2月PVC月报：低估值弱驱动 关注节后累库

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 【产业服务总部能化产业中心】研究员：卢哲执业编号：F3005317投资咨询号：Z0012125曹雪梅执业编号：F3051631投资咨询号：Z0015756助理研究员：张英执业编号：F03105021 PVC：低估值弱驱动关注节后累库 本月变化：本月初在宏观面转弱后，盘面回归弱现实，中旬随着出口和宏观提振，盘面走强；下旬随着备货转淡，盘面震荡回落。基本面看，截至2月1日，PVC周度产能利用率79.57%，环比减少0.40%，同比增加4.46%；周损失量在12.53万吨，环比上周增加1.49%，同比下降12.92%；国内PVC社会库存在46.44万吨，环比增加3.18%，同比减少9.64%。PVC型材开工13.33%（0个百分点），PVC管材开机率1.54%，环比减少27.69%，同比减少35%。下游春节放假时间较长，1月底开始停机放假，复工集中在2月下旬，加上终端需求疲软，投机需求不佳。中国台湾台塑2月预售报价环比1月上调20美元/吨，CFR中国主港765美元/吨，CIF印度790美元/吨，1月底内出口较好，高价跟进减弱，未能形成明显带动。 后市展望：长期看，库存持续高位，上游仍有产能投放，地产持续低迷，PVC处于过剩周期，对2024年预期难乐观，操作上逢低反套为主。短期，冬季季节性累库，但低利润，在宏观面预期、出口等支撑下，低估值弱驱动。重点关注宏观面情绪变化和出口情况。春节将面临累库压力，重点关注节后累库情况和宏观面预期情绪。基于成本和远期改善预期，05合约底部支撑明显，若节后累库压力不大，复工情绪偏好，盘面或底部震荡抬升。此外注意关注降雪对部分外采电石企业造成的减产可能。 操作建议：2月关注5700-6000区间，逢低轻仓多单或卖虚值看跌期权。 PVC期现货价格走势01 PVC基差贴水02 电石利润低位价格窄幅波动03 PVC产业利润低位04 05PVC新产能投放情况 06PVC产量维持高位水平 地产托底政策增强利好拉动有限07 据统计局数据，1-12月，全国房地产开发投资11.09万亿元，同比降9.60%；房地产施工面积83.13亿m²，同比降7.20%；房屋新开工面积9.54亿m²，同比降20.91%；房地产竣工面积9.98亿m²，同比增17.00%；房地产销售面积11.17亿m²，同比降8.50%。保交楼下，除竣工面积出现增长外，其他指标仍处于下降趋势，地产高增速的时代已经过去。疫后居民收入修复缓慢，消费意愿下降，地产销售疲软，30大中城市商品房成交面积回落明显。1-12月，商品房待售面积6.73亿m²，同比增19%，地产依然处于累库存周期。政策基调是加大宏观调控，积极扩大内需，地产端“房住不炒”被“供求关系发生变化的新形势”所代替，多地出台放松政策，但实质拉动情况目前相对有限。 下游开工走弱内需难以支撑07 08PVC出口尚可拉动力度有限 产业链库存高位关注节后累库情况10 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS 长江期货股份有限公司 Add/武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/027-65777137