新世纪期货交易提示（2024-7-16）
新世纪期货交易提示（2024-7-16） 黑色产业 铁矿：随着年中冲量结束海外发运将季节性回落，不过国内到港量短期 铁矿石 震荡 仍继续增加，港口库存继续上升，压港船只数量亦有增加。由于淡季终端需求疲弱，成材出现利润收缩而减产，上周高炉开工率、产能利用率、铁水产量、钢厂盈利率均继续回落，铁水逐步回落。近期低品矿出货增多，除了本身低品矿性比价突出外，北方地区入炉生产也在发生转变，逻辑上和钢厂减产有所对应。二十届三中全会期间，注意宏观大节奏的 煤焦 反弹 切换，后期关注高温天气需求韧性以及粗钢产量调控的落地情况。煤焦：焦炭现货第二轮提涨仍在博弈中，随着黑色系情绪回暖，煤焦盘面震荡中有所反弹。山西吕梁地区事故煤矿逐步复产，产地供应保持相对平稳。蒙煤通关量快速回升至新高水平，进口量增加，焦煤后市价格 卷螺 反弹 难言乐观。铁水和焦炭产量仍处较高位，焦煤刚需保持良好，但进一步补库意愿不足。成本端稍有企稳，终端需求偏弱，钢厂利润欠佳仍制约上方空间。焦炭现货供需矛盾不突出，在黑色中库存较低且结构健康，注意宏观大节奏的切换，煤焦跟随成材走势为主。 玻璃 偏弱 螺纹：钢材总产量上周续降8.91万吨至889.01万吨，处于两个月低位，得益于产量的下降，总库存转降7.18万吨至1772.81万吨，钢市供需边际好转。建材利润估值靠近底部区间，淡季螺纹需求依然疲弱，成材出现利润收缩而减产，铁水逐步回落。7月供需都有不确定性，空头主要逻辑在现实需求疲软，关注暴雨天气是否边际好转，多头主要逻辑在政策托底预期及钢材估值具备交易价值。螺纹表需基本持平，产量继续下降，库存重新回落。热卷需求好转，但产量再创今年新高，供需矛盾进一步加大，库存压力仍相对较大，继续关注淡季需求韧性及政策落地效果。 纯碱 偏弱 玻璃：沙河地区现货延续弱格局，继续降价累库，高温天气延续对需求端走弱预期。生产利润已偏低并接近成本附近，浮法玻璃日熔趋降，光伏玻璃日熔偏增，中期浮法玻璃产量或趋降。地产数据延续疲软态势，在地产调控政策托底作用下，长期实际需求下降空间或有限。目前中下游拿货意愿降低，库存由降转增，企业去库压力较大。二十届三中全会期间，注意宏观大节奏的切换，玻璃盘面短期偏弱为主。 上证50 反弹 股指期货/期权：上一交易日，沪深300股指收录0.11%，上证50股指收 1 金融 沪深300 反弹 录0.33%，中证500股指收录-0.72%，中证1000股指收录-1.03%。贵金属、煤炭板块净流入，家居用品、日用化工板块净流出。中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议在北京开始举行。中央委员会总书记习近平代表中央政治局向全会作工作报告，并就《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定（讨论稿）》向全会作了说明。中国上半年国内生产总值616836亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%。分产业看，第一产业增加值30660亿元，同比增长3.5%；第二产业增加值236530亿元，增长5.8%；第三产业增加值349646亿元，增长4.6%。分季度看，一季度GDP同比增长5.3%，二季度增长4.7%。从环比看，二季度GDP增长0.7%。中国上半年固定资产投资（不含农户）245391亿元，同比增长3.9%，预期增3.9%，1-5月增4.0%。其中，民间固定资产投资127278亿元，同比增长0.1%。从环比看，6月份固定资产投资（不含农户）增长0.21%。二十届三中全会召开，看多情绪回暖，建议股指多头持有。国债：中债十年期到期收益率回落1bp，FR007上升1bp，SHIBOR3M持平。央行公告称，为对冲税期高峰等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，7月15日以利率招标方式开展1290亿元7天期逆回购操作，中标利率1.80%。