铝周报：英美制裁俄铝，建议待冲高后布空

长江期货铝周报 2024/4/15 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|有色金属团队】 研究员：李旎执业编号：F3085657投资咨询号：Z0017083 联系人：汪国栋执业编号：F03101701咨询电话：027-65777106 02周度观点 基本面上，山西、河南铝土矿山仍未复产，各方积极推进复产相关事宜。贵州铝土矿山复产相对较好，部分矿山开始动工。部分矿企考虑增加进口矿使用，晋中大型氧化铝计划4月下旬开始复产。随着矿山供应的逐步改善，后续氧化铝运行产能预计稳中有增。云南电解铝有序复产，后续国内电解铝运行产能预计稳中有增。云南个别铝企再次获得30万千瓦用电负荷，折合20万吨电解铝产能。贵州安顺铝业制订启槽计划，涉及产能13万吨。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率环比上升0.1%至64.1%。金三银四消费旺季，房地产需求疲软，但新能源板块带动国内需求稳中向好。库存方面，铝锭基本可以确定进入去库节奏，但铝棒去库不畅，而LME库存持续下降，海外铝价强于国内。周末伊朗反击落地但各方较为克制，英美制裁俄罗斯铜铝镍落地，铝价短期预计偏强运行。中长线来看，受制裁的俄铝将可能更多流入中国，利好兑现完毕后建议逢高布空。 ◆库存： SMM铝锭社会库存：中国主流地区总库存85.4万吨，周度环比增加0.7万吨。 上期所铝锭库存：铝库存23.18万吨，周度环比增加1.23万吨；铝仓单12.80万吨，周度环比增加2.23万吨。 LME铝锭库存：周度环比减少1.24万吨至52.31万吨。 Mysteel铝棒社会库存：周度环比增加0.8万吨至26.35万吨。 ◆策略建议： 沪铝：建议冲高后布空，主力06合约参考运行区间19500-22000。 氧化铝：建议逢高布空，主力06合约参考运行区间3200-3480。 资料来源：iFinD长江期货有色产业服务中心 03宏观经济指标 120 115 110 105 100 95 90 85 80 美国:美元指数日 7.4 7.2 7.0 6.8 6.6 6.4 6.2 中间价:美元兑人民币日人民币即期汇率:离岸价日 人民币即期汇率:在岸价日官方储备资产:外汇储备:期末值月 33,000 32,500 32,000 31,500 31,000 30,500 30,000 2020/02/042021/02/042022/02/042023/02/042024/02/04 美国:国债收益率:10年-2年日%美国国债收益率曲线:2年日% 2022/12/162023/03/162023/06/162023/09/162023/12/162024/03/16 美国:国债收益率:10年日美国:国债实际收益率:10年 美国国债收益率曲线:10年日% 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 美国:通胀预期:10年 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 2018/02/042020/02/042022/02/042024/02/042020/04/212021/04/212022/04/212023/04/21 数据来源：iFinD长江期货有色产业服务中心 04宏观热点：当周宏观重要经济数据 4/15-4/21当周宏观重要经济数据 公布值预测值前值 周一20:30美国3月零售销售环比0.4%0.6% 中国1至3月全国房地产开发投资-9.0% 中国1至3月社会消费品零售总额同比5.5% 中国1至3月规模以上工业增加值同比7.0% 周二10:00 欧元区3月调和CPI同比终值 0.8% 0.8% 周四20:30 美国4月13日当周首次申请失业救济人数(万人) 21.1 22:00 美国3月成屋销售总数年化环比 -6.7% 9.5% 周三17:00 中国1至3月城镇固定资产投资同比4.2% 中国3月社会消费品零售总额同比 中国一季度GDP同比5.2% 中国3月规模以上工业增加值同比 中国一至一季度GDP同比5.2% 欧元区3月核心调和CPI同比终值2.9%2.9% 资料来源：长江期货有色产业服务中心新闻整理 053月经济数据不佳，多部门介绍以旧换新行动方案 3月CPI同比涨幅收窄，PPI同比跌幅扩大 4月11日，国家统计局公布数据显示，3月份CPI同比增长0.1%，较前值0.7%明显缩窄；3月CPI环比下降1.0%，前值为上涨1.0%，时隔三个月再度转跌。