01。 图14：铁矿石期权成交量图15：铁矿石期权持仓量 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图16：铁矿石期权成交量认沽认购比率图17：铁矿石期权持仓量认沽认购比率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 成材表需下降，终端消费开始逐步转入淡季，钢材价格提涨动力不足，铁水产量阶段性见顶，市场担忧钢厂利润下降可能再度引发对炉料端价格的负反馈。近期地产和基建方面的利多预期已基本被市场消化，铁矿石进一步上涨需要产业端新的驱动。钢厂经过4月对炉料端的补库后，当前进一步主动采购铁矿石的迫切性和意愿不足，铁矿当前偏高的估值下进一步上行空间有限。基于此，期权单腿策略上可尝试卖出看涨期权以收取权利金。铁