此外，开展1000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，中标利率2.50%，充分满足金融机构需求。Wind数据显示，当日20亿元逆回购到期，7月共有1030亿元MLF到期。国债区间盘整，建议国债期货暂观望。 中证500 震荡 中证1000 震荡 2年期国债 震荡 5年期国债 震荡 10年期国债 震荡 贵金属 黄金 震荡偏多 黄金：在地缘扰动和高利率环境下，黄金的定价机制正在由传统的以实际利率为核心向以央行购金为核心转变。全球央行购金的行为是关键，背后是“去中心化”、地缘避险等需求的集中体现。货币属性方面，债务问题导致美元的货币信用出现裂痕，在去美元化进程中黄金的去法币化属性凸显。金融属性方面，在全球高利率环境下，黄金作为零息债对债券的替代效应减弱，对美债实际利率的敏感度下降。避险属性方面，2022年的俄乌冲突、2023年的巴以冲突等地缘政治事件以及美国大选，市场不确定性增强引发避险需求，成为阶段性推升黄金价格的重要因素。商品属性方面，近日黄金与油、铜等同涨，而中国实物金需求明显上升，人民币金溢价也提升了其投资吸引力。另外，美联储降息预期仍会对金价带来阶段扰动，目前看，美联储9月降息或成定局，美国经济基本面整体走弱，美国通胀全面降温。建议关注地缘政治冲突的演变、美元的货币信用强弱和美联储降息的路径和时点。目前来看，推升本轮金价上涨的逻辑没有逆转，新的地缘环境以及美国大选不确定性背景下，央行持续增持黄金，叠加降息预期升温，预计贵金属震荡偏多为主。 白银 震荡偏多 2 有色金属 铜 冲高回落 铜：宏观面：近期内外需回落，美国通胀就业数据出现小幅下行迹象，市场预期美联储四季度降息概率增大。产业面，铜矿供应增速下滑导致加工费下降，压缩冶炼厂利润致部分冶炼厂减产，同时国内政策严控冶炼铜新增产能扩张，叠加AI算力和新能源电力需求共振，长期铜供需偏紧预期增强。短期淡季需求对铜价反弹空间有限制，中期仍是宏观预期驱动。中期铜价在宏观预期与产业基本面的多空交织下，在70000-90000元/吨宽幅区间震荡。长期能源转型与科技变革背景下，铜价底部区间稳步抬升。铝：印尼计划放开铝土矿出口禁令，后期供应增加或将承压铝价。近期铝价高位承压下游采购开工需求，铝库存小幅回升。目前不同规模产能的电解铝厂对应成本区间在16000-18000元/吨，对铝价有一定支撑力度。前期地产竣工增速持续改善后，受地产开工、销售依旧疲软影响，出现回落迹象。但盘面上，中短期铝价似乎已摆脱地产疲软束缚，走出新兴行业驱动的逻辑。长期能源转型与碳中和背景下，铝价底部区间稳步抬升。碳酸锂：中长期碳酸锂供需格局宽松，未来5年碳酸锂产能持续扩张，但近期因国内政策严控锂新增产能扩张刺激锂价反弹，中期锂价仍处于磨底状态。终端锂电需求高速增长转为平稳增速，供给增速高于需求增速。目前国内外购锂辉石和锂云母的碳酸锂企业生产成本10-15万元/吨，国内盐湖提锂企业成本5-8万元/吨，整体成本偏低，叠加供大于求，预计进入下降趋势末端，磨底时间较长。镍：印尼镍铁流入市场，镍铁供应增加。二级镍产能释放将带动转化为原生镍产量过剩。下游不锈钢需求受益于部分基建项目托底影响，但同时也受地产链条疲软承压。合金方面，军工订单纯镍刚需仍存，民用订单纯镍消耗量有所回升，需求较为平稳。但中期需关注产能释放及外部环境不确定性对镍价形成承压。 铝 筑底 锌 震荡上涨 镍 筑底 碳酸锂 筑底反弹 锡 震荡上涨 不锈钢 筑底反弹 油 豆油 震荡 油脂：MPOB数据显示，6月马棕油产量环比下降5.86%，同比增12%，较近十年均值157万吨增加3%左右，库存为183万吨，环比增加4.35%，为四个月来的最高水平，出口改善，基本符合市场主流机构预估，产地棕油进入季节性增产期，国际原油坚挺上扬提振马棕油出口改善，市场关注印度与中国等主要需求国的采购节奏。美豆作物评级强劲，近期美豆产区天气持续向好。国内大豆供用充足，油厂豆油库存进一步累积，近期棕油相比豆油失去价格优势，随着前期买船到港，棕油终端需求维持清淡，库存也存在低位回升预期，预计油脂震荡，关注美豆天气及马 棕油 震荡 菜油 震荡 3 脂油料 豆粕 震荡偏空 棕油产销。