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅比前月缩窄0.6个百分点。与此同时，3月PPI同比下降2.8%，降幅为连续第二个月扩大，这也是PPI连续第18个月同比下降。3月PPI环比下降0.1%，较2月的下降0.2%有所好转。 近日，财政部有关负责同志就惠誉国际信用评级公司下调我主权信用评级展望有关问题接受了记者采访 记者问：4月10日惠誉国际信用评级公司发布报告，维持中国主权信用评级不变，但将评级展望由“稳定”调整为“负面”，请问财政部对此有何看法？答：很遗憾。前期我们与惠誉评级团队进行了大量深入沟通，报告也部分反映了中方的看法。但从结果看，惠誉主权信用评级方法论的指标体系，未能有效前瞻性反映财政政策“适度加力、提质增效”对推动经济增长、进而稳定宏观杠杆率的正面作用。 中央部门有关负责人介绍《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》有关情况 国务院新闻办公室定于2024年4月11日（星期四）下午3时举行国务院政策例行吹风会，国家发展改革委副主任赵辰昕和工业和信息化部、财政部、住房城乡建设部、商务部、市场监管总局有关负责人介绍《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》有关情况。 3月社融数据不佳，M2-M1剪刀差有所收窄 4月12日周五，中国人民银行公布的数据显示，中国3月社会融资规模增量为4.87万亿元，同比少增0.51万亿。其中对实体经济发放的人民币贷款增加32900亿元，同比少增6600亿元；企业债券净融资增加4608亿元，同比多增1258亿元；政府债券净融资增加4642亿元，同比少增1380亿元。3月份人民币贷款增加3.09万亿元，同比少增0.8万亿。其中企业中长期贷款增加1.6万亿元，住户贷款增加9406亿元。3月末，广义货币(M2)余额同比增长8.3%。狭义货币(M1)余额同比增长1.1%，M2-M1剪刀差为7.2%，较上月的7.5%收窄。 资料来源：长江期货有色产业服务中心新闻整理 06美国通胀超预期，欧洲央行维持利率不变 美国CPI超预期，PPI基本符合预期 4月10日周三，美国劳工统计局公布的数据显示，美国3月CPI同比增3.5%，高于预期的3.4%，同时也高出前值3.2%。美国3月CPI环比增0.4%，超过预期的0.3%，持平前值。美联储更为关注的剔除食品和能源成本的核心通胀，美国3月核心CPI同比增3.8%，高于预期的3.7%，持平前值。3月核心CPI环比增0.4%，高于预期的0.3%，同样持平前值，1月份也为0.4%，均为连续第三个月超预期。在核心指数中，商品成本同比继续下降，但服务业正在重新加速。所谓的超级核心通胀，核心CPI服务指数环比飙升0.7%，同比飙升5.0%，这是2023年4月以来最高。超级核心通胀的每个组成部分环比和同比均上涨。互换合约重新定价今年降息不到50个基点。4月11日，美国劳工统计局公布的数据显示，3月美国PPI同比上涨2.1%，高于前值1.6%，但逊于预期值2.2%，为自去年4月份以来的最高水平；PPI环比涨幅为0.2%，略低于预期值0.3%，也明显低于2月的0.6%。剔除波动幅度较大的食品和能源的3月核心PPI同比增2.4%，略高于预期值2.3%，也高于前值2.1%；核心PPI环比则由2月的0.3%放缓至0.2%，符合预期。