Q2业绩超预期，升级降本延续

珠江啤酒2024年中期业绩分析

业绩概览

• 2024年上半年：珠江啤酒实现了4.76亿至5.31亿元的归母净利润，同比增长30%至45%；扣除非经常性损益的净利润为4.36亿至4.87亿元，同样表现出30%至45%的增长。
• 第二季度：公司业绩进一步提升，实现3.55亿至4.10亿元的归母净利润，同比增长27%至47%；扣除非经常性损益后的净利润为3.32亿至3.82亿元，同比增长26%至45%。

主要亮点

• 产品结构优化：上半年，公司啤酒销量和营业收入实现了同比增长，其中高端啤酒销量增长显著，达到15.05%。
• 成本控制与效率提升：通过降低成本和提高生产效率，大麦成本下降，公司实施了一系列设备和技术改进项目，包括柔性生产优化、智能制造、节能环保等措施。
• 新产品与渠道建设：公司推出了珠江P9啤酒、经典复古珠江啤酒1985等新品，并加强了新零售渠道建设，布局了300多家珠江原浆啤酒体验店。

发展策略

• 品牌战略深化：继续执行“3+N”（雪堡、纯生、珠江+特色）的品牌战略，强化珠江纯生啤酒音乐派对IP。
• 产能与生产线建设：中山公司产能扩建、梅州公司新增纯生生产线、南沙公司新增980mL原浆产品生产线，积极布局市场。

投资展望

• 利润预测：预计2024年至2026年公司收入分别增长8%、7%、6%，归母净利润增长24%、11%、11%。
• 估值：当前股价为8.38元，对应PE分别为24X、22X、20X，维持“买入”评级。

风险提示

• 行业竞争加剧的风险
• 原材料成本波动风险
• 消费升级预期不及预期风险
• 区域扩张与渠道拓展挑战
• 业绩预告的不确定性风险

结论

珠江啤酒在2024年上半年展现出强劲的业绩增长势头，得益于产品结构优化、成本控制与效率提升、新产品的推出以及渠道建设的加强。公司未来的发展策略聚焦于深化品牌战略、扩大产能与生产线，以及持续优化运营效率。投资者应关注市场竞争、成本波动、消费升级趋势以及区域扩张的进展。