饲料养殖：生猪供需博弈加剧，鸡蛋供应压力持续兑现
长江期货饲料养殖产业周报 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 2024-4-15 【产业服务总部|饲料养殖中心】 研究员：韦蕾执业编号:F0244258投资咨询号:Z0011781联系人：刘汉缘执业编号:F03101804 一 二 目录饲料养殖观点汇总品种产业数据分析 01生猪：供需博弈加剧，期价调整有限 期现端：周度河南猪价15.26元/公斤，较上周涨0.24元/公斤；生猪主力2409收盘价17885元/吨，较上周跌375元/吨；09合约基差-2625元/吨，较上周涨615元/吨。清明节后终端需求减弱，养殖端出栏量有所增加，猪价滞涨调整，但低价养殖端抗价以及二次育肥介入仍存，猪价再度企稳；盘面随着现货滞涨以及产能去化逆转，冲高回落。周末现货稳中震荡。 供应端：能繁母猪产能去化以及去年北方和东部多省疫情影响，二三季度生猪供应边际减少，但母猪存栏仍在正常保有量之上，生产性能提升，以及冻品库存高位，供应维持在平衡略松的状态；随着养殖利润改善，当前产能去化放缓，咨询机构数据显示3月产能环比增加，对应2025年1月供应逐步增长。短期标肥价差持续收窄，出栏体重偏高，随着天气转热，大猪需求疲软，供应释放风险增加。不过市场看好后市，低位二次育肥与压栏情绪仍存。截至4月11日，175公斤肥标价差0.14元，较上周跌0.12元；全国生猪周度出栏均重126.03公斤，较上周增0.67公斤；冻品库容率17.45%，较上周降0.38%；截至4月12日，生猪期货仓单350手，较上周增加350手。 需求端：周度屠宰开工率下滑，屠宰量维持低位，因清明节后下游白条购销降温，毛猪价格小涨，屠企加工利润亏损增加，多数以销定宰，无主动入库操作。后期有五一假期需求支撑，节前或有适量备货预期，预计中下旬屠宰开工小幅提升。截至4月12日，周度日均屠宰开工率较上周降0.54%至27.24%；屠宰加工利润-64.65元/头，较上周跌6.7元/头。 政策端：农业农村部发布2024生猪产能调控实施方案的修订，对能繁母猪正常保有量、区间进行同步下调，意味着生猪行业产能仍需进一步去化。目前全国猪粮比回升至6.25：1，退出过度下跌预警区间。 周度小结：短期标肥价差持续收窄，出栏体重偏高，随着天气转热，大猪需求疲软，供应释放风险增加，但市场看好后市，低位二次育肥与压栏仍存限制回调幅度。中期能繁母猪产能去化以及去年北方和东部多省疫情影响，二三季度生猪供应边际减少，叠加需求逐步转旺，支撑价格抬升，但母猪存栏仍在正常保有量之上，生产性能提升，以及冻品库存高位，价格谨慎乐观；长期由于3月产能环比增加，对应2025年1月供应逐步增长，压制价格高度。整体来看，短期供需博弈加剧，猪价回调空间有限，中长期谨慎乐观。关注规模场的出栏节奏、二次育肥、压栏的表现。 操作建议：盘面在现货弱稳和套保盘压制下挤压升水，但产能去化以及宏观资金做多意愿较强背景下，下方空间有限。2407在16000-17000波动，区间操作；09关注17400支撑，逢低试多。 风险提示：生猪疫情、规模场出栏情况、二次育肥、冻品入库 02鸡蛋：盘面兑现供应压力，关注现货表现 现货端：周度蛋价先稳后涨，截止2024年4月12日，全国鸡蛋均价3.53元/斤，较上周日涨0.11元/斤。上半周蛋价稳定，三月三各地内需增加，带动走货好转，市场探涨情绪渐起，下半周蛋价上涨，产区顺势出货，预计未来一周蛋价先涨后跌。 供应端：2024年3月在产蛋鸡存栏12.33亿，环比增1.07%，处于近五年同期次高水平。2024年4-6月新开产蛋鸡对应2023年12月-2024年1月补栏的鸡苗，补苗量同比增加，意味着新开产蛋鸡同比增加。淘鸡方面，饲料成本同比下滑，鸡龄结构偏年轻，可淘老鸡不多，前期蛋价低迷，淘汰积极性增加，周度淘鸡价格下跌0.17元/斤至4.98元/斤。