公司信息更新报告：消费电池景气持续提升，Q2业绩预告超预期

欣旺达（300207.SZ） 2024年07月17日 投资评级：买入（维持） 消费电池景气持续提升，Q2业绩预告超预期 ——公司信息更新报告 殷晟路（分析师）李林容（分析师） 日期2024/7/16 yinshenglu@kysec.cn 证书编号：S0790522080001 lilinrong@kysec.cn 证书编号：S0790524070007 当前股价(元)18.47 一年最高最低(元)18.47/10.57 总市值(亿元)343.95 流通市值(亿元)319.18 总股本(亿股)18.62 流通股本(亿股)17.28 近3个月换手率(%)116.49 股价走势图 欣旺达沪深300 24% 12% 0% -12% -24% -36% 2023-072023-112024-03 数据来源：聚源 相关研究报告 《消费电芯自供率提升，动力电池出货快速增长—公司信息更新报告》 -2023.11.1 公司2024年中报预告超预期 公司发布2024年中报预告，2024年上半年预计实现归母净利7.67~8.99亿，同比+75%~105%，2023年上半年汇兑收益2.1亿，剔除后同比+239%~297%，扣非净利7.38~8.70亿元，同比+100%~135%。Q2预计实现归母净利4.49~5.58亿元，同比下降25.6%~3.8%，剔除汇兑损益后同比+31%~69%，Q2归母中值5.14亿元，同比下降15%，剔除汇兑损益同比+50%，业绩超预期。 我们将2024-2025年归母净利预测从16.02、20.95亿元上调至17.43、21.24亿元，新增2026年归母净利预测25.04亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为19.7、16.2、13.7倍，维持“买入”评级。 消费电池下游需求持续回暖 根据Techinsights数据，2024Q1智能手机全球销量2.95亿台，同比提升10%，其中小米销量0.4亿台，同比增长34%，根据Counterpoint数据，2024Q2小米全球市占率达到14%，同比增长2pct，市占率持续提升；2024Q1笔记本电脑全球销量4610万台，同比增长6.5%，消费电池下游需求持续回暖。我们预计疫情前期PC购买带来的更新周期将推动笔电市场增长，AI手机、华为等国产手机回归将刺激智能手机进入新一轮换机周期，消费电池下游需求有望持续回暖。 动储高端产品谱系完善，出货有望持续放量 公司动力高端产品谱系完善，在BEV领域，超级快充4C电池产品已量产并实现商用，在研5C~6C新一代“闪充”电池开发进展顺利；在混动领域，公司布局涵盖100-200KM的插混电池产品；在储能领域，发布了314Ah高容量长寿命电芯，循环次数大于12000次，得到一线客户认可，未来动储电池出货有望持续放量。 风险提示：新能源车销量及储能装机不及预期，动储电池竞争加剧，公司客户定点扩张不及预期。 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 52,162 47,862 55,192 75,801 84,721 YOY(%) 39.6 -8.2 15.3 37.3 11.8 归母净利润(百万元) 1,068 1,076 1,743 2,124 2,504 YOY(%) 16.6 0.8 61.9 21.9 17.9 毛利率(%) 13.8 14.6 14.9 15.1 15.6 净利率(%) 1.5 0.7 1.4 1.5 1.8 ROE(%) 2.9 1.0 2.4 3.3 4.3 EPS(摊薄/元) 0.57 0.58 0.94 1.14 1.34 P/E(倍) 32.2 32.0 19.7 16.2 13.7 P/B(倍) 1.7 1.5 1.4 1.3 1.2 财务摘要和估值指标 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报 告 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E利润表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E 流动资产 45149 41771 48899 63989 62621 营业收入 52162 47862 55192 75801 84721 现金 19354 18436 21260 29198 32634 营业成本 44943 40876 46973 64370 71539 应收票据及应收账款 13432 12784 11383 16494 10528 营业税金及附加 138 140 169 223 245 其他应收款 244 195 311 383 393 营业费用 598 628 679 963 1059 预付账款 428 328 544 654 685 管理费用 2149 2740 2717 4035 4340 存货 9875 7045 12398 14245 15365 研发费用 2742 2711 2925 4093 4575 其他流动资产 1816 2984 3002 3015 3016 财务费用 675 253 575 769 1083 非流动资产 29350 37490 39337 45422 47031 资产减值损失 -624 -630 -552 -379 -424 长期投资 551 880 