股指期货早报：三中会议期间，A股指数很稳

三中会议期间，A股指数很稳 2024年7月17日 股指期货早报2024.7.17 创元投资咨询总部 报告摘要： 海外方面，美国6月零售销售月率录得0，高于预期-0.3%，低于前值0.3%。销售数据高于预期表明美经济韧性。另外美联储理事库格勒表示如果失业率持续上升，美联储提前降息将是适宜的。隔夜美元指数因销售数据提振而上涨，随后回落，最终收跌，美债收益率短端长端均回落，黄金上涨，美三大股指上涨。目前市场认为9月开始降息为大概率。临近美国大选，特朗普胜选概率较大，资本市场受其影响加大。 国内盘面上看，周二大盘低开震荡微涨0.08%，深成指上涨0.86%，创业板指上涨1.39%，市场延续震荡分化走势。与之前不同的是传统板块走弱的同时，科技成长板块结构性活跃。板块上看，电子、计算机、电力设备、有色、军工涨幅居前，美容护理、纺织服饰、轻工制造、基础化工、建筑材料跌幅居前。全市场2461只个股上涨， 2599只个股下跌。消息上看，昨日央行开展了6760亿元逆回购操作， 20亿到期，向市场净投放6740亿元，周一投放1290亿，因缴税大月和近期同业拆放利率出现上行，央行开始调控市场，缓解流动性紧张。 整体来看，市场预期美联储9月降息为大概率。另外因特朗普胜选概率加大，特朗普交易有所回归，关注政治层面对资产走势影响。国内A股在三中全会间，在国家队护盘下，指数非常稳。并且在量化受打压下，资金选择科技成长板块大容量逻辑趋势票抱团说明目前生态较好。等待重要会议结果。 创元投资咨询总部股指研究员：刘钇含 邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 一、行情观点 1.1海外隔夜 美国6月零售销售月率录得0，高于预期-0.3%，低于前值0.3%。销售数据高于预期表明美经济韧性。另外美联储理事库格勒表示如果失业率持续上升，美联储提前降息将是适宜的。隔夜美元指数因销售数据提振而上涨，随后回落，最终收跌，美债收益率短端长端均回落，黄金上涨，美三大股指上涨。目前市场认为9月开始降息为大概率。临近美国大选，特朗普胜选概率较大，资本市场受其影响加大。 1.2国内行情回顾 周二大盘低开震荡微涨0.08%，深成指上涨0.86%，创业板指上涨1.39%，市场延续震荡分化走势。与之前不同的是传统板块走弱的同时，科技成长板块结构性活跃。板块上看，电子、计算机、电力设备、有色、军工涨幅居前，美容护理、纺织服饰、轻工制造、基础化工、建筑材料跌幅居前。全市场2461只个股上涨，2599只个股下跌。消息上看，昨日央行开展了6760亿元逆回购操作，20亿到期，向市场净投放6740亿元，周一投放1290亿，因缴税大月和近期同业拆放利率出现上行，央行开始调控市场，缓解流动性紧张。 1.3重要资讯 1.美联储理事库格勒：如果失业率持续上升，美联储提前降息将是适宜的。 2.特朗普：不会在潜在总统任期提前撤换美联储主席鲍威尔，不希望11月前降息，小摩CEO戴蒙是财长候选人之一，希望将企业税率降至15%，并且不再计划禁止TikTok。 3.IMF将2024年全球GDP增长预期维持在3.2%不变，将2025年全球GDP 增速预期从3.2%上调至3.3%。 4.据知情人士，俄罗斯计划进一步削减原油产量，以弥补今年和明年温暖季节超过欧佩克+配额的产量。 5.纽约时报：美国民主党全国委员会领导人将于7月底确认美国总统拜登 为提名人。 6.国际货币基金组织16日发布《世界经济展望报告》更新内容，预计 2024年中国经济增长5%，较今年4月份报告的预期上调0.4个百分点。 7.沪深交易所：正就高频交易差异化收费方案进行研究论证，将坚持内外资一致的原则公平对待所有市场参与机构。 1.4今日策略 市场预期美联储9月降息为大概率。另外因特朗普胜选概率加大，特朗普交易有所回归，关注政治层面对资产走势影响。国内A股在三中全会间，在国家队护盘下，指数非常稳。并且在量化受打压下，资金选择科技成长板块大容量逻辑趋势票抱团说明目前生态较好。等待重要会议结果。 二、期货市场跟踪 图1：期货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图2：期货成交与持仓 资料来源：Wind、创元期货 图3：沪深300各合约基差图4：沪深300跨期价差（当月-次月） 50 60系列1 50 系列2 系列3系列4 40 30 20 10 0 2024-05 10 2024-05 2024-062024-062024-07 0 当月基差 次月基差 当季基差下季基差 0 0 0 0 0 0 2024-05 10 2024-05 2024-062024-062024-07 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -2023-06-162023-11-162024-04-16 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图5：沪深300跨期价差（当月-当季）图6：沪深300跨期价差（次月-当季） 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2023-06-162023-10-162024-02-162024-06-16 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2023-06-162023-11-162024-04-16 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图7：上证50各合约基差图8：上证50跨期价差（当月-次月） 640 530 420 310 20 1-10 -20 --30 2023-06-162023-11-162024-04-16 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图9：上证50跨期价差（当月-当季）图10：上证50跨期价差（次月-当季） 60 60 40 当月基差 次月基差 当季基差下季基差 20 00 0 0 0 0 0 2024-05 0 2024-05 2024-062024-062024-07 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2023-06-162023-10-162024-02-162024-06-16 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2023-06-162023-11-162024-04-16 