盈利水平同比改善，加速打造金标牛单品

顺鑫农业发布2024年半年度业绩预告：2024H1预计实现归母净利润 3.3-4.8亿元，同比扭亏为盈；实现扣非归母净利润3.3-4.8亿元，同比扭亏 为盈。其中：2024Q2预计实现归母净利润-1.21至0.29亿元，同比有望亏 损收窄70.51%或扭亏为盈；实现扣非归母净利润-1.21至0.29亿元，同比 有望亏损收窄70.50%或扭亏为盈。 白酒业务：白牛二&金标双轮驱动，利润改善空间充裕。 ①公司24Q2亏损幅度同比大幅减少，主要系：一方面公司在重构北京市 场营销体系背景下，持续推行以白牛二和金标为核心的光瓶酒“双轮驱动” 战略，白酒业务表现稳定&产品结构提升，另一方面公司强化营销活动， 以“金标牛烟火气餐厅榜”第二季活动为抓手，加速打造金标牛大单品， 通过线上线下联动实现圈层突破和提升品牌黏性。②24Q2公司业绩环比 略下滑系行业淡季带来的正常现象，我们认为，未来随着光瓶酒市场扩容 升级&公司大单品结构提升&消费者培育成果显现，公司仍具备进一步利润 提升的空间。 猪肉业务：行业景气度提升，板块经营效益改善。 公司持续推行降本增效，预计猪肉业务同比减亏。24H1生猪行业景气度上 行，随着公司持续优化产业链布局，调整冻品结构（加大高附加值业务占 比），有望实现全年减亏。 房地产业务：顺鑫佳宇已实现剥离，未来将不体现在公司报表中。 盈利预测：公司将持续聚焦“白酒+猪肉”主营业务，公司未来将持续发挥 北京引领带头作用，产品方面以经典二锅头升级为着力点，推进品牌一体 化运作，渠道方面推行扁平化管理，优化经销商团队。24年工作将围绕减 亏进行，看好24年盈利端改善趋势。我们预计2024-2026年公司营业收入 分别为109.1/118.6/129.4亿元（同比增长3.0%/8.7%/9.1 %），归母净利润 分别为5.4/7 .1/8.9亿元（同比变化扭亏为盈/31.6%/24.8%），盈利预测较前 值下调主要系短期内市场消费力较弱，白酒行业竞争加剧，2024-2026年 对应PE分别为24X/18X/15X，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济增长不及预期；行业竞争加剧；产品结构升级不及预期；业绩预告仅为初步核算结果，请以正式财报为准。 财务数据和估值