此外，周度鸡苗价格上涨，大小蛋价差走扩，鸡蛋供应增势未改。 需求端：本周销区销量周环比下滑4.18%。蛋价跌至低位，三月三走货好转，各环节库存有所消化，叠加五一需求预期增加，市场探涨情绪渐起，下游拿货积极性增加，北京、广东周度日均到车量增加，但终端需求仍未明显改善，广东市场频频爆仓，涨价后走货也有所放缓，供需双增，蛋价反弹受限。替代方面，生猪价格缓慢上涨，蔬菜价格大幅走跌，处于历史同期次低水平，鸡蛋性价比有所提振，替代需求增加。 周度小结：2月在产蛋鸡存栏12.33亿只，恢复至偏高水平，4月新开产蛋鸡环比、同比均增，当前鸡龄结构年轻，可淘老鸡不多，蛋价开始反弹，淘鸡积极性预计下降，鸡蛋供应增势未改。三月三需求增加，各环节库存小幅下降，下游拿货积极性增加，不过货源充足，当前需求增幅有限，广东销区涨价后走货放缓，或限制蛋价反弹幅度，不过五一需求提振仍存，增幅待验证，关注终端消化情况。目前主力转为09合约，合约处于同期低位，基差位于平均水平，或跟随现货偏强震荡。06对应梅雨淡季，当前平水河北现货，下方空间仍存。 操作建议：06空单持有，反弹逐步加仓，09等待反弹逢高布局空单。 风险提示：终端走货、饲料成本、补栏淘鸡情况 03玉米：购销博弈加剧，盘面震荡运行 现货端：周度锦州港玉米价格跌20元/吨至2380元/吨。东北产区售粮进度加快，贸易商、烘干塔建库基本完成，需求回落，叠加糙米、小麦等替代品供应冲击，玉米价格偏弱运行，不过随着粮源逐渐减少，政策面利好偏多，基层挺价意愿增强，对现货形成一定支撑，预计未来一周玉米价格窄幅波动。 供应端：2023/24年全国玉米增产，全国售粮进度为84%，同比慢5%。其中华北地区售粮进度为73%，同比慢11%，处于近年同期最慢水平；东北地区售粮进度为89%，同比慢1%，处于近年同期偏低水平。东北售粮进度加快，华北地区售粮压力仍大。替代方面，进口玉米、进口大麦高粱等优势明显，1-2月玉米进口同比增16%，进一步补充国内供应，不过保税区玉米加工限制等或削弱进口供应压力。整体产区分化，华北供应压力仍存，市场替代物料较为充足。 需求端：全国生猪存栏高位，饲料需求维持高位，饲料企业玉米库存维持低位，企业随采随用为主，生猪养殖经过长期亏损，企业现金流不足，库存水平同比下滑，当前市场较为乐观，去化进程或进一步放缓，若小麦饲用性价比不高，中长期玉米需求或有修复；深加工利润扭亏为盈，不过库存处于同期高位，建库需求增量或有限。周度北港下海量增加，南北港继续累库，南港库存处于历史同期最低水平。 周度小结：2023/24全国玉米增产，东北产区销售进度加快，华北产区售粮压力仍存，随着粮源逐渐转移，进入备耕阶段，政策面利好增多，支撑基层挺价意愿，对现货形成一定支撑。进口方面，1-2月进口玉米同比大幅增加，不过保税区加工限制削弱进口压力，整体国内售粮压力减弱，短期替代物料较为充足。饲料刚性需求维持高位，饲企随采随用为主，中长期玉米需求或有修复，深加工企业利润修复，玉米库存维持高位，需求增幅或有限。整体玉米市场短期博弈加 剧，中长期供需双增，价格涨跌两难。短期多空交织，市场博弈加剧，盘面跟随现货窄幅震荡为主，重点关注政策情况。 操作建议：玉米05逐步移仓至07，07区间震荡运行（2400-2500）。 风险提示：小麦轮库、下游建库情况、政策 01 生猪：供需博弈加剧，期价调整有限 01周度行情回顾 各地生猪现货价格 全国 河南 辽宁 四川 广东 20 18 16 14 12 10 20,000 15,000 10,000 5,000 23-08-03 -08-17 8-31 4 0 生猪期现货与基差走势 主力基差（右）期货主力河南现货 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2023-05-31 2023-06-21 2023-07-12 2023-08-02 2023-08-23 2023-09-13 2023-10-04 2023-10-25 2023-11-15 2023-12-06 2023-12-27 2024-01-17 2024-02-07 2024-02-28 2024-03-20 2024-04-10 -5,000 现货价格：截至4月12日，全国现货价格15.2元/公斤，较上周上涨0.09元/公斤；河南猪价15.26 元/公斤，较上周上涨0.24元/公斤。 