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图11：中证500各合约基差图12：中证500跨期价差（当月-次月） 1100 180 160 140 820 60 -20 4 -40 2 -60 -80 -22022-08-032023-01-032023-06-03 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图13：中证500跨期价差（当月-当季）图14：中证500跨期价差（次月-当季） 250 200 150 100 50 0 -50 2023-06-162023-10-162024-02-162024-06-16 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 2023-06-162023-11-162024-04-16 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 三、现货市场跟踪 图15：现货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图16：市场风格对上证50指数涨跌影响图17：市场风格对沪深300指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图18：市场风格对中证500指数涨跌影响图19：市场风格对中证1000指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图20：重要指数估值 25.23 20.77 22.50 20.88 13.29 11.90 10.42 35 30 25 20 15 10 5 0 目前估值分位数（%）右轴 30.76 80 70 60 50 40 30 20 10 0 上证指数深证成指中小板指创业板指沪深300上证50中证500中证1000 资料来源：Wind、创元期货 图21：申万估值 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 农林牧渔 基础化工 钢铁有色金属 电子家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商贸零售社会服务 综合建筑材料建筑装饰电力设备国防军工计算机传媒 通信 银行 非银金融 汽车机械设备 煤炭石油石化 环保美容护理 0 估值历史分位（%）右轴 80 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：Wind、创元期货 图22：市场周日均成交量图23：市场周日均换手率 全部A股成交量：周日均（亿股）上证综合指数（右） 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 2023-06-162023-11-162024-04-16 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1.8 wind全A换手率：周日均（%） 上证综合指数（右） 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 2023-06-162023-11-162024-04-16 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图24：两市上涨下跌股票数图25：指数成交额变化（亿元） 上证综合指数 全部A股上涨/下跌数量比 103800 93700 8 73600 63500 5 43400 33300 2 13200 03100 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 -3500 日均成交额较上周变化幅度 日均成交额较2024年以来均值变化幅度 2021-03-042021-07-042021-11-042022-03-04 万得全A沪深300创业板指 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图26：北上资金图27：港股通 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 1905-07-16 1905-07-16 1905-07-16 45500 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 2024-06-04 2024-06-18 2024-07-02 日期 北向合计（成交净买入） 45490 45480 45470 45460 45450 45440 45430 45420 45410 1905-07-16 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 两融余额（亿） 图28：两融余额图29：两融交易净买额及占A股成交额比例 21000 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 2600 2100 1600 1100 600 100 14% 交易净买额（融资-融券）[亿元] 交易净买额占A股成交额（%） 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 2021-11-182022-11-182023-11-18 2018-07-052021-07-052024-07-05 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 四、流动性跟踪 图30：央行公开市场操作（亿元）图31：Shibor利率水平 000 000 000 000 000 0 货币投放 货币回笼 货币净投放 000 000 000 000 2024-04-05 2024-05-05 2024-06-05 2024-07-05 00 10 8 6 4 2 -2 -4 -6 -8 -100 3.5000 SHIBORON.IR SHIBOR2W.IR SHIBOR1W.IR SHIBOR1M.IR 3.0000 2.5000 2.0000 1.5000 1.0000 0.5000 2023-10-302024-01-302024-04-30 资料来源：Wind、创