股指期货早报：特朗普交易有所回归，A股经济数据修复疲弱

特朗普交易有所回归，A股经济数据修复疲弱 2024年7月16日 股指期货早报2024.7.16 创元投资咨询总部 报告摘要： 海外方面，美联储主席鲍威尔表示如果美联储等到通胀率达到2%再进行降息，那就会等得太久。美联储古尔斯比表示降息将很快得到保证。美联储官员鸽派言论使得市场降息预期提振。另外因周末特朗普遇刺，其选举胜选概率增加，推升美元。隔夜美元指数上涨，美债收益率长端短端回落，黄金上涨，美三大股指上涨，人民币汇率波动较大，贬值。 国内基本面上看，统计局公布的经济数据指向经济修复依旧疲弱。二季度GDP增速4.7%、低于市场预期和前值；6月房地产投资增速为-10.1%；6月社会消费品零售额增速位2%，低于预期和前值。房地产和消费未改善。后续依旧要依靠政策支持。等待三中全会的改革政策。盘面上看，周一大盘低开震荡微涨0.09%，深成指下跌0.59%，创业板指下跌0.63%，市场呈现大盘未跌，个股下跌的走势。银行和两桶油的上涨掩盖个股的疲弱。题材仅有无人驾驶活跃。市场量能缩至6000亿。板块上看，煤炭、农林牧渔、银行、有色、石油石化涨幅居前，社会服务，轻工制造、美容护理、计算机、房地产领跌。全市场890只个股上涨，4364只个股下跌。 整体来看，外围美联储降息预期打满，临近大选，特朗普交易有所回归。国内公布的经济数据依旧疲弱，等待三中全会的改革政策，来提升市场信心。目前A股成交量进一步萎缩，指数因护盘收阳线，指数层面以震荡为主，选择方向等下半周。短期操作上，存量博弈市场下以防御思维为主。 创元投资咨询总部股指研究员：刘钇含 邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 一、行情观点 1.1海外隔夜 美联储主席鲍威尔表示如果美联储等到通胀率达到2%再进行降息，那就会等得太久。美联储古尔斯比表示降息将很快得到保证。美联储官员鸽派言论使得市场降息预期提振。另外因周末特朗普遇刺，其选举胜选概率增加，推升美元。隔夜美元指数上涨，美债收益率长端短端回落，黄金上涨，美三大股指上涨，人民币汇率波动较大，贬值。 1.2国内行情回顾 国内基本面上看，统计局公布的经济数据指向经济修复依旧疲弱。二季度GDP增速4.7%、低于市场预期和前值；6月房地产投资增速为-10.1%；6月社会消费品零售额增速位2%，低于预期和前值。房地产和消费未改善。后续依旧要依靠政策支持。等待三中全会的改革政策。 盘面上看，周一大盘低开震荡微涨0.09%，深成指下跌0.59%，创业板指下跌0.63%，市场呈现大盘未跌，个股下跌的走势。银行和两桶油的上涨掩盖个股的疲弱。题材仅有无人驾驶活跃。市场量能缩至6000亿。板块上看，煤炭、农林牧渔、银行、有色、石油石化涨幅居前，社会服务，轻工制造、美容护理、计算机、房地产领跌。全市场890只个股上涨，4364只个股下跌。 1.3重要资讯 1.鲍威尔：过去几年经济表现出色，最近三次通胀数据确实增强了信心。预计今年经济增长将放缓，通胀将继续取得进展；如果美联储等到通胀率达到2%再进行降息，那就会等得太久；政策虽然是限制性的，但并不过分紧缩，中性利率可能已经上升；美联储已经使用ChatGPT生成新闻发布会可能被问及的问题，但尚未用于货币政策；美联储传声筒：鲍威尔讲话并未改变8月“按兵不动”预期。 2.美联储古尔斯比：降息将很快得到保证；美联储戴利：人们越来越有信心，我们正在接近将通胀率回复到2%的可持续速度。 3.美媒：当局在特朗普枪击案发生的前30分钟就已发现嫌犯。 4.美国共和党正式提名特朗普为党内总统候选人。特朗普：参议员J.D.Vance是担任副总统候选人的最佳人选。 5.中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议在北京开始举行。 6.中国144小时过境免签政策适用口岸增至37个。 7.金融时报：MLF利率的政策利率色彩将淡化。 1.4今日策略 外围美联储降息预期打满，临近大选，特朗普交易有所回归。国内公布的经济数据依旧疲弱，等待三中全会的改革政策，来提升市场信心。目前A股成交量进一步萎缩，指数因护盘收阳线，指数层面以震荡为主，选择方向等下半周。短期操作上，存量博弈市场下以防御思维为主。 二、期货市场跟踪 图1：期货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图2：期货成交与持仓 资料来源：Wind、创元期货 图3：沪深300各合约基差图4：沪深300跨期价差（当月-次月） 50 60系列1 50 系列2 系列3系列4 40 30 20 10 0 2024-05 10 2024-05 2024-062024-062024-07 0 当月基差 次月基差 当季基差下季基差 0 0 0 0 0 0 2024-05 10 2024-05 2024-062024-062024-07 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -2023-06-152023-11-152024-04-15 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图5：沪深300跨期价差（当月-当季）图6：沪深300跨期价差（次月-当季） 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2023-06-152023-10-152024-02-152024-06-15 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2023-06-152023-11-152024-04-15 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图7：上证50各合约基差图8：上证50跨期价差（当月-次月） 640 530 420 310 20 1-10 -20 --30 2023-06-152023-11-152024-04-15 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图9：上证50跨期价差（当月-当季）图10：上证50跨期价差（次月-当季） 60 60 40 当月基差 次月基差 当季基差下季基差 20 00 0 0 0 0 0 2024-05 0 2024-05 2024-062024-062024-07 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2023-06-152023-10-152024-02-152024-06-15 