期货价格：截至4月12日，生猪主力2409合约，收盘17885元/吨，较上周收盘价跌375元/吨。 基差：09合约基差-2625元/吨，较上周上涨615元/吨。 资料来源：iFinD长江期货饲料养殖中心 02基本面数据回顾 资料来源：涌益MysteeliFinD长江期货饲料养殖中心 03重点数据跟踪 能繁母猪存栏去化放缓：2024年2月官方母猪存栏量4042万头，环比降0.6%，同比降6.9%，比新调整的正常保有量3900万高3.64%；我的农产品网3月样本点能繁母猪存栏496.87万头，环比增加3.29%，同比减少2.57%；涌益3月样本点能繁母猪存栏103.91万头，环比增1.57%，同比减少5.13%。1月开始仔猪和生猪价格上涨，养殖利润改善，产能去化减缓，咨询机构3月产能环比增幅扩大。 生产性能提升：3月二元：三元能繁占比92%：8%，较上月减少1%；配种分娩率78.1%，较上月增3.87%，同比增4.58%；窝均健仔数11.12，较上月增0.01，同比增2.84%，去年10月-今年1月生猪生产性能逐步下滑，主要是季节性疫情影响，其中冬季山东、河南、河北及东部等区域疫情较为严重，2、3月生产性能恢复增长，且规模化程度提升，企业防控能力较强，当前生猪生产指标处于近三年高位。 能繁母猪产能去化以及去年北方和东部多省疫情影响，二三季度生猪供应边际减少，但母猪存栏仍在正常保有量之上，生产性能提升，供应维持在平衡略松的状态；3月产能环比增加，对应2025年1月供应增长。 资料来源：涌益Mysteel农业部长江期货饲料养殖中心 95 90 85 80 75 70 60 50 40 30 20 10 0 1月1日 1月16日 1月31日 2月15日 3月1日 3月16日 3月31日 4月15日 4月30日 5月15日 5月30日 6月14日 6月29日 7月14日 7月29日 8月13日 8月28日 9月12日 9月27日 10月12日 10月27日 11月11日 11月26日 12月11日 12月26日 (空白) 1月13日 1月26日 2月4日 2021年 2月17日 3月1日 3月11日 3月24日 2022年 4月5日 2022年 4月15日 重点企业屠宰开工率 4月28日 5月7日 2023年 5月20日 6月2日 6月11日 2023年 6月24日 7月7日 2024年 7月16日 7月29日 8月11日 8月20日 <2021/4/16 2024年 9月2日 9月15日 9月24日 10月7日 10月20日 10月29日 11月11日 11月24日 12月3日 12月16日 12月29日 重点数据跟踪 重点屠宰企业鲜销率（%） 03 5 4 3 2 1 0 50 45 40 35 30 25 20 15 10 资料来源：Mysteel涌益 长江期货饲料养殖中心 2020/12/… 2021/1/21 2021/3/4 2021/4/15 2021/5/27 2021/7/8 2021/8/19 2021/9/30 2021/11/… 2021/12/… 2022/2/3 2022/3/17 2022/4/28 2022/6/9 2022/7/21 2022/9/1 2022/10/… 2022/11/… 2023/1/5 2023/2/16 2023/3/30 2023/5/11 2023/6/22 2023/8/3 2023/9/14 2023/10/… 2023/12/7 2024/1/18