尽管核心PPI连续三个月走高，不过环比涨幅已经显著收窄，暗示美国通胀并未出现明显加速。具体来看，3月美国PPI增长主要来自服务价格的上涨，服务价格也是近期通胀的最大来源。 4月10日周三公布的会议纪要显示，与会者普遍认为，最近数据未增强他们对通胀降至目标的信心，通胀沿着普遍预计不平坦的道路下 降；地缘政治风险或推升通胀，美国商业地产市场可能带来经济下行风险；绝大多与会者认为，很快开始放慢缩表是审慎之举；放慢缩 表不意味着最终缩表幅度降低，不会影响货币政策立场；全体赞成将月度缩表规模约减半，MBS缩减上限不变，美国国债缩减上限下调。 欧洲央行维持利率不变 4月11日，欧洲央行公布4月利率决议，如预期一致维持欧央行三大主要利率不变，将主要再融资利率、存款便利利率、边际贷款利率维持在4.5%，4%以及4.75%的历史高位，已连续第五次维持利率不变。值得一提的是，欧央行暗示将降息，称大多数潜在通胀指标正在放缓，如果我们相信通胀将达到2%，利率可能会下降，发出更明确“降息”信号。 资料来源：长江期货有色产业服务中心新闻整理 07下周宏观重要经济数据日历 4/8-4/14当周宏观重要经济数据 公布值 预测值 前值 中国3月社会融资规模增量(亿人民币) 4.87 1.52 周二 待定中国3月新增人民币贷款(亿人民币) 3.09 1.45 中国3月M1货币供应同比 1.1% 1.2% 中国3月M2货币供应同比 8.3% 8.7% 周三 20:30 美国3月核心CPI同比 3.8% 3.7% 3.8% 美国3月CPI同比 3.5% 3.4% 3.2% 9:30中国3月CPI同比 0.1% 0.7% 中国3月PPI同比 -2.8% -2.7% 欧元区欧洲央行存款便利利率 4.00% 4.00% 4.00% 周四 20:15欧元区欧洲央行边际贷款利率 4.75% 4.75% 4.75% 欧元区欧洲央行主要再融资利率 4.50% 4.50% 4.50% 待定中国3月进口同比(按美元计) -1.9% -8.2% 20:30 美国4月6日当周首次申请失业救济人数(万人)美国3月核心PPI同比美国3月PPI同比 21.1 21.5 22.1 2.4% 2.3% 2.0% 2.1% 2.2% 1.6% 周五中国3月�口同比(按美元计)-7.5%5.6% 22:00美国4月密歇根大学消费者信心指数初值 77.9 7979.4 资料来源：长江期货有色产业服务中心新闻整理 08铝土矿 山西、河南铝土矿山仍未复产，各方积极推进复产相关事宜。贵州铝土矿山复产相对较好，部分矿山开始动工。部分矿企开始考虑或者已经开始增加进口矿。 目前河南58/5铝土矿价格到厂含税价格610元/吨，山西58/5铝土矿到厂含税价格650元/吨，贵州60/6铝土矿到厂含税价格560元/吨。 几内亚大型矿企二季度的长单报价与一季度持平。内陆氧化铝厂因国产矿紧张，转而更多寻求进口矿尤其是几内亚矿。 重庆 4% 云南 4% 广西 35% 山西 36% 贵州 12% 河南 700 600 上海有色:平均价(含税):铝土矿(5.5≤Al/Si<6.5):广西日上海有色:平均价(含税):铝土矿(6.0≤Al/Si<7.0):山西日上海有色:平均价(含税):铝土矿(5.5≤Al/Si<6.5):贵州日上海有色:平均价(含税):铝土矿(6.0≤Al/Si<7.0):河南日 铝矿砂及其精矿(26060000):进口均价:当月值月70 60 50050 40040 30030 20020 10010 00 2019/102020/032020/082021/012021/062021/112022/042022/092023/022023/072023/12 资料来源：ALD、iFinD、长江期货有色产业服务中心 09氧化铝 截至上周五，氧化铝建成产能10342万吨，环比持平，运行产能8290万吨，环比上升25万吨，开工率80.16%。 截至上周五，氧化铝期货主力05合约上涨1.24%至3359元/吨。国产现货加权价格3295.2元/吨，较上周五上涨12.6元/吨。