1203 1509 1812 其他收益 310 420 365 393 379 固定资产 11121 13437 16053 21365 23375 公允价值变动收益 -45 14 0 0 0 无形资产 642 662 698 678 640 投资净收益 28 -78 8 -1 -11 其他非流动资产 17036 22511 21383 21870 21204 资产处置收益 -21 -60 0 0 0 资产总计 74499 79261 88236 109411 109652 营业利润 420 169 900 1262 1718 流动负债 39007 32765 42325 62936 63365 营业外收入 49 47 50 51 49 短期借款 8365 8820 15531 20230 30653 营业外支出 30 48 40 36 39 应付票据及应付账款 23173 19119 22373 37997 27704 利润总额 440 168 909 1276 1728 其他流动负债 7470 4826 4421 4709 5009 所得税 -324 -162 118 166 225 非流动负债 9177 14052 12899 12510 10984 净利润 763 331 791 1110 1504 长期借款 4114 7066 5913 5525 3998 少数股东损益 -305 -745 -952 -1014 -1000 其他非流动负债 5063 6985 6985 6985 6985 归属母公司净利润 1068 1076 1743 2124 2504 负债合计 48184 46817 55224 75447 74349 EBITDA 2129 2661 3297 4400 5709 少数股东权益 6252 9329 8378 7364 6364 EPS(元) 0.57 0.58 0.94 1.14 1.34 股本 1862 1862 1862 1862 1862 资本公积 13268 15336 15336 15336 15336 主要财务比率2022A2023A2024E2025E2026E 留存收益 5033 5960 6629 7564 8820 成长能力 归属母公司股东权益 20064 23115 24635 26601 28939 营业收入(%) 39.6 -8.2 15.3 37.3 11.8 负债和股东权益 74499 79261 88236 109411 109652 营业利润(%) -57.4 -59.8 432.0 40.2 36.1 归属于母公司净利润(%) 16.6 0.8 61.9 21.9 17.9 获利能力毛利率(%) 13.8 14.6 14.9 15.1 15.6 净利率(%) 1.5 0.7 1.4 1.5 1.8 现金流量表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E ROE(%) 2.9 1.0 2.4 3.3 4.3 经营活动现金流 559 3618 2552 12932 518 ROIC(%) 2.9 2.7 2.2 2.8 3.2 净利润 763 331 791 1110 1504 偿债能力 折旧摊销 1492 2045 1988 2565 3166 资产负债率(%) 64.7 59.1 62.6 69.0 67.8 财务费用 675 253 575 769 1083 净负债比率(%) -4.2 9.9 16.0 5.7 21.1 投资损失 -28 78 -8 1 11 流动比率 1.2 1.3 1.2 1.0 1.0 营运资金变动 -3509 -469 -716 8585 -5139 速动比率 0.9 1.0 0.8 0.7 0.7 其他经营现金流 1167 1381 -78 -98 -106 营运能力 投资活动现金流 -9760 -5361 -3826 -8650 -4786 总资产周转率 0.9 0.6 0.7 0.8 0.8 资本支出 9094 5896 3511 8344 4472 应收账款周转率 5.0 3.9 5.0 6.0 7.0 长期投资 -713 418 -323 -305 -303 应付账款周转率 3.6 2.7 3.2 3.0 3.1 其他投资现金流 47 117 8 -1 -11 每股指标（元） 筹资活动现金流 14881 4275 -2614 -1043 -2719 每股收益(最新摊薄) 0.57 0.58 0.94 1.14 1.34 短期借款 2068 455 6711 4699 10422 每股经营现金流(最新摊薄) 0.30 1.94 1.37 6.94 0.28 长期借款 914 2952 -1153 -388 -1527 每股净资产(最新摊薄) 10.77 12.41 13.23 14.28 15.54 普通股增加 143 -0 0 0 0 估值比率 资本公积增加 5814 2068 0 0 0 P/E 32.2 32.0 19.7 16.2 13.7 其他筹资现金流 5940 -1200 -8172 -5354 -11615 P/B 1.7 1.5 1.4 1.3 1.2 现金净增加额 5656 2571 -3888 3239 -6987 EV/EBITDA 18.5 17.5 14.5 9.8 8.4 数据来源：聚源、开源证券研究所 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20