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2023-06-152023-11-152024-04-15 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图11：中证500各合约基差图12：中证500跨期价差（当月-次月） 1100 180 160 140 820 60 -20 4 -40 2 -60 -80 -22022-08-032023-01-032023-06-03 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图13：中证500跨期价差（当月-当季）图14：中证500跨期价差（次月-当季） 250 200 150 100 50 0 -50 2023-06-152023-10-152024-02-152024-06-15 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 2023-06-152023-11-152024-04-15 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 三、现货市场跟踪 图15：现货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图16：市场风格对上证50指数涨跌影响图17：市场风格对沪深300指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图18：市场风格对中证500指数涨跌影响图19：市场风格对中证1000指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图20：重要指数估值 25.31 20.79 22.19 20.76 13.24 11.79 10.42 35 30 25 20 15 10 5 0 目前估值分位数（%）右轴 31.43 80 70 60 50 40 30 20 10 0 上证指数深证成指中小板指创业板指沪深300上证50中证500中证1000 资料来源：Wind、创元期货 图21：申万估值 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 农林牧渔 基础化工 钢铁有色金属 电子家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商贸零售社会服务 综合建筑材料建筑装饰电力设备国防军工计算机传媒 通信 银行 非银金融 汽车机械设备 煤炭石油石化 环保美容护理 0 估值历史分位（%）右轴 80 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：Wind、创元期货 图22：市场周日均成交量图23：市场周日均换手率 全部A股成交量：周日均（亿股）上证综合指数（右） 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 2023-06-162023-11-162024-04-16 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1.8 wind全A换手率：周日均（%） 上证综合指数（右） 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 2023-06-162023-11-162024-04-16 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图24：两市上涨下跌股票数图25：指数成交额变化（亿元） 上证综合指数 全部A股上涨/下跌数量比 103800 93700 8 73600 63500 5 43400 33300 2 13200 03100 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 -3500 日均成交额较上周变化幅度 日均成交额较2024年以来均值变化幅度 2021-03-042021-07-042021-11-042022-03-04 万得全A沪深300创业板指 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图26：北上资金图27：港股通 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 1905-07-16 1905-07-16 1905-07-16 45490 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 2024-06-03 2024-06-17 2024-07-01 日期 北向合计（成交净买入） 45480 45470 45460 45450 45440 45430 45420 45410 1905-07-16 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 两融余额（亿） 图28：两融余额图29：两融交易净买额及占A股成交额比例 21000 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 2600 2100 1600 1100 600 100 14% 交易净买额（融资-融券）[亿元] 交易净买额占A股成交额（%） 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 2021-11-172022-11-172023-11-17 2018-07-042021-07-042024-07-04 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 四、流动性跟踪 图30：央行公开市场操作（亿元）图31：Shibor利率水平 000 000 000 000 000 0 货币投放 货币回笼 货币净投放 000 000 000 000 2024-04-05 2024-05-05 2024-06-05 2024-07-05 00 10 8 6 4 2 -2 -4 -6 -8 -100 3.5000 SHIBORON.IR SHIBOR2W.IR SHIBOR1W.IR SHIBOR1M.IR 3.0000 2.5000 2.0000 1.5000