豆粕：USDA报告显示，美豆期初库存略有下降，产量减少但高于预期，使用量不变，2024/25年期末库存预计比上个月减少2000万蒲至4.35亿蒲，低于预期。巴西和阿根廷大豆产量和出口数据未做调整。全球大豆供应的充足，这可能促使美国农户加快销售，为即将到来的收获季节腾出仓储空间。7月中西部大部天气对大豆相对有利，NOAA预估8月份太平洋中东部核心海域或进入拉尼娜状态，关注七八月份美中西部以及南部产区其他作物的产量情况。国内7月预期到港量或高达1150万吨以上，大豆供应日渐宽松，养殖行业需求难以化解庞大供应压力，下游采购情绪整体谨慎，随用随采为主，预计豆粕震荡偏空，后续关注美豆产区天气及大豆到港情况。豆二：美豆产量高于预期，期末库存低于预期，大豆生长优良率良好，7月份气候条件总体上对作物生长相对有利。国内进口大豆7-8月份到港压力较大，但9月份开始或将减轻，面对近月庞大的巴西大豆集中到港，上游压力难以有效被消化，关注后期国内油厂开工节奏，预计大豆震荡偏空，注意美豆天气及大豆到港等情况。 菜粕 震荡偏空 豆二 震荡偏空 豆一 震荡偏空 软商品 棉花 反弹 棉花：内外盘棉花均自低位反弹，有望继续拓展涨幅。供应充裕和需求疲软的利空令棉价长时间承压，同时经过市场长时间消化后，其影响力不断减弱。而一些市场的利多因素有待发酵：美联储9月降息概率较大；本年度美棉出口签约进度同比领先，棉区旱情使得优良率大幅下调，加重了关于产量和品质的担忧；USDA7月月报显示全球棉花产量、消费量增加，期初及期末库存减少；国内部分轧花厂皮棉销售亏损，棉企持货等涨的情绪仍较浓；目前暂无2024年滑准税配额下达的消息，新棉上市前，国内棉花供应偏紧；产业下游略有出现边际好转迹象，织厂原料库存处于历史低位，后续或存在一定的补库需求；海关总署公布，6月，我国纺织品服装出口总额同比增长1.49%，环比增加4.83%。橡胶：沪胶下挫，量能维持较低水平，追空动能有限。随着生产旺季到来，国内外产区开割推进，产量释放加速，原料端价格面临压力。泰国胶水原料价格大跌、橡胶进口增值税下调，这些因素都带来了利空压制。但现货坚挺抵消了部分利空作用：由于现货跌幅不及期货，期价和现价差距开始缩小，越南3L的现货价格甚至期货价格。今年全球供需平衡有望出现拐点，橡胶自身供需面呈现偏多色彩：5、6月份天气因素导致供应偏少，极端天气频发使得天气因素在未来仍构成潜在利多；全球天然橡胶处于供小于求的格局，进口胶到港量或不及预期，去库状态维持，国内供应偏紧的局面料将延续，现货溢价短时难以缓解；下游轮胎开工率目前维持高位，7月车企优惠政策延续；国内天然橡胶主流成本是14500，为沪胶止跌回升提供了依据。 棉纱 反弹 红枣 止跌回稳 橡胶 震荡筑底 4 白糖 止跌回稳 糖：内外糖价在低位出现止跌回稳迹象，能否摆脱弱势还有待验证。巴西压榨进度影响市场情绪，而目前巴西累计产糖1420万吨，同比增长15.7%。国内现货市场上，重点集团连续多日报价下调。2023/24年制糖期数据偏空：全国共生产食糖996.32万吨，同比增幅11.03%；截至6月底，全国累计销售食糖738.34万吨，同比增幅7.34%；累计销糖率74.11%，同比放缓2.54个百分点；食糖工业库存257.98万吨，同比增加48.43万吨。由于5月份打开配额外进口的利润窗口，预计7-8月国内到港食糖数量显著增加，三季度进口量将在140万吨以上，市场面临进口糖冲击。进口放量叠加国内销售放缓，下半年现货或面临较大压力。 能化产业 原油 观望 原油：近期国际油价维持高位窄幅波动特征，等待新的指引。近期新发布的经济数据多数不及预期，令市场对需求前景的担忧延续。预计短期国际原油价格震荡为主。沥青：短期来看，沥青现货多区域轮换需求为主，价格或维持大稳为主，不排除个别继续试探性小涨的可能。(预期稳中偏强）燃料油：周末原油走势稍有下滑，汽柴产销偏弱，国产燃料油消息面利好支撑有限，燃料油业者采购心态仍存观望，交投刚需主导。炼厂出货节奏温和